2017年，对于五粮液来说，注定不平凡。

自3月份换帅以来，五粮液的内外部都在发生变化，销售量价齐升，资本市场股价一路高歌。近日，在推进产融结合方面又有了新动作，五粮液集团成为宜宾纸业的控股股东，坐拥两家A股上市公司。

在业内人士看来，五粮液集团拥有多元产业，但资本证券化率程度不高，公司控股宜宾纸业后，不排除将旗下资产与宜宾纸业进行重组，实现资产证券化的可能性。

坐拥两家A股上市公司

据宜宾纸业发布公告称，公司控股股东宜宾市国资公司拟将其直接持有的全部宜宾纸业股份（即39776583股，占宜宾纸业总股本的37.77%）无偿划转给五粮液集团。此次无偿划转完成后，五粮液集团将直接持有宜宾纸业53.84%的股份，成为宜宾纸业的控股股东。

事实上，宜宾纸业近几年来业绩一直欠佳，虽然2017年上半年有所好转，但这与国家实施环保督查、去产能政策不无关系。期待新的战略投资者进入，帮助公司实现新一轮发展迫在眉睫。

众所周知，五粮液集团是一家以酒业为核心主业、多元化发展的大型企业集团公司，下属子公司涉及酒类产品的生产和销售、现代金融、现代机械制造、现代包装、现代物流、现代医疗大健康等产业。

对于新东家，宜宾纸业表示看好，“本次收购完成后，宜宾纸业可充分借助五粮液集团的资金优势和管理经验，提高宜宾纸业的经营管理效率，实现产业升级。”

事实上，作为中国第一张新闻纸的诞生地，宜宾纸业的前身是“中国造纸厂”，目前从事食品包装原纸的生产和销售。2016年7月份，宜宾纸业整体搬迁技改项目一期工程——食品包装原纸生产线项目环保验收顺利通过，转入正常生产经营，当年实现主营业务收入3.24亿元，产量9.23万吨，销量7.40万吨。

值得注意的是，五粮液集团控股宜宾纸业后，其将拥有两家A股上市公司，而五粮液集团旗下拥有多个产业，这些产业多数未完成资本证券化，控股宜宾纸业后，五粮液集团会不会将旗下资产通过上市公司平台实现证券化呢？

对此，五粮液相关人士接受记者采访时表示： “五粮液集团将利用自身的管理优势改革经验和优质资源，对宜宾纸业进行大力支持，增强宜宾纸业的资金实力和发展后劲，促进宜宾纸业抓住机遇实现跨越式发展。推动宜宾市国有大型企业的协同发展和产业融合，实现产业融合发展的‘双轮驱动’，并逐步形成地方区域经济新的增长点。”

值得一提的是，五粮液集团近年来一直走多元化发展之路，开始从产业集团转型为资本运营和投资平台。“本次划转方案，可谓是五粮液集团开启业务整合之门，强化资本运作，开启双轮驱动的新征程。”有业内人士如是表示。

上述五粮液人士也对记者表示，“纸业资产整合后，集团将打通现有的物流及包装业务，形成完备的包装物流产业，提升产业竞争力。集团还将对业务板块进行梳理和战略规划，整合优势资源，明晰业务条线，培育战略业务板块。”

或重组宜宾纸业

事实上，作为资本市场中的一员，由于宜宾纸业近年来业绩不佳，分析师对其关注度并不高。然而，在宜宾纸业换“东家”后，券商分析师的报告也接踵而来。

西南证券分析师蔡欣在研究报告中称，此次股权划转对于宜宾纸业和五粮液都有较大好处：首先，五粮液集团在提升自身主业（酒业）的基础上，努力开拓新型业务，符合其“外延式扩张”的发展方针，对于未来宜宾纸业的战略运作有更强的话语权；其次，宜宾纸业与五粮液未来可能在战略方面有更深入的协同，宜宾纸业的食品纸包装业务与酒业有一定相关性，故不排除未来宜宾纸业会与五粮液集团开展更紧密的合作，促进宜宾纸业产业一体化和多元化发展的战略目标，宜宾纸业也成为这次整合的一大受益者。

在蔡欣看来，2017年属于造纸大年，在供给侧改革和环保趋严的背景下，拥有上游生产资源、较强的研发生产技术和环保达标的企业，业绩表现都较好。而宜宾纸业属于制浆造纸行业，主要从事食品包装原纸的生产及销售。宜宾纸业地处宜宾市，竹木资源丰富，充分发挥自制竹浆的优势，打造“林浆纸一体化”战略，提升资源利用率，降低成本的同时提升环保标准，加强节能减排和资源回收利用，顺利取得《排污许可证》。

事实上，2017年上半年，宜宾纸业的业绩已经转好。数据显示，2017年上半年公司实现营业总收入4.93亿元，同比增长309.33%；实现归属于母公司股东的净利润1.32亿元，同比增长701.22%。与下游客户深圳凤凰彩印、西安百世德纸业及重庆超风贸易等建立了稳定的合作基础，有较高的客户忠诚度。

虽然在环保治理下，纸业龙头企业迎来利好，但是，对于宜宾纸业来说，未来是否依靠单一造纸主业来发展？五粮液目前虽然未给出明确的重组目标，但在业内人士看来，五粮液未来对上市公司平台一定会有大动作。

五粮液相关负责人在接受记者采访时曾明确表示，资本运作是五粮液重点去做的事情，而旗下产业板块资本证券化也是必走之路。

“未来不排除五粮液对宜宾纸业进行资产重组的可能性，向其注入一些目前集团内未上市的资产。”香颂资本执行董事沈萌接受记者采访时也如是表示。

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