一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力6月合约，以37120元/吨收盘，上涨230元,涨幅为0.62%。当日15：00伦敦三月铜报价4868美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.63，高于上一交易日7.60，上海期铜涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交584210手,持仓量减少20388手至755848 手。主力合约成交323898手,持仓量减少6402手至329404手。

上海期铝价格上涨。主力6月合约，以11865元/吨收盘，上涨130元,涨幅为1.11%。当日15：00伦敦三月铝报价1528美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.77，低于上一交易日7.86，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交256818手,持仓量增加6072手至665172 手。主力合约成交104802手,持仓量增加18668手至242438手。

上海期锌价格上涨。主力6月合约，以14445元/吨收盘，上涨275元,涨幅为1.94%。当日15：00伦敦三月锌报价1826美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.91，低于上一交易日7.95，上海期锌涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交416890手,持仓量增加13916手至312624 手。主力合约成交242164手,持仓量增加21766手至155220手。

上海螺纹钢价格涨幅明显。主力10月合约，以2193元/吨收盘，上涨71元,涨幅为3.35%。

全部合约成交12549210手,持仓量减少9400手至3820934 手。主力合约成交11332698手,持仓量增加42236手至2849612手。

【股市行情】4月1日消息，周五早盘，两市受中国被下调评级影响，小幅低开。两市开盘冲高后快速回落，随后持续震荡下挫，并在午前加速下跌，沪指低见2956.25点；午后开盘，两市杀跌动能逐渐减弱，盘中银行板块盘中异动，市场受到提振逐渐抬升；随后油气板块崛起，两桶油再次拉升护盘，市场明显回暖，沪指翻红并再次收复3000点，V型反转取得4月开门红。截至收盘，沪指报3009.53点，涨5.61点，涨0.19%；深指报10379.65点，跌75.72点，跌0.72%；创业板报2205.37点，跌32.92点，跌1.47%。同时，沪指本周涨1.01%，收出周线3连阳；成交量方面，沪市成交2175.21亿元，深市成交3654.73亿元，两市共成交5829.94亿元，较上一交易日缩量近1150亿元。

二、国内焦点

3月国内钢铁pmi升至23个月高点

据中物联钢铁物流专业委员会1日发布的报告，3月份国内钢铁行业pmi指数为49.7%，较上个月回升0.7个百分点，这已是连续回升的第4个月，并达到2014年5月份以来的最高点。报告同时指出，钢铁行业pmi指数依然处在50%的荣枯线以下，这种状况已持续了23个月，反映出钢铁行业整体仍未脱离困境。

在主要分项指数中，新订单指数升至23个月来的高点；购进价格指数大幅上升至31个月以来的高点，并重回50%以上的扩张区间；产成品库存指数则再度收缩。这显示出，当前钢铁企业订单组织良好，库存处于低位，成本支撑力度增强，钢价有望继续上扬。值得关注的是，3月份当月生产指数回升至近19个月以来的高点，新出口订单指数则跌至2015年2月份以来的最低，预示后期钢厂产能或加快释放，出口面临回落，国内供应逐步增多，将抑制钢价上行空间。

报告分析认为，随着近期钢价的大幅上涨，钢厂受利益刺激加紧了生产步伐，备料的积极性也出现提升，但整体看受制于资金紧张及债务压力，钢铁企业复产节奏依然缓慢。据国家统计局统计，今年前2个月我国粗钢、生铁和钢材产量同比分别下降5.7%、下降7%和下降2.1%。粗钢产能利用率仅为61.37%。

钢铁业的成本重心在上移。3月份，钢铁行业购进价格指数大幅上升至63.2%，较上月回升13.3个百分点。该指数连续4个月上升，达到2013年9月份以来的最高点。3月份原料价格整体上涨，进口铁矿石、钢坯涨幅一度达到30%左右，虽涨后快速回调，但是整体上涨力度依然较大。近期，外矿价格表现有所回落，主要是由于前期矿价反弹带动了澳大利亚、巴西等矿企发货的加速，加上钢厂复产不及预期的影响，价格有所走低。不过在钢市强势的环境下，矿价也难出现大幅回落。

报告认为，后期国内钢价仍将呈现震荡趋强、易涨难跌的节奏。但随着钢厂开工率逐步回升，钢材出口受阻以及一线城市楼市调控从紧，后期国内钢市供需形势很可能将逐步发生变化，钢价继续上涨的空间较为有限。

钢铁寒冬恐怕不会这么轻易结束

本季度以来，铁矿石价格出现上涨，第一季度价格累计上涨24%，钢铁行业似乎出现回暖。然而多位分析师对此依然持怀疑态度，他们警告钢铁寒冬不会这么轻易过去。

由于政府的房地产调控政策，今年以来中国大部分城市的房价都出现不同程度上涨，钢材价格需求增加，中国钢铁厂的新增订单和盈利都有较为强劲的改善，铁矿石价格也随之上涨。

不过相对于一线城市房价的大幅上涨，中国三四线城市依然存在房产过剩。麦肯锡分析师表示，一旦中国政府房地产政策收紧，收紧信贷，铁矿石需求和价格就会受到影响。

中国钢企去年步入“冰河期”

中国房地产和基础设施建设对钢铁消费影响巨大。彭博行业研究显示，基础设施和建筑占据了中国一半以上的钢材消费量。中国钢铁协会数据显示，随着中国由投资拉动增长转向消费拉动增长，基础设施投资相对减少，钢材需求继2015年下降5.4%之后，在今年继续收缩3%。2015年中国粗钢产量缩减2.3%，至8.04亿吨，为1981年以来首次下降。中国钢铁工业协会常务副秘书长李新创此前表示，钢铁产量今年可能会缩减至7.83亿吨。

尽管本季度钢铁产业出现了一定回暖，但钢铁企业在2015年已经经历一个寒冬。昨日晚间重庆钢铁(601005,股吧)、宝钢股份(600019,股吧)、马钢股份(600808,股吧)、沙钢股份(002075,股吧)和鞍钢股份(000898,股吧)均发布了2015年年报。年报显示，重庆钢铁、马钢股份、沙钢股份和鞍钢股份都出现亏损。2015年重庆钢铁全年净亏损约59.87亿元，马钢股份净利润亏损48.32亿元，鞍钢股份亏损45.82亿元，沙钢股份亏损8062万元。宝钢股份去年尽管实现净利润10.2亿元，但同比约下滑82.2%，创18年新低。

鞍钢股份回顾2015年时表示，中国经济增速回落，钢铁产能严重过剩，使国内外钢铁行业进入了挑战最为严峻、竞争最为惨烈、生存最为艰难的“冰河期”。

铁矿石价格反弹料难持续

多位分析师预测，作为钢铁主要消费国，中国未来的建筑需求增长将难以持续。麦肯锡预测，未来铁矿石价格很有可能会回调至45美元一吨，第一季度高位63.74美元每吨的价格难以持续。

高盛也持看空预测。高盛关于铁矿石的年终目标为35美元每吨，而花旗预测2016年的均价为38美元，2017年和2018年的均价为35美元。

澳新银行大宗商品高级分析师danielhynes则说，钢材价格的短期增长很快由于钢铁消费量长期增长乏力而止步。唯一积极的地方是，钢铁产业的重组将会加速市场的合理化。”

日前，前三个月上涨的铁矿石价格已经出现下滑迹象。metalbulletin公布数据显示，青岛港62%品位的铁矿石到岸价格周三下跌1.7%，至54.18美元每千吨，连续六天下跌。而此前，青岛铁矿石价格录得2012年以来的最大季度增幅，并在3月7日录得有史以来最大的单日涨幅。

中国国内钢铁需求的缩减，一定程度上也加剧了海外钢铁行业竞争。彭博社报道，由于国内销售额下降，中国钢铁巨头纷纷向欧美出口铁矿石，导致国外铁矿石竞争加剧。印度钢铁巨头tata表示，本周准备售出英国亏损工厂，导致英国首相卡梅伦周四开展了危机会谈。

3月国内钢铁PMI升至23个月高点

据中物联钢铁物流专业委员会1日发布的报告，3月份国内钢铁行业PMI指数为49.7%，较上个月回升0.7个百分点，这已是连续回升的第4个月，并达到2014年5月份以来的最高点。报告同时指出，钢铁行业PMI指数依然处在50%的荣枯线以下，这种状况已持续了23个月，反映出钢铁行业整体仍未脱离困境。

在主要分项指数中，新订单指数升至23个月来的高点；购进价格指数大幅上升至31个月以来的高点，并重回50%以上的扩张区间；产成品库存指数则再度收缩。这显示出，当前钢铁企业订单组织良好，库存处于低位，成本支撑力度增强，钢价有望继续上扬。值得关注的是，3月份当月生产指数回升至近19个月以来的高点，新出口订单指数则跌至2015年2月份以来的最低，预示后期钢厂产能或加快释放，出口面临回落，国内供应逐步增多，将抑制钢价上行空间。

报告分析认为，随着近期钢价的大幅上涨，钢厂受利益刺激加紧了生产步伐，备料的积极性也出现提升，但整体看受制于资金紧张及债务压力，钢铁企业复产节奏依然缓慢。据国家统计局统计，今年前2个月我国粗钢、生铁和钢材产量同比分别下降5.7%、下降7%和下降2.1%。粗钢产能利用率仅为61.37%。

钢铁业的成本重心在上移。3月份，钢铁行业购进价格指数大幅上升至63.2%，较上月回升13.3个百分点。该指数连续4个月上升，达到2013年9月份以来的最高点。3月份原料价格整体上涨，进口铁矿石、钢坯涨幅一度达到30%左右，虽涨后快速回调，但是整体上涨力度依然较大。近期，外矿价格表现有所回落，主要是由于前期矿价反弹带动了澳大利亚、巴西等矿企发货的加速，加上钢厂复产不及预期的影响，价格有所走低。不过在钢市强势的环境下，矿价也难出现大幅回落。

报告认为，后期国内钢价仍将呈现震荡趋强、易涨难跌的节奏。但随着钢厂开工率逐步回升，钢材出口受阻以及一线城市楼市调控从紧，后期国内钢市供需形势很可能将逐步发生变化，钢价继续上涨的空间较为有限。

三、有色金属

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走低，收报1714.5美元/吨，跌0.87%。今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报1733美元/吨，涨1.08%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走高，报收13370元/吨，较上一交易日涨0.98%，持仓量16310手，成交量6380手。

现货方面：4月1日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13350-13500元/吨，均价涨0元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦炼厂保持出货，下游观望刚需少采加之周五因素，13400元/吨以上价格几未听闻成交，交投清淡。

行情研判：中国制造业PMI转好，带动基本金属整体走高，沪铅或借机展开反弹行情。操作上建议沪铅1605合约13300元/吨做多，止损控制在100元/吨。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走高，收报1815美元/吨，涨0.95%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报1826.5美元/吨，涨0.63%。

现货方面：4月1日SMM现货0#锌报价为14240-14340元/吨，均价涨220元/吨。据SMM报道，炼厂出货，市场现货充裕，高贴水成交较活跃；进口锌价格偏高，少量仓单流出，价格偏高，成交几无；下游按需采购，成交较清淡。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收14445元/吨，较上一交易日涨2.16%，持仓量155220手，成交量242164手。

行情研判：中国PMI数据意外乐观，显示制造业最困难时期或已过去。操作上可以适当介入多单，沪锌1606合约14300元/吨做多，止损100元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金震荡走高，收报1232.76美元/盎司，涨0.63%。隔夜伦敦白银震荡走高，收报15.442美元/盎司，涨1.45%。今日亚洲盘伦敦黄金探底回升，截止至沪市收盘时报1233.35美元/盎司，反弹0.05%；伦敦白银震荡走低，截止至沪市收盘时报15.392美元/盎司，下跌0.32%。

内盘走势：沪金主力合约开于257.5元/克，盘中探底回升，报收257.2元/克，较上一交易日收盘价涨0.41%，成交量232786手，持仓量272338手。沪银主力合约开于3431元/千克，盘中高位回落，报收3421元/千克，较上一交易日收盘价涨0.44%，成交量392956手，持仓量577138手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至3月31日黄金ETF持仓量为819.28吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10276.27吨，日增0吨。

行情研判：今日关注美国3月新增非农就业报告，料将有乐观表现，对贵金属形成短期利空。操作上，沪金1606合约258元/克抛空，止损上看1.5元/克；沪银1606合约3430元/千克抛空，止损控制在30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周五螺纹钢期货减仓上行，RB1610合约终盘报收2193元/吨，涨71元/吨，持仓量2849612，日增仓42236。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2340元/吨，涨20元/吨；广州报价2350元/吨，持平；北京报价2360元/吨，涨60元/吨；福州报价2320元/吨，持平。

（2）钢厂调价：4月1日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整，本次调价是以“3月21日沙钢出台2016年3月下旬建材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：螺纹钢价格上调50元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为2430元/吨，高线价格上调50元/吨，现HPB300Ф6.5mm普碳高线执行价格2510元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2016年4月1日起。

（3）消息面：2016年3月份河北省钢铁行业PMI为57.6%，环比增长12.6个百分点，创有记录以来最高水平，河北省钢铁行业经营环境明显好转。

周五RB1610合约增仓上行。沙钢上调4月上旬出厂政策，及临近放假，下游采购积极性高，推动价格大涨。操作上建议，回调买入，跌破2140止损。

五、宏观经济

第二届河南国际友好城市经贸合作洽谈会将于4月8日举行

4月1日上午，记者从2016河南国际友好城市经贸合作洽谈会新闻通气会上获悉（简称城洽会），4月8日下午，第二届城洽会将在郑州美盛喜来登酒店举行项目签约仪式，项目涉及高科技现代农业、汽车制造、医疗卫生、旅游地产等领域。

据悉，2016河南国际友好城市经贸合作洽谈会以“城市连接友谊，产业推动合作”为主题，以专题推介、产业对接、项目洽谈签约为主要内容，围绕国家“一带一路”建设和我省三大国家战略规划，通过深度发掘国际友城资源，开展产业转移承接，实现城市间资源共享、优势互补、合作共赢，促进共同发展。

省外侨办相关负责人表示，此次城洽会拟邀请国际友城政府和企业界代表、外国驻华使领馆官员、国外知名商协会代表、华侨华人社团代表，部分跨国公司及境外知名企业高管等300余人，涉及欧洲、美洲、中亚、西亚、非洲等地区30多个国家80多个团组，省内200多家企业将与参会外宾开展经贸交流合作项目对接洽谈约50余场。

“近年来，河南努力开拓国际友好城市新渠道，与国外友好城市在经贸、文化、旅游、教育、卫生、环保以及人才培养等领域开展了富有成效的交流合作，为我省全方位对外开放开辟了新的资源，创新了对外交往形式，提升了我省国际形象。”上述负责人说，目前，我省与46个国家缔结国际友城关系106对，其中省级友好城市38对，市级友城68对。

中国企业海外并购创单季记录 占全球近六分之一

据媒体报道，虽然安邦已经在喜达屋竞购战中输给了万豪国际，但中国已创下在单季度海外并购中占比的最高纪录，中国内地企业对海外企业的收购交易在全球所有交易活动中的占比达到近六分之一。

在一系列收购意识较强且有政界人脉的收购方，比如中国化工、大连万达和安邦保险的带领下，中国企业在很多行业成了并购交易主力。汤森路透数据显示，2016年第一季度，全球交易活动的规模6820亿美元，其中1010亿美元（即15%）涉及中国买方。以这一水平来看，中国第一季度境外交易总额逼近2015年全年1090亿美元的交易纪录。

花旗集团亚太区全球跨境并购部主管彭高年表示，2016年第一季度中国境外并购交易潮已经改变了全球并购版图。

中国这种快速崛起令西方交易撮合者感到惊讶，其中很多人对此轮收购潮措手不及，并在私下对中国企业在支付银行费用的问题上最不情愿表示犯怵。顾问和分析师认为，此轮收购潮的部分原因在于对人民币汇率稳定的整体担忧，他们还提出，交易迅速增加在某些方面与资本外流类似。

交易撮合者称，中国收购方得到了中国国有银行大量宽松贷款的帮助。在中国经济增长放缓的情况下，国有银行仍然渴望为往往被视为比国内资产更安全的境外资产批准贷款。

2016年第一季度的交易包括有史以来最大规模的中国海外收购案，即中化同意斥资438亿美元全现金收购瑞士农业企业先正达(Syngenta)。

据FT中文网报道，中国企业海外并购潮缓解了全球整体并购大幅减速的局面，在2015年第四季度创下1.6万亿美元的交易纪录后，本季度全球并购规模下滑了57%。按年度比较，第一季度交易总值同比下滑了14%。

而相反，美国并购活动降幅最为明显，今年2566亿美元的交易总值较上一年下降了29%，是近两年来交易规模最低的季度。另外在欧洲，并购规模小幅增加至1816亿美元。

盛信律师事务所的合伙人阿兰-克莱恩表示，中资交易规模迅速攀升，突显了其他地区并购活动急剧减少。中国企业在整体并购活动中的占比上升只是因为全球交易减少了，尤其是因为美国并购活动的大幅度下滑。

六、全球观察

耶伦表示美联储将谨慎决定是否加息

美国联邦储备委员会主席耶伦29日表示，考虑到全球经济和金融市场走势给美国经济带来的风险，美联储将谨慎决定是否加息。

耶伦在纽约经济俱乐部发表演讲时说，今年以来，美国经济表现喜忧参半。一方面，就业市场持续改善，居民消费温和增长，住房市场逐步复苏；另一方面，受全球经济增速放缓以及美元升值影响，美国制造业和出口仍步履维艰。

总体而言，美联储预计，伴随着就业市场的持续改善，美国经济仍将保持温和增长态势。美联储认为，与去年12月加息时相比，美国经济基本面变化并不明显。

但耶伦表示，受全球经济风险上升影响，相比去年12月，美联储要实现就业和通胀的预期目标，在加息路径选择上必须更趋谨慎。她再次强调，美联储将密切关注经济数据变化，并根据经济形势相应调整政策，从而实现预期目标。

市场分析人士认为，耶伦的讲话偏向“鸽派”，美联储未来的加息节奏可能进一步放缓。在今年3月的货币政策例会上，美联储决定维持联邦基金利率不变。美联储下一次货币政策例会将于4月26日至27日举行。

TPP制度设计中ISDS机制最受关注

TPP成员国涉及美国、日本、澳大利亚、加拿大、墨西哥、越南、马来西亚等12个国家，涵盖全球40％的经济产出，协议包含投资、服务、电子商务、政府采购、知识产权、国有企业、劳工、环境等30个章节。

TPP的一些具体制度设计引发了广泛争议，其中最受争议的可能是 ISDS机制。ISDS的全称是Investor－StateDisputeSettlement，即“投资人—地主国争端处理机制”。

最初，建立“投资人—地主国争端处理机制”时，原本是考虑避免让投资者一旦与地主国的政府发生争议时 （尤其是面对地主国采取“国有化”或类似的政策之时），因为必须先用尽当地的救济而陷入到长时间的诉讼漩涡中，并且可能受到偏颇不公的对待而设，从而让投资人有机会获偿，但这个制度运用至今却已引发了更大争议。不但相关的案源快速增加，让涉案的政府疲于应付，对于政策的推行更为瞻前顾后，而且也激化了发展中国家和欠发达国家的对立，并让人担心，国家主权的行使，是否遭到剥夺甚至被特殊利益所绑票等各种疑虑。

即便如此，TPP仍然朝着扩充“投资人—地主国争端处理机制”的方向行进。换句话说，TPP事实上试图在所有的成员国之间创设出两套法律体系：除各国既有的体系外，凡是外国的企业原则上均可几乎完全排除或绕开地主国的既有行政与司法体制，而向另一个国家的政府起诉，并以自行聘任的仲裁庭来行使超国民待遇，却无法达到许多国家内部司法体系对于程序正义、透明度和一致性的标准。

在TTP谈判中，美国不顾各方反对，坚定维护IDSD机制。美国从ISDS机制中获益良多。其投资者使用ISDS机制的次数最多。美国贸易代表办公室骄傲地宣告，美国从未在任何一个ISDS仲裁中失败。

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