一、行情快报
上海期铜价格小幅上涨。主力6月合约，以36850元/吨收盘，上涨150元,涨幅为0.41%。当日15：00伦敦三月铜报价4781美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.71，高于上一交易日7.68，上海期铜涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交560386手,持仓量增加7882手至726414 手。主力合约成交366646手,持仓量增加7778手至294134手。

上海期铝价格收平。主力6月合约，以11960元/吨收平。当日15：00伦敦三月铝报价1552美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.71，低于上一交易日7.74，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交300358手,持仓量减少1614手至688324 手。主力合约成交168504手,持仓量增加18手至281402手。

上海期锌价格上涨。主力6月合约，以14865元/吨收盘，上涨265元,涨幅为1.82%。当日15：00伦敦三月锌报价1862.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.98，和上一交易日7.98相当，上海期锌涨幅和伦敦市场相当。

全部合约成交979442手,持仓量增加1734手至364526 手。主力合约成交779818手,持仓量减少4444手至207338手。

上海螺纹钢价格下跌。主力10月合约，以2324元/吨收盘，下跌42元,跌幅为1.78%。

全部合约成交12185656手,持仓量减少132336手至4712756 手。主力合约成交11451662手,持仓量减少100870手至4028986手。

【股市行情】4月14日消息，沪指早盘高开低走，盘中持续震荡，两次翻绿，随后又有所拉升。临近午盘，沪指涨幅收窄，迅速回落。午后开盘，沪指呈震荡盘整态势。虽一度翻绿，但随后继续上攻。临近尾盘，沪指小幅拉升冲高。截至收盘，沪指报3082.36点，涨幅0.51%，成交2351亿元；深成指报10771.61点，涨幅0.81%，成交3896亿元；创业板指报2324.40点，涨幅1.32%，成交1130亿元。两市今日成交不足6300亿元，成交量明显缩小。

二、国内焦点
做多热情复燃 黑色系快速上升

需求改善是导火索，供给侧改革是催化剂

4月11日以来，黑色品种开启新一轮大涨行情。笔者认为，本轮黑色板块上涨旋风以需求改善为导火索,催化剂是供给侧改革，重要推手是钢铁行业自身处于低库存水平。后市黑色品种或有技术性调整，但上涨驱动力不会改变，中线仍维持看涨观点。

政策支持房地产市场

今年以来，政府继续通过放松信贷及财税政策、进一步放松限购、加快农民工市民化等政策扩大有效需求，从而稳定房地产市场。预计在政策呵护下，一、二线城市的去库存周期将不断缩短，三、四线城市房价将止跌企稳。

在大量稳增长投资项目的带动下，1—2月施工项目计划总投资同比增长13.9%，增速比去年同期提升9.4个百分点。笔者认为，房地产开发投资增速反弹回升，在带动投资增长的同时，将带动上游钢材、水泥等行业的需求。

经济出现企稳迹象

2月末，代表货币量的广义货币（M2）余额为142.46万亿元，同比增长13.3%，略高于全年13%的增长目标，表明当前流动性总体平稳。笔者认为我国央行将保持放松信贷支持实体经济的导向，预计3月信贷将再次增长，同时4月降准预期升温。

4月11日，国家统计局发布的数据显示，3月全国工业生产者出厂价格（PPI）环比上涨0.5%，同比下降4.3%。值得注意的是，PPI环比增幅自2014年1月以来首次由降转升，虽然依然未能摆脱同比下降局面，但同比降幅已连续三个月收窄。笔者认为，4月11日公布的经济指标反映经济出现企稳迹象，有助于进一步改善黑色品种需求，因此黑色商品本周暴涨。

钢厂盈利能力改善，增产意愿增强

随着低利率政策、降税政策的刺激，中国钢厂盈利能力改善，加之钢厂库存处于低位，市场预期钢厂增产意愿将增强。据中钢协4月12日估算，3月全国粗钢日均产量为211.8万吨，较上月增长4.95%，结束了去年以来钢铁产量下滑的趋势，也意味着随着春节之后钢铁市场新一轮行情启动，企业复产、增产的节奏加快。钢厂增产的预期引发本轮钢价的大幅上涨，高炉开工率也随之提升，带动铁矿石需求上升。

根据西本新干线数据显示，截至4月8日，中国主要港口的进口铁矿石库存为9830万吨，创2015年4月底以来新高，此前的最高库存纪录为2014年5月的1.146亿吨。国内大中型钢厂进口铁矿石平均库存可用天数为23天，处于历史最低水平。随着利润持续好转，钢厂原料库存有继续提升的空间，从而对铁矿石需求产生较强支撑。

资金介入放大需求利好

今年以来，上期所螺纹钢1610合约已经连续4个月上涨，累计最大涨幅约33%，大商所铁矿石1609合约累计最大涨幅为35.6%。这种大级别的上涨行情表现在盘面上就是成交量和持仓量持续增加，本周的连续暴涨也是由资金推动的。从持仓量的增长情况来看，4月8日，螺纹钢和铁矿石全部合约的持仓量分别为443万手、164万手，到4月11日大涨之日猛增至506万手和172万手，4月12日进一步增至510万手和179万手。

铜矿业供应压力犹存 铜价尚未脱离弱势格局

最近，美元指数走弱和原油稳步走高并未改变有色金属的颓势。伦铜自5131美元/吨短期高点一路向下，虽然耶伦鸽派言论一度推升伦铜，但7日空头突袭使伦铜盘中跳水超过100美元/吨，最低至4631美元/吨，跌破各条短期均线，显示出浓厚的空头氛围。

沪铜主力1606合约自3月初以来下跌幅度已经超过11%，3月经济数据好于预期对沪铜价格产生一定支撑作用，但市场信心仍显不足，铜价暂未能脱离弱势格局。

铜矿商不减产，供应压力犹存

在4月的CESCO会议上，铜矿业代表达成共识——以削减成本而非大规模减产来应对铜价下跌，此消息令此前寄望铜生产商大量减产以抵消中国需求放缓的投资者感到失望，铜供应过剩预期再度升温。从智利国家铜业公布的数据来看，2015年公司已经将成

本降至1.39美元/磅，今年将进一步降至1.26美元/磅。而嘉能可公布的2016年产量目标仅比2015年下调10万吨左右，并且2015年嘉能可实际产量降幅十分小。这些现象表明，在当前市场环境下，国际主流铜矿供应商缩减产量的意愿依旧不强。

现货转升水，支撑力度有限

3月上海铜现货市场供应充裕，价格平均贴水110元/吨。但这种现象从4月开始转变，现货报价出现平水至升水，隔月基差亦由负转正，这说明在传统消费旺季下，下游逢低买量在逐步增大。不过，铜现货升水增长缓慢，且上海铜库存依旧保持在36万吨的历史高位，没有明显下滑。从下游反馈情况来看，今年1—2月空调行业和汽车行业的产量和销量继续下滑，工业用电量也快速下滑。市场对传统消费旺季信心不足，故现货升水对铜价的支撑力度有限。

两市库存流向转变，关注反套机会

截至4月11日，LME全球铜库存继续小幅增加至147350吨，现货对3月升水收窄至13.75美元/吨。上期所铜库存连续第四周回落，上周降至360925吨，但整体依旧处于历史较高位置。库存数据反映出自去年下半年开始的全球库存“大挪移”现象在悄然转变，国内铜库存开始净流出。我们认为这是近期LME加强仓库监管以防人为操控以及国内进口亏损扩大所致，两市比值亦出现明显变化，从7.51扩大至7.69。随着未来几个月中国加大出口，预计该比值将进一步扩大，可关注反套机会。

综上所述，伦铜从5131美元/吨回落至4631美元/吨后，短期存在技术修正需要，叠加弱势美元和强势原油的支撑，预计短期以反弹走势为主。但最近两日伦铜反弹力度较弱，向上则面临重重均线压制，加之原油反弹持续性存疑。若伦铜反弹乏力，则将加剧市场空头氛围。

国际铁矿石突破60美元大关 今年累计大涨39%

大幅改善的中国外贸数据公布之后，国际铁矿石价格向上突破60美元整数关口。

据英国《金属导报》数据，13日，发运至青岛港的品位62%的铁矿石到岸价上涨2.1%，至每干吨60.48美元，创3月8日以来最高水平。这是铁矿石连续第三个交易日上涨，今年累计涨幅达39%。

这与2015年的局面截然不同，去年铁矿石价格受中国需求疲弱和供应严重过剩影响而暴跌39%。

自从中国在年初暗示准备支持宏观经济、钢厂增加购买之后，铁矿石便一改去年的颓靡势头，在今年出现了幅度惊人的反弹。这也带动中国钢材等相关产品价格走升。

今日早些时候，中国公布了异常靓丽的进出口数据：按美元计价，3月出口同比猛增11.5%，2月则为大跌25.4%；3月进口同比下滑7.6%，2月为下滑13.8%。彭博文章称，市场认为，中国经济可能处于康复过程中，地方钢铁厂寻求增加利润刺激了需求攀升。

“由于目前利润很高，钢厂有动机重建库存，”彭博社援引中国招商期货分析师Zhao Chaoyue观点称，“他们也更愿意接受更高的铁矿石价格。”

三、有色金属

铜：

外盘走势：亚市伦铜振荡下滑，其中3个月LME铜于沪铜收市时下滑0.91%至4793美元/吨，部分削减隔夜涨幅，但目前伦铜仍有效企稳于M60之上，短期反弹格局犹存，运行区间关注4730-4900美元/吨。此外，4月12日，伦铜持仓量为33.8万手，较11日减少2589手，上本周铜价以减仓上行为主，显示空头减仓意愿攀升。

现货方面：据SMM报道，4月14日上海电解铜现货报平水-升水50元/吨，平水铜成交价36680-36800元/吨。尽管隔月基差一度扩大近200元/吨，但持货商甩货意愿强，市场进口铜货源继续充足，升水难推升。中间商寻觅低价货源，但未见平水铜贴水报价，下游表现理智，鲜有买盘。现货对铜价的支持影响力显弱。

内盘走势：今日沪铜主力合约1606冲高回落，走势继续弱于其他有色金属，尾盘收于36830元/吨，较昨日收盘价上涨2.36%，令沪铜回到均线交织处运行，短期运行区间关注36000-38000元/吨。期限结构方面，铜市呈现近高远低的负向排列，沪铜1605合约和1606合约价差持平，显示远期合约的下跌意愿有所下滑。

行情研判：今日沪铜1606合约振荡微调至36810元/吨，相应内日内黑色系及化工类多商品再度冲高回落，显示短期期价持续反弹后，引发多头获利了结，但鉴于期铜反弹格局犹存，建议CU1606合约仍背靠36300元谨慎持有，目标参考37500元之上。

铝：

外盘走势：亚市伦铝振荡续涨，运行区间为1544-1558美元/吨，其中沪铝收市时伦铝上涨0.29%至1558美元/吨，再创逾一个月来的新高，显示其上涨意愿较强，其表现稍强于其他有色金属，受美原油期货强势上涨带动。

现货方面：据SMM报道称，4月14日期铝当月午前直线下跌至11860元/吨。上海成交集中11850-11860元/吨，贴水20元/吨至平水。在期铝直线下跌期间，持货商急于换现，出货意愿积极，期铝当月企稳后，心态趋稳，中间商低价补货意愿强烈，下游畏跌按需采购为主，市场成交集中于贸易商之间。

内盘走势：今日沪铝1606合约振荡偏强整理，尾盘收于11960元/吨，较昨日收盘价上涨0.13%，继续企稳于均线组之上，日内黑色金属和化工品多冲高回落，显示持续上涨后引发多头获利了结，从而拖累基本金属走低。目前铝市期限结构转为近高远低的负向排列，沪铝1605和1606合约正价差为35元/吨，显示远期合约上涨意愿走高。

行情研判：今日沪铝606合约振荡企稳于11960元/吨，短期反弹格局维持良好。同时3月中国铝出口量环比明显攀升，有利于消耗国内高企的库存。操作上，建议沪铝1606合约可背靠11880元/吨之上持有多单，目标参考12100元/吨。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走高，收报1748.5美元/吨，涨1.54%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1742.5美元/吨，跌0.34%。

内盘方面：沪铅主力合约冲高回落，报收13350元/吨，较上一交易日涨0.45%，持仓量13964手，成交量9914手。

现货方面：4月14日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13300-13450元/吨，均价涨0元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦炼厂保持出货，南方炼厂少量货源流出，价格虽然持稳，但市场看空氛围依旧浓郁，对此高价多不认可，采购少，成交难。再生精铅报13330元/吨，少量成交。

行情研判：沪铅延续涨势，技术上维持反弹格局。不过现货市场交易并不乐观，显示基本面尚不足于支撑较大级别反弹。操作上建议多单以短线为主，建议沪铅1606合约5日线上方偏多交易，止损控制在100元/吨。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走高，收报1878美元/吨，涨1.68%。今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报1863.5美元/吨，跌0.77%。

现货方面：4月14日SMM现货0#锌报价为14800-14900元/吨，均价涨150元/吨。据SMM报道，炼厂出货，市场现货贴水维持，成交以贸易商长单交付为主；进口锌市场依旧紧缺，部分好牌子价格坚挺，与国产锌价差不大。下游刚需少采，品牌以进口以及非注册国产为主。

内盘走势：沪锌主力合约冲高回落，报收14865元/吨，较上一交易日涨0.61%，持仓量207338手，成交量779818手。

行情研判：沪锌主力合约急涨遇阻，但多头氛围仍在，期价运行于前期震荡平台上方，多头整理后有望继续发动新一轮攻势。操作上建议沪锌1606合约调整到14800元/吨跟多，止损14700元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金震荡走低，收报1242.82美元/盎司，跌1.02%。隔夜伦敦白银探底回升，收报16.215美元/盎司，涨0.21%。今日亚洲盘伦敦黄金震荡走低，截止至沪市收盘时报1234.53美元/盎司，跌0.67%；伦敦白银震荡走低，截止至沪市收盘时报16.076美元/盎司，下跌0.86%。

内盘走势：沪金主力合约开于260.5元/克，盘中震荡走低，报收257.8元/克，较上一交易日收盘价跌1%，成交量273610手，持仓量278694手。沪银主力合约开于3491元/千克，盘中震荡走低，报收3485元/千克，较上一交易日收盘价微涨0.06%，成交量703608手，持仓量678608手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至4月13日黄金ETF持仓量为810.08吨，日减5.06吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10396.29吨，日减59.19吨。

行情研判：贵金属从盘面上来看没有脱离前期的震荡平台，美元回暖，股市复苏，避险降温，都导致贵金属短期承压。建议贵金属以中短线操作策略为主，沪金1606合约258.5元/克附近日内空，止损上看1.5元/克；沪银1606合约3495元/千克短空，止损上看30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货承压回调，RB1610合约终盘报收2324元/吨，跌42元/吨，持仓量4028986，日减仓100870。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2540元/吨，涨20元/吨；广州报价2680元/吨，涨30元/吨；北京报价2880元/吨，持平；福州报价2680元/吨，涨50元/吨。

（2）钢厂调价：4月14日山东西王特钢对建筑钢材出厂价格进行了调整，此次调整是以“4月13日山东西王特钢建筑钢材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：螺纹钢价格统一上涨50元/吨，HRB400Φ16-25mm执行（现汇）价格2670元/吨；盘螺价格统一上涨50元/吨，HRB400Φ8/10/12mm执行（现汇）价格2890元/吨；以上调整均为含税，执行日期自2016年4月14日起。

（3）消息面：为缓解本周来资金面趋紧压力，央行昨日开展了2855亿中期借贷便利(MLF)操作。与上个月媒体报道央行开展MLF询量但最终“询而未发”不同的是，昨日央行在下周MLF集中到期前，就提前“注入”流动性，给市场吃了颗“定心丸”，有助于保持流动性的合理充裕。

周四RB1610合约承压回调。据现货市场了解，随着价格的推高市场成交量有所减弱，预计短线会有反复。操作上建议，短线以2300为多空分水岭。

五、宏观经济

IMF购买力平价经济排名：中国第一 印度第三

据法国媒体4月13日报道，国际货币基金组织（IMF）在购买力平价条件下，对世界各国的经济实力进行排名，中国的国内生产总值高居第一，之后是美国、印度、日本，法国排名第九。

人们可能认为国际货币基金组织对经济排名感到厌烦，然而恰恰相反。国际货币基金组织一直在计算和预估其188个成员国的经济年增长率，并且根据其经济实力对成员国进行排名。这个排名没有公之于众，但的确存在。

华盛顿的专家将这一排名写入2016年4月最新的世界经济报告《世界经济展望》中：在购买力平价的基础上，中国是世界上最重要的经济体，并正在经历至关重要且复杂的过渡期，正在向以消费和服务为基础的可持续发展模式转变。

国际货币基金组织说：“在购买力平价的基础上，中国的国内生产总值是最多的。”该组织还认为这一概念非常重要、极其有用。据观察，与巴黎相比，无论用欧元还是美元人们可以在北京购买到更多东西，这主要因为中国的劳动力比较低廉。而且在天安门附近理发比在法国的蒙田大街更加便宜。货币购买力的相等与外汇汇率并不完全一致。

在此基础上，国际货币基金组织根据购买力平价的原则来比对各国国内生产总值并且重新进行计算。此举能赋予世界经济一个更加具体真实的形象：购买力平价前提下，世界国内生产总值为1.55亿美元，而当我们把国内生产总值转成市场的汇率时，得到0.963亿美元。

国际货币基金组织非常看重购买力平价下的国内生产总值，并在此基础上做出世界经济增长情况的预测，2016年为3.2%。这一官方数字是国际会议和媒体使用的唯一数据。

购买力平价下的国内生产总值排名也略微不同。

中国占据17.1%的世界国内生产总值，排行第一，美国第二（15.8%）、印度第三（7%）、日本第四（4.3%），德国第五（3.4%）、俄国第六（3.3%）、巴西第七（2.8%，尽管目前巴西经济情况糟糕）、英国第八（2.4%）、法国第九（2.3%）、墨西哥第十（2%）。这些数据来自于国际货币基金组织周三发布的报告，该报告仅包括各大洲的主要国家。印度尼西亚不在其中，否则他的购买力平价下的国内生产总值会超过法国，法国实际上会后退一名，占据第十的位置。

根据货币市场汇率计算的国内生产总值排名，法国位列第六，美国和中国并列第一，日本、德国、英国分别占据第三、第四和第五的位置，印度紧随法国之后。

河南首个高标准农田建设融资创新项目落地

记者从国家开发银行河南省分行获悉，国家开发银行与财政部2015年7月联合发布《关于创新投融资模式加快推进高标准农田建设的通知》后，河南首个高标准农田建设融资创新项目已于近日正式落地，国开行河南省分行将对河南黄泛区实业集团授信6200万元，用于开展7万亩高标准农田建设。

该项目的最大亮点在于，在高标准农田建设中首次引入了政策性银行信贷资金，实现了信贷资金与财政资金有机结合，改变了过去高标准农田建设资金来源单一、项目推进缓慢的缺陷。

按照约定，项目将采用“主体垫资、银行贷款、财政补助”模式。河南黄泛区实业集团负责偿还贷款和垫付项目总投资1／3的资本金；国开行河南省分行负责为黄泛区集团提供总投资2/3的中长期贷款；项目建成后，中央财政农业综合开发资金以先建后补的方式，对黄泛区集团垫付的资本金（总投资的1／3）给予全额补助。

此外，项目还创新性地提出土地承包经营协议项下应收账款质押担保，有效破解了高标准农田建设融资缺少抵押质押物的融资难题。以河南黄泛区实业集团为例，作为河南省唯一的省属国有农垦企业、农业产业化国家级龙头企业，该集团年产小麦种子约1亿斤，占河南省麦种市场的16%以上，但集团主要资产却只有租赁给职工的11万亩国有划拨农业用地，缺少抵押物一直是集团高标准农田建设的融资瓶颈，而运用土地承包经营协议项下应收账款质押担保则有效解决了上述问题。

该高标准农田建设融资创新项目建成后，将直接带动河南黄泛区实业集团实现粮食增产1万吨／年、农户增收290元／亩、节约用水300万立方米／年。 

六、全球观察

IMF逆势上调中国经济增长预期

国际货币基金组织（IMF）12日下调今明两年全球经济增长预期，称如果前景持续恶化，世界经济有可能陷入长期停滞。但IMF同时上调中国经济增长预期，认为中国推出的经济转型措施见成效。

IMF当天公布最新一期《世界经济展望》报告，将今明两年全球经济增长预期分别下调0．2和0．1个百分点，降至3．2％和3．5％；但将中国今明两年增长预期均上调0．2个百分点，分别升至6．5％和6．2％。

IMF在报告中说，上调中国经济增长预期反映了中国近期推出的稳增长措施及中国国内稳健的消费需求。

世界的认知

全球经济显露疲态

国际货币基金组织（IMF）在周二发布的全球经济展望中宣布下调全球经济增长预估，为一年来第四次下调。IMF预计，今年全球增长率为3.2%，低于1月时预估的3.4%。该机构指出，金融危机遗留问题尚未解决，这部分导致了需求低迷；加之人口形势不利

和生产力增长缓慢，都阻碍了复苏。

美联社指出，专家一直在为金融危机以来的趋势感到困惑：尽管失业率下降，发达经济体的工资并没有大幅上涨；尽管央行祭出超低借贷利率，通胀表现却一直欠佳。一个特别紧迫的问题是，伴随利率位于低位及政府债务高企，许多国家已经没有足够的弹药来应对可能发生的另一轮衰退。
　　
负利率的极限

挪威央行总裁奥尔森周二重申，该行委员会不排除采取负利率政策，但只是在挪威经济出现新的重大阻碍时才会这样做。而国际货币基金组织（IMF）副总裁古泽满宏同日表示，日本央行仍有进一步扩大货币刺激的工具，但必须牢记，下调负利率的空间是有限的。

英国金融时报近日发布社评称，还不到两年，负利率就从抽象的经济理论领域进入了货币政策制定的主流。支持者表示，该政策拯救了欧元区，使之没有跌入灾难性通缩，但仍没有决定性证据能够证明这一点。另一方面，负利率无疑是不受欢迎的，负利率执行时间越长，带来意外后果的风险也越大。无限降息存在明显的实际限制，至少在欧元区，降息政策在政治上或许已接近极限。目前的问题在于，应该用何种政策来取代降息。
　　

人工智能的无限可能

脸谱网在周二举行的开发者大会上宣布，旗下的即时通讯应用即将推出人工智能聊天机器人功能，让顾客和商家像朋友般直接聊天。而法国石化企业道达尔数年前曾在自己的炼油工厂里引进了通用电气开发的工厂管理人工智能软件。通用的软件开发负责人本月表示，人工智能管理的制造工厂即将成为现实。

财富杂志指出，人工智能具有无限可能。比如，它可以检测细胞图像中的异常以发现癌症，帮助机器人与人类互动，构建帮助儿童学习的程序等。在一些我们认为理所当然的技术中，人工智能一直在发挥重要作用。服务业和消费驱动。随着中国去产能、去库存的推进，工业增长将进一步下降。但随着经济转向消费驱动为主，服务业有望保持稳健增长，同时收入增长保持高速，劳动力市场保持稳健及支持消费的结构性改革逐步推进将保证经济转型平稳进行。

IMF说，中国在经济转型过程中将对全球经济带来溢出效应，总体来看对自身及世界都有益处。

IMF首席经济学家莫里斯·奥布斯特费尔德呼吁中国推进国企改革、解决企业不良贷款问题、加强银行抗风险能力及加强监管，以确保平稳的经济转型。

美国智库布鲁金斯学会高级研究员埃斯瓦尔·普拉萨德近日也撰文指出，尽管中国经济增速放缓，但避免了“硬着陆”。尽管中国工业和出口增长下降，但零售、家庭收入和就业市场保持稳步增长，同时资本流出和货币贬值压力有所减轻。

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