►期现市场行情：【沪期铜主力涨跌波动不定，宏观压力下继续波动前行】 周二交易日，内盘金属行情涨跌互现，沪期铜主力2503合约弱势开盘，盘面走势涨跌波动，走势较为胶着。截止10：15分休盘，最新报价每吨75660元，微跌10元，跌幅0.01%。 今日报价，1#电解铜均价报75660元，小涨140元。现货升水下跌30元/吨，最新报升140元/吨 现货市场，买卖氛围相对而言活跃，持货商仍选择挺价出货。现货升贴水虽弱然承压继续向下调整，但仍坚挺维持升水格局，支撑现货铜价。下游买家节前仍存在移动逢低补货的需求，但需求量较为有限，尚难带动市场的买货热度，整体交投表现平稳。 ►宏观消息动态【特朗普政府时代开启，是当前市场最大的不确定性】 随着特朗普政府时代的开启，市场迎来了新的不确定性。特朗普就任美国总统后迅速签署了一系列行政命令，包括从2月1日起对加拿大和墨西哥进口商品征收25%关税，并宣布国家能源紧急状态，承诺扩大美国能源生产和出口。此外，他还提出了多项激进政策，如建立对外税务局、更改地理名称及扩张领土等。这些政策动向对全球经济格局及市场情绪产生了深远影响，美银指出，特朗普政府的政策是当前市场最大的不确定性因素。 与此同时，中国方面，1月贷款市场报价利率（LPR）保持稳定，5年期以上和1年期LPR均维持上月水平不变。中国国家主席强调，2025年将实施更加积极有为的宏观政策，推动高水平科技自立自强。 ►热点产业新闻：【嘉能可欲推并购增值，但矿业并购面临质疑】 嘉能可公司表达了利用其全球铜生产商地位进行并购的意愿，旨在为股东创造价值。然而，这一计划面临其他股东的质疑，主要担忧在于支付高额溢价的风险及投资组合的完美性。当前，矿业公司正积极扩大铜产量，以满足能源转型带来的需求增长。 【花旗：预计未来三个月铜价将跌至每吨8500美元】 花旗研究对基本金属整体持中性至看跌观点，预计未来三个月铜价将跌至每吨8500美元。花旗认为，库存水平下滑是短暂的，而新年假期前的季节性需求疲软及关税上升的逆风将影响2025年第二季度需求。 ►早盘分析：【铜价连涨创纪录，受多重因素影响波动率仍大】 近期，美国核心通胀数据放缓、美联储理事沃勒的鸽派言论及关税政策的逐步引入，共同推动了市场对今年降息次数的预期上调。受此影响，铜价创下历史最长连涨纪录。特朗普就职后意外宣布不对贸易伙伴征收关税，导致美元指数大跌，进而提振了风险资产价格，伦敦铜价强势上冲，沪铜跟随上涨。从基本面看，国内铜精矿加工费续降，暗示供需关系偏紧。下游尚未完全放假，存在逢低补货需求，对铜价构成支撑。现货市场保持升水格局，洋山铜价格上涨表明国内需求具有韧性。然而，宏观环境不确定性大，需警惕美国采取超预期温和贸易政策引发的市场反弹及避险需求下的抛压情绪。 ►供需动态：【春节前夕，供需面博弈】 上周国内铜精矿现货加工费小幅下降，显示现货铜精矿供需紧张。不同机构调研的国内精铜社会库存数据出现分化，但变动均有限。近期铜现货升水回落，春节前夕下游需求平淡。普遍认为，临近农历年末，下游接货意愿有限。同时，废铜企业开工率较低，持续低位的TC可能令冶炼企业进入检修或停产状态。 ►总结： 特朗普政府上任后的短期政策影响尚待显现，而国内经济在4季度展现出强劲增长，基本面有所改善。从产业角度看，国内下游行业陆续进入假期模式，但库存水平高于季节性常态，为铜价提供支撑。海外现货市场边际情况有所改善，但持续性需观察。短期内，美国铜价受关税政策不确定性影响承压，而伦敦铜和上海铜相对抗跌。技术形态上，预计今日沪铜主力合约运行区间为75000-76500元/吨。