一、行情快报

上海期铜价格下跌。主力7月合约，以35480元/吨收盘，下跌670元,跌幅为1.85%。当日15：00伦敦三月铜报价4630美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.66，高于上一交易日7.65，上海期铜跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交1011148手,持仓量增加30502手至783302 手。主力合约成交644522手,持仓量增加9666手至330664手。

上海期铝价格小幅下跌。主力7月合约，以12070元/吨收盘，下跌75元,跌幅为0.62%。当日15：00伦敦三月铝报价1540美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.84，高于上一交易日7.76，上海期铝跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交417492手,持仓量减少656手至640532 手。主力合约成交252344手,持仓量增加2922手至256480手。

上海期锌价格小幅下跌。主力7月合约，以15020元/吨收盘，下跌85元,跌幅为0.56%。当日15：00伦敦三月锌报价1885.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.97，高于上一交易日7.92，上海期锌跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交738724手,持仓量减少9616手至332556 手。主力合约成交575576手,持仓量减少7510手至182376手。

上海螺纹钢价格跌幅较大。主力10月合约，以2030元/吨收盘，下跌98元,跌幅为4.61%。

全部合约成交10809188手,持仓量增加209556手至4165182 手。主力合约成交10298962手,持仓量增加159254手至3500184手。

【股市行情】5月13日消息，周五早盘，沪深两市低开高走，开盘后沪指在锂电池、充电桩等板块的带动下一度拉升至2850点，随后沪指涨幅收窄，呈震荡盘整态势。午后开盘，盘面上热点逐渐降温，沪指在绿盘维持窄幅震荡，临近尾盘，沪指震荡走弱。截至收盘，沪指报2827.11点，跌幅0.31%，深成指报9759.27点，跌幅0.38%，创业板报2025.22点，跌幅0.46%。成交量方面，沪市成交1237亿元，除去1月7日熔断日，成交量创年内新低，深市成交2237亿元，两市今日共成交3474亿元。

二、国内焦点

主流钢企出手挺价能否奏效？

近期，随着钢材市场逐渐转入需求淡季，加上钢厂复产步伐加快等因素，黑色系相关品种价格快速回落。为稳定钢材市场价格，部分主流钢企采取了挺价措施，这是否能扭转价格下跌的趋势呢？

据电商平台西本新干线的监测数据，4月25日以来，钢材价格指数由3070点一路下跌至2600点，跌幅达15%。然而，在钢材价格快速走低的同时，原材料价格却没有同步下行。同期，该平台的铁矿石价格指数跌幅仅1.72%；焦炭现货价格不仅没有下跌，反而逆势上涨，由4月25日的680元/吨上涨至目前的880元/吨，涨幅近30%。在此背景下，钢厂的利润迅速下滑。

据期货日报记者了解，今年4月中旬，钢厂的吨钢利润还在600—800元之间，而目前华东地区钢企的吨钢利润已经下降到200元左右，河北唐山地区的全流程钢厂吨钢利润仅为100—200元。

面对现货价格的快速下跌，主流钢厂纷纷“出招”稳定市场。根据宝钢发布的最新调价报告，6月热轧板价格较5月上调350元/吨，酸洗上调180元/吨，普冷上调100—150元/吨，热镀锌上调150—280元/吨，电镀锌上调150元/吨，镀铝锌上调180元/吨，无取向硅钢上调150—380元/吨，取向电工钢上调300元/吨。

宝钢公布调价方案之后，武钢和鞍钢等主流钢厂也都发布了相应的调价方案。其中，武钢热轧卷板上调200元/吨，轧板上调200元/吨，热镀锌上调300元/吨，无取向硅钢上调360元/吨，取向硅钢上调500元/吨，彩涂上调200元/吨。

“5月国内多数主流钢企订单均较为饱和，特别是热轧、冷镀等品种接单情况较好，部分钢企已经排产到了6月。在有订单支撑的情况下，即使市场价格已经出现了回落，钢企仍然选择上调钢材出厂价格，从而获取利润。”上钢网分析师曾亮说。

此外，部分钢企还出台了限价措施。河钢棒线公司日前发布紧急通知称，由于钢价持续暴跌，为稳定市场，盘螺价格限为2530元/吨；螺纹12Φ—14Φ限为2520元/吨，16Φ—32Φ限为2420元/吨，限价日期为5月10日至5月13日。

上海中财期货黑色建材事业部副经理周光演表示，近期钢材价格大幅下跌，产业出现一系列的挺价行为，说明价格跌幅已经影响到产业的核心利润。不过，他表示，这种挺价行为对于整个钢铁行业来讲作用较小。

“也许挺价能够带动短期价格的企稳，但只有等到基本面调节到位之后，钢价才会进入真正的上升通道。”周光演说。

一位不便具名的行业人士也表示，在部分主流钢企出台挺价、限价措施的情况下，短期内钢材价格跌势会放缓，甚至还可能出现反弹。不过，在货币有所收紧、南方雨季来临、下游用钢需求趋弱的情况下，钢材供需关系已较前期发生变化，钢材市场的弱势行情已基本确立。

国家发改委：钢价回升对去产能影响较小

国家发改委新闻发言人赵辰昕昨日在新闻发布会上表示，钢材价格回升，对化解钢铁过剩产能有一定影响，但总体影响较小。从目前看，复产产能均为合规产能，不属于淘汰范围，企业停产复产多是应对市场变化、调整生产经营的正常行为。

“依法依规退出的产能，基本不受钢材价格变化影响，该退出的必须退出。对引导主动退出的产能，可通过采取合理的政策措施，鼓励其尽快退出。”他说。

根据国家发改委价格监测中心的数据，5月钢材批发市场销售价格预期指数为44.4%，比上月下降29.6个百分点，今年以来首次回落，且位于50%分界线以下，年初以来钢价上涨行情面临调整。

钢价回暖未妨碍去产能 复产产能均为合规

近期有媒体报道称，随着3月~4月钢铁价格快速上涨，部分原来已经停产的钢厂重新开始生产。

5月12日，国家发改委举行定时定主题发布会。针对钢铁价格剧烈变动是否会影响去产能任务完成的问题，发改委新闻发言人赵辰昕介绍，从了解到的情况看，复产产能均为合规产能，不属于淘汰范围，企业停产复产大多是应对市场变化、调整生产经营的正常行为。

去年12月中下旬，国内市场钢材价格步入回升通道。今年3月份以后，钢材价格回升速度明显加快，到4月末钢材价格指数回升至约一年来的高点。不过，随后各类钢铁产品价格又出现了持续下跌。赵辰昕指出，钢材价格回升，对化解钢铁过剩产能有一定影响，但总体影响较小。

钢铁行业分析师付瑶对《每日经济新闻》记者介绍，今年以来钢铁的终端需求实际上并未完全复苏，钢价大幅上行的行情仍要归功于投机炒作、政策刺激以及市场面的综合因素作用。

钢价上涨后继乏力

上月底，《21世纪经济报道》发文透露，唐山松汀钢厂、天铁集团、唐山港(601000,股吧)陆等钢厂全面恢复生产，山西海鑫也计划4月底5月初恢复生产，而复产的原因是钢铁价格的迅猛回升。

去年12月中下旬，国内市场钢材价格开始出现回升。今年3月以后，钢材价格回升速度明显加快。到4月末，中国钢铁工业协会发布的钢材价格指数回升至84.66，比去年同期提高了11.47点，比去年12月的最低点提高了30.18点。

具体到产品的价格波动就更为明显了。以规格为HRB400 20MM的螺纹钢为例，去年12月11日在北京市场的报价仅为每吨1580元，之后波动上涨，到4月27日价格已经高达每吨3080元，涨幅接近100%。

赵辰昕指出，在需求方面，前期大中城市商品房销售放量，给钢材需求带来较好的市场预期；不少建设工程在冬歇后复工，也带来了钢材需求量的增长；另外贸易商补库存，在短期内扩大了钢材需求，同时市场预期“补短板”、“稳增长”等政策也会带动钢材需求。

在供给方面，赵辰昕介绍，首先是去年部分钢企因故停产，粗钢产量下降，减少了市场供给。此外，部分产钢地区因重大活动采取限产措施，以及去产能工作，都造成了降低钢材供给的市场预期。

然而价格大幅走高的态势并没能延续。进入5月，规格为HRB400 20MM的螺纹钢价格在短短几天内又大幅下滑了600多元。再看钢材价格指数，也已经从高点回落至82.57。

“从我们了解到的信息看，有关方面均认为此次钢材价格上涨，主要受政策预期、市场炒作和短期因素等推动。”赵辰昕接着说，“市场供求关系并没有发生根本性转变，钢铁产能严重过剩的情况并未改变，钢材价格难以持续快速上涨。”

复产产能不属于淘汰范围

价格上涨带动了产量上浮。据国家统计局数据，今年3月全国粗钢日均产量227.9万吨，较1~2月份大增12.9%。

4月份整体数据尚未公布，但据中钢协统计，4月下旬重点钢铁企业粗钢日产171.93万吨，比上期增加3.14万吨，增长1.86%。预估全国粗钢日均产量231.44万吨，环比增长1.51%。

在“去产能”的重任下，本轮钢材价格上涨是否会对化解钢材过剩产能造成阻碍？赵辰昕的回答是：“有一定影响，但总体影响较小。”

今年2月，国务院印发了《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，将过剩产能分两类处理：一是在能耗、环保、质量、安全、技术等方面不达标的企业，实施依法依规退出；二是对于其他企业，将通过完善激励政策，引导其主动退出产能。

赵辰昕介绍，（前期）复产产能均为合规产能，不属于淘汰范围，企业停产复产大多是应对市场变化、调整生产经营的正常行为。

近期，河北省委办公厅、省政府办公厅联合下发通知，要求全省坚决禁止违规新建钢铁产能和已封停钢铁设备复产，对违规新建钢铁项目或封停钢铁设备复产所在地党政一把手将采取先免职，再进一步调查处理等惩罚措施。

民生证券研究院执行院长管清友认为，钢铁行业中国有企业占比较高，供给的价格弹性处于非对称的状态，在价格恢复周期，一旦钢铁企业利润恢复，企业就有提高开工率的诉求。

因此，管清友建议，在钢铁等传统制造业产业去产能的过程中，应综合利用各种手段，关注经济发展和人员安置等全部问题，为产业后续坚实发展铺路奠基。

三、有色金属

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走低，收报1712.5美元/吨，跌3.3%。今日亚市伦铅冲高回落，沪市收盘时报1713美元/吨，涨0.03%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收12885元/吨，较上一交易日跌1.57%，持仓量17080手，成交量9852手。

现货方面：5月13日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于12850-13000元/吨，均价跌75元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦厂可出货，下游继续看空观望，需求弱，交投清淡，成交萎靡。

行情研判：基本面和宏观面弱势导致铅价承压回落，下方再度来到前低附近。操作上沪铅1607合约观望，跌破12840元/吨跟进空单，止损控制在100元/吨。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走低，收报1875美元/吨，跌1.65%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报1885美元/吨，涨0.53%。

现货方面：5月13日SMM现货0#锌报价为14910-15010元/吨，均价跌100元/吨。据SMM报道，炼厂少量出货，市场现货充足，成交以长单交付为主；进口锌现货充裕，下游逢低少采，成交略好。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收15020元/吨，较上一交易日跌1.05%，持仓量182376手，成交量575576手。

行情研判：国内货币政策风向转变，持续扩大宽松或低于预期。宏观经济压力加大，短期锌市承压。高位震荡的行情或将延续。操作上建议维持沪锌1607合约14900-15100元/吨高抛低吸，止损各100元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金震荡走低，收报1263.51美元/盎司，跌1.1%。隔夜伦敦白银震荡走跌，收报16.985美元/盎司，跌2.47%。今日亚洲盘伦敦黄金震荡走高，截止至沪市收盘时报1274.6美元/盎司，涨0.88%；伦敦白银震荡走高，截止至沪市收盘时报17.115美元/盎司，涨0.77%。

内盘走势：沪金主力合约开于268.25元/克，盘中震荡走高，报收270.1元/克，较上一交易日收盘价涨0.75%，成交量309730手，持仓量251788手。沪银主力合约开于3812元/千克，盘中震荡走低，报收3788元/千克，较上一交易日收盘价跌0.89%，成交量737412手，持仓量482282手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至5月12日黄金ETF持仓量为845.19吨，日增3.27吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10421.95吨，日增0吨。

行情研判：消息面上，当周初请数据利好贵金属，但美联储鹰派言论更占上风，使得市场对于6月加息的预期增强。未来贵金属的走势将取决于市场对6月是否加息的预期变化上，中期看空。短线建议沪金1612合约270.5元/克抛空，止损1.5元/克；沪银1612合约3800元/千克高抛低吸，止损30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周五螺纹钢期货增仓下挫，RB1610合约终盘报收2030元/吨，跌98元/吨，持仓量3500184，日增仓159254。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2400元/吨，跌50元/吨；广州报价2660元/吨，跌130元/吨；北京报价2320元/吨，跌100元/吨；福州报价2480元/吨，跌50元/吨。

（2）钢厂调价：5月12日，新抚钢在“5月11日新抚钢对沈阳市场建筑钢材出厂价格调整信息”基础上，对沈阳市场建筑钢材产品价格调整如下： 一、螺纹价格下调20元/吨，调整后HRB400EΦ16-25mm螺纹执行价格为2560元/吨。 二、高线价格下调20元/吨，调整后HPB300Φ6.5-10mm高线执行价格为2530元/吨。 以上螺纹钢价格为理计含税现款价，执行日期自5月12日起。

（3）消息面：2016年1-4月国家铁路货物发送量完成8.38亿吨，同比下降9.6%。虽然货物发送量跌幅仍然巨大，但已经开始呈现收窄趋势。中国铁路总公司（下称中铁总）5月12日公布了上述数据。

周五RB1610合约增仓下挫。随着期现货价格持续回调，终端需求转淡，销售不畅，商家信心滑落。操作上建议，空单仍可持有，突破2150止盈。

五、宏观经济

让政策红利效应少留死角

5月1日起，“营改增”全面实施。

始于2012年初的“营改增”重大税制改革至今已年有余。先是在部分现代服务业和交通运输业中试点，年扩围至铁路运输和邮电通信，剩下的生活服务、建筑、房地产和金融业原计划于去年8月实现全覆盖，在延宕八个月之后，终于实施。

“营改增”的巨大减税效应早已充分体现：有报道称截至2015年底，累计实现减税6412亿元，今年预计减税金额将超过5000亿元。

营改增后的目标是，“确保所有行业税负只减不增”。因此，营改增是典型的通过改革降成本的长效性制度变革。如果把它和优惠政策的短期举措结合起来，就可实现改革效应的叠加和放大。

增值税取代营业税，是将此前推进多年的二元税制转换为一元税制，去除重复征税的弊端，打通税收抵扣链条，减轻了企业负担，进而促进经济结构的转型升级。

用经济学语言来说，这叫做“让税制中性化的程度得以提升，为市场在资源配置中决定性作用的发挥创造了更优环境。”

现在的问题是，如何让营改增的落地不打折扣，让政策红利不出现死角。

我们知道，营改增是牵一发而动全身的改革，它影响全局和整体，但对于某些局部而言，不尽然是欢喜的一面。

此前，财政部、国家税务总局联合对外发布通知称，尚未覆盖的四大行业增值税适用税率为，金融业和生活服务业6%，建筑业和房地产业11%。

以银行为例，对其收入的“大头”——利息收入，仍是按照毛利息征税，不允许利息支出进行抵扣，换言之，主要争议在利息支出不允许作为进项抵扣上，有人认为这违反了增值税环环抵扣的本质内涵；金融商品转让是否具有增值环节，是否应当豁免增值税，一直具有争议。由于增值税税率较营业税高出1%，在银行业主要收入征税方式与营业税时代相似的设计下，如果进项抵扣不能充分，是有可能加重而非减轻银行业税负。

有人称，营改增将引发银行融资成本上涨，或将进一步向利率传导。因为税收效应会直接反映在价格上，这势必抬升银行业的融资成本。

再比如，不久前一些酒店开始涨价，理由恰恰是说“营改增”。由于酒店业业态多样，他们的采购环节管理相对粗放，进项发票管理缺失，因此并不能享受到抵扣优惠，进而让税负合理降低。

还有，建筑业由原来3%的营业税率调整为11%的增值税率，在四大行业中税率“跳跃”幅度最大。建筑材料占企业成本的两到三成，但像沙石料等都是从小企业采购，由于拿不到发票，很难进行进项抵扣。

企业的担心是合理的，我们也看到相关部门在积极采取措施予以解决。比如采取某种过渡性措施、特殊的政策“照顾”等。但是，一时的“照顾”并不能解决长期问题，只有进一步细化制度，充分考虑行业特点，才能让政策红利“阳光普照”。

在我们看来，发挥制度的最大效益，既要求企业管理的精细化，更要求监管措施和计征方式的进一步完善。

正如本文开头所言，延宕八月之后，营改增终于全面推进，我们必须认识到决策层在财政收入压力增大背景下推出改革决心之大，不能低估“营改增”助力重塑国家治理结构的重大历史意义。

也因此，更需要政策设计者更周全地考虑问题，进一步厘清认识，在逐步的共识中将改革顺利推向前进。

守护安全+技术革新，360推广极客之心助力中小企业发展

360公司首席商务官杨超先生在现场演讲

据悉，5月10日下午14点，360推广营销峰会在北京嘉里中心拉开大幕。峰会以“全价值，慧营销”为主题，致力于帮助中小企业提升营销效果。360公司首席商务官杨超先生、副总裁栾天先生，全国渠道中心渠道总监刘颂先生发表演讲，宣布2016年360推广将全面助力中小企业营销效果提升。

守护安全+技术革新，360推广助力中小企业发展

360公司首席商务官杨超先生介绍了360推广战略：

“360推广已拥有近30万客户。2016，360推广将向全国中小企业开放端口，向广大中小企业主开放200亿优质流量。同时更注重品效合一，帮助中小企业提升自身品牌价值。”

五大举措，保证中小企业营销效果

360公司副总裁栾天先生，介绍了360推广助力中小企业发展的五大举措：

用户量级全面升级： 360拥有业界领先的用户量级，2016，360产品用户量级将持续增大，为商业化带来巨大的想象空间。

超大流量一站合体：360点睛平台统一管理220亿+资源，目前已成为中国超大的原生广告平台，为投放的精准和高转化夯实了基础。

移动应用推广，效果不止于激活：360移动应用推广背靠手机助手、手机卫士两大强势产品，让移动应用推广不止于激活。

大数据助力精准化、个性化营销：360推广通过完整的行为链大数据，实现对用户的精准化、个性化营销，辅助企业的投放决策和效果监测。

星级客服体系，服务中小企业：360推广打造了万人客服体系，为中小企业提供细致周到的服务。

维护企业安全，提供超大优惠

最后，360公司全国渠道中心渠道总监刘颂先生，从网站安全问题和优惠政策两方面进行了介绍。他表示，360推广将秉承“安全”宗旨，为广大企业提供全方位安全保护，同时提供大量促销优惠政策，进一步降低推广成本。

接下来的一个月，360推广营销峰会将在全国接力开始，与全国中小企业亲密接触。

六、全球观察

市场质疑两次加息前景 美联储恐重演年末加息

转眼今年行程近半，美联储可能重演去年未如预期两次加息的历史。不仅许多经济学家，一些市场数据也在质疑联储年内两次加息的前景，预计今年充其量只会在12月加息一次。

去年美联储官员曾乐观释放一年加息两次的信号，但一季度美国经济增长疲软和国际环境令人担忧让他们未能如愿。看上去在重蹈去年覆辙：：一季度经济增长数据又令人失望，美国以外地区的风险仍在威胁联储加息前景，市场预计今年6月加息可能性很小。

彭博新闻社报道指出，地缘政治风险迫近是美联储的加息障碍，它包括今年6月英国有关退出欧盟的全民公投、7月希拉债务违约的担忧、11月美国总统大选。不少经济学家仍视9月为今年联储首次加息的可能时点，但市场数据显示投资者预计今年至多只在12月加息一次。这种预期分歧突出表明，在美国经济扩张依然不够强劲、全球形势不明朗之时，预计美联储加息的难度相当大。

彭博根据联邦基金期货定价制作的下图显示，市场怀疑近期美联储不大可能加息，估计今年6月加息几率不足5%、7月加息几率不足20%，9月和11月加息几率均未超过35%，即使12月加息几率也未达到50%。

今年3月，美联储更新的通胀预期显示，其年内加息预期次数已经由去年12月预计的四次降至两次。此后美联储高官表态大多不排除年内加息可能。本月亚特兰大联储主席Lockhart、旧金山联储主席Williams、波士顿联储主席 Rosengren都表达了市场低估联储加息概率的鹰派言论。

但在上周公布的美国非农就业数据不及预期，4月非农就业者人数增速创去年9月以来新低，市场对美联储加息的预期降至历史低位。 4月非农就业报告公布之后，高盛和美林纷纷将下一次的加息预期由此前预测的6月推迟至9月。

今日凌晨，美联储主席耶伦在对美国国会议员书面提问的答复中表示，不排除在非常不利的情况下采用负利率的可能，但必须考虑负利率的意外后果。有新债王之称的DoubleLine Capital创始人Jeffrey Gundlach认为，在大量鹰派言论中，最大的鸽派是联储主席耶伦，看来今年联储加息一次的概率也只有50%。

英国央行维持利率和购债不变 下调经济增长预期

英国央行今日宣布，维持基准利率0.5%不变，货币政策委员会一致同意维持3750亿英镑资产购买规模不变。

5月利率决议中，英国央行货币政策委员会加息-不变-降息投票比例为0-9-0。

英国央行在利率决议表示，国内物价压力、核心通胀依然低迷。随着公投的临近，对经济数据的反应将更为谨慎。英国公投令经济活动承压的迹象有所增加。英国退欧可能危害资本流入，将导致通胀率走高，经济增长放缓。

英国央行下调了经济增长预期：

下调二季度GDP增速，从0.5%降至0.3%；

下调2016年GDP增速，从2.2%降至2.0%；

将2017年GDP增速预估从2.4%下调至2.3%，2018年为2.3%。

今年3月英国CPI同比上涨0.5%，涨幅创15个月以来最高水平。尽管英国CPI自去年10月以来逐渐上升，但离2%的通胀目标仍有距离。英国预算责任办公室预测，英国要到2018年才会达到2%的目标通胀率。

利率决议公布后，英镑/美元短线涨22点，涨幅扩大至0.17%，报1.4472。

5月11日，英国央行候任货币政策委员Saunders表示，若英国公投退欧，则会迫使英国央行在之后18个月内加息至3.5%。

同日，英国财长奥斯本称，若英国退欧，英国央行在权衡利率上将面临困境，并预计公共融资将受到严重冲击，金融市场波动性大幅上升。财政部正就退欧公投准备维护市场稳定的应急机制。

近日，野村经济学家Philip Rush等人在客户报告中写道，若英国决定退出欧盟，则英国国债收益率曲线可能大幅趋陡。在退欧情景中，英国面临英镑贬值通胀上升的风险；对英国央行可能加息以应对这种风险的忧虑情绪再度抬头。

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