一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力6月合约，以36780元/吨收盘，下跌180元,跌幅为0.49%。当日15：00伦敦三月铜报价4793美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.67，低于上一交易日7.71，上海期铜跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交518336手,持仓量增加2756手至729170 手。主力合约成交357608手,持仓量增加1524手至295658手。

上海期铝价格小幅下跌。主力6月合约，以11960元/吨收盘，下跌35元,跌幅为0.29%。当日15：00伦敦三月铝报价1557美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.68，低于上一交易日7.71，上海期铝跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交223742手,持仓量减少2412手至685912 手。主力合约成交131570手,持仓量减少2930手至278472手。

上海期锌价格小幅下跌。主力6月合约，以14925元/吨收盘，下跌55元,跌幅为0.37%。当日15：00伦敦三月锌报价1861.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.02，高于上一交易日7.98，上海期锌跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交598138手,持仓量增加4670手至369196 手。主力合约成交485822手,持仓量增加2274手至209612手。

上海螺纹钢价格出现一定幅度下跌。主力10月合约，以2300元/吨收盘，下跌50元,跌幅为2.13%。

全部合约成交11376846手,持仓量减少352160手至4360596 手。主力合约成交10863312手,持仓量减少317706手至3711280手。

【股市行情】4月15日消息，周五早盘，两市双双小幅高开，随后窄幅震荡下行，临近午盘，沪指持续在低位震荡。午后开盘，沪指持续宽幅震荡，一度小幅拉升，但上冲乏力，很快回落，临近尾盘，沪指呈震荡盘整态势。截至收盘，沪指报3078.12点，跌幅0.14%，成交2241亿元；深成指报10733.64点，跌幅0.35%，成交3613亿元；创业板指报2309.68点，跌幅0.63%，成交1009亿元。两市今日成交不足5900亿元，成交量明显缩小。

二、国内焦点

做多热情复燃 黑色系快速上升

需求改善是导火索，供给侧改革是催化剂

4月11日以来，黑色品种开启新一轮大涨行情。笔者认为，本轮黑色板块上涨旋风以需求改善为导火索,催化剂是供给侧改革，重要推手是钢铁行业自身处于低库存水平。后市黑色品种或有技术性调整，但上涨驱动力不会改变，中线仍维持看涨观点。

政策支持房地产市场

今年以来，政府继续通过放松信贷及财税政策、进一步放松限购、加快农民工市民化等政策扩大有效需求，从而稳定房地产市场。预计在政策呵护下，一、二线城市的去库存周期将不断缩短，三、四线城市房价将止跌企稳。

在大量稳增长投资项目的带动下，1—2月施工项目计划总投资同比增长13.9%，增速比去年同期提升9.4个百分点。笔者认为，房地产开发投资增速反弹回升，在带动投资增长的同时，将带动上游钢材、水泥等行业的需求。

经济出现企稳迹象

2月末，代表货币量的广义货币（M2）余额为142.46万亿元，同比增长13.3%，略高于全年13%的增长目标，表明当前流动性总体平稳。笔者认为我国央行将保持放松信贷支持实体经济的导向，预计3月信贷将再次增长，同时4月降准预期升温。

4月11日，国家统计局发布的数据显示，3月全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.5%，同比下降4.3%。值得注意的是，PPI环比增幅自2014年1月以来首次由降转升，虽然依然未能摆脱同比下降局面，但同比降幅已连续三个月收窄。笔者认为，4月11日公布的经济指标反映经济出现企稳迹象，有助于进一步改善黑色品种需求，因此黑色商品本周暴涨。

钢厂盈利能力改善，增产意愿增强

随着低利率政策、降税政策的刺激，中国钢厂盈利能力改善，加之钢厂库存处于低位，市场预期钢厂增产意愿将增强。据中钢协4月12日估算，3月全国粗钢日均产量为211.8万吨，较上月增长4.95%，结束了去年以来钢铁产量下滑的趋势，也意味着随着春节之后钢铁市场新一轮行情启动，企业复产、增产的节奏加快。钢厂增产的预期引发本轮钢价的大幅上涨，高炉开工率也随之提升，带动铁矿石需求上升。

根据西本新干线数据显示，截至4月8日，中国主要港口的进口铁矿石库存为9830万吨，创2015年4月底以来新高，此前的最高库存纪录为2014年5月的1.146亿吨。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为23天，处于历史最低水平。随着利润持续好转，钢厂原料库存有继续提升的空间，从而对铁矿石需求产生较强支撑。

资金介入放大需求利好

今年以来，上期所螺纹钢1610合约已经连续4个月上涨，累计最大涨幅约33%，大商所铁矿石1609合约累计最大涨幅为35.6%。这种大级别的上涨行情表现在盘面上就是成交量和持仓量持续增加，本周的连续暴涨也是由资金推动的。从持仓量的增长情况来看，4月8日，螺纹钢和铁矿石全部合约的持仓量分别为443万手、164万手，到4月11日大涨之日猛增至506万手和172万手，4月12日进一步增至510万手和179万手。

铜矿业供应压力犹存 铜价尚未脱离弱势格局

最近，美元指数走弱和原油稳步走高并未改变有色金属的颓势。伦铜自5131美元/吨短期高点一路向下，虽然耶伦鸽派言论一度推升伦铜，但7日空头突袭使伦铜盘中跳水超过100美元/吨，最低至4631美元/吨，跌破各条短期均线，显示出浓厚的空头氛围。沪铜主力1606合约自3月初以来下跌幅度已经超过11%，3月经济数据好于预期对沪铜价格产生一定支撑作用，但市场信心仍显不足，铜价暂未能脱离弱势格局。

铜矿商不减产，供应压力犹存

在4月的CESCO会议上，铜矿业代表达成共识——以削减成本而非大规模减产来应对铜价下跌，此消息令此前寄望铜生产商大量减产以抵消中国需求放缓的投资者感到失望，铜供应过剩预期再度升温。从智利国家铜业公布的数据来看，2015年公司已经将成本降至1.39美元/磅，今年将进一步降至1.26美元/磅。而嘉能可公布的2016年产量目标仅比2015年下调10万吨左右，并且2015年嘉能可实际产量降幅十分小。这些现象表明，在当前市场环境下，国际主流铜矿供应商缩减产量的意愿依旧不强。

现货转升水，支撑力度有限

3月上海铜现货市场供应充裕，价格平均贴水110元/吨。但这种现象从4月开始转变，现货报价出现平水至升水，隔月基差亦由负转正，这说明在传统消费旺季下，下游逢低买量在逐步增大。不过，铜现货升水增长缓慢，且上海铜库存依旧保持在36万吨的历史高位，没有明显下滑。从下游反馈情况来看，今年1—2月空调行业和汽车行业的产量和销量继续下滑，工业用电量也快速下滑。市场对传统消费旺季信心不足，故现货升水对铜价的支撑力度有限。

两市库存流向转变，关注反套机会

截至4月11日，LME全球铜库存继续小幅增加至147350吨，现货对3月升水收窄至13.75美元/吨。上期所铜库存连续第四周回落，上周降至360925吨，但整体依旧处于历史较高位置。库存数据反映出自去年下半年开始的全球库存“大挪移”现象在悄然转变，国内铜库存开始净流出。我们认为这是近期LME加强仓库监管以防人为操控以及国内进口亏损扩大所致，两市比值亦出现明显变化，从7.51扩大至7.69。随着未来几个月中国加大出口，预计该比值将进一步扩大，可关注反套机会。

综上所述，伦铜从5131美元/吨回落至4631美元/吨后，短期存在技术修正需要，叠加弱势美元和强势原油的支撑，预计短期以反弹走势为主。但最近两日伦铜反弹力度较弱，向上则面临重重均线压制，加之原油反弹持续性存疑。若伦铜反弹乏力，则将加剧市场空头氛围。

国际铁矿石突破60美元大关 今年累计大涨39%

大幅改善的中国外贸数据公布之后，国际铁矿石价格向上突破60美元整数关口。

据英国《金属导报》数据，13日，发运至青岛港的品位62%的铁矿石到岸价上涨2.1%，至每干吨60.48美元，创3月8日以来最高水平。这是铁矿石连续第三个交易日上涨，今年累计涨幅达39%。

这与2015年的局面截然不同，去年铁矿石价格受中国需求疲弱和供应严重过剩影响而暴跌39%。

自从中国在年初暗示准备支持宏观经济、钢厂增加购买之后，铁矿石便一改去年的颓靡势头，在今年出现了幅度惊人的反弹。这也带动中国钢材等相关产品价格走升。

今日早些时候，中国公布了异常靓丽的进出口数据：按美元计价，3月出口同比猛增11.5%，2月则为大跌25.4%；3月进口同比下滑7.6%，2月为下滑13.8%。彭博文章称，市场认为，中国经济可能处于康复过程中，地方钢铁厂寻求增加利润刺激了需求攀升。

“由于目前利润很高，钢厂有动机重建库存，”彭博社援引中国招商期货分析师Zhao Chaoyue观点称，“他们也更愿意接受更高的铁矿石价格。”

三、有色金属

铜：

外盘走势：亚市伦铜围绕4820美元/吨附近窄幅波动，其中3个月LME铜于沪铜收市时微跌0.55%至4812美元/吨，目前伦铜仍有效企稳于M60之上，短期反弹格局犹存，运行区间关注4730-4900美元/吨。此外，4月13日，伦铜持仓量为33.8万手，较12日减少232手，本周铜价以减仓上行为主，显示空头减仓意愿攀升。

现货方面：据SMM报道，4月15日上海电解铜现货报升水20元/吨-升水100元/吨，平水铜成交价36820-36920元/吨。隔月基差维持在150元/吨附近，持货商改为对1605报价，平水铜报贴水120元/吨-贴水100元/吨，但因货源始终充足，周内下游交货量偏低，市场对交割后的贴水预计进一步扩大，故买兴寥寥，市场供大于求的特征明显。

内盘走势：今日沪铜主力合约1606冲高回落，但表现强于黑色系金属和化工品，尾盘收于36780元/吨，较昨日收盘价微跌0.19%，令沪铜回到均线交织处运行，短期运行区间关注36000-38000元/吨。期限结构方面，铜市呈现近高远低的负向排列，沪铜1605合约和1606合约正价差为30元/吨，显示远期合约的下跌意愿有所下滑。

行情研判：今日沪铜1606合约振荡微调至36780元/吨，相应内日内黑色系及化工类多商品再度冲高回落，显示短期期价持续反弹后，引发多头获利了结，但鉴于期铜反弹格局犹存，建议CU1606合约仍背靠36300元谨慎持有，目标参考37500元之上。

铝：

外盘走势：亚市伦铝弱势下行，运行区间为1560-1551美元/吨，其中沪铝收市时伦铝下跌0.32%至1553美元/吨，接近于逾一个月来的高点，显示其上涨意愿较强，其表现稍强于其他有色金属，受美原油期货强势上涨带动。

现货方面：据SMM报道称，4月15日上海现铝成交集中11900-11910元/吨，对当月平水。本周上海铝锭库存小幅增加，持货商换现意愿强烈，积极出货，交易后期主动小幅下调价格，无锡库存本周大幅减少，加之成交较好，无锡持货商抬价出售，杭州持货商稳定出货，成交方面，无锡成交维持活跃，上海成交较昨略冷，成交出现地区分化。

内盘走势：今日沪铝1606合约振荡偏强整理，尾盘收于11960元/吨，较昨日收盘价上涨0.13%，继续企稳于均线组之上，日内黑色金属和化工品多冲高回落，显示持续上涨后引发多头获利了结，从而拖累基本金属走低。目前铝市期限结构转为近高远低的负向排列，沪铝1605和1606合约正价差为35元/吨，显示远期合约上涨意愿走高。

行情研判：今日沪铝606合约振荡企稳于11960元/吨，短期反弹格局维持良好。本周有色金属走势前期涨幅远弱于黑色系金属，因此在利多数据兑现后，需关注投资资金的转向。操作上，建议沪铝1606合约可背靠11880元/吨之上持有多单，目标参考12100元/吨。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走低，收报1724.5美元/吨，跌1.37%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1709美元/吨，跌0.90%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收13255元/吨，较上一交易日跌0.71%，持仓量14610手，成交量6960手。

现货方面：4月15日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13300-13400元/吨，均价跌25元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦炼厂保持出货，南方少量货源，下游企业看空氛围浓保持观望，加之周五因素，采购少，成交淡。

行情研判：连续走强后铅市略显发力，因基本面实质改善有限。最新公布的中国经济数据显示经济企稳概率增加，后市下跌空间料较为有限。操作上建议多单以短线为主，建议沪铅1606合约5日线上方偏多交易，止损控制在100元/吨。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走低，收报1861.5美元/吨，跌0.88%。今日亚市伦锌小幅震荡，沪市收盘时报1864美元/吨，涨0.13%。

现货方面：4月15日SMM现货0#锌报价为14790-14890元/吨，均价跌10元/吨。据SMM报道，炼厂出货，市场现货充裕，现货贴水维持高贴水震荡，成交以贸易商长单交付为主；进口锌市场部分AZ仓单流出，与国产锌价几无。下游畏高观望，成交整体清淡。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收14925元/吨，较上一交易日涨0.4%，持仓量209612手，成交量485822手。

行情研判：最新公布的中国经济数据整体上还是较为乐观的，未来利好继续发酵，支撑锌市继续走强。操作上建议沪锌1606合约调整到14850元/吨跟多，止损14750元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金震荡走低，收报1227.52美元/盎司，跌1.23%。隔夜伦敦白银探底回升，收报16.157美元/盎司，跌0.36%。今日亚洲盘伦敦黄金震荡走高，截止至沪市收盘时报1229.7美元/盎司，涨0.18%；伦敦白银探底回升，截止至沪市收盘时报16.181美元/盎司，反弹0.15%。

内盘走势：沪金主力合约开于257.6元/克，盘中探底回升，报收257.2元/克，较上一交易日收盘价跌0.23%，成交量236076手，持仓量265642手。沪银主力合约开于3492元/千克，盘中探底回升，报收3492元/千克，较上一交易日收盘价反弹0.2%，成交量399568手，持仓量690528手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至4月14日黄金ETF持仓量为806.82吨，日减3.26吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10396.29吨，日增0吨。

行情研判：尽管隔夜公布的美国初请失业金人数暗示就业市场稳健，但是CPI不及预期，表明通胀仍然低迷，美联储的加息预期受到打压。不过贵金属市场从中比没有获得太多的支撑，美元回暖股市反弹，避险降温，依然是贵金属主要的影响因素。建议贵金属以中短线操作策略为主，沪金1606合约258元/克附近日内空，止损上看1.5元/克；沪银1606合约3500元/千克短空，止损上看30元/千克。

五、宏观经济

24家央企上市公司去年高层薪酬同比降1700万

据新华社电近期公布的上市公司年报透露了部分央企高管2015年的“工资单”。“新华视点”记者统计发现，包括中国石油(601857,股吧)、中国石化(600028,股吧)、中国铝业(601600,股吧)、中国神华(601088,股吧)、中国远洋(601919,股吧)、中国国航(601111,股吧)等在内的24家央企上市公司，其董事、监事、高管等企业高层的2015年薪酬总额为2.23亿元，较2014年减少了1700万元。

截至4月13日，沪深交易所已有能源业、制造业、交通运输业、基建业等领域的24家央企上市公司披露了董事、监事、高管的薪酬。

一部分央企上市公司领导被降薪的原因，是因为其同时兼任了集团领导。如中国神华等公司表示，在集团兼职的高管，薪酬发放按《中央管理企业负责人薪酬制度改革方案》执行。据悉，按照规定，由组织行政任命的企业领导，在上市公司的取酬大幅下降。

除此以外，大部分上市公司高层降薪的原因是落实改革要求，将薪酬与业绩挂钩。因此，中国石油、中国石化、中海油服(601808,股吧)、中国神华、鞍钢股份(000898,股吧)等经济下行压力相对较大的重化工企业，其领导人员普遍降薪。

尽管薪酬总额下降，但24家央企上市公司中仍有12家公司的薪酬总额增加，近半数公司总经理薪水上涨。这意味着，央企薪酬差异化和结构性变化的特征在明显增强。

记者了解到，受到业绩挂钩的影响，去年效益较好的发电企业、航空企业由于业绩普遍向好，都上调了高层人员的薪水。华能国际(600011,股吧)、华银电力(600744,股吧)、华电国际(600027,股吧)、桂冠电力(600236,股吧)、三大航空公司等上市公司，不仅高层整体薪酬上涨，大部分一把手的薪酬也上涨，其中几家电力上市公司总经理涨薪幅度达30%－40%。

不过值得关注的是，有些企业虽然业绩下滑，但高管薪酬却在上涨。如中国远洋、中海集运(601866,股吧)和一汽轿车(000800,股吧)这三家公司，去年净利润分别下滑21.83%、377.88%和64.75%，高层管理人员薪酬总额却分别较2014年上涨47%、88%和7%。其中，去年以来一直运营压力较大、主营业务亏损的海运行业两大巨头中国远洋、中海集运，其总经理年薪均达150万元左右。

记者了解到，中央提出对国企领导人员实行与经营业绩相挂钩的薪酬分配后，目前国企薪酬改革实践呈现以下几个趋势：上市公司不再是央企集团领导的“取款机”；高管薪酬将“先考核，后兑现”；薪酬考核公开并细化。

20万平方米巨型垃圾带“包围”粤北水利枢纽

据新华社电位于粤北的乐昌峡水利枢纽工程是广东北江上游关键性防洪控制工程，然而，如此重要的大型水利枢纽近期却被20万平方米的巨型垃圾带“包围”。

垃圾究竟从何而来

如果不是开闸放水的巨大轰鸣声提醒，站在乐昌峡大坝前，还以为置身于垃圾堆放场。

乐昌峡水利枢纽管理处水资源管理科科长陈兵说，3月26日垃圾带最为“恐怖”，坝前垃圾漂浮绵延1公里长，估算约有20万平方米，相当于28个标准足球场大小，最厚的地方达1米。“太阳暴晒下，岸上的水利枢纽管理处办公大楼上都能闻到臭味”。

事实上，自2012年乐昌峡大坝蓄水以来，每年都要遭遇“垃圾围坝”。乐昌峡水利枢纽管理处主任罗力谦介绍，大坝所在的武江流域集雨面积近5000平方公里，其中70%在湖南郴州，30%在广东韶关。流域内有工业城镇，也有大量乡村居民。在每年三四月开汛第一场暴雨后，大量的生活垃圾和林木垃圾就被冲刷进武江，顺河而下直奔乐昌峡大坝。“今年上游遭遇了20年一遇的大洪水，水位增高也让更多的岸上垃圾被裹挟而下。”

垃圾堆积有何影响“垃圾如果得不到及时处理，长期堆积会在阳光暴晒下分解腐烂，导致水体氨氮超标，出现异味。”乐昌市自来水有限公司董事长谭镇祥说，乐昌市自来水厂的取水口就位于该垃圾带的下游11公里处，该水厂保障着乐昌市城区和两个镇的18万户籍人口的自来水供应。

垃圾堆集还可能为乐昌峡开闸泄洪制造大麻烦。陈兵说，如果有大树干、船只或养鱼网箱等金属类垃圾冲到大坝前，会对闸门启闭制造“大麻烦”，影响防洪调度。记者在被清捞中的垃圾里看到一棵直径约50厘米，长10余米的粗大树干。“这说明上游还存在乱砍乱伐的现象，我们最怕的就是这种大物件垃圾。”陈兵说。

从3月26日开始，乐昌峡水利枢纽管理处就开始组织清捞垃圾。“但大型船只不够，加上受到现场地形限制，码头作业面狭窄，大的垃圾清运车下不去，打捞上岸的垃圾无法快速装车，效率不高。”罗力谦说，目前他们已经加大了清捞力度，力争在3到5天内将垃圾清理完毕。

跨区治理面临挑战

乐昌峡“垃圾围坝”现象背后，折射了武江流域上下游对生活垃圾治理的短板，也对湖南、广东两省的跨区域环境治理统筹联动提出了挑战。

“超过一半的坝前垃圾都是生活垃圾，农村地区垃圾随意丢弃甚至直接往河道中倾倒的现象仍比较突出。”罗力谦说，上游城镇和农村的群众应提高环保意识，地方政府也应加大库岸迎水面山林的保护，严禁乱砍乱伐和放火烧山养肥。

乐昌市环保局党组成员曹海雄表示，目前粤湘两地已就河流重金属污染建立了环保联动机制，未来也应探索建立跨区域垃圾处理机制，进行专题研究。

相关专家表示，根治垃圾围坝现象必须坚持源头治理，环保、住建等政府部门应加强监管，做好垃圾分类、收集和处理的制度落实。

六、全球观察 

耶伦重申谨慎加息 “褐皮书”显示美经济继续扩张

美国媒体13日报道，美联储主席耶伦再次强调在货币政策决定过程中保持谨慎，以防伤害美国经济。

美国《时代》周刊当天刊发了一篇对耶伦的独家专访。报道援引耶伦的话说，目前全球经济存在较大不确定性，美联储在货币政策决定过程中采取风险管理方式是行得通的，这样可以发现并避免重大错误。耶伦说，这也是她倾向于谨慎加息的原因之一。

美国联邦储备委员会13日发布的全国经济形势调查报告显示，2月下旬至3月底美国大部分区域的经济活动继续扩张，此前疲软的制造业活动也开始出现增长。这份报告也被称为“褐皮书”。报告说，大部分地区的零售消费实现微弱增长，零售商对今年的增长前景保持乐观；制造业活动也开始出现增长。

美联储将于4月26日至27日召开下一次货币政策决策例会。目前市场普遍预期美联储不会在这次会议上宣布加息。

亚投行“牵手”世行首批项目或6月亮相

新华社电 亚洲基础设施投资银行（亚投行）行长金立群13日在华盛顿说，亚投行正与世界银行、亚洲开发银行就联合融资展开合作，首批项目有望于6月批准。

金立群当天在由亚洲协会政策研究所举办的活动上说，鉴于基础设施项目规模大，风险高，一家银行单独投资一个20亿、30亿美元左右的基建项目并不合算，亚投行应该与其他多边开发机构进行联合融资。

金立群说，未来十年全球基础设施融资需求高达10万亿美元，亚投行与世行、亚行等多边开发机构拥有广阔的合作空间，并不存在竞争。他认为，多边开发机构共同合作能帮助项目东道国改善宏观经济政策环境。

当被问及亚投行首批项目的时间表时，金立群说，亚投行正与世行、亚行就联合融资展开合作，可能会有一批项目在6月获批准，同时亚投行也在筹备自己独立运营的项目。

当天早些时候，金立群与世行行长金墉签署了首份联合融资框架协议。根据该协议，世行将为双方联合融资项目提供采购、环保、社会保障等方面的准备和监管。

金立群指出，尽管基础设施融资需求很大，亚投行必须有选择地投资，备选项目应满足财务持续、环境友好、社会接受三项标准。他还表示，亚投行对基础设施的定义较为广泛，除硬件设施外，亚投行未来也会投资卫生、教育等领域。

金立群强调，亚投行可以为“一带一路”倡议项目提供融资。他还表示，亚投行会为所有的新兴经济体成员提供融资，即便有些成员并未纳入“一带一路”倡议的范畴。

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