二、国内焦点

吨钢巨幅盈利引发 “恐高” 情绪

今年整个黑色系行情持续火爆，钢企的盈利也是节节攀升。以唐山地区钢企为例，去年9月到12月，钢企还处于最悲惨的时候，吨钢利润亏损500—600元。短短三四个月的时间，钢厂利润已经实现了大逆袭，主流钢厂的吨钢利润已经达到了700—800元。

“这几个月，我们已经把今年全年的利润都实现了。”一名不愿意具名的钢企人士告诉期货日报记者。事实上，今年吨钢盈利大幅回升，已经让不少钢铁行业人士开始怀疑人生。

“现在钢厂对整个黑色产业链还处于熊市思维中，他们对行情的恐高情绪不断地发酵，整个产业链已经陷入了对高利润的怀疑。”在昨日由期货日报、新加坡交易所、新永安期货联合主办的“铁矿石境内外交流研讨会”上，国丰钢铁期货业务处负责人周耀臣表示。

周耀臣也表示，目前钢企的盈利面已经达到80%左右，整体行业都出现转暖的迹象。下半年钢厂为了保盈利，可能都会采取比较谨慎的操作。“后期我们不会大面积去囤矿，不会轻易去抄底。”周耀臣说。

他认为，目前黑色产业链虽然看空，但要谨慎做空，因为钢厂的利润还会维持一段时间。周耀臣称，目前供给不足已经超出了市场预期，由于一些不可抗拒的因素，尤其是大型企业的产能难以释放。同时，一些民营企业仍在受资金困扰，特别是唐山地区的民营企业虽然现在利润很好，但是现在还处在还债的状态。

“现在钢厂虽然是在积极生产，但马上可能会出现检修潮，钢铁产能复苏是个非常缓慢的过程。”周耀臣说，从需求来说，目前一线城市的房地产火爆行情可能陷入尾声，但是二三线会成为地产行业的亮点，这对螺纹钢的需求会形成比较大的支撑。

不过，在上海步耘投资管理有限公司研究员翁鸣晓看来，相较于房地产，她更看好基建对钢材市场的支撑。她认为，目前房地产只是阶段性改善，基建增量却比较大。

“需求转暖已经超乎了我们的想象。”周耀臣说，此前已经退出的一些钢贸商，现在又重新杀回来了。现在贸易商的周转效率比较高，因为转手就能挣钱，所以钢贸商愿意高位接盘，这对价格上涨也会形成助推。

事实上，除了钢铁行业以外，目前煤焦市场的供应也严重不足。据周耀臣介绍，供给侧改革在煤焦这一块的落实非常到位。煤焦供应主要是几大国有煤炭企业，现在通过延长放假时间、缩短工作时间来调节动力煤、焦煤的供应。另外，目前进口的焦煤没有大量的增加。

据介绍，钢厂向一些焦炭企业订货，焦炭企业甚至出现无货可交的局面。同时，钢厂向焦炭企业锁定五六月的焦炭价格，焦炭企业也不太乐意。鉴于这种状况，周耀臣建议投资者可以在煤焦这一块进行买入保值。

对于整个二季度而言，周耀臣认为，4月底前仍需维持偏多的思路，可以买焦煤、焦炭和螺纹钢，5月需维持振荡思路，到5月底及6月可以适度参与做空钢厂利润。因此，从目前来说，钢厂介入期市卖空进行保值仍需耐心等待时机。

螺纹钢期货火过A股 交易所紧急涨费降温

大宗商品市场大幅异动！受通胀预期升温以及投资者担心债市风险蔓延等因素影响，截至本周四，沪深两市已经出现五连跌。但与此同时，商品期货市场却激情无限，“黑色系”板块表现尤为抢眼。

昨日(4月21日)，关于螺纹钢的两个说法在市场上广为流传：第一，螺纹钢一天成交额超沪深两市总成交额；第二，螺纹钢一天成交量相当于我国一年的钢产量。

那么，事实果真如此吗？市场对螺纹钢的疯狂炒作是出于什么原因？A股市场只是暂时调整，还是被资本彻底抛弃了？就此，《每日经济新闻(博客,微博)》记者展开了调研。

此外，昨日晚间，上期所发布通知调整螺纹钢交易手续费，为火热的市场降温。截至昨晚22:33，螺纹钢夜盘下跌2.62%，期间最大跌幅超过4%。

螺纹钢成交量超全年产量

螺纹钢期货产品今年以来涨势惊人。东方财富(300059,股吧)Choice数据显示，截至4月21日，螺纹钢主力合约1610(以下简称rb1610合约)年内涨幅高达52.78%。4月21日当天，rb1610合约成交量达2236万手，创出历史新高。

根据期货市场规则，1手rb1610合约对应10吨螺纹钢。也就是说，上述合约昨日成交量对应2.2361亿吨的螺纹钢。中国产业信息网数据显示，2014年，我国螺纹钢产量仅为2.1527亿吨，钢材整体产量为11.26亿吨。

成交额方面，rb1610合约目前结算价为2708元/吨。根据rb1610合约4月21日的成交量计算可知，其成交额为6055.36亿元。4月21日当天，沪市成交额为2065亿元，深市成交额为3356亿元，两市合计成交5421亿元。

也就是说，rb1610合约一天的成交量相当于我国一年的螺纹钢产量，市场传言其相当于我国一年的钢产量太过夸张，不过rb1610合约4月21日当天的成交额确实超过了A股两市。

记者注意到，上期所已经祭出两招降温期货市场：其昨日晚间发布公告称：螺纹钢品种的交易手续费将从成交金额的万分之零点六调整为成交金额的万分之一；此外，上期所近日连续发布公告，对沥青、白银等多个品种的个别交易者采取限制开仓措施。其他品种也未能幸免，上期所热轧卷交易手续费从成交额的万分之零点四调整为万分之一，大商所铁矿石和聚丙烯品种手续费标准也将调整为成交金额的万分之零点九。

此外，大商所昨晚还发布通知称，将把由于套利交易所产生的自成交行为、频繁报撤单行为、大额报撤单行为纳入异常交易行为。

“有控有扶”引爆螺纹钢

众所周知，期货市场比股市风险大得多。如果炒股亏了，还可以继续做股东，躺着等解套。但如果在期货市场把保证金玩完了，那立马就会输个精光。那么，在这种情况下，资金为何还会蜂拥冲向期货市场呢？

记者注意到，市场人士普遍认为，最近商品期货市场大涨主要有两大原因：一是房地产回暖，引发钢铁等周期性产品价格回暖；二是在厄尔尼诺现象影响下，农副产品价格也反弹明显。

不过，除了以上原因外，政策面对相关行业的支持可能是导致期货市场，尤其是螺纹钢品种大涨的更为重要的影响因素。记者注意到，昨日14：15，央行官网发文称：日前，央行、银监会、证监会、保监会联合印发了《关于支持钢铁煤炭行业化解产能实现脱困发展的意见》（以下简称《意见》）。

《意见》特别提到一个原则：“区别对待、有控有扶”。即：“金融机构应坚持区别对待、有扶有控原则，满足钢铁、煤炭企业合理资金需求，严格控制对违规新增产能的信贷投入。对长期亏损、失去清偿能力和市场竞争力的企业及落后产能，坚决压缩退出相关贷款。”

有意思的是，在央行官网发布上述文件的14：15，螺纹钢rb1610合约涨幅恰好达到8.55%的日内高点。

分析师：A股面临中级调整

面对期货市场的火爆，A股市场显得有些尴尬。《每日经济新闻》记者注意到，截至昨日，沪市两市已经五连跌。回首2015年4月21日，沪指处于4293.62点，沪市成交达8624亿元。即相比去年此日，昨日沪市成交仅为当时的25%，点位比当时低了31.2%。

对于A股持续下跌的原因，安信证券分析师徐彪、江金凤分析指出：一是一些投资者担心货币政策紧缩；二是市场担心债券市场崩溃；三是A股技术破位引发投资者抛售。

不过，安信证券同时指出，对于上述因素不必过于担心：首先，央行主动紧缩导致的债市崩盘不可能出现；其次，通胀抬头引发的债市崩盘短期内不可能出现，毕竟现在CPI涨幅才2%出头而已。

安信证券最后的结论是：中短期内最主要的不确定性来自债券市场，只要债券不崩盘，股市下跌应该就是短暂的。

实际上，也有分析师表达了对经济基本面的利好预期，比如高华证券就将我国二季度GDP季环比折年增速预测从6.3%上调至7%，从而带动对全年GDP增速的预测从6.4%升至6.6%。

对于大盘后期走势，上海证券分析师屠骏表示，本次大跌是针对沪综指2638点～3097点跨时近3个月上升波段的次中级调整，而非是一轮新的跌势。参考支撑位2850点～2880点。

钢价要重演2008年的绝地反击？沙钢昨突然宣布提价21%

黑色系大宗商品的疯狂反弹，进入4月份后愈演愈烈。期货、现货双双以连续大涨震惊市场。市场仿佛又闻到了2008年钢价断崖下跌后绝地大反弹的气息。

4月21日，中国第一大民营钢企沙钢集团投下一颗调价重磅炸弹。沙钢出台2016年4月下旬建材价格（出厂价格）调整信息，显示螺纹钢、高线、盘螺价格上调550元/吨，涨幅高达21%。

据早报记者统计，本次调价是沙钢自去年以来最大幅度调价，而上一次较大幅度调价是在3月11日，最高上调350元/吨。继沙钢提价后，地处江苏地区的另一主流钢厂中天钢铁也出台调价信息，高线、螺纹钢、带钢、盘螺价格均上调550元/吨。而江苏永钢一名负责人则对早报记者表示，“我们调价基本跟着沙钢走，沙钢调多少我们也会相应调多少”。

进入4月份后，钢坯、期货持续疯涨，使得钢价一路往3000元/吨冲刺。继西南、西北地区建材率先突破3000元大关后，上海热轧、上海中厚板分别在19日和20日闯关成功。钢铁资讯网站Mysteel分析，5月份全国钢价或将整体重回3000元时代。

据统计，截至21日上午11点，十大城市的三级螺纹钢价格汇总显示，目前部分城市的建筑钢材已经超过3000元/吨。

目前情形下，部分高炉钢厂利润已再次回到暴利时代。据Mysteel统计，螺纹钢成本很多都在1900元/吨以下，按照目前的最低市场价核算，每吨利润超过500元，部分钢厂甚至超过800元/吨。

值得一提的是，目前市场库存和钢厂库存双双处于低位，这将在短时间内支撑钢材价格继续上涨。

Mysteel检测数据显示，4月15日全国主要城市螺纹钢库存为483.27万吨，与前一周相比下降36.28万吨，降幅为6.98%，与去年同期相比下降217.78万吨，同比降幅为31.06%。另外钢厂库存方面也继续下降，山东、江苏等主要产钢省份的钢厂库存都已经创新低，市场缺货情况严重。

之前市场预期的复产热潮暂时也没有出现，其中因素包括钢坯价格太高、环保、落后产能淘汰、资金等。但长江证券(000783,股吧)研报此前提醒，高利润终会刺激复产潮的到来。

在很多市场人士看来，钢价的这波罕见暴涨是第二次遇到，类似的场面上一次发生在2008年。

以北京市场三级螺纹钢为例，2008年4个多月的时间上涨了1500元，2016年不到4个月时间上涨1200元。

另外，据数据显示，4月21日，北京市场三级螺纹钢的价格是2980元，较年初上涨66.5%；如果与2015年12月10日最低价格1600元相比，涨幅为86.3%。

王国清对早报记者表示，“宏观数据仅仅显示出需求稍微有所好转，这轮暴涨更多来自积极的情绪推动”。

三、有色金属

铜：

外盘走势：亚市伦铜探底回升，其中3个月LME铜于沪铜收市时上涨0.03%至5000美元/吨，令铜价有效运行于M200之上，短期反弹格局维持良好，下方技术支撑关注4900美元/吨。此外，4月20日，伦铜持仓量为33.2万手，较19日减少840手，一周多来铜价减仓振荡整理，显示多空交投谨慎，铜市人气相对其他大宗商品仍低迷。

现货方面：据SMM报道，4月22日上海电解铜现货报贴水170元/吨-贴水120元/吨，平水铜成交价格37650-37730元/吨。现铜贴水略有扩大，但因贸易商长单换货需求，市场对平水铜和湿法铜更为青睐，低价成交较为活跃，令此类现铜贴水扩大幅度较好铜更少，整体实际成交偏淡，下游继续按需买货，成交先扬后抑，以中间商为主。
内盘走势：今日沪铜主力合约1606振荡下滑，但跌幅相对有限，尾盘涨至37970元/吨，较昨日收盘价上涨0.34%，令沪铜继续企稳于均线组之上，上涨格局维持良好。期限结构方面，铜市呈现近高远低的负向排列，沪铜1605合约和1606合约正价差略缩至80元/吨。

行情研判：今日沪铜1606合约振荡企稳于37970元/吨，表现强于黑色系金属。3月中国精铜进口量大幅攀升，显示国内精铜进口需求高企，同时出口量仍处于相对较低水平，部分缓解市场此前对中国将大幅出口精铜的担忧。操作上，建议CU1606合约背靠37400元之上顺势多，目标38500元之上。

铝：

外盘走势：亚市伦铝振荡微涨，涨势明显趋缓，其中沪铝收市时伦铝微涨0.31%至1639美元/吨，日收盘价创下去年9月11日来的新高，本周伦铝累计上涨5.5%，为过去四周里第三次上涨。上方阻力关注1700美元/吨的整数关口，但短期RSI指标开始持续发出超买信号，需警惕技术回调需求，下方回调支撑关注1600美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，4月22日上海现铝成交集中12560-12580元/吨，对期铝当月平水。持货商逢高出货意愿强烈，期铝12600元/吨一线受阻，持货商主动下调价格跟盘平水，价格宽幅震荡，中间商补货意愿谨慎，下游企业周末备货积极，整体成交活跃。

内盘走势：今日沪铝1606合约进一步发力上涨，并强势封在涨停板12805元/吨，创下去年7月来的新高，至此本周沪铝累计上涨7.07%，为连涨两周，涨幅居有色金属之首。目前铝市期限结构转为近高远低的负向排列，沪铝1605和1606合约正价差扩大至80元/吨，显示远期合约上涨意愿攀升。

行情研判：今日沪铝606合约强势封于涨停板12805元/吨，因期铝在有色金属当中的供给侧改革力度最深，引发资金关注。短期铝价持续走高后面临回调需求，建议沪铝1606合约可于12500元附近介入多单，止损参考12300元附近。

铅：

 外盘方面：隔夜伦铅冲高回落，收报1776美元/吨，涨0.31%。今日亚市伦铅小幅震荡，沪市收盘时报1778.5美元/吨，涨0.14%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收13365元/吨，较上一交易日跌0.56%，持仓量17602手，成交量17476手。

现货方面：4月22日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13300-13400元/吨，均价跌50元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦炼厂持续出货，南方炼厂少量货源流出，整体而言上海货源不算充裕，下游蓄电池行业淡季，厂家减产增多，且部分下游企业有销库存需求不急于采购，交投淡，成交少。

行情研判：经历疯狂的几日反弹之后，大宗商品市场做多情绪有所降温。沪铅反弹力度原本就偏弱，昨日空头加仓，今日多头离场，显示市场对于前景并不看好。操作上建议沪铅1606合约暂时观望。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走低，收报1904.5美元/吨，跌1.17%。今日亚市伦锌小幅震荡，沪市收盘时报1907美元/吨，涨0.13%。

现货方面：4月22日SMM现货0#锌报价为14960-15060元/吨，均价跌80元/吨。据SMM报道，现货价格小跌，部分炼厂惜售，贸易商长单拉动成交，下游按需采，整体成交活跃。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收15050元/吨，较上一交易日跌1.79%，持仓量178030手，成交量620886手。

行情研判：盘面上看沪锌主力合约缩量下挫，多头剧烈建仓离场。受到国家层面抑制炒作大宗商品导致通胀压力加剧的预期影响，前期盈利多头离场避险意愿加大，回落在所难免。不过中长期利好仍在，多头料将在回落调整后卷土重来。操作上建议沪锌

1606合约调整到10日线附近仍可介入多单，止损控制在100元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金冲高回落，收报1248.32美元/盎司，涨0.32%。隔夜伦敦白银冲高回落，收报17.014美元/盎司，涨0.28%。今日亚洲盘伦敦黄金震荡走低，截止至沪市收盘时报1245.48美元/盎司，跌0.23%；伦敦白银震荡走高，截止至沪市收盘时报17.077美元/盎司，反弹0.37%。

内盘走势：沪金主力合约开于265.7元/克，盘中震荡走低，报收260.6元/克，较上一交易日收盘价跌1.29%，成交量401306手，持仓量242932手。沪银主力合约开于3862元/千克，盘中震荡走低，报收3708元/千克，较上一交易日收盘价跌2.7%，成交量1490126手，持仓量577566手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至4月21日黄金ETF持仓量为805.03吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10411.09吨，日增0吨。

行情研判：昨夜德拉基宽松的言论令美元/欧元低位回升，贵金属承压。加上国内交易所抑制近期大宗商品过热走向，导致近日走高的黄金白银面临回调压力。操作上建议贵金属维持中短线操作策略，沪金1606合约261.5元/克抛空，止损1.5元/克；沪银1606合约3720元/千克适当做空，止损30元/千克。

五、宏观经济

央行公开市场操作2600亿 净投放规模不断扩大

央行公开市场操作2600亿连续七次净投放

央行21日开展2600亿元7天期逆回购操作，因到期逆回购维持在400亿元规模，此举意味着再向市场净投放资金2200亿元。自此，自上周以来，央行在公开市场操作中已连续七个交易日净投放资金，且净投放规模呈现不断扩大态势。对此，专家认为，面对流动性紧张局势，央行对冲操作不会止步。不过，大宽松时代已是过去，后续资金面边际收紧及资金利率上涨的空间也有限。

20日，央行大幅提升公开市场逆回购交易量至2500亿元，单日实现资金净投放2100亿元，创下近两月新高，但资金面紧势未见明显缓解，银行间主要期限回购利率纷纷加速上涨。“具体看，当天银行间回购市场，隔夜回购利率再涨近3BP至2.06%，7天利率涨近10BP至2.52%，稍长期限的14天、21天、1个月品种上涨较为明显，其中14天回购利率涨17BP至3.07%。”某市场交易人士表示。

对此，业内普遍认为，央行加大资金净投放力度，主要是为了应对近期因中期借贷便利（MLF）集中到期和缴税带来的短期资金面趋紧问题。除了19日已到期的3280亿MLF外，21日还有2230亿MLF到期，其中包括1175亿的3月期MLF和1055亿的6月期MLF。

“近日央行流动性投放力度加大，意在对冲财政缴款、杠杆风险、前期投放集中到期对资金紧张局面的加剧。首先，本周累计7460亿元流动性到期，流动性集中到期压力巨大。其次，季初财政缴税加剧资金紧张，根据往年惯例，预计4月份财政缴税在4000亿元以上。”中信证券分析师明明坦言。他认为，当前货币市场杠杆高企，是资金紧张的重要原因，3月份货币市场杠杆估计仍达17倍，远高于2015年之前4至6倍的平均杠杆水平。在此背景下，央行天量流动性投放理所应当。

即便资金仍然短缺，出台新刺激措施的紧迫性可能并未提升。据知情人士透露，经济回暖迹象使得央行目前可以保留一些政策空间，以便未来应对国内经济结构调整以及美国加息带来的冲击时仍有弹药可用。

对此，明明也认为，央行操作更趋谨慎，短期内降准不可期。近日公开市场操作频繁，但始终维持7天逆回购利率2.25%不变，表明在资金较为紧张的局面下，央行仍无意下调利率中枢。结合前期公开市场操作持续小幅净回笼的情况，央行态度更趋谨慎，大宽松时代已是过去。未来流动性投放仍将以MLF+逆回购的模式展开，流动性总体中性、波动加剧的格局不变。

就近期的货币政策对股市债市的影响，明明认为，流动性碎片化、周期性特征更突出，成年内资本市场最大风险点之一。而在流动性“漩涡”凸显的背景下，“股债双杀”局面业已显现。“短期内资金波动或将加剧，流动性稳定性下降，二季度流动性将继续困扰债市。因此，当前债市收益率水平远非见顶，反而可能是新一轮调整的底线。”明明表示。

海通证券：货币信贷驱动经济反弹持续性存疑

增长进，价格升，转型缓——实体经济观察2016年第15期（海通宏观姜超、顾潇啸、于博等） 

摘要：

1季度“稳增长模式”再现：地产、基建投资大幅回升，带动经济短期改善，也令社融信贷超增。中观层面看，需求旺盛令各工业品生产回暖、价格大涨、库存去化。

然而，依靠货币信贷驱动的经济反弹，不仅持续性存疑，还容易产生两个副作用：一是货币超发易加大通胀上行压力；二是需求改善预期下，生产料将回暖，企业去产能意愿不足，杠杆率易升难降，经济转型或被迫延后。

价格：3月70城房价同比、环比均上升，上周生产资料价格普遍上涨。

需求：下游地产、乘用车仍旺，家电、纺织、文体娱乐较弱，零售尚可。中游钢铁、水泥、化工向好。上游煤炭改善，有色仍弱。交运仍偏弱。

库存：下游地产、乘用车转差。中游钢铁、水泥、化工去库存。上游煤炭补库存、有色继续去库存。

以下是具体分析：

下游行业：

地产：3月地产销量升、价格涨，4月中旬销量增速高位走平。3月全国商品房销量同比增速37.7%。4月中旬26城住房销量同比增速66.5%，40城销量增速65.5%，均较上旬走平。

3月地产需求火爆，量价齐升：全国商品房销量增速创13年以来新高，待售面积增速继续下行；而70城房价同比、环比增速均继续走高，其中一线城市房价同比创新高。虽然4月中旬地产销量增速高位走平，但房价飙涨令地方政府警惕地产泡沫、出台限购政策，已令一线城市销量增速由正转负，而上周十大城市商品房存销比也继续走高。

乘用车：3月各口径产销增速均回升，4月经销商信心指数升。3月中汽协乘用车销量同比增速9.9%，产量同比增速11.1%，均较1-2月上升。3月全国汽车产量同比增速8.9%，累计增速6.5%，均较1-2月上升。4月汽车经销商信心指数升至145。3月新车上市较多，虽然促销力度相较往年同期有所减弱（表现为终端优惠力度大降），但叠加国五标准实施，各口径下乘用车产、销增速均明显回升，指向乘用车需求、生产同步改善，而这也令4月经销商信心指数进一步走高。但国五标准实施同时也加大了库存压力，令3月经销商库存深度进一步走高。

家电：3月限额以上零售增速降，百家、50家零售增速回升。不同口径下的3月家电零售增速走势因基数效应干扰而出现背离：限额以上零售增速因基数偏高继续下滑，而百家、50家零售额增速则回升并转正，其中50家零售增速大幅回升，主要缘于基数偏低。整体看，3月家电内需依然不温不火。

纺织服装：3月内销增速仍低迷，出口增速因低基数大幅反弹。3月针织纱线、服装、鞋类出口增速分别为34.9%、33.5%和27.3%，均较1-2月飙升，但1季度针织纱线出口增速较去年底持平，服装、鞋类跌幅均大于去年底，意味着纺织服装出口未有实质改善。而3月限额以上服装鞋帽针纺织品类零售增速因高基数大跌，百家、50家依然负增，三个口径下的1季度增速均低于去年底增速，意味着纺织服装内需也仍较低迷。

商贸零售：3月各口径零售增速小幅回升，分项增速涨跌互现。3月社消零售总额同比增速升至10.5%，限额以上批零同比增速升至8.7%，剔除石油、建材、汽车后增速8.7%。3月百家、50家大型零售企业零售额同比增速分别为-2.6%和-2.3%，降幅收窄。3月社消、限额以上、百家和50家零售同比增速均小幅回升，指向3月零售需求改善。分品类看，汽车是限额以上零售增速回升的主因，而家电、纺织服装则是主要拖累；而金银珠宝则是拖累百家、50家零售增长的主因。1季度消费增速低开高走，仍是经济中流砥柱。

文体娱乐：淡季延续，上周电影票房和观影人次均负增长。上周全国电影票房收入6.49亿元，同比增速降至-52.2%，环比增速-4.1%。上周全国观影人次2017万人次，同比增速降至-43.7%，环比增速-5.3%。上周全国电影票房和观影人次同比跌幅均扩大，环比均继续负增长、但降幅略收窄。4月是电影行业的需求淡季，叠加央视揭秘票房造假，令数据进一步缩水。

中游行业：

钢铁：3月粗钢产量增速回升，上周钢价毛利大涨、库存去化。3月地产新开工增速大幅走高，下游需求旺盛令3月粗钢产量增速大幅回升。3月统计局粗钢产量同比增速2.9%，创14年6月以来新高。4月以来，需求继续向好，钢价持续上涨，钢材社会库存持续去化。钢价大涨令钢企盈利改善，生产积极性回升，高炉开工率也持续走高。需求仍旺、库存低位，意味着短期钢价有望继续上涨。

水泥：上周全国高标水泥价格加速上涨，企业库容比继续降。上周全国高标水泥价格较前一周环比上涨1.4%。，价格上涨主要体现在华东、西北以及华南和西南个别区域。4月中旬，尽管局部地区受降雨影响，下游需求出现短暂减少，但天气好转后，需求基本恢复前期状态，水泥价格也因此延续上升态势。节后长三角地区水泥价格涨幅较大，考虑到生产线都已恢复正常生产，后期价格或以稳为主。而京津冀、地北地区需求仍在逐步提升，价格仍有上升空间。

化工：上周化纤原料价格平中有升，涤纶POY库存天数下降。3月乙烯产量增速微降而化纤产量增速大幅回升，化工子行业生产稳中向好。上周化纤原料价格平中有升。化纤产业链中，偏下游的涤纶POY价格回升、库存天数下降，表明其需求仍在继续改善。而需求改善带动生产回暖，上周江浙织机和聚酯工厂负荷率仍在高位徘徊，而PTA工厂负荷率也远高于去年同期。

重卡：3月重卡销量同比继续上升，环比处同期偏高水平。3月重卡销量同比增速10.4%，创14年4月以来新高，累计增速8.3%。3月重卡销量环比增速113.9%，处历年同期中等偏高水平。1季度重卡销量同比增速较去年底大幅回升并由负转正。其中，3月销量同比增速较1-2月继续上升，并创14年4月以来新高。而3月销量环比增速则季节性走高，在历年同期中处偏高水平，高于14、15年同期。重卡需求大幅改善，印证今年以来房地产、基建投资增速大幅回升，反映稳增长持续发力。

电力：3月发电、用电增速均回升，4月中旬电力耗煤降幅收窄。3月发电量、用电量同比增速均显著回升，工业用电量增速由负转正，均印证3月工业生产回暖。4月上旬电力耗煤同比跌幅大幅扩大，而中旬略收窄，上中旬累计增速-7.4%，跌幅较3月的-1.9%明显扩大，意味着4月以来工业经济改善力度有所减弱。

上游行业和交通运输：

煤炭：3月煤炭产量降幅收窄，上周煤价平中有升，港口库存升。3月煤炭产量同比增速-4.5%，一季度同比增速-5.3%，较去年底跌幅扩大，去产能效果显现。上周煤炭价格平中有升，大秦线检修导致的运力下降以及炼钢和发电需求的提升令秦皇岛港煤价格回升、库存回补，而电厂库存则已连续三周低位徘徊。

有色：上周LME铜、铝价格均升，LME铜库存升、铝库存降。虽然3月电解铝产量增速回升至2.7%，但一季度产量增速-2.0%，仍是负增长。供给收缩支撑铝价持续反弹。加之前期美元指数持续下滑，上周LME铜、铝价格均小幅回升。供给收缩也带动库存去化，上周LME、上期所铜、铝库存均下降。

大宗商品：上周国际油价先升后降，CRB指数和美元指数小升。上周末多哈会议召开，此前市场颇为期待的冻产协议未能达成，加之美元指数小幅反弹，油价先升后降。3月美国CPI同比0.9%，耶伦曾表示，鉴于经济前景面临的风险，美联储谨慎加息是适当的做法，不太会在4月FOMC会议上加息。

交通运输：3月港口货物吞吐量增速上升，上周BDI重回600点。3月全国主要港口货物吞吐量同比增速回升至4.1%，印证3月出口同比大幅上涨，主因均为去年同期基数偏低。近期美元指出持续下滑令BDI指数持续反弹，上周重回600点以上，但CCFI指数持续下行反映国内航运需求依然不佳。上周航空客运周转量增速小幅回升，客运火爆与航运惨淡形成鲜明对比。

六、全球观察

中东地区钢铁需求止跌回升

中东商业杂志《MEED》4月18日消息，沙特旗舰企业萨比克公司旗下的沙特钢铁公司负责人日前发表评论，认为中东地区钢铁需求在经历2014年和2015年下滑后，开始呈现止跌反弹迹象。

文章称，中国经济发展低于预期造成全球钢铁市场供大于求，价格下跌，中东地区钢铁企业备受打击。萨比克公司认为，其2015年4季度利润额同比下降29%的系主要因钢铁价格大幅下降所致。萨比克金属特殊业务部门负责人哈吉利表示，钢铁行业已经被逼到墙角，寄希望于建筑、油气等终端市场需求回升。

2014年至2015年，受低油价影响，很多油气相关大项目被推延，因此该行业对生产输油管线等产品的钢材需求也有所下降。但2015年后期开始，钢铁需求止跌回升，希望情况能在2017年进一步好转。哈吉利认为，建筑业占中东钢铁需求总量的90%。时下，建筑业的钢材需求也在改善。

欧洲薄板价格保持坚挺

本周，欧洲薄板价格坚挺，主要是进口资源减少及欧洲钢厂减产造成市场供应紧张所致。尽管部分下游行业需求有所回升，但来自汽车制造业的需求依旧疲软。市场人士普遍担忧价格能否保持，因为需求不足以支撑如此大的提价幅度，且5月公共假期较多，用户并不急于采购。有市场人士表示只有库存不足的贸易商才会被迫接受高价，接受目前价格终端用户稀少，预计短期内价格持稳的可能性较大。

日前，德国鲁尔区的热卷出厂价为370-380欧元/吨，交货期已至7月。

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