一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力8月合约，以35750元/吨收盘，下跌20元,跌幅为0.06%。当日15：00伦敦三月铜报价4664.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.66，低于上一交易日7.67，上海期铜跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交413576手,持仓量增加4398手至769082 手。主力合约成交173512手,持仓量增加18778手至321466手。

上海期铝价格小幅上涨。主力7月合约，以12260元/吨收盘，上涨5元,涨幅为0.04%。当日15：00伦敦三月铝报价1552.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.90，高于上一交易日7.84，上海期铝涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交273750手,持仓量减少7684手至615816 手。主力合约成交148640手,持仓量减少13442手至197334手。

上海期锌价格小幅上涨。主力8月合约，以15110元/吨收盘，上涨75元,涨幅为0.5%。当日15：00伦敦三月锌报价1902.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.94，低于上一交易日7.96，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交340784手,持仓量减少9434手至312868 手。主力合约成交112628手,持仓量增加1546手至118944手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力10月合约，以1978元/吨收盘，下跌16元,跌幅为0.80%。

全部合约成交7451628手,持仓量增加118346手至3753298 手。主力合约成交7125598手,持仓量增加87706手至2941886手。

【股市行情】5月31日消息，周二早盘，沪指基本平开，盘中金融股、稀土永磁等各大板块集体爆发，带动沪指一路高歌猛进剑指2900点，临近午盘，沪指在高位维持震荡整理状态。午后开盘，沪指继续上攻，于13：20左右站上2900点，互联网金融板块、次新股均迎来涨停潮，随后两市持续上扬。截至收盘，沪指报2916.62点，涨幅3.34%，深成指报10159.93点，涨幅4%，创业板报2159.8点，涨幅4.92%。成交量方面，沪市成交2365亿元，深市成交3950亿元，两市今日成交达6315亿元，成交量明显放大。盘面上，各大板块全线飘红，稀土、软件、互联网金融等涨幅靠前，两市共96股涨停，仅9股下挫。今天放量突破，增量资金已经入场，短期反弹有望延续，密切关注券商股的持续性。

二、国内焦点

基本面支持铝价中期上行

4月下旬以来，黑色系品种引领大宗商品高位回调，其中，沪铝一度跌破12000元/吨整数关口，之后维持高位振荡。对于后市，我们认为，受供给侧改革影响，沪铝中长期面临上涨契机，短期受现货紧张支持，面临反弹行情，但美元波动可能成为干扰因素。

铝锭产量下降

最近，多个省份出台供给侧改革方案，去产能进入加速推进阶段，这对于昔日“三高”（高过剩、高污染、高耗能）行业影响较大，铝行业可能首当其冲。

虽然今年以来铝价有所反弹，国内铝企业逐步进入盈利阶段，但铝产能恢复情况低于预期。数据显示，4月国内原铝产量为257万吨，同比下降1.7%；1—4月原铝产量为994万吨，同比下降1.7%。

消费增长潜力较大

与钢铁、煤炭行业的过剩情况不同，铝行业过剩属于阶段性过剩。

据中国有色金属工业协会测算，“十三五”期间，铝消费增速将维持在7%—8%，预计到“十三五”后期，我国铝消费量将达到4400万吨/年的顶峰，这也就是说当前仍有1000万吨/年以上的增长空间。目前国内铝主要消费领域是房地产、汽车、基建、家用电器等，未来铝消费领域可能进一点拓展，比如轻型汽车、铝代铜、铝节木、铝代钢、铝空气电池等。

现货供应偏紧

在房地产景气度回升、汽车产量高企、出口旺盛的带动下，国内铝材产量保持高位增长，4月产量同比增长11%，1—4月同比增长14%。现货供应紧张，特别是华南地区，现货强势带动期货价格回升，并形成了倒基差格局。

国际原油表现强势

国际原油是大宗商品的风向标，直接影响工业品价格。而铝冶炼属于高耗能行业，能源价格将直接影响冶炼成本。虽然伊朗核危机解除后，增加了原油供给，但国际原油价格并未下跌。另外，数据显示，美国钻井数量呈现持续下降趋势。

美元成为干扰因素

最近，美联储主席耶伦的讲话利多美元，美元走强限制大宗商品反弹，特别是金融属性强的商品受到的影响较大，比如贵金属和有色中的铜。

铝受到的影响有限，铝的商品属性依然主导价格波动。在需求改善的背景下，美元仅是铝价的干扰因素，而非决定因素。

库存创出新低

截至 5月27日，LME铝库存为253.4万吨，较去年年底下降超过10%，创出2009年1月初以来的新低。而上期所铝库存为24.6万吨，较去年年底下降17%。现货升水限制期货仓单的流入，这对期价产生支撑。

综合以上分析，我们判断，在供应减少、需求增加的大背景下，铝将维持中长期上涨格局。短期由于现货紧张，沪铝将保持强势格局。另外，美元可能干扰沪铝走势，但其并非是决定性因素。

LME休市 沪镍前低窄幅波动

昨日LME市场休市，沪镍在前低附近继续窄幅波动，略有偏强表现，但整体波动不大，收于67370元/吨。

现货市场上，上午，金川镍现货较无锡主力合约1606升水150-200元/吨成交，低价俄镍货源少，俄镍现货较无锡主力合约1606贴水200元/吨，期镍维持低位，周初下游观望较多，市场活跃度较弱，主流成交区间65900-66400元/吨。下午，期镍低位反弹，贸易商出货积极，成交一般，主流成交区间66100-66500元/吨。

全球第二大镍铁矿、South32公司旗下的Cerro Matoso镍铁矿项目工人因薪资问题投票通过罢工协议。根据协议，工会将于6月14日之前举行罢工，这意味着在此之前还有机会达成新的阻止罢工的协议。2016年一季度必和必拓(BHP Billiton)下属公司South32镍铁产量为8700吨，环比上涨1.16%。旗下塞洛马托斯镍矿(Cerro Matoso mine)一季度镍产量同比下滑7.5%，自去年同期10587吨减少至9807吨。短期的罢工对市场影响我们认为有限，除非罢工时间较长甚至演化为停产。

综合而言，目前宏观面情绪以及流动性影响均偏弱，而基本面上镍仍然没有明显的改观，6月份镍或可能有进一步下破动作，短期我们观望为主，镍目前不具备太好的趋势性交易机会。

聚焦有色行业改革 优质企业孕育商机

据香港星岛日报报道，近年来，在粗放的经济发展模式下，供给体系逐渐失衡，体现在有色行业，在投资驱动下，部分盲目投资造成了产能过剩。在此背景下，积极响应国家供给侧改革政策，淘汰低效产能，是行业发展的必经之路。在产业整合过程中，不乏行业中的龙头企业以及优质企业蕴藏商机，故有望实现稳步增长。

供给侧、保增长齐发力，供需平衡逐步改善

改革开放三十多年来，中国经济持续快速增长，创造了「中国奇迹」。但在一系列外因和内因的作用下，中国经济发展进入「新常态」。国家主席习近平在近日召开的中央财经领导小组会议上再次强调，要坚定不移推进供给侧结构性改革，减少无效供给，提高供给结构对需求结构的适应性。

供给侧改革着眼淘汰落后、过剩产能，将有限的生产资源分配到更有效率的优质企业中。2015年年底，江西铜业、铜陵有色等10家铜冶炼企业联合发布减产声明，表示将在2016年削减精铜产量35万吨，根据安泰科数据显示，约占中国2015年精铜总产量的4.75%。随着行业供求关系的有序改善，促进了多数金属价格的上涨，供给收缩在今年一季度逐渐显现。

同时，今年政府出台多项保增长措施，在政策利好下，需求也有所增加。有分析指出，金属价格持续下跌造成库存已处历史低位，市场补库存预期加强，一季度铜、铝、锌、锡等供给收缩的工业金属价格出现明显上涨。2015年供给侧改革实施后，2016年初现成效，但改革仍任重道远。

受益政策利好及行业回暖，优质企业孕育商机

铜一直是有色的龙头品种，并得益于稀缺性及下游广泛。根据AME最新发布的相关报告，预计2016年平均铜价将在5000美元每吨左右。在经历了市场对于铜价的过度反应后，预计中长期铜价将企稳并有所回升，预计至2020年，铜价将处于7250美元每吨左右的水平。总体来说，目前铜价已经在低位企稳，并开始展露复苏迹象。

江西铜业作为行业中的领军企业，资源优势突出，拥有内地最大的铜资源储量。公司目前拥有6座在产铜矿，其中，德兴铜矿为全国最大的露天铜矿。同时江西铜业也是黄金、白银、硒、碲、铼等稀贵金属和硫化工的重要生产基地。在全行业大面积亏损的背景下，2015年公司仍然实现了经营收入超过1800亿元(人民币下同)，归属于上市公司股东的净利润超过6亿元。2016年第一季度，在行业回暖背景下，公司业绩增长显著，营业收入388.5亿元，同比增加19.66%，归属于上市公司股东的净利润超过2亿元，同比增加49.27%。2015年，江铜集团在财富世界500强中排名第354位，在中国制造企业500强排名第22位。

作为行业龙头，江西铜业正加大供给侧改革力度，就优化铜产品供给结构采取系列措施，成效初显。为充分发挥资源优势、补充流动资金，江西铜业董事会于2016年2月审议通过非公开发行方案，拟募集资金不超过35亿元，投资城门山铜矿三期扩建工程项目、银山矿业公司深部挖潜扩产技术改造项目、德兴铜矿五号尾矿库项目和补充流动资金。有分析表示，随着金属价格的逐渐反弹，江西铜业业绩有望得到进一步回升。

三、有色金属

铜：

外盘走势：今日伦铜冲高回落，其中3个月伦铜下跌0.55%至4661美元/吨，较此轮回调低点4540美元/吨回升2.66%。持仓方面，5月26日，伦铜持仓量为33.8万手，较25日增加1040手，上周伦铜减仓上涨，显示铜价上涨主要受空头回补提振，多头做多信心仍不足。

现货方面：据SMM报道，5月31日上海电解铜现货报升水30元/吨-升水60元/吨，平水铜成交价格35760-35840元/吨。早盘即有大贸易商率先放松升水，出货换现，好铜报升水60-70元/吨，贸易商买兴不积极，下游更鲜有参与。10点后盘面开始上涨，越来越多的持货商主动降升水换现，供应增加升水下降，但限于月末资金与结算的限制，成交乏力。

市场因素分析：亚市美元指数振荡微涨，现交投于95.7附近，对有色金属仍构成打压。此外，市场聚焦于明日将公布的中国5月制造业PMI，预期财新制造业PMI仍处于50荣枯线之下，不利于铜价走强。资讯方面：智利4月铜产量为432277吨，同比下滑8.2%，环比亦下滑11.55%，因一些矿场受到强降雨袭击且矿石等级下滑。今年1-4月智利铜累计产量为182.4万吨，同比减少93761吨或4.88%。

行情研判：今日沪铜1607冲高回落至35750元/吨，其表现弱于其他基本金属和伦铜，显示沪铜反弹至36000元附近，进一步上涨意愿偏弱，短期在该线附近或展开区间振荡。操作上建议沪铜1607合约并于36000-35000元/吨间展开高抛低吸，止损各350元/吨。

铝：

外盘走势：今日亚市伦铝延续窄幅波动，3个月伦铝微跌0.32%至1552美元/吨，延续近两周来的低位振荡走势。目前伦铝运行区间越趋狭窄，显示多空突破在即，伦铝下方支撑关注1530美元/吨，上方阻力1600美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，5月31日上海现铝成交集中12640-12670元/吨，对当月升水80-100元/吨。今日霍煤鸿骏，包铝，华泽等仓单大量冲击市场，持货商难再挺价出售，转而逢高出售意愿强烈，市场上甚至出现12610-12620元/吨的低价甩货行为，但由于今日是5月的最后一天，中间商和下游受资金与结算的限制，接货意愿维持冷淡，整体成交维持低迷。

内盘走势：今日沪铝1608合约振荡反弹，有效突破上方均线压制，尾盘收于12295元/吨，较上周五收盘价上涨0.61%，短期运行区间关注12000-12400元/吨。目前铝市期限结构维持近高远低的负向排列，沪铝1607和1608合约负价差为150元/吨，显示远期合约反弹动力不及近月。

行情研判：今日沪铝1608合约振荡下滑至12095元/吨，仍未突破上方均线压制，因美元指数走强及市场对中国5月制造业PMI预期偏空，但鉴于沪铝技术形态表现强于其他基本金属。操作上，建议沪铝1608合约可背靠11900元之上逢低顺势建多，入场点参考12000元附近，目标关注12300元。

铅：

外盘方面：昨日LME休市。今日亚市伦铅低位震荡，沪市收盘时报1691美元/吨，跌0.44%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收12785元/吨，较上一交易日跌0.51%，持仓量14396手，成交量4420手。

现货方面：5月31日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于12700-12800元/吨，均价跌25元/吨。SMM上海1#铅报道，沪市恒邦厂出货，贸易商积极报价，但月末下游减少采购，散单成交极少，现货价格略微下跌，成交依旧萎靡。

行情研判：铅市基本面弱势压制，消息面几无影响市场的新因素出现，反弹乏力。早前提示跟多需要谨慎，操作上建议沪铅继续保持观望。

锌：

外盘方面：昨日LME休市。今日亚市伦锌探底回升，沪市收盘时报1901.5美元/吨，跌0.16%。

现货方面：5月31日SMM现货0#锌报价为15040-15140元/吨，均价涨70元/吨。据SMM报道，炼厂出货积极，市场高贴水交投活跃；进口锌升贴水稳定，下游畏高观望，成交整体好于昨日。

内盘走势：沪锌主力合约探底回升，报收15095元/吨，较上一交易日涨0.33%，持仓量117952手，成交量193010手。

行情研判：沪锌主力合约保持回升态势。消息面上乏善可陈，A股飘红一定程度提振市场信心，不过影响轻微。操作上建议沪锌1607合约前期多单继续持有，止损控制在100元/吨，新单观望。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金震荡走低，收报1205.57美元/盎司，跌0.62%。隔夜伦敦白银震荡走低，收报16美元/盎司，跌1.41%。今日亚洲盘伦敦黄金震荡走高，截止至沪市收盘时报1212.45美元/盎司，涨0.57%；伦敦白银震荡走高，截止至沪市收盘时报16.087美元/盎司，涨0.55%。

内盘走势：沪金主力合约开于256.75元/克，盘中震荡走高，报收258.95元/克，较上一交易日收盘价涨0.97%，成交量207452手，持仓量280976手。沪银主力合约开于3571元/千克，盘中震荡走高，报收3586元/千克，较上一交易日收盘价涨0.59%，成交量378000手，持仓量592934手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至5月30日黄金ETF持仓量为868.66吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10442.66吨，日增0吨。

行情研判：昨日消息面平淡，没有太多影响市场的新因素出现。市场的运行仍然围绕美联储6月加息预期，短期建议贵金属仍然偏空操作。建议沪金1612合约259.5元/克持有空单，止损1.5元/克；沪银1612合约5日线下方偏空操作，止损控制在30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货弱势整理，RB1610合约终盘报收1978元/吨，跌16元/吨，持仓量2941886，日增仓87706。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2030元/吨，跌30元/吨；广州报价2310元/吨，持平；北京报价2110元/吨，跌110元/吨；福州报价2110元/吨，跌10元/吨。

（2）钢厂调价：5月31日山西黎城太行调整建材价格政策，在“5月27日山西黎城太行钢厂价格调整信息”基础上做出调整，具体如下：三级螺纹钢价格累计下调40元/吨，现HRB400Φ18-25mm螺纹钢出厂价格为2340元/吨；盘螺价格累计下调20元/吨，现HR400Φ8-10mm盘螺出厂价格为2320元/吨。 以上螺纹钢价格为含税理计，盘螺价格为含税过磅，执行自2016年5月31日10：30起。

（3）消息面：根据统计月报数据，1-4月全国铁路完成货运量10.5亿吨，同比下降7.9%，降幅比1-3月收窄1.1个百分点，完成货物周转量7473亿吨公里，同比下降8.3%，降幅比1-3月收窄1个百分点。

周二RB1610合约弱势整理。目前市场多空博弈剧烈，价格处于成本线临界点，短期行情仍有反复。操作上建议，2050-1930区间高抛低买，止损30点。

五、宏观察经济

沪指收复2900点基金经理未来持仓建议大幅回升

5月31日，今日大盘放量向上突破，小幅高开后一路上涨，在金融板块带领下，热点题材全面爆发，沪指强势收复2900点。截至收盘，沪指上涨3.32%报2916点，深成指上涨3.97%报10156点，创业板上涨4.9%报2159点。盘面上看，证券、互联网金融、保险、网络安全等权重板块涨幅居前。沪股通净流入逾34亿。

据路透报道路透最新月度调查显示，中国基金经理对未来三个月股票的持仓建议配比回升。美联储加息预期日渐浓厚，基金经理普遍持谨慎态度，不过一些基金经理认为大盘已至底部，尝试少量增仓。

本次共有八位基金经理参与调查，本月股票建议配比由上月的69.4%升至71.9%，终结连续三个月的下滑；债券建议配比为7.5%，上月为6.3%；现金建议配比为20.6%，上月为24.4%。

本月调查中，消费类股的平均建议配比自历史高点回落，但仍维持在较高水平；电子技术股和金融服务股有所提高，显示基金经理在坚守防御策略的同时，亦选择一些成长股或高派息股作为策略补充。

股市大起大落 资本市场成信息战战场

现在的时代，哪里都是钱多，居民储蓄、企业储蓄加在一起，那是个天量数字，老百姓(603883,股吧)的储蓄都过 50 万亿大关了。问题是没钱办不成事情，钱多了也是祸害。资本大潮涌向哪里，哪里的价格就暴涨，大潮退去，又是暴跌，所以潮起潮落，不停的乱搅和，这就是现今各种交易市场的常态。

所以，明白了《颠覆世界的城市化》这本书中的道理就可知道，现在对股市的各种套路分析，什么价值投资，什么搏傻理论，什么技术分析等等，都可以见鬼去了，资本大潮的涌动，只需一点点信息就够，因为现在根本不是钱的问题。对比书中的道理就可明白，前些时候，政府对股市的干预，实在是太不高明了。决策者，看错人，信错言，走错路了。激励股市，那里有用真金白银的哦，应该用信息，高位进场试图稳定市场，这是多么错误的想法，你有多少银子可以跟数十万亿银子去拼的？所以，最后被人利用，是必然的。钱多的时候，计量单位就没意义了，关键在引导，怎么引导，当然是信息，所以资本市场就变成了信息战的战场了。

所以，现在的股市，跌不跌、涨不涨的根本不打紧，资本涌进来就涨了，资本肯定还会退去，那就又跌了。只要盯住了，跑得快，那就赢钱了。如果空间不变，那么潮来潮去，翻来覆去，就是这么回事。有人说，这太麻烦，我什么也不做，成不成？不成！表面上金钱的数字还在，但你会发现，这个数字能干的事情，越来越少。甚至碰到减息周期，你连这个数字都会变小。有的时候价值不仅仅是购买力，价值还是时间的函数，而现在就是这个时候。

现在讨论民间投资低迷的声音越来越多了，这对老百姓来说，不是好事。为什么？这是减息的信号。不信大家可以看看，民间投资低迷势必倒逼央行降息，它没别的办法呀。最后你就会发现，存在银行里的钱，开始变少了，结果还得动脑筋投资。结果呢？资本大潮越来越汹涌澎湃，这个没办法，这是发展大周期决定的。

我还是结合政策讲股市吧，在这样的大时代里面，政府的官儿真不好当，传统经济学帮不了什么忙，全是陈康烂谷子，大部分理论都是上世纪 40 年代后的，都是城市化高潮期的理论，解决不了现实问题。你见过哪本经济学的著作讲负利率的吗？没有！经济学大师们倒是讲过资本泡沫，但资本泡沫又是怎么来的？你别光说泡沫的危害，那个郁金香什么的，我们都知道，但泡沫又是怎么来的，跟什么有关系？完了，没了！这就是我们的时代，谈转型，首先是政府转型，否则什么型也转不了！在这样的时代中，政府一定要习惯于市场的起落，其实也没什么，这是时代的标志。千万别自己把自己卷进去，那就什么事情也干不了了，着急上火也没用，很多年也解不了套。

六、全球观察

市场已准备好 夏季加息将很顺畅

31日消息 圣路易斯联储主席布拉德周一宣称，全球市场似乎已经做好了“充分准备”，要迎接联储在夏季加息了，只是他并没有明确点出加息的具体时间。

他表示，全球市场已经做好了充分准备要面对可能的加息了，考虑到美联储加息从去年12月就已经起步，要准备缓慢而循序渐进地让利率恢复正常化。

布拉德在首尔参加一次学术研讨会后，在新闻发布会上表示，“因此，我认为，只要一切正常，加息将非常顺畅。”

布拉德补充说，美国国内生产总值增长的反弹第二季度看上去已经落实，但是在被问及联储到底是该在6月、7月抑或是下一次会议上加息时，他没有明确表态。

有记者提问特朗普如果当选，是否会给美国货币政策带来改变，布拉德回答说，联储是独立的，不会遵循任何特定的政治指示行事。

“我不认为白宫发生的任何变化会影响联储的政策。”他说，“我希望，选战双方都不要打将联储政治化的算盘。”

报道，上周美联储主席耶伦在哈佛大学讲话时表示，如果数据改善，未来数月加息很可能是合适的。但同时强调，美联储需避免过快加息，因为这可能导致经济增速放缓。耶伦此番讲话过后，市场对6、7月FOMC会议上加息的概率预期显著增加。目前，市场预计6月加息的概率为28%，7月加息概率高达61%，创历史新高。

了解到,中国官方和财新制造业采购经理人指数（PMI）将于本周公布，数据料显示中国经济似乎稳定，但风险依旧偏向下行。

国内因素方面，近期美国经济数据指向美国经济强劲反弹，此前六个月表现疲软。纽约联储GDP预测工具显示，美国二季度GDP或增长2.2%（一季度GDP中值预估为0.7%，但上周公布的数据显示一季度GDP终值从0.5%上修至0.8%）。亚特兰大联储GDP预测模型显示，美国二季度GDP或增长2.9%。

美国经济状况的好转有利于支撑美联储加息。

首相和财长已同意将上调消费税推迟两年半

据NHK消息，日本首相安倍晋三与财务大臣麻生太郎已同意将上调消费税的生效时间延迟到2019年10月，同时无需解散国会众议院。

日本原计划在2017年4月将消费税由8%上调至10%。麻生太郎曾请求解散众议院，安倍晋三计划最早于6月1日举行新闻发布会。

此外，日经新闻5月28日消息称，日本首相安倍晋三决定寻求额外的5-10万亿日元预算规模，拟7月参议院选举后提议刺激计划。

彭博援引日本综合贸易公司伊藤忠商事(Itochu Corp)经济学家Atsushi Takeda称，推迟上调消费税短期利好私人消费。但长期来看，会令市场对日本社会福利体系的可续性产生担忧。另外，推迟上调消费税不意味着日本央行不会在6月中旬的货币政策决议上有所行动。

瑞银日前在报告中表示，日本国会6月1日闭幕，预期有推迟上调消费税和追加财政预算等财政宽松措施出台，若日央行选择在6月中旬进一步采取货币宽松，这对市场来说，将产生“直升机撒钱”的效果。

彭博援引德国商业银行外汇策略分析师Lan Nguyen称，受安倍推迟上调消费税影响，日元持续走软。另外，美联储6月或7月加息的信号也越来越明确。日元兑美元跌至一个月低位，昨日一度跌至111.37，现回升至110.85。

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