一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力5月合约，以37570元/吨收盘，上涨220元,涨幅为0.59%。当日15：00伦敦三月铜报价4957美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.58，高于上一交易日7.57，上海期铜涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交636824手,持仓量增加7930手至700392 手。主力合约成交448986手,持仓量减少686手至279816手。

上海期铝价格小幅下跌。主力5月合约，以11275元/吨收盘，下跌40元,跌幅为0.35%。当日15：00伦敦三月铝报价1520美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.42，高于上一交易日7.32，上海期铝跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交193220手,持仓量增加7274手至607456 手。主力合约成交110250手,持仓量减少1514手至229948手。

上海期锌价格下跌。主力5月合约，以13970元/吨收盘，下跌145元,跌幅为1.03%。当日15：00伦敦三月锌报价1752美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.97，高于上一交易日7.93，上海期锌跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交626324手,持仓量减少8658手至334140 手。主力合约成交518388手,持仓量减少8098手至168932手。

上海螺纹钢价格上涨。主力10月合约，以2008元/吨收盘，上涨25元,涨幅为1.26%。

全部合约成交7557082手,持仓量增加222880手至3508612 手。主力合约成交5064118手,持仓量增加143374手至2125684手。

【股市行情】3月16日消息，周三早盘，沪指小幅低开，创业板大幅高开近2%，主板与创业板分化依然明显。开盘后，沪指在银行等板块带领下翻红，但创业板在开盘后持续下行，盘中下探跌近1.5%。午后开盘，人工智能概念崛起，各题材板块纷纷拉升，创业板迅速回暖，并一度拉升涨近1%；然而人气低迷，市场冲高后迅速回落，创业板再度翻绿，沪指则全天维持窄幅震荡。截至收盘，沪指报2870.43点，涨6.06点，涨0.21%；深指报9469.03点，跌105.16点，跌1.10%；创业板报1977.54点，跌19.38点，跌0.97%。成交量方面，沪市成交1901.94亿元，深市成交2331.92亿元，两市共成交4233.86亿元，较上一交易日几乎持平。盘面上，仅银行、黄金、st板块上涨；军工、基因测序等题材大跌。个股方面，两市共20股涨停，4股跌停；48至个股涨超5%，31只个股跌超5%。

二、国内焦点

LME铝市场挤仓风险隐现 摩根大通是幕后操控者？

投行被指操纵基本金属价格不是新鲜事，这一次，卷入漩涡的是摩根大通。

路透社报道称，过去几年，伦敦金属交易所（LME）的大量现货铝“有时会掌握在一位具有绝对优势地位的持仓者手中，”目前有持仓者持有LME注册仓库50%-79%的铝仓单。这相当于143万至229万吨之间的现货铝仓单量。

该报道援引大宗商品贸易商、仓库、生产商、经纪商和银行的信源指出，这位持仓者正是美国银行业巨头摩根大通。

LME并不公布工业金属头寸较高的持仓者，也不对头寸和仓单持有量作出限制。而手握大量期货合约或仓单的大玩家上演逼空、挤仓之类的影响市场价格的现象以往也多次出现；某位大户控制过半基金属库存之类的消息也有所耳闻，比如对冲基金红风筝（Red Kite Group）。因此，摩根大通并非唯一一个被怀疑过的对象。

路透文章称，“虽然这并不违规，但持有大量头寸，有时甚至是垄断性的头寸，可以在一定程度上影响那些很快到期的短期合约价格。”

LME铝市场的确存在一些不合理的现象：LME三个月期铝呈现现货升水结构，即现货价格高于期货价格，近月合约价格超过远月合约。去年12月，铝升水触及每吨23美元，为2014年晚些时候以来的最高水平。

“现货升水并不能准确反映目前供应过剩的市场现状。”路透援引一位大宗商品贸易商人士的话这样写道。

LME铝仓储问题多年来一直遭人诟病，铝升水自09年金融危机以来一度上涨了八倍，其中一个重要原因就是现货出库的时间太长，有时甚至多达两年之久。

对于上述市场操纵怀疑，LME表示其将“围绕引发人们担忧的活动，从市场参与者当中寻找更多信息。一旦发现违规行为，我们将采取适当行动。”

高炉开工率还将回升 铁矿石高位压力短期骤增

缺乏基本面基础

春节后至今，黑色产业链出现了大幅上涨走势，铁矿石更是其中的领涨品种。一方面是供给端的季节性收缩，到港量持续低位。另一方面是需求端的阶段性复苏，钢厂在经历了2015年9月以来长时间的减产周期后，春节后在需求复苏、利润好转的情况下，开始了集中复产。但是经历了上周的剧烈波动之后，本周铁矿石进入高位整理格局。

高炉开工率还将继续回升

供给方面，根据最新的到港数据，北方六大港口铁矿石到港量为1018万吨，环比增加36.5万吨。尽管到港量有所回升，但是绝对水平仍然低于2015年全年均值，也低于2016年至今的均值水平。再从已有发货量数据和船期初步推算，本周到港量水平依旧偏低，整体来看供应压力依旧不大。预计下周全国到港量环比增加150万吨，市场将存在一定的压力。

需求方面，钢厂的复产周期仍在持续当中。根据我的钢铁网调研，全国钢厂盈利面已经达到55%以上，与2015年10月底的3%左右相比，盈利水平有了明显改善。高炉开工回升明显，上周，全国高炉开工率环比增加0.83个百分点至77.49%，且上周高炉复产以华东地区小高炉为主，本周唐山地区复产较多，预计高炉开工率还将继续回升。

现货市场基本面依旧平稳

综合来看，目前现货基本面总体依旧平稳。现货价格在经历了暴涨之后开始稳步回落。但钢厂复产的增多保证了刚需的存在，在暴涨时暂停采购的钢厂，周一在价格回落时，询盘量明显增多。因此，现货价格近期将保持平稳态势。

我们对1605合约单边走势维持高位整理观点。主要逻辑在于，现货价格预计维持高位整理，大涨和大跌的动力目前都没有看到。而期货价格在周一创出新高后迅速跳水，上方压力凸显。同时，1605合约期价的贴水幅度已经明显收窄，截至周一，1605合约期价相比普氏指数贴水28元/吨，相比日照港(600017,股吧)PB粉现货贴水54元/吨，这个水平已经是近期较低的贴水幅度，加上目前处于3月中旬，距离1605合约交割还有两个月的时间，期现价差对行情的支撑仍然较弱，供需面仍然是行情的主导因素。在现货价格高位整理的情况下，预计近期1605合约运行区间在406—430元/吨。

月间价差方面，1605与1609合约价差近期一直在45点以上。我们认为，这个价差水平在距交割月还有两个月的情况下，无论是相比历史区间，还是1605与1609合约之间的理论持仓成本，都处于偏高水平。同时，5月相对普氏以及现货也处于低贴水区间。可以考虑在45点以上进行1605与1609合约价差的反套操作。

品种间对冲方面，我们认为，买铁矿石抛螺纹钢依旧可以持有，根据目前的钢厂盈利情况，基本面逻辑依然成立。平仓信号方面，建议关注以下几点，一是高炉开工率保持平稳不再增加，二是现货炼钢利润下跌至0到亏损200元/吨区间。

锌市 将重回基本面主导

3月，在美元指数拐头向下以及国内宏观面预期向好的背景下，锌再度成为市场的热门品种。沪锌主力合约于3月初进一步强势推升，摸高至14785元/吨，改写半年内高点。然而，在投机热情消退后，锌价重回基本面主导。国内原料库存逐渐被消耗，锌精矿端出现趋紧迹象，消费缓慢恢复消化现有积累库存，但由于此前积累了大量的金属库存，锌市场发生根本性的转变言之尚早。我们认为，虽然供应出现收缩，但受制于消费增速缓慢，短期内锌价或有回落的风险。

国产加工费初现下调迹象

春节以后，沪伦锌比值以及进口加工费双双加速下跌，锌精矿进口大幅亏损导致年后至今锌精矿进口量降至极低水平。国内冶炼厂在春节前囤积的大量原料库存已逐步消化殆尽。近期，国内冶炼厂对国产矿的询盘问价有所增加，国产锌精矿加工费也出现了下调迹象。根据调研，部分地区国产锌精矿加工费出现100—200元/吨不等的下调，南方部分地区加工费也出现了5000元/吨左右的近期低价。

沪伦锌比值低，精炼锌进口量少

自2月开始，沪伦锌比值加速下跌，导致精炼锌进口亏损越发扩大，金属锌进口窗口关闭。失去精炼锌进口的途径，市场供应只能依赖国内冶炼厂的产量，锌精矿加工费的下调，对国内冶炼厂的生产已形成制约。

纵然国内精炼锌生产受原料制约的影响，近3个月以来产出一直下降，但春节以后国内锌锭社会库存高达45万吨，回到2013年8月以来的水平。近几周，华东及华南市场消费缓慢复苏，据仓库实地反馈，出库量已回至近年来的中轴水平，但鉴于目前高企的库存，库存消费比超过3周水平，使得国内消化库存面临较大的压力。

总体而言，基本面上，国内原料库存逐渐被消耗，锌精矿端出现趋紧迹象，但受制于高企的锌锭库存，锌市场发生根本性转变言之尚早。我们认为，虽然供应出现收缩，但受制于消费增速缓慢的限制，短期内锌价或有回落的风险，沪锌主力合约预计至13700—14100元/吨。

三、有色金属

铜：

外盘走势：亚市伦铜围绕4930美元/吨附近窄幅波动，表现弱于沪铜，其中沪铜收市时3个月LME铜微跌0.09%至4938美元/吨，较此轮反弹高点5059美元/吨回落2.39%。目前伦铜跌回均线交织处运行，下方支撑关注4800美元/吨。持仓方面，3月14日，伦铜持仓量为34.1万手，较11日减少3457手，为连减两个交易日，因多头逢高积极获利了结。

现货方面：据SMM报道，3月16日上海电解铜现货报贴水210元/吨-贴水140元/吨，平水铜成交价36900-37070元/吨。换月后，现铜如期转贴水。而随着1604早盘冲高回落，现铜贴水呈现扩大趋势，加剧下游看跌预期，压抑买兴。货源充足、品牌多样，导致贸易商抛售意愿较强，市场难以惜售挺价，供大于求现象明显。

内盘走势：今日沪铜主力合约1605振荡回升，尾盘收于37570元/吨，较昨日收盘价上涨0.86%，显示沪铜下方37000元/吨附近存在较强技术支撑。日内沪铜减仓缩量运行，多空在美联储会议之前减仓观望。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1604合约和1605合约正价差扩至180元/吨，显示远期合约上涨意愿回升。

行情研判：今日沪铜1605合约振荡回升至37570元/吨，但因市场对此次美联储议息存在不确定性，同时期铜跌回均线交织处运行，短期操作难度较大。操作上建议沪铜1605合约仍可于37000-38000元/吨间高抛低吸，止损各参考450元/吨。

铝：

外盘走势：今日亚市伦铝振荡续跌，其中沪铝收市时3个月伦铝下滑0.4%至1512.5美元/吨，两市比值升至7.42，显示伦铝表现弱于沪铝，部分受美元指数走强打压。目前伦铝跌回均线组之下，下方支撑下移至1500美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，3月16日上海现铝成交集中11250-11260元/吨，对期铝当月平水。期铝当月换月后表现偏弱，隔月当月价差缩窄至20元/吨附近，持货商换现意愿增强，主动大量出货，市场流通货源充足，现货价格略有回调，中间商和下游接货意愿较昨日有所回升，市场成交趋暖。换月后现货依然维稳平水附近，未见大幅贴水，或将持续期弱现强状态。

内盘走势：今日沪铝1605合约围绕11280元/吨附近弱势整理，运行区间为11305-11200元/吨，其表现弱于其他有色金属。但目前沪铝RSI指标跌回正常区间，显示短期技术回调压力有所释放，晚间继续关注下方11200元/吨的技术支撑。

行情研判：今日沪铝605合约弱势整理至11275元/吨，因美原油期货承压下滑拖累基本金属走弱，同时市场对铝企复产担忧犹存。操作上，建议沪铝1605合约可背靠11380元之下谨慎持空，目标关注11150元/吨。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走低，收报1783.5美元/吨，跌2.81%。今日亚市伦铅小幅震荡，沪市收盘时报1783美元/吨，跌0.03%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收13525元/吨，较上一交易日跌0.66%，持仓量18586手，成交量9472手。

现货方面：3月16日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13500-13650元/吨，均价跌50元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦、南方炼厂出货，各品牌间价差缩窄，虽然再生精铅与电解铅价差也有所收窄，但下游对再生精铅的青睐度不减，电解铅成交惨淡。

行情研判：沪铅继续下探考验60日线附近支撑，操作上维持单边观望，跨品种套利于价差200-300元/吨附近介入1605合约的多锌空铅策略。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走低，收报1750美元/吨，跌1.91%。今日亚市伦锌探底回升，沪市收盘时报1750.5美元/吨，涨0.03%。

现货方面：3月16日SMM现货0#锌报价为13750-13850元/吨，均价跌150元/吨。据SMM报道，炼厂惜售，国产锌高贴水成交活跃，下游接货积极；进口锌品牌有限，与国产锌价差缩小，下游部分转为采购国产1#，成交整体较活跃。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收13970元/吨，较上一交易日跌0.64%，持仓量168932手，成交量518388手。

行情研判：沪锌重回基本面主导，供应紧张预期对应没有实质改善的疲软需求，短期将延续调整，中长期则可看好。操作上沪锌1605合约14000元/吨抛空，止损14100元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金探底回升，收跌0.2%，收于1232.74美元/盎司。隔夜伦敦白银震荡走低，下跌0.45%，收于15.289美元/盎司。今日亚洲盘伦敦金小幅震荡，沪市收盘时收涨0.15%，报于1234.58美金/盎司；伦敦银探底回升，沪市收盘时涨幅0.06%，报15.299美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于259.15元/克，盘中震荡走高，报收259.45元/克，较上一交易日收盘价涨0.62%，成交量402560手，持仓量319314手。沪银主力合约开于3392元/千克，盘中震荡走高，报收3404元/千克，较上一交易日收盘价涨0.27%，成交量353844手，持仓量616076手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至3月15日黄金ETF持仓量为792.23吨，日增2.09吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10135.66吨，日增0吨。

行情研判：美联储FOMC会议开始召开，贵金属近日的回落显示市场对于继续攀高的怀疑。之前多次提到，需要提防此次会议上贵金属借机形成阶段性顶部的风险。操作上建议沪金1606合约260元/克抛空，止损上看1.5元/克；沪银1606合约3415元/千克做空，止损上看30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货震荡上行，RB1610合约终盘报收2008元/吨，涨25元/吨，持仓量2125684，日增仓143374。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2190元/吨，跌80元/吨；广州报价2370元/吨，跌30元/吨；北京报价2050元/吨，跌30元/吨；福州报价2180元/吨，跌10元/吨。

（2）钢厂调价：3月16日，福建三钢闽光股份有限公司出台新一期的建筑钢材结算价格。结算周期为3月16日-3月25日。对螺纹钢结算价格平盘，现Ф16-22mmHRB400E螺纹钢结算价格为2300元/吨，Ф16-22mmHRB500E螺纹钢结算价格为2630元/吨。以上价格均为含税价，执行日期2016年3月16日零时起。

（3）消息面：据央行公告，16日，央行以利率招标方式开展了200亿7天逆回购操作，规模与前日持平，利率也继续维稳于2.25%。鉴于今日逆回购到期资金量为150亿，故今日单日转而实现小幅净投放50亿。

周三RB1610合约震荡上行。现货连续几日的大幅调整令市场心态弱势难改，抛货意愿浓烈，但河北钢坯今日止跌回升。操作上建议，短线2050-1950区间高抛低买，止损30点。

五、宏观经济

外汇局：2月银行结售汇逆差2217亿元人民币

3月16日消息，统计数据显示，2016年2月，银行结汇6122亿元人民币（等值937亿美元），售汇8339亿元人民币（等值1277亿美元），结售汇逆差2217亿元人民币（等值339亿美元）。其中，银行代客结汇5567亿元人民币，售汇7852亿元人民币，结售汇逆差2285亿元人民币；银行自身结汇556亿元人民币，售汇487亿元人民币，结售汇顺差69亿元人民币。同期，银行代客远期结汇签约225亿元人民币，远期售汇签约623亿元人民币，远期净售汇399亿元人民币。截至本月末，远期累计未到期结汇2999亿元人民币，未到期售汇10382亿元人民币，未到期净售汇7383亿元人民币；未到期期权Delta净敞口-838亿元人民币。

2016年1-2月，银行累计结汇15203亿元人民币（等值2323亿美元），累计售汇20987亿元人民币（等值3207亿美元），累计结售汇逆差5784亿元人民币（等值884亿美元）。其中，银行代客累计结汇12934亿元人民币，累计售汇19767亿元人民币，累计结售汇逆差6833亿元人民币；银行自身累计结汇2269亿元人民币，累计售汇1220亿元人民币，累计结售汇顺差1049亿元人民币。同期，银行代客累计远期结汇签约464亿元人民币，累计远期售汇签约2484亿元人民币，累计远期净售汇2020亿元人民币。

2016年2月，境内银行代客涉外收入12021亿元人民币（等值1841亿美元），对外付款14011亿元人民币（等值2145亿美元），涉外收付款逆差1990亿元人民币（等值305亿美元）。

2016年1-2月，境内银行代客累计涉外收入28042亿元人民币（等值4286亿美元），累计对外付款33685亿元人民币（等值5148亿美元），累计涉外收付款逆差5643亿元人民币（等值862亿美元）。

中国军工业将加速开放 上千私企获准生产武器

3月16日报道 英媒称，中国国家国防科技工业局说，它计划加速出台促进中国私营国防工业发展的措施。

据英国《简氏防务周刊》网站3月14日报道，这一目标表明，在财政日趋紧张的情况下，中国正日益把国防工业作为一股推动就业和经济增长的力量。

报道称，国防科工局11日透露，截至目前，中国已有超过1000家私营企业获得武器装备科研生产许可证，比“十一五”规划结束时增加127%。

国防科工局说，在“十三五”期间计划加速发展私营部门在国防工业中的参与度，以促进围绕传统上都由国企把持的合同的竞争。

报道称，这些措施将把重点放在结构调整、协作和中国所谓的“走出去”战略上，这与中国通过出口、采购和与外国公司建立联系以向国际市场渗透的目标是相关联的。

国防科工局表示，2016年，该局将加快推进新一轮军品科研生产能力结构调整，完善公平有序的军品市场监管机制，推进国防科技协同创新，加强国际合作推动国防科技工业“走出去”，实现军工与区域经济融合发展。

国防科工局还说，支持私营部门发展的一项关键政策将是“深入实施”军民融合发展战略。预计军工行业将通过这一战略把商业部门的创新技术应用到军事项目上，反之亦然。

报道称，中国希望把军队创新纳入国家创新体系，大力开展军民协同创新，探索建立有利于国防科技创新的体制机制，推进军民融合深度发展，为国防和军队现代化建设创造良好条件。

近年来，中国一直在逐步加大鼓励私营部门参与国防工业，以此促进竞争，增强工业能力，并提高解放军的战斗力。

报道称，可以肯定的是，由于对中国的经济担忧加大以及北京促进出口和创新的需要，私营部门的发展将获得进一步的推动力。

六、全球观察 

巴西经济陷入滞胀境地

通胀持续恶化，经济停滞不前已令巴西经济陷入滞胀的境地。

据海外媒体报道，最新公布的数据显示，这个全球第七大经济体1月实际GDP同比萎缩8.1%，环比萎缩0.61%，为连续第11个月陷入萎缩。与此同时，通胀率已经攀升至两位数。

巴西央行3月14日发布的最新宏观经济预测报告显示，金融市场分析师再次下调巴西经济增长预期，2016年该国经济将衰退3.54%，比上周预测的衰退3.5%更差。不过，通胀率有所放缓，将从上周预估的7.59%降低至7.46%。该报告由当地主要金融机构100名分析师的意见汇总而成，每周发布一次。

高盛拉美首席经济学家Alberto Ramos表示，预计巴西经济将会持续经受包括金融环境趋紧、高通胀、劳动力市场情况严重恶化、关键工业领域库存高企、税收高企、家庭负债高企、外需疲弱、大宗商品疲软、政局不稳、消费和企业信心低迷在内的逆风袭击。

数据显示，2015年巴西国内生产总值（GDP）为5.9万亿雷亚尔（约合1.51万亿美元），人均国内生产总值为28876雷亚尔（约合7404美元），比2014年减少了4.6%。目前，巴西政局动荡，总统罗塞夫正挣扎解决财政困境。去年，巴西财政赤字规模占GDP的比例高达10.3%。国际货币基金组织也预计，巴西将陷入更长期更严重的经济衰退。瑞信在最新的报告中预计，2015年至2017年巴西的经济增速分别为-3.7%，-3.5%和-0.5%。高盛拉美首席经济学家Alberto Ramos曾直言，“巴西就是个烂摊子，过去10号用来指球王贝利。现在，10指的是巴西的通胀率、失业率和总统支持率。”

日本央行下调本国经济基本评估

日本央行15日结束两天的货币政策会议，决定维持目前货币宽松政策不变，但小幅下调了对本国经济的基本评估。

日本央行认为，整体而言该国经济“正趋向持续温和复苏”，其中出口的增长趋势有所停滞，这一表述较1月份时的判断有所下调。此前日本央行认为该国经济整体“正在温和复苏”，其中出口出现回升。

官方数字显示，去年第四季度日本国内生产总值（GDP）环比下降0.3％，换算成年率下滑1.1％。其中，国内个人消费环比下降0.9％，出口减少0.8％，内外需持续不振大大拖累了日本经济增长。

与此同时，日本央行维持了目前每年80万亿日元（1美元约合113日元）的资产购买规模，以及对民间金融机构超额准备金收取0.1％利息的负利率政策。不过，负利率政策实施以来，日本民间借贷并未出现显著增加，这一举措对物价和经济的刺激效果仍不明朗。

日本央行认为，虽然长远来看本国通胀预期或有增长趋向，但目前该国通胀率仍处于较低水平。数字显示，在国际油价低迷的拖累下，1月份剔除生鲜食品价格后日本核心消费者价格指数（CPI）同比持平，与日本央行设定的2％通胀目标相距甚远。

与此同时，今年以来全球金融市场动荡，作为避险工具的日元持续坚挺，股市也长期处于波动状态，在此背景下日本企业信心受挫，对员工增加薪资的意愿并不强烈，这可能进一步打击日本政府实现通胀目标的努力。

更多内容扫描二维码关注微信公众号