高库存成为常态

　　在6月21日由上期所和迈科期货联合主办的“期货大讲堂走进西安之——铜和钢材期货市场宣传活动”上，迈科期货宏观分析师王静玉表示，在拉动经济增长的几大指标中，以往是基建先行，随后是房地产和制造业逐步回升，而从这轮经济回升来看，基建和房地产虽然回升了，但制造业并未跟上，这决定了这波经济回升是阶段性的。

　　“从目前开始，房地产投资收缩会持续一年左右，因此，未来一段时间中国经济的表现是悲观的。”王静玉同时表示，长期来看，M2的下行风险增大，如果M2突然失速，对中国经济的影响将会是巨大的。

　　从全球来看，王静玉认为，商品市场最应该关注的还是美联储加息。目前，美国的经济已经悄然走过了复苏、繁荣期，其经济下午压力在增大，美联储已经错过了加息的最好时机。

　　“美联储加息虽然有节奏，但三季度前加息不适合，其仍会利用预期管理干预资产价格表现。”同时她认为，美联储加息炒作的时间节点会是今年12月份，四季度如果重新关注加息，人民币贬值预期会增强，对国内商品市场会有风险。

　　她表示，今年下半年商品市场相对看多的是农产品(000061,股吧)、黄金、白银，相对看空的商品是黑色系和有色相关期货品种。

　　铜方面，王静玉表示，虽然2016年一季度铜材加工行业的开工率超过预期，但终端加工行业增速却在放缓。比如，家电行业对铜的需求出现下滑，全年家电行业用铜将减少2.5万吨。

　　从供应方面来讲，2016年我国铜进口量仍将维持增长。“目前TC/RC依然有利可图，铜企的综合加工费在550元/吨左右，TC/RC没有低于60美元/吨，冶炼厂是不会减产的。”我的有色网新锐分析师王宇说。

　　他表示，虽然国内铜冶炼企业受供给侧改革政策压力会减产，但减的都是一些预期内要检修的产能，在有利润的情况下，铜冶炼企业根本不会“动真格”地去减产。

　　王宇认为，虽然今年上半年铜减产比较多，但下半年铜冶炼企业在生产上会发力。比如，江铜集团1—5月份集中检修，但今年下半年不会有减产计划。

　　王宇预计，今年我国的电解铜产量会维持在820万吨左右，略高于2015年的水平。不过，他也强调，2016年我国铜产量增速将会减缓，电解铜的产量+铜进口量将维持在1220万吨水平。

　　从库存来看，目前保税区的铜库存在50万至65万吨左右，而现货流通库存基本维持在20万至30万吨。鉴于此，王宇认为，2016年铜的高库存将成为常态。

　　“2016年铜价重心始终会下移，预计在36000—37000元/吨，其中二季度的铜价有望成为全年的高点。”王宇说.

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