一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力6月合约，以37570元/吨收盘，下跌120元,跌幅为0.32%。LME市场今日因假日休市。

全部合约成交316114手,持仓量增加5886手至700838 手。主力合约成交91148手,持仓量增加9288手至229602手。

上海期铝价格小幅上涨。主力5月合约，以11740元/吨收盘，上涨100元,涨幅为0.86%。LME市场今日因假日休市。

全部合约成交308032手,持仓量增加19258手至657806 手。主力合约成交164850手,持仓量减少274手至211640手。

上海期锌价格小幅上涨。主力6月合约，以14255元/吨收盘，上涨50元,涨幅为0.35%。LME市场今日因假日休市。

全部合约成交239418手,持仓量减少3904手至314850 手。主力合约成交76734手,持仓量增加5322手至122954手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力10月合约，以2132元/吨收盘，下跌11元,跌幅为0.51%。

全部合约成交19987262手,持仓量增加2654手至4006784 手。主力合约成交15282150手,持仓量增加106570手至2704478手。

【股市行情】3月28日消息，周一早盘，沪深两市高开高走，沪指快速冲高并冲上3000点。然而两市冲高后遇阻，沪指围绕3000点展开激烈震荡；临近午盘，沪指再次退回3000点下方。午后开盘，两市持续震荡下行，题材股熄火，沪指与创业板相继翻绿；而尾盘两市再度跳水，盘中双双跌超1%，临近收盘有所回暖。截至收盘，沪指报2957.82点，跌21.61点，跌0.73%；深指报10276.84点，跌62.84点，跌0.61%；创业板报2199.69点，跌16.40点，跌0.74%。成交量方面，沪市成交2323.24亿元，深市成交3937.33亿元，两市共成交6260.57亿元，较上一交易日在增量逾700亿元。

二、国内焦点

铝价创六个月新高 较历史低点反弹逾20%

铝价连续第三天上涨，创六个月新高。

截至北京时间11:35，沪铝主力合约1605上涨1.5%，至11811元/吨，为去年9月28日以来最高。从去年11月24日的历史低点算起，铝价已反弹约22%。沪铝盘中最高触及11830元/吨。

由于供应增加，而需求却持续萎缩，铝等工业金属价格去年遭受重挫，中国金属生产商深陷泥潭。
由于供应增加，而需求却持续萎缩，铝等工业金属价格去年遭受重挫，中国金属生产商深陷泥潭。

2015年4月28日，工信部发布《部分产能严重过剩行业产能置换实施办法》，严禁钢铁、水泥、电解铝、平板玻璃行业新增产能，新增必须减少等量的产能。

与此同时，国内金属生产商也纷纷采取自救措施。从去年底开始，中国的铜、铝、镍和锌生产商均宣布计划减产。12月中旬，14家铝企召开减产收储商讨会并承诺，不再重启已关停产能，且还将进一步增加弹性生产规模，已建成产能至少在1年内暂不投运。

今年1月，媒体报道称中铝公司、国家电投、魏桥铝电、云铝、酒钢、锦江6家企业商定成立合资公司，或将筹措电解铝商储任务，不过具体计划尚未公开。

随着近期铝价的持续反弹，本月中，作为全球最大的铝生产商，中国宏桥集团表示，今年计划将铝产能提高到600万吨，去年年底的产能为519万吨，增幅达到16%。

宏桥CEO张波认为，目前铝需求相当强劲，市场要求的是增加供应，而不是减少。他表示，未来铝产品价格会稳中有升，今年价格预计会在每吨1.1万至1.2万元。“如果需求旺盛，我们会按照计划来进行，如果需求疲软，我们会放慢新增产能计划甚至暂停扩张。”

彭博援引摩根大通公司驻香港的分析师Daniel Kang表示，中国宏桥是中国和全球范围内成本最低的生产商之一，最终将夺取其他生产商的市场份额。他说，这公司通过修建发电站、发展自己的原材料供应链，把成本维持在低位。
 

投资者对于铜价反弹日趋谨慎

铜价进入1月以来的涨势进入休息期，交易员们也正在悄悄“撤退”。

美国商品期货交易委员会（CFTC）数据显示，截止上周二以对冲基金为主的大型投机者，已连续两周小幅削减铜期货及期权净多头持仓。而就在周三铜价创下一个月来最大单日跌幅，彭博分析称这主要因前日布鲁塞尔的恐怖袭击打击了全球增长前景，加之同期美元的走强打压了商品价格。

美国期铜价格自1月底来的1.95美元/磅持续上涨至本月18日的2.314美元高点，反弹幅度超过18%，但已经连续三周徘徊在2.2~2.23美元区间，尤其是上周三受到恐怖袭击事件影响，价格重挫2.3%，创下2月12日以来最大跌幅。

铜价去年下跌超过20%，因市场担忧过剩产能和逐渐萎缩的全球需求之间存在矛盾。而到了今年，中国对自然资源的需求前景有所改善，让商品市场出现了一波超跌后的修正走势。

海关数据显示，今年前两个月精炼铜进口较上年同期激增27.6%至652,474吨。

不过巴克莱分析认为，这是因为其中很大一部分增幅似乎是中国国内铜价与海外铜价之间的价差造成的套利行为推动的。

“上海期交所的铜价高于LME价格，以致于在LME买入实物铜，进口到中国，然后交割到上海期交所，就可以获利，”巴克莱在本月21日的报告中称，“实物交易员对这一套利信号做出反应，将铜运往中国。另一个可以表明上海期交所和LME存在套利机会的迹象是，上海期交所可交割库存触及历史高点，而LME库存已降至2014年10月以来最低水准。”

巴克莱的观点或许意味着，中国铜进口增加与实际铜需求上升的关系不大，反而是与试图锁定套利利润的交易员关联更大。

对于那些认为房地产和基础设施建设好转实际上在带动中国需求增长的乐观看法而言，这并不是个好兆头。

铜的市场数据中有一部分确实支持国内市场活动升温的观点，那就是2016年前两个月铜矿砂及其精矿进口量大增57.5%至263万吨。

这表明中国冶炼活动在升温，这对于需求而言或许是一个积极信号，但只有在这些铜矿砂和精矿被消耗掉而不是被储入仓库的情况下才是如此，不过现在还不能确定情况确实是如此。

法兴银行本月推荐客户做空铜价，因中国经济下行速度、需求和供给的矛盾可能超过预期。摩根士丹利在3月15日的报告中削减2016年铜价预期3个百分点，称全球宏观环境的不确定性是金属价格难以持续走强的关键制约因素。

“很难大量的关停供给，特别是那些债务压身的公司，即便生产成本高于售价。”加拿大蒙特利尔银行驻芝加哥首席投资官Jack Ablin表示。

螺纹钢：强势格局不变

随着近期螺纹钢价格的大幅上升，钢厂利润修复至较高水平，但是开工率却迟迟未见提高，唐山地区粗钢产能甚至出现了下降，这对螺纹钢价格形成了强有力的支撑。

钢厂利润修复，复产不及预期

截至上周末，螺纹钢生产利润为200元/吨左右，已经接近历史高位水平。据wind数据显示，目前全国已有近六成钢厂盈利，而在去年12月，盈利钢厂仅一成不到。

随着钢厂生产利润的修复，开工率却迟迟未见提高。数据显示，3月下旬，全国钢厂高炉开工率为77.76%，较本月初仅上升1.1%；唐山高炉开工率为81.71%，较月初不增反降。粗钢在产产能下降至214.63万吨/周。

据了解，大部分在产钢厂已经满负荷运转，而之前停产以及限产的钢厂由于以下几个因素仍未能恢复生产：一是由于前期钢厂长时间处于亏损状态，自身资金非常紧张。二是银行对钢厂放贷严格限制，小型钢厂很难拿到贷款用以复产。但是经历了长时间的下跌，钢厂仍然对后市较为谨慎，加之铁矿石价格较高，压缩了一部分钢厂的利润，使一部分钢厂不愿意大规模采购复产。四是由于政策性因素影响，如唐山地区出台的限产文件等，进一步压制了钢厂开工率。

高利润与低开工形成了背离，以上因素表明短期内高利润仍将维持，而低开工将对螺纹钢价格起到支撑作用。

3月基建需求持续转暖

数据显示，前两个月房地产数据较为乐观，1—2月新开工面积为15620.21万平方米，同比增长13.7%，是自2014年来首次转正；1—2月社会用电量为8762亿千瓦时，同比增长1.99%，诸多方面显示宏观方面正在转暖。

另外，根据券商调研的情况，东部地区3月水泥销量同比大幅提升；农村基建工程和部分市政工程方面政府投资意愿强，且资金到位。3月下半月以来，房地产需求开始回升，上半年需求端可能出现超预期情况。

近期，螺纹钢强势走出6连阳行情，随后出现一定的回调，黑色系铁矿石更是以跌停收盘，引发了市场对后市的悲观情绪。但是笔者认为，一方面，价格大幅上涨后有回调的需求；另一方面，在需求持续转暖，甚至可能出现超预期的情况下，钢厂复产预期却因种种因素迟迟不能兑现，供需继续错位，这些因素都将支撑螺纹钢价格继续振荡走强。

三、有色金属

铜：

外盘走势：今日LME市场继续休市，COMEX铜主力合约05承压下滑，现微跌0.42%至2.2285美元/磅，即4913美元/吨，而3个月LME铜休市前收于4958.5美元/吨，预计明日恢复交易后，料低开运行。此外，截止3月23日，伦铜持仓量为34.1万手，为连增两个交易日，显示铜价下滑后引发多空分歧加大。

现货方面：据SMM报道，3月28日上海电解铜现货报贴水120元/吨-贴水70元/吨，平水铜成交价37570-37630元/吨。日内沪期铜隔月基差收窄至百元以内，持货商继续挺价，无意扩大贴水。平水铜成交相对活跃，贴水较上周五维稳，致好铜贴水扩大受限。下游按需接货，贸易商谨慎，市场成交整体再现周一特征。

内盘走势：今日沪铜主力合约1605承压下滑，尾盘收于37510元/吨，较上周五收盘价下滑0.64%，目前跌回两周前的水平，且运行于主要均线组之下，下方支撑关注37000元/吨，日内沪铜减仓缩量运行，显示多空积极减仓离场。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1604合约和1605合约正价差进一步缩窄至20元/吨，显示远期合约回调意愿仍较强。

行情研判：今日沪铜1605合约承压下滑至37510元/吨，部分受美元走强打压。同时，因市场对国内持续增加的库存担忧情绪攀升，上期所铜库存接近于记录高点。技术上，目前沪铜跌回均线组之下运行，且铁矿，螺纹纷纷承压重挫，亦打压投资者做多情绪。操作上，建议沪铜1605合约可背靠38000元之下持有空单，目标关注37000元/吨附近。

铝：

外盘走势：今日LME市场继续休市，而休市前3个月LME铝尾盘微跌0.03%至1478美元/吨，为连跌五个交易日，从而使得伦铝跌至均线组之下运行。但此波伦铝回调始于3月8日，累计跌幅已达近8%，同时目前伦铝跌回2月10日的低点，短期或在此展开振荡走势。

现货方面：据SMM报道称，3月28日上海现铝成交集中11760-11780元/吨，贴水30-20元/吨。无锡持货商交易初期积极出售，但11点附近期铝当月上涨至11800元/吨附近，无锡持货商态度转变，挺价情绪滋生，上海杭州持货商延续上周五挺价态势，减少出货力度，下游企业面对高价观望氛围浓厚，市场成交受抑，供需两端高位持续拉锯。

内盘走势：今日沪铝1605合约冲高回落，尾盘收于11740元/吨，较盘中高点11830元/吨回落0.76%，显示上方反弹存在较强阻力，一周来沪铝累计上涨逾2.2%，表现远强于其他基本金属。目前铝市期限结构表现为近低远高的正向排列，沪铝1604和1605合约的正价差持平至40元/吨。

行情研判：今日沪铝605合约冲高回落至11740元/吨，但其表现仍强于其他基本金属，同时日内持仓量并未大幅减少，显示资金多持仓观望，操作上不宜太过看空。操作上，建议沪铝1605合约的多单部分减仓离场，剩余头寸以11600元/吨为涨跌分界线，未跌破前谨慎持有。

铅：

 外盘方面：今日LME伦敦市场休市。

内盘方面：沪铅主力合约小幅走高，报收13575元/吨，较上一交易日微涨0.26%，持仓量19128手，成交量4188手。

现货方面：3月28日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13550-13650元/吨，均价涨25元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦炼厂出货，蒙自少量到货，下游蓄电池企业因设备、订单等因素减少采购。蒙自到货随即成交，但是量偏小，整体看交投依旧偏淡。沪市再生精铅报13580元/吨，基本持平于电解铅价格，成交较少。

行情研判：沪铅继续维持区间震荡格局，多空均衡，后市保持日内区间交易思路。操作上建议沪铅1605合约13450-13650元/吨区间交易，止损各100元/吨。

锌：

外盘方面：今日LME伦敦市场休市。

现货方面：3月28日SMM现货0#锌报价为14180-14280元/吨，均价涨110元/吨。据SMM报道，个别炼厂出货增加，长单交付为主；进口锌流通量有限，上期所交割仓单较国产锌价差几无，出货不多；因下游畏高观望，日内成交清淡不如上周。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收14205元/吨，较上一交易日跌0.32%，持仓量122722手，成交量150100手。

行情研判：2016年全球原矿产出下滑预期、中国稳增长刺激需求端和供给侧改革对供给端进行结构调整、全球经济体进入宽松新周期构成长期利好，短期逻辑关注美联储加息进展。短期行情需要一定的调整，但2016年长线行情有较好的预期，操作上建议可以考虑回落后介入多单的操作。

黄金：

外盘走势：今日亚洲盘伦敦黄金探底回升，截止至沪市收盘时报1215.21美元/盎司，下跌0.18%；伦敦白银探底回升，截止至沪市收盘时报15.205美元/盎司，微涨0.03%。

内盘走势：沪金主力合约开于255.95元/克，盘中震荡走低，报收255.05元/克，较上一交易日收盘价跌0.41%，成交量147416手，持仓量297086手。沪银主力合约开于3404元/千克，盘中小幅震荡，报收3406元/千克，较上一交易日收盘价跌0.12%，成交量256618手，持仓量609094手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至3月25日黄金ETF持仓量为821.66吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10230.39吨，日增0吨。

行情研判：本周市场将迎来多项数据，包括欧美多国PMI、美国核心个人消费支出(PCE)物价指数、欧元区通胀率等，其中最重要的当属周五的美国非农就业报告，这项数据或会有良好表现，上周数位官员的铺垫之下，美联储主席耶伦本周将发表讲话，尤其值得市场关注。如果耶伦的讲话同样暗示年内升息次数可能超过超过市场预期。这无疑给美元指数又一次注入了强心剂。操作上，沪金1606合约、沪银1606合约5日线下方偏空操作。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货冲高回落，RB1610合约终盘报收2132元/吨，跌11元/吨，持仓量2704478，日增仓106570。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2330元/吨，涨50元/吨；广州报价2370元/吨，持平；北京报价2360元/吨，涨170元/吨；福州报价2330元/吨，涨40元/吨。

（2）钢厂调价：3月28日山西黎城太行调整建材价格政策，在“3月24日山西黎城太行钢厂价格调整信息”基础上做出调整，具体如下：三级螺纹钢价格上调30元/吨，现Φ16mm、Φ28mm螺纹钢的9米出厂价格为2450元/吨，以上螺纹钢价格为含税理计，盘螺价格为含税过磅，执行自2016年3月28日起。

（3）消息面：人民银行南京分行、中国银监会江苏监管局于近期下发了关于规范个人住房贷款业务促进住房金融健康发展的通知，要求江苏地区金融机构加强对个人住房贷款首付资金来源的审查，主动把控贷款中“首付贷”的风险。同时，江苏省金融部门要密切关注南京、苏州等部分城市因房价较快上涨可能带来的金融风险。

周一RB1610合约冲高回落。下游采购较为积极，而市场资源库存偏低，经销商报价也逐步上调，但午后期市减仓下挫或打压市场信心。操作上建议，2190-2090区间高抛低买，止损30点。

五、宏观经济

沙特欲将油价保持在40美元以下 打压俄罗斯伊朗

据媒体报道，沙特阿拉伯虽然参与到冻结石油产量的协议当中，但同时不会真正去减产。产量冻结更有利于将油价保持在20美元到40美元的区间，而减产就将让油价一举彻底突破40美元。沙特已经发现，他们正处在一个左右为难的位置上。对于现在的沙特而言，油价向着任何一个方向的大幅波动都将损害他们的经济与政治前途。

为什么油价高过40美元对沙特会是坏事呢？这当然是因为40美元就可以让美国的页岩油玩家继续生存下去，损害沙特这一沙漠王国的定价权。不过，还有一个更重要的原因，即足够高的价格可以让俄罗斯和伊朗获得充足的资金，来支持威胁沙特秩序的破坏势力。

一位观察家表示，沙特这会儿还顾不上去想美国页岩油的死活，他们担心的是俄罗斯和伊朗，担心他们为那些破坏本国政权稳定的组织提供资金。保持油价低迷一定程度上帮助美国，更可以防止俄罗斯和伊朗提供的资金充分到足够让这些组织成功的地步。沙特王室现在还不想下台。现在要确保统治，唯一的方法就是确保油价低迷。

另外一位观察家表示，目前的情况是原油大量涌入市场，油价惨遭打压，无论是“伊斯兰国”还是普京都无法获得充分的资金来达到自己的目的。油价是在俄罗斯介入乌克兰冲突时开始下跌的，这绝不是巧合。

分析认为，虽然在冻结产量这一点上，至少沙特和俄罗斯看上去像是同路人，可是，所有这些产油国，他们当众说的话和私底下做的事未必都会一致的。长岛原油供暖研究所首席执行官鲁尼表示，虽然之前主要产油国达成一个将产量冻结在1月水平的四国协议，但他们1月的产量都已经是多年最高水平了，所以不能帮助全球原油市场供求达到平衡。

过高的油价对沙特是坏事，过低的油价也是一样。理由则是另外一个：这将使得沙特难以维持他们的财政和社会预算。

第三位观察家表示，沙特要让财政和社会预算收支相抵，油价得到80美元以上。正是因为低油价，他们去年出现了900亿美元的财政赤字。

不过，沙特领导人还有一些方法来解决预算问题，比如动用该国的储备资金。可是，一旦烧起钱来，储备的消失速度也是很快的。沙特的烧钱速率是很让人吃惊的，事实上，很可能在储备耗尽之前，他们就会达到一个油价不复原就无法维持社会秩序的节点。

第四位观察家评论道，过去十年到十五年时间当中，他们的社会福利计划大为膨胀，想要反转这一趋势而不引发社会动荡，那是不可能的。然后就是资本市场的出路。沙特已经在发行大量的债券，将来还可能出售国有资产。正因为如此，我们才会认为沙特的油价财政生存线是在20美元到30美元之间的某处，而他们对2016年油价的官方预期是29美元，这显然也不是巧合。

社科院：托底政策起作用 二季度经济将基本企稳

由中国社科院财经战略研究院与新华社《经济参考报》共同举办的“NAES宏观经济形势季度分析会（2016年1季度）”于3月28日在北京举行。财经院课题组报告预计一季度GDP增速为6.7%，托底政策已发挥效能，二季度经济将基本企稳。

报告分析认为，2016年一季度中国经济延续去年四季度的下滑态势，工业生产增速继续放缓，投资增速趋缓，消费低迷，出口形势严峻，去过剩产能继续进行，预计中国2016年一季度GDP下滑至6.7%左右，消费物价指数上涨为2.2%左右。

报告称，托底政策已经发挥效能。部分先行指标好转、财政收支矛盾加大、房地产市场温和回暖，企业去库存继续进行，考虑去年的基数效应后，经济增长平稳运行的可能性较大。加大供给侧改革力度，破除束缚民间经济发展的体制壁垒，大力支持创新发展；政府加强重大基础设施工程建设，推动营改增等财税管理体系建设，实施有力的积极财政政策防止资金沉淀造成货币供应波动，灵活稳健的货币政策还需继续降准降息，为经济平稳运行托底。预计二季度经济基本企稳，GDP增速保持在6.8%左右，CPI上涨2.4%左右。

六、全球观察

加息风向或变 美元走势现分歧

3月中旬，美联储在就业和通胀数据明显好转的情况下抛弃了“依据数据做决定”的前瞻指引，维持利率不变，而且还下调加息预期和经济预期，令年内加息的预期从去年的4次削减到2次。这被市场解读为“本世纪最倾向鸽派的决策之一”，并令美元走势遭受重创。

在多重因素影响下，美元之前有过连续三周的下挫，且在这三周的跌幅创下逾四年以来之最。在美元的这一轮下跌过程中，对冲基金显然扮演了“落井下石”的角色。据美国商品期货交易委员会3月18日公布的数据，在截至3月15日的一周里，对冲基金的总体美元净多头合约减少72562份，至84437份，创下去年6月16日以来最大降幅。

美银美林策略师Athanasios Vamvakidis 3月21日在报告中称，尽管最近一周美元净多头水平有所下降，但对冲基金依然持有美元多头仓位，不过仍有进一步解除进而推动美元下跌的风险。

不过，仅仅几天之后，市场风向就发生了逆转。自上周以来，美联储高官们陆续发表讲话，从中不难看出官员的鹰派论调明显，这也与美联储前一周的鸽派声明形成鲜明对比，美元多头因此受到鼓舞。3月23日，美元反弹动能异常充足，刷新一周高位至96.14，扳回了此前的大部分跌幅。

对此，一位美国投行人士透露：“多位联储官员先后表态支持美联储4月加息，可能令全球投资机构不得不重新预估美联储加息节奏，引发不少对冲基金重新押注美联储加快加息步伐，进而买涨美元压低大宗商品价格。”

荷兰合作银行集团汇率策略师Jane Foley称，上周美国通胀数据略有上升，加上联储官员偏强硬的言论，过去一年中美元多头大幅削减仓位，从中看到美元可能很难持续下跌。美联储是G10国家中唯一处于加息状态的央行。

摩根大通分析师指出，鉴于投机客已“抛弃”了美元，市场上还会抛售美元并推动其进一步走低的人已经所剩无几，因此美元更不容易受到热钱快速流出的影响。有鉴于此，该行认为，已经进入第二个月而且幅度接近过去两年唯一的另一次大跌的美元跌势将发生逆转。

而富拓外汇首席市场分析师Jameel Ahmad表示：“如今，不少对冲基金可能意识到，自己对美元暂缓加息的反映有点过度了。”尽管美联储最新的点阵图显示，美联储今年加息次数将从原先的4次缩减为两次，令不少押注美元上涨的对冲基金颇感失望，但经历情绪化的抛售美元浪潮后，他们反而会发现，即便美元加息次数缩减，但利差优势依然令美元拥有上涨的动能。

摩根士丹利分析师Andrew Sheets也表示，自己仍然看涨美元，毕竟，受全球宏观经济发展影响，美元有望出现“最后一涨”，尤其是大宗商品价格冲高回落，将令新兴市场货币汇率持续贬值，影响相关的资本流入，这无形间将推高美元汇率。鉴于美元依然处于结构性牛市行情，涨幅可能会达到10%-15%。

美联储“鸽转鹰” 四月加息预期上升

美联储3月17-18日的货币会议暗示加息步伐放缓，鸽派的利率决议对美元指数形成了打压。不料，在该言论放出后接下来的一周，就有5位美联储官员公开表示支持美联储第二季度进一步加息。“鸽转鹰”的速度如此之快令市场惊讶，美元指数企稳回升，上周累计涨幅1%，金价累计下跌逾3%，美股终结五周连涨。

美联储加息呼声再起

上周，美联储17位理事中有5位理事公开表示，除非美国的经济形势出现进一步的恶化，否则美联储不会因为全球经济形势的变化进一步延迟加息的时间。且上周五美国良好的GDP数据也为美联储第二季度启动进一步的加息提供了支撑。

作为美联储主流意见的重要发言人的亚特兰大联储主席洛克哈特（Dennis Lockhart）上周一表示，美联储很可能最快4月份加息，3月17-18日的会议维持利率不变更多的是为了确保全球金融动荡已经平静下来，但美国经济数据已经表明，有足够的动力在未来的会议上采取进一步行动。

而圣路易斯联储主席布拉德（James Bullard）不仅是传统鹰派官员，而且今年还拥有FOMC投票权，他在上周四的纽约商业经济协会上表示，从去年12月以来，美国劳动力市场已经改善，暂停加息似乎对全球和美国经济预期施加了更多下行压力。在较近期内，美国的自然失业率、即非加速通膨失业率（NAIRU）会有些超速，可能导致美联储决策此后不得不更迅速地上调利率。下一次加息“可能即将到来”。

持有相同意见的还有旧金山联储主席威廉姆斯（John Williams）和里士满联储主席莱克（Jeffrey Lacker），威廉姆斯认为，全球经济和金融的风险仍然存在，正如FOMC在3月16日声明中承认的那样。但目前来说，美国经济已经显示出了抵御外部因素的能力，如果没有外部下行风险，美联储应该尽快提高利率。假设其他一切条件基本不变，美国的经济数据持续符合希望和预期，那么4月或6月肯定是可能的加息时间。莱克则表示，没有任何证据显示美国经济衰退迫在眉睫，美联储需要提高利率以保持未来的通货膨胀。

更让人意外的是，去年底刚刚上任的费城联储新主席哈克尔（Patrick Harker），他原本是一位鸽派成员，但在上周二的演讲中却表达了鹰派立场。他希望看到美国以稍快的速度加息，倾向于今年加息至少三次。如果美国经济持续改善，美联储应该考虑最早在4月加息。

金融市场波澜再起

美联储官员一个接一个的鹰派立场让交易员们彻底糊涂了，而金融市场的反应一向直接明了。尽管上周五由于耶稣受难日提前休市，市场交投清淡，但是加息预期的上升，以及上周五公布的美国四季度GDP终值意外大幅上修，对美元都起到了支撑作用。美元指数上周战绩良好，取得六连阳，为近一年以来最长涨势，上周累计涨幅1.28%，为2015年11月以来最大的单周涨幅。

美元的走强对商品类股造成了压力，纽约三大股指结束了五周连涨的势头，截至上周四收盘，道指小涨0.08%，本周累计下跌0.49%；纳指上涨0.1%，本周累计下跌0.46%，而标普500指数则微跌0.04%，本周累计下跌0.67%。

而上周受到美联储“鹰”爪蹂躏的还有国际金价，上周国际现货黄金累计下跌38.90美元，累计跌幅为3.02%，创去年11月6日当周以来最大周度跌幅，这已经是金价连续第三周走低。

上周美联储官员们的“鹰”姿飒爽已经足够吸引眼球，而本周的重头戏则是美联储主席耶伦纽约经济俱乐部的演讲和美国3月份非农就业报告预计。除此以外，旧金山联储主席威廉姆斯、芝加哥联储主席埃文斯都将于本周发表讲话。届时市场也许将会掀起新的波澜。

杰富瑞集团（Jefferies）首席货币市场经济学家西蒙斯（Tom Simons）表示，要跟上美联储的节奏真是太难了，他们试图让市场明白，4月加息也是可能的。彭博社的报道指出，现在美联储想要让市场明白不必太看重加息点阵图，除了基于美联储公布的消息以外，所谓预测很少会有有用的东西。

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