锡沪锡【现货】7月15日，SMM1#264600元/吨，环比下跌1900元/吨；现货升水700元/吨，环比不变。日内宽幅震荡，冶炼厂多持挺价情绪，实际鲜有成交。贸易商方面积极入市报价，反馈午后盘面下跌，部分下游逢低入市接货，市场整体交投表现较好。随着下游已经进入传统淡季，短期的价格变动或将影响当日订单水平的变动，但实际月需求量在逐步走低，家电排产下滑以及光伏企业的抢装结束，反应到下游的局面则是订单水平下滑，关税问题也是影响终端产品出口的原因。【供应】据海关数据统计，5月份国内锡矿进口量为1.34万吨(折合约6518金属吨)环比36.39%，同比59.84%，较4月份增加2182金属吨(4月份折合4336金属吨)。1-5月累计进口量为5.02万吨，累计同比-36.51%。5月进口量创下年内新高，这一增长主要得益于非洲国家的增量贡献:刚果(金)和尼日利亚进口量环比分别增长26.0%和168.0%，非洲地区合计进口3660余金属吨，占总进口量超50%。5月份国内锡锭进口量为2076吨，环比84.04%，同比225.9%，1-5月累计进口量为9584吨，累计同比38.48%。主要进口国为印尼(占比71.2%)，因进口套利窗口打开，出口量稳步增长。5月精锡出口1770吨，环比增长8.19%。【需求及库存】据SMM统计，5月焊锡开工率72.4%，月环比减少4.3%，同比减少5.1%，其中大型焊料企业4月开工率77.1%，环比减少3.3%；中性焊料企业开工率59.8%，月环比减少6.5%；小型焊料厂开工率77.4%，月环比减少7.6%，相较于中大型企业偏弱。焊锡企业开工率下降明显，华东地区光伏锡条订单因抢装机结束而下滑，导致开工率下降；华南地区电子终端进入淡季，叠加前期政策刺激消费，前置部分需求，综合影响下需求端呈现偏弱迹象。截至7月15日，LME库存1980吨，环比减少1155吨，库存水平低位，关注后续库存变化；上期所仓单6847吨，环比增加242吨，社会库存9644吨，环比减少110吨。【逻辑】供应方面，现实锡矿供应维持紧张，冶炼厂加工费延续低位，虽然5月锡矿进口量环比增加，但主要增量来自于非洲地区，缅甸地区锡矿供应依旧保持较低水平。需求方面，光伏抢装机结束后，华东地区光伏锡条订单下滑，部分生产商开工率下降，华南地区电子消费进入淡季，焊锡企业开工率下滑明显，同时考虑到后续美关税政策对贸易影响，以及国内消费刺激政策的影响力逐步减弱，后续需求预期偏弱。综上所述，缅甸地区锡矿复产逐步推荐，供应侧修复预期，前期高位空单继续持有。【操作建议】高位空单继续持有【近期观点】偏弱震荡广发期货免责声明：本报告中的信息均来源于被有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。本报告的最终所有权归报告的来源机构所有，客户在接收到本报告后，应遵循报告来源机构对报告的版权规定，不得刊载或转发。