一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力8月合约，以35570元/吨收盘，上涨100元,涨幅为0.28%。当日15：00伦敦三月铜报价4617.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.70，低于上一交易日7.74，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交432338手,持仓量减少9756手至642572 手。主力合约成交252478手,持仓量减少8486手至255898手。

上海期铝价格上涨。主力8月合约，以12205元/吨收盘，上涨185元,涨幅为1.54%。当日15：00伦敦三月铝报价1638美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.45，低于上一交易日7.47，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交331726手,持仓量减少1790手至523574 手。主力合约成交217738手,持仓量减少1948手至201490手。

上海期锌价格小幅上涨。主力8月合约，以15655元/吨收盘，上涨95元,涨幅为0.61%。当日15：00伦敦三月锌报价2014.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.77，低于上一交易日7.81，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交384896手,持仓量减少3754手至366328 手。主力合约成交285762手,持仓量减少5050手至186582手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力10月合约，以2082元/吨收盘，上涨8元,涨幅为0.39%。

全部合约成交5942718手,持仓量增加114168手至3253308 手。主力合约成交5592902手,持仓量增加90252手至2480160手。

【股市行情】6月21日消息，周二早盘，沪指遭券商股的带领下一度拉升站上2900点，然而题材股接力不继，两市冲高后震荡回落，午前再度回到2900点下方；午后开盘，两市延续弱势再度下探，虽然次新股、高铁板块盘中启动助两市反弹，但随后锂电池、稀土、白酒等热门板块扩大跌幅，两市于尾盘跳水，创业板跌超1%。截至收盘，沪指报2878.56点，跌10.25点，跌0.35%；深指跌0.88%，报10131.86点，跌90.00点；创业板跌1.30%，跌27.63点，跌1.30%。成交量方面，沪市成交1982.02亿元，深市成交3945.95亿元，两市共成交5927.97亿元，较上一交易日增量近900亿元。盘面上，锂电池、稀土、白酒跌幅居前；券商、银行板块相对强势。个股方面，两市包括上市新股近30股涨停，65股涨超5%，4股跌停，逾80股跌超5%。

沪镍坚守多单 螺纹钢等待突破

沪镍 坚守多单

5月底以来，沪镍价格持续反弹，目前已经有效站在箱体中轨71000元/吨上方，经历上周的强势整固后，进一步拓展上行空间至75000元/吨的概率较大。

伦镍走势更为稳健，经历近期8个交易日的振荡整固后，周一突破振荡区间上沿，上行空间打开。操作上，建议在价格回调至5日均线附近时参与多单，止损71000元/吨，之前低位多单可以10天均线追踪止盈。

螺纹钢 等待突破

螺纹钢上周二形成看跌吞没形态后，上周五跌破日线上升趋势线支撑，短期在上档阻力为2120元/吨、下档支撑为2020元/吨的振荡区间运行，成交、持仓持续萎缩。在没有增量资金关注的情况下，维持弱势振荡格局的概率较大。

但从小时图看，螺纹钢围绕2075元/吨走出收缩形态，突破在即。操作上，建议等待MACD死叉或金叉方向和收缩形态突破方向一致时果断介入，以中枢2075元/吨做止损，目标就是日线的区间阻力和支撑。

铁矿石 无力上冲

铁矿石自5月30日触底反弹以来，上升通道保持完好，但成交相对低迷，反弹力度较弱，数次上攻378元/吨阻力位未能有效突破。

当前操作思路有二：一是等待期价回撤至通道下沿企稳（在分钟图上出现止跌K线形态）时轻仓介入多单，跌破20天均线止损；二是待期价放量突破强阻力378元/吨时介入多单，止损条件为期价收盘重回振荡区间内。

伦敦金属交易所基本金属期货价格20日大部分上涨

伦敦6月20日专电伦敦金属交易所（LME）基本金属期货价格20日大部分上涨。

收盘时，3个月期铜的非官方结算价为每吨4643.5美元，比前一交易日上涨77.5美元，涨幅为1.70%。

此外，20日收盘时，3个月期铝的非官方结算价为每吨1636美元，比前一交易日上涨28.5美元，涨幅为1.77%。3个月期铅的非官方结算价为每吨1720美元，比前一交易日上涨3美元，涨幅为0.17%。3个月期锌的非官方结算价为每吨2013美元，比前一交易日上涨19美元，涨幅为0.95%。3个月期镍的非官方结算价为每吨9237.5美元，比前一交易日上涨225美元，涨幅为2.50%。3个月期锡的非官方结算价为每吨17022.5美元，比前一交易日下跌137.5美元，跌幅为0.80%。

华东入梅“连夜雨”压制钢市

当前华东地区已正式进入梅雨季节，全国地区出现大范围高温降雨天气，这令本来脆弱的钢材市场基本面再受冲击。分析人士表示，国内钢市需求疲软的现状短期依然难改，预计短期国内钢价仍将延续弱势整理走势。

监测数据显示，6月17日沪市螺纹钢库存总量为26.65万吨，较上周末减少1.3万吨；线材5.3万吨，较上周末减少0.75万吨；盘螺6.15万吨，较上周末减少0.2万吨。

数据显示，沪市建筑钢材库存总规模为38.1万吨，较上周末减少2.25万吨。随着亏损加剧，近期江苏地区钢厂检修增多，市场到货量不多。市场成交在上周一及周四较好，其他几个交易日相对低迷，西本新干线监测的沪线螺终端日均采购量数据环比回落34.5%，市场库存继续下降。从全国线材、螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷、中厚板五大品种库存总量来看，全国综合库存总量为913.95万吨，较上周日减少0.45万吨，降幅为0.05%。

高级研究员邱跃成表示，全国钢材市场库存连续第四周下降，不过上周降幅基本停滞，目前的全国钢材库存水平较去年同期下降28.79%。当前华东地区已正式进入梅雨季节，全国地区出现大范围高温降雨天气，对国内钢市整体需求形成较大影响，市场库存进一步下降较为困难。

据相关机构监测，目前市场传闻，国家税务总局通知，6月份起对出口方钢退税进行专项稽查，重点区域为天津及唐山，涉及到工厂的生产记录，海关现场也将加大检查力度。同时，税务机关对出口企业方钢退税将采取拖延措施，能不退就不退。亦有消息称，目前唐山11家钢坯出口大户的账单已被移至税务局，月底船期的装货受到影响，后续报价基本暂停。

邱跃成认为，国家对出口方钢退税进行稽查主要是为了规范出口市场秩序，打击部分企业钻政策漏洞骗取出口退税的行为，后期钢坯出口量或将下降，对钢坯价格短期将形成一定的利空影响。但从长期来看，只要国际市场需求不大幅萎缩，我国钢材出口量就将维持在较高水平，低附加值产品出口量的下降，将为高附加值产品出口量的上升提供空间，从而抬升整体钢铁价格的水平。

据中钢协统计，2016年6月上旬，中钢协会员钢铁企业日产粗钢174.16万吨，比上期减少3.61万吨，降低2.03%。据此估算，本旬全国日产粗钢234.75万吨，比上期降低1.59%。可见随着部分企业由盈转亏，减产检修的钢厂有所增多，钢厂生产环比有所回落。不过从今日开始，唐山地区强化限产阶段正式结束，钢厂高炉陆续恢复生产，后期开工率有望再次回升，市场依然面临供应加大的压力。

邱跃成表示，目前国内市场依然面临供应加大的压力，预计短期国内钢价仍将延续弱势整理走势。

五、宏观经济

下半年物价或低位平稳运行 上半年通胀水平基本稳定

端午节后，由于市场出现了供大于求的现象，一直高企的生猪价格开始连续回落。截至6月20日，全国生猪均价虽然同比涨幅仍然超过三成，但较端午节前6月7日时的价格已经回落了4.76%。专家表示，今年上半年，虽然猪价保持高位运行，但通胀水平总体被保持在3%的目标之内，随着三季度之后猪肉价格可能不再持续上涨，下半年CPI或将进入低位平稳运行区间，完成全年运行目标很有把握。

转向　短期供大于求　猪肉价格高位回落

连续上涨的猪肉价格终于开始出现“转头向下”的趋势。农业部监测数据显示，6月第二周，全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价涨至26.60元/千克，较前一周下跌0.34%。同期，商务部监测全国白条猪批发价为26.64元/千克，较上周下跌0.37%。卓创资讯的最新数据则显示，6月20日，全国生猪均价在20.0元/公斤，虽然同比涨幅仍然超过三成，但较7日时的价格已经回落了1.0元/公斤，降幅为4.76%。

猪业网生猪市场分析师刘丽在接受《经济参考报》记者采访时表示，端午节后猪肉价格下滑明显，主要有两方面原因：一是节后需求回落，且气温高，下游市场处于消费淡季，猪肉销售压力大；二是生猪价格快速下滑，成本下降对猪肉价格造成较大影响。“端午过后需求回落，屠宰厂屠宰量下滑，企业趁机压价，正好农忙结束，前期压栏或者无暇卖猪的养殖户集中出栏，而且体重都比较大，尤其是现在天气热，消费者不喜欢肥猪肉，所以大猪价格下跌也影响了适重猪价格。”刘丽说，短时的供应明显增加是造成生猪价格快速下滑的主要原因。

卓创资讯生猪行业分析师姬光欣也表示，生猪价格回落的主要原因在于前期价格高涨，业者均认为价格能突破22元/公斤，因此压栏惜售。但由于端午节后消费回落明显，屠宰企业对生猪采购量有所下降，并有压价动作，养殖户看到价格没有涨到预期还出现回落，开始纷纷抛售，导致市场大猪较多，呈现供大于求，价格连续回落。

去年以来，我国生猪价格进入新一轮上涨通道，并突破了历史高点。国家发改委曾发布公告称，从生猪生产周期看，生猪价格居于高位带有恢复性和补偿性，是过去三年生猪价格偏低引发产能适应性调整的结果，有利于提高养殖场户经济效益，调动养殖场户积极性，促进生猪生产发展，保障市场猪肉供应。但是，由于猪粮比价处于较高水平，可能会引起养殖户过度补栏，导致生猪产能过度扩张，使生猪价格很快进入下跌通道。

虽然目前猪肉价格的走势部分印证了发改委此前的判断，但市场人士普遍认为，短期内暴跌的可能性不大。刘丽表示，现在生猪的出栏量还没有恢复，而且2016年2、3月份仔猪死亡率较高，那时候的猪正好7月份出栏。

可控　上半年通胀水平基本稳定

据悉，从2000年以来，政府设定的CPI目标大多在3.5%以内，只有2008年、2009年以及2011年、2012年设定在4.0%以上，但均在5%以内。从实际完成情况看，多数年份CPI控制在政府设定目标以内。今年政府设定的CPI同比上涨目标为3%，目前来看完成全年目标很有把握。

今年前5个月，我国通胀水平基本保持稳定。就物价指数的同比涨幅而言，CPI在2月份从1.8%上涨到2.3%以后，连续三个月涨幅相同，此后在5月份回落至2%。在这段时间里，猪肉价格都扮演了“关键先生”的角色。这5个月以来，猪肉价格同比分别上涨了18.8%、25.4%、28.4%、33.5%和33.6%，3月至5月猪肉价格影响了CPI上涨约0.64个百分点、0.56个百分点和0.77个百分点。

另外，今年以来，鲜菜价格出现了过山车行情，成为影响CPI各月环比变幅的主要因素。2月中旬全国大部分地区遭遇大风降温和雨雪天气，影响了鲜菜的生产和运输，致使鲜菜价格环比上涨29.9%，创2008年3月以来月度最高涨幅，影响CPI环比上涨约0.84个百分点，超过CPI环比总涨幅的一半。此后，随着应季鲜菜上市，市场供应逐步增加，鲜菜价格趋于正常。4月份鲜菜价格环比下降12.5%，影响CPI环比下降约0.43个百分点；5月份鲜菜价格环比下降21.5%，影响CPI环比下降约0.64个百分点，超过CPI环比总降幅。

招商证券研究发展中心宏观研究主任谢亚轩表示，虽然后来菜价季节性回落和能繁母猪存栏量出现拐点，但由于蔬菜价格和猪肉价格处于高位，今年上半年曾一度令人非常担忧。

对于今年CPI的变化，国家发展与改革委价格监测中心不久前撰文表示，从国内来看，我国经济还处于探底阶段，加上国内经济正处于结构调整的关键时期，受去产能、去库存的任务重、压力大等因素影响，经济增长将继续稳中放缓，居民消费价格涨幅不会过大。同时，由于国际贸易持续萎缩、美元升值等因素影响，今年国际大宗商品价格可能继续低位震荡运行，价格水平总体将低于去年，也将在一定程度上抑制国内价格涨幅。而另一方面，国内货币环境宽松，保增长、去产能的政策落实以及食品、服务、居住等生活必需品价格的刚性上涨仍将推动CPI温和上涨。

预测　下半年物价指数或低位运行

对于下半年物价的走势，多位专家指出，CPI或将进入低位平稳运行区间。

中国光大银行高级研究员滕飞分析称，今年宏观经济仍处于“L”型筑底阶段，需求疲软，过剩产能仍有待去化，非食品价格大幅上涨的空间不大。猪肉价格经历了一轮疯狂上涨，猪粮比价已处于历史高位，生猪存栏量自3月起已触底回升，意味着猪肉供给将有所回升。但由于长期处于历史低位，猪肉价格保持相对高位的可能性更大，但继续上涨的空间已不大；蔬菜价格由于供给回升、价格回落，带动食品CPI大幅下行，未来波动性将下降。因此，食品的CPI环比或将保持相对平稳。

交通银行首席经济学家连平也认为，年初导致CPI上行的主要原因是蔬菜和猪肉价格的走高，目前蔬菜价格逐渐回落到正常水平。随着夏季气温升高，大量蔬菜生产供应，在不出现极端天气的情况下，蔬菜价格难以再次反弹飙升。全国多地投放储备冻猪肉，通过补贴方式压低价格并抑制投机行为，将缓解猪肉价格持续上涨的压力。生猪存栏量略微回升至3.72亿头，三季度之后猪肉价格有可能不再持续上涨。综合判断，CPI上行压力减小，近期有一定程度的上行可能，但三季度末可能再次回调。

谢亚轩则预测，通胀从5月起逐步回落，8月或将跌至年内低点。他表示，预计猪价高点将出现在三季度，但是同比增速的高点出现在二季度，同比增速将在三季度放缓。此外，当前中国的货币存量已经处于高位，货币供应量上升对通胀的边际效应在弱化。从2013年下半年至今，M2的快速上升对经济的拉动作用虽然依然有效，但效果变弱。并且，央行仅通过各种货币工具维持相对稳定的流动性环境，货币政策基调更偏中性。2016年一季度，M2和信贷的同比增速均较高，但是推升CPI的幅度却低于历史同期。展望下半年，M2和信贷的同比增速趋势性向下，经济上行力度进一步走弱，四季度下行风险增加，因此预计四季度通胀高点难以超过上半年。

中国告别低成本时代后16个可接盘制造业的经济体

中国已然完成了高增长、低工资的周期。作为全球制造业中心地区之一，中国正显现出企业外迁迹象。那么，哪些国家和地区将成为新的承接者呢？

需要指出的是，国际资本需要一个低工资而经济高速增长的国家或地区，以此获得很高的风险投资回报。

上世纪80年代，国际资本比较青睐美国。过去十多年，中国取代日本，成为全球制造业生产的主力之一，并打造出“MADEINCHINA”从而成为推动全球经济增长的主引擎。但这样的时代正逐渐远去。

人们注意到，很多初级制造业企业在离开中国之后前往东南亚、非洲和少数拉丁美洲国家。

美国地缘政治智库Stratfor绘制了下面这张图，展示了这16个国家，包括越南、老挝、印尼、菲律宾、肯尼亚、秘鲁等。

从上图可以看出，这些新的目标地区很多都集中在印度洋盆地，包括斯里兰卡、印尼、缅甸和孟加拉国。

最有趣的是，很多都在撒哈拉沙漠以南的非洲东部边缘地区，也就是俗称的“黑非洲”：坦桑尼亚、肯尼亚、乌干达、埃塞俄比亚。

首先迁入这些国家的很多都是服装和鞋类制造业企业，这是因为培养这类工人进入生产线相对容易。华尔街见闻之前提到过，越南的服装、鞋类和纺织品行业发展潜力巨大，该国今年2月加入了泛太平洋战略经济伙伴关系协定（TPP）。这将促进越南纺织、制鞋、农水产品出口的增长，预计纺织、制鞋将至少增长20%。

手机组装企业也在陆续进入这些国家。因为这类国家的低价格是很有竞争力的。

比如，目前在埃塞俄比亚开设一家服装厂的单位成本就比中国要低50%左右。中国去年的工人工资增长了17.1%，之前一年增长了18%，现在已经超过了墨西哥和土耳其。埃塞俄比亚虽然是全世界最贫穷的国家之一，但如今其经济正高速增长，GDP增速约在10%左右。

不过，上述国家有些也并非可以长久入驻，埃塞俄比亚的单位成本就有可能在2019年攀升到中国目前的水准。

六、全球观察

李嘉诚：不希望英国脱离欧盟

“长和系”主席李嘉诚日前接受彭博专访时，呼吁英国民众选择留在欧盟，他表明不希望英国脱离欧盟，强调如果“脱欧”将会损害英国利益并对整个欧洲造成负面影响。他同时表示，从长远来看，预期中国经济发展不会差。

此前，李嘉诚在3月份曾经表示，一旦英国公投结果是脱离欧盟，长和系就将减少在英国的投资。但他在这次采访中强调，即使英国真的脱离欧盟，也不是世界末日。无论公投结果如何，“长和系”在英国及欧洲的投资都会继续下去。

统计数据显示，长和集团作为英国当地重要的海外投资者，在去年来自英国的收入便超过800亿港元，占集团整体收入超过20%。被问及长和集团近年海外扩张的计划不时遇上阻滞，李嘉诚回应称“没有问题”，并强调集团于欧洲的业务仍在扩张，对生意有信心，“我们的情况没有问题，我们到目前为止在52个国家持续经营业务，并正在扩展中。在过年一、两年时间里，我们于欧洲一直有增加投资新行业及新投资…….我对我自己的生意，依然有信心。”

对于早前有媒体批评李嘉诚在中国经济放缓的时候减少投资，李嘉诚回应说”那些评论是误导”，强调“长和系”自1970年代末开始投资内地以来从来也没有停止过。他同时指出，外界只看到国企或民间的负债上升，是未能认清大局，因为中国出口规模庞大、带来贸易盈余，服务业也带来很多收入，所以从长远来看，中国经济的发展不会差。

对于中资企业近期在海外投资遇阻的现象，李嘉诚表示，对这点应该要公平看待，他强调，中国欢迎外国进入内地投资，外国也应该都欢迎中国的投资。

卡梅伦力挺英国“留欧” 警告脱欧将使英国经济收缩

英国公投临近，“留欧”和“脱欧”两大阵营领袖都全力拉票，争取选民支持。

6月21日援引外媒消息称，卡梅伦在全长45分钟的节目重舌战群雄，其中一名观众提到卡梅伦推动欧盟改革方案，随时可能被“专制独裁”的欧盟推翻，与英法1938年与纳粹德国签订的《慕尼黑协定》如出一辙，无法阻止对方毁约，更形容卡梅伦是“21世纪的张伯伦”。

此言引起现场一片掌声，卡梅伦回应称，当年英国与法国及波兰等并肩作战，没有因为困难“背对欧洲”，强调英国留欧才能推动欧盟改革，又强调欧盟并非“独裁帝国”。

移民问题是脱欧公投争议重点，在节目中，卡梅伦承认控制移民挑战重重，但认为随着欧洲经济复苏，涌入英国的移民人口会自然减少，承诺在留欧后加强入境管制。

对于有人批评“留欧”阵营夸大脱欧对英国经济及政府预算的影响，犹如恐吓选民。对此，卡梅伦重申脱欧不会带来经济效益，只会使英国经济收缩，令公共财政面临危机，并强调这一说法获专家支持，绝非危言耸听。

英国工党议员考克斯上周遇袭身亡，枪手被指与新纳粹组织有关，卡梅伦呼吁公众勿忘考克斯遗志，以包容的心服务社会。此外，卡梅伦还打出了“反恐牌”，称假如英国脱欧，“‘伊斯兰国’最开心”，强调欧洲必须团结打击恐怖主义。

另一方面，德国外长施泰因迈尔20日表示，如果英国决定脱欧，欧盟成员国必须采取行动，确保欧洲一体化不会倒退，重回各自为政的时代。

更多内容扫描二维码关注微信公众号