一、行情快报

上海期铜价格上涨。主力5月合约，以37750元/吨收盘，上涨380元,涨幅为1.02%。当日15：00伦敦三月铜报价4982.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.58，低于上一交易日7.61，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交753092手,持仓量增加10376手至713196 手。主力合约成交527542手,持仓量减少116手至276344手。

上海期铝价格小幅上涨。主力5月合约，以11335元/吨收盘，上涨20元,涨幅为0.18%。当日15：00伦敦三月铝报价1561美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.26，高于上一交易日7.25，上海期铝涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交239598手,持仓量增加2166手至650776 手。主力合约成交141928手,持仓量增加1510手至232508手。

上海期锌价格小幅上涨。主力5月合约，以14180元/吨收盘，上涨105元,涨幅为0.75%。当日15：00伦敦三月锌报价1803.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.86，低于上一交易日7.89，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交623262手,持仓量增加10942手至377428 手。主力合约成交513666手,持仓量增加7722手至182740手。

上海螺纹钢价格跌幅较大。主力10月合约，以1986元/吨收盘，下跌67元,跌幅为3.26%。

全部合约成交12727290手,持仓量增加156256手至3288170 手。主力合约成交7468574手,持仓量增加227658手至1876880手。

【股市行情】3月14日消息，周一早盘，受全球股市上涨以及刘士余讲话双重利好影响，沪深两市高开高走，多头大举进攻。创业板盘中大涨5%重回2000点，沪指也一度涨近3%，创业板半日成交量超过上周五全天。午后开盘，两市热情丝毫未减，盘中再度上攻，创业板涨幅扩大至近6%。然而在1点46分，北京银行(9.990, -0.25, -2.44%)突然诡异跳水，带动银行股整体走低，两市涨幅收窄。截至收盘，沪指报2859.50点，涨49.19点，涨1.75%；深指报9665.13点，涨301.73点，涨3.22%；创业板报2023.13点，涨88.26点，涨4.56%。成交量方面，沪市成交2027.93亿元，深市成交3012.01亿元，两市共成交5039.94亿元，较上一交易日大幅增量近2100亿元。

二、国内焦点

终端需求并无实际改变钢价和铁矿石价过山车

机构分析认为，国内钢市的大起大落，主要还是受到了外部市场环境的影响，钢市本身的供求格局没有出现大的变动。

据新华社上海3月13日电 最近一周，国内钢市及铁矿石市场都经历了一次罕见的“过山车”行情，价格被猛拉至高位后，市场马上出现恐高情绪，成交萎缩，价格回调。虽然总体价位仍有不小的涨幅，但市场普遍认为后市缺乏持续的支撑力。

据国内知名钢铁资讯机构“我的钢铁”提供的最新市场报告，最近一周，国内现货钢价综合指数报收于91.22点，一周上涨14.31%。具体来看，钢材期货涨停后回落，钢坯价格亦是大涨大跌，受此影响，钢材现货市场价格也是大起大落。在一周的前期，市场交投十分活跃，但在期货市场回调的影响下，钢市“恐高”情绪蔓延，加之成交萎缩，钢价出现回调。好在目前钢市的整体库存水平仍然偏低，所以下一步的调整不至于过于偏离理性轨道。

据分析，在建筑钢市场上，价格冲高回落。上海、杭州、广州等地吨价一周上涨230元至400元。从上海市场可以看到，这一周的前期，市场火爆拉涨，但在需求未能持续跟进的情况下，价格又大幅回落。在京津冀市场，价格也是大涨大跌，在价格上行后，部分商家急着出货，导致报价调头向下。

在板材市场上，价格总体上涨明显。热轧板卷价格冲高回落，上海、广州、武汉等地吨价一周上涨210元至400元。不少市场人士认为，受期货以及钢坯价格走强的影响，钢价一度出现暴涨，但终端需求其实并无实际改变，随着“炒作”的降温，价格必然会回调。中厚板价格大涨后大跌，上海、广州、京津冀等地吨价一周上涨200元至470元。在钢价快速拉涨后，部分商家获利了结。在市场资源偏少的地区，价格的回调幅度也相对较小。

铁矿石市场亦是大起大落。据“西本新干线”的最新报告，在国产矿市场上，河北地区铁精粉价格大幅上涨。部分矿山正在陆续恢复生产，后期国产矿的供应将有所增多，市场采购的观望氛围正在加重，国产矿的走势将稳中有跌。进口矿价大涨后出现下跌，普氏指数在周初曾一天暴涨10.7美元，达到每吨64.2美元的价位，单日涨幅达20%。不过在暴涨之后，马上连续3个交易日出现下跌。截至10日，普氏指数报收于每吨57.35美元，一周上涨3.85美元。尽管近期铁矿石市场罕见地有了一点暖意，但一些国际主流投行均认为，矿价上涨缺乏基本面的支撑，对后期市场继续看空。

相关机构分析认为，国内钢市的大起大落，与基本面的预期有所脱离，主要还是受到了外部市场环境的影响，钢市本身的供求格局没有出现大的变动。在钢价整体出现大幅拉涨后，市场风险的释放需要一个过程，短期内钢价在“获利盘”套现影响下出现回调的可能性较大。

黑色系拉涨 CIFI创近期新高

商品指数周评

上周，中国期货市场监控中心工业品期货指数（CIFI）总体上涨。其中，周初反弹，冲高回落之后，振荡整理。截至上周五收盘，CIFI报收于669.22点，当周最高上冲至690.20点，最低下探至657.67点，全周涨幅为1.39%。从指数走势看，CIFI向下跌破五日均线，周线收出长上影线，上行存在压力。

CIFI主要期货品种涨跌分析

上周，黑色产业链期货品种依旧强势，涨幅居前的品种有铁矿石、甲醇、螺纹钢、焦炭等。其中，铁矿石涨幅达10.05%，遥遥领先，甲醇次之，螺纹钢和焦炭涨幅也都超过5%。而塑料、沥青、聚丙烯等化工品种则逆势下行，塑料价格相对疲弱，跌幅为2.73%，与之同跌的还有有色金属锌、镍和铝。

钢厂盈利面大幅回升，但开工率并未明显增加，钢材供给低于预期。不过，在利润的刺激下，本周钢厂可能复产，进而压制价格。短期内，宏观要素或有变化，需关注近期公布的新增贷款和货币供应情况。

甲醇装置多有检修计划，但检修产能逊于预期，使得行业开工率不仅没有大幅下降，反而有所上升。截至3月10日，国内甲醇装置开工负荷为62.57%，较前一周上涨2.28个百分点。下游开工依旧不足，对甲醇的需求有限。此外，原油继续上行承压较大，其对甲醇的支撑作用减弱。操作上，现阶段逢低试多相对安全，建议背靠20日均线进场，同时注意对仓位的控制。

钢厂复产节奏较缓慢，加上唐山园博会环保限产预期，3月钢市供应不会出现大幅增加，但出口量的下降导致部分国际供给转向国内市场。楼市受政策提振快速回暖，铁路基建投资也将再加码，季节性回暖叠加政策支持，用钢需求将缓慢释放。在基本面阶段性改善的支撑下，螺纹钢及产业链品种做空风险较大。

受油价上涨、工业品普涨的带动，塑料有所上行。石化库存下滑，降至中等偏低水平，激发石化的拉涨意愿。另外，当前是农膜需求旺季，塑料需求较好。供给端上，3月中下旬起PE检修装置增多，供给将减少。塑料基本面向好，操作上以逢低买入为主。

上周，锌价高位回调，但上周五受欧央行刺激政策影响再度反弹，沪锌主力1605合约报收于14160元/吨。沪锌市场成交火爆，上周累计成交457.1万手，持仓累计减少3.7万手，至36.6万手，获利多头离场明显。基本面上，上游显著减产导致供需格局转变，因安塔米纳矿场的锌产量下滑，秘鲁1月锌产量下滑10%，至10.2万吨，而去年同期为11.3万吨。现货市场传来的消息称，锌价反弹，炼厂出货，国产锌以长单交货为主，下游接货踊跃，成交回暖。技术层面，沪锌支持位在13500元/吨，操作上以逢低做多为主。

国际油价的连续上涨使得下游观望情绪减弱，冬储需求得到加强，但华南、华东炼厂仍有去库存压力，且进口沥青价格偏低，预计短期内价格持稳为主，北方个别炼厂甚至有小涨的可能。上周，沥青主力1606合约连续三日大跌，但随着现货市场的触底，期价也基本到达底部，调整后仍可适当做多。

后期走势判断

在全球流动性维持相对宽松、经济企稳预期强烈、中国供给侧改革力推“去产能”等因素的共同推动下，大宗商品供求关系有望改善。目前来看，商品市场整体处于“迎春”状态，但春天是否来临还取决于终端需求情况。经过前期连续反弹，工业品继续上涨动能不足，谨防出现“倒春寒”行情。短期内，CIFI将依附于5日均线振荡整理。

有色冲高回落 短期将宽幅波动

上周，国内有色金属期货大幅波动，锌、镍、铜跌幅居前，上期有色金属指数报收于2192.73点，下跌21.88点，跌幅为1%。预计短期内上期有色金属指数冲高回落后将宽幅波动。

铜：沪铜冲高至39400元/吨，创近5个月高位后减仓下行，最低探至36800元/吨，持仓大减近5万手。伦铜连续三周上涨后开始回落，从5000美元/吨关口快速下跌至4900美元/吨附近，振荡下沿在4880美元/吨附近，周跌幅为0.94%。现货商换现意愿下降，由贴水170—80元/吨收窄至贴水80—20元/吨，下游逢低入市有所上升。

锌：沪锌连续四个交易日收阴，重心下移至14000元/吨附近，多空分歧加大。伦锌上行至近5个月以来高位后，回落至1750美元/吨附近。周内现货锌价下挫，炼厂正常报价出货，贸易商保值盘流出，下游逢低补库积极，成交改善显著。

镍：沪镍周内冲高至75840元/吨后，于68500—70000元/吨区域振荡，周跌幅为2.2%，持仓量减少48268手至40.8万手。伦镍冲高回落，周跌幅为4.44%，持仓量减少2308手至26.9万手。现货1号电解镍周均价为69510元/吨，环比大涨1750元/吨，贸易商低价补货，下游生产采购需求增加。

锡：沪锡全周先扬后抑，多空分歧加剧。伦锡大幅回调后，在16700美元/吨附近振荡运行。伦锡库存依然处于偏低位置，全球锡供应状况偏紧。锡现货冲高回落，下游企业刚需偏弱。

铝：沪铝在11300—11350元/吨区间运行，国内复产和新增产能暂不明显，短期铝锭供应偏紧的格局不改。伦铝受5日线和10日线压制明显，伦铝将在1550—1580美元/吨区间调整。现货贴水由60元/吨转为平水至升水10元/吨，中间商和下游入市备货积极，成交活跃。

铅：沪铅重心下挫，走势略弱于外盘，但重心运行平稳。伦铅周内高点为1895美元/吨，重心基本稳定在1840美元/吨。现货市场，冶炼厂及贸易商出货积极性较高，但下游蓄电池企业交易清淡。

三、有色金属

铜：

外盘走势：亚市伦铜振荡走强，但盘中一度自高位回落，其中沪铜收市时3个月LME铜上涨0.69%至4982美元/吨，较日内高点5030美元/吨回落0.95%。目前伦铜仍企稳于均线组之上，反弹格局仍维持良好。持仓方面，3月10日，伦铜持仓量为34.4万手，较9日增加1055手，显示多空分歧不断加大，铜市人气高涨。

现货方面：据SMM报道，3月14日上海电解铜现货对当月合约报贴水30元/吨-升水30元/吨，平水铜成交价37220-37680元/吨。沪期铜早盘振荡攀升，期间贸易商逢低采买较积极，对04合约报价较多，多围绕贴水200元/吨。之后期铜价格继续拔高约500元/吨，基差一度有放大迹象，促使部分下游入市接货。周一现铜市场显现难得的交投活跃，交割前现铜升水或仍有上涨空间。

内盘走势：今日沪铜主力合约1605冲高回落，尾盘收于37750元/吨，较日内高点38150元/吨回落1.05%，较上周五收盘价微涨0.11%。日内沪铜减仓增量运行，显示日内冲高回落，主要受多头获利了结打压。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1604合约和1605合约正价差扩至180元/吨，显示远期合约上涨意愿偏强。

行情研判：今日沪铜1605合约振荡微涨至37750元/吨，因弱势美元部分抵消偏空中国经济数据的打压，但日内期铜冲高回落，增加铜价操作难度，短期操作需谨慎。操作上建议沪铜1605合约仍可于37000-38100元/吨间高抛低吸，止损各参考450元/吨。

铝：

外盘走势：今日亚市伦铝围绕1560美元/吨附近窄幅波动，其中沪铝收市时3个月伦铝持平于1563美元/吨，两市比值持平于7.25，显示伦沪铝下跌节奏保持一致。目前伦铝跌回均线交织处，下一技术支撑1550美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，3月14日上海成交集中11270-11290元/吨，平水至升水20元/吨。临近换月，期铝跳涨，持货商挺持续抬价惜售，报价持续上涨，低价现货迅速被中间商和下游企业消化，随报价一路抬升，需求成交受抑，表现观望。明天换月，供需两端拉锯将进一步加剧。

内盘走势：今日沪铝1605合约再度冲高回落，尾盘收于11335元/吨，较日内高点11455元/吨回落0.87%，重新跌至3月初的水平，显示上方抛压较重。同时，目前沪铝RSI指标仍处于超卖区间，短期技术回调压力还未完全释放。

行情研判：今日沪铝605合承压下滑至11335元/吨，表现差于铜，因市场对铝企复产担忧犹存。操作上，建议沪铝1605合约可背靠11450元之下谨慎持空，目标关注11150元/吨。

铅：

外盘方面：今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报1850美元/吨，涨0.38%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收13695元/吨，较上一交易日跌0.54%，持仓量19214手，成交量7806手。

现货方面：3月14日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13600-13700元/吨，均价涨25元/吨。SMM上海1#铅报道，现货价格均价稳定，但下游仍青睐再生精铅较多，电解铅采购积极性欠佳，成交略少。

消息面：中国国家统计局公布的数据显示，中国1-2月十种有色金属产量为761万吨，较上年同期下降4.3%。

行情研判：由于缺乏需求端的有效支撑，春节后的反弹力度明显不够，供应紧张的炒作热情一过继续反弹的压力较大。操作上不建议单边操作，维持1605合约的多锌空铅策略，参考位置大约在价差200-300元/吨附近。

锌：

外盘方面：今日亚市伦锌冲高回落，沪市收盘时报1805美元/吨，涨0.17%。

现货方面：3月14日SMM现货0#锌报价为13960-14060元/吨，均价涨70元/吨。据SMM报道，部分炼厂出货，国产锌长单交付为主，成交较活跃；进口锌品牌稀少，近期进口成本较高，报价贴近国产0#，成交一般。

内盘走势：沪锌主力合约小幅震荡，报收14180元/吨，较上一交易日涨0.14%，持仓量182740手，成交量513666手。

行情研判：锌方面正处于一个震荡运行、重心上移的过程。国内政策转向稳增长，有利于需求端复苏；供给侧改革则直至供应端，料将加大国内精炼锌供应的压力。中长期来看，锌有一定的上涨空间，但短期实质性的利好还是相对有限的，仍需要有一个整固的过程。单边上建议暂时以震荡思路为主。操作上沪锌1605合约14000-14300元/吨日内高抛低吸，止损各100元/吨。

黄金：

外盘走势：今日亚洲盘伦敦金震荡走高，沪市收盘时收涨0.18%，报于1252.97美金/盎司；伦敦银震荡走高，沪市收盘时涨幅0.66%，报15.597美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于265.3元/克，盘中震荡走低，报收262.5元/克，较上一交易日收盘价跌1.22%，成交量544586手，持仓量318588手。沪银主力合约开于3429元/千克，盘中探底回升，报收3433元/千克，较上一交易日收盘价微跌0.03%，成交量559172手，持仓量633430手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至3月11日黄金ETF持仓量为798.77吨，日增0吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10135.66吨，日增59.21吨。

行情研判：本周的焦点在于美联储3月议息会议。3月会议上加息的可能性不大，但基本上符合市场的预期，此轮反弹的结束或者正好以3月份延后加息作为节点。除了美联储意外，日本央行、英国央行和瑞士央行等三大央行将召开货币政策决议，在欧银超预期宽松之后其它央行或将跟进宽松，使得美元指数继续下探的空间缩小。技术上沪金主力合约接连跌穿5日线和10日线，下方20日线的支撑较为关键，若跌破可以适当配置部分空头头寸；沪银主力合约可于3440元/千克附近抛空，止损上看30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货冲高回落，RB1610合约终盘报收1986元/吨，跌67元/吨，持仓量1876880，日增仓227658。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2260元/吨，跌50元/吨；广州报价2450元/吨，跌20元/吨；北京报价2150元/吨，跌50元/吨；福州报价2210元/吨，跌100元/吨。

（2）钢厂调价：3月14日山西新金山调整建筑钢材价格政策，在“3月9日山西新金山特钢建筑钢材出厂价格调整信息”基础上做调整，具体调整如下：螺纹钢出厂含税价下调150元/吨，现Φ12-14mmHRB400螺纹钢挂牌价为2240元/吨，Φ16-25mm螺纹钢挂牌价为2170元/吨；三级抗震螺纹钢在三级螺纹钢价格基础上加价20元/吨。以上价格均为含税，执行自2016年3月14日起。

（3）消息面：根据政府工作报告的要求，今年5月1日要全面落实“营改增”。如何确保“营改增”的顺利落地？王军表示，国税总局将尽心尽力快出实施方案，估计两会结束后，国务院很快会召开常务会议审定方案，审定以后，总局将配合财政部，尽快公布方案并制定一系列的操作办法。

周一RB1605合约冲高回落。现货报价普遍下调，因终端选择持单观望，市场交投气氛偏淡。操作上建议，2000上方择机抛空，止损参考2040。

五、宏观经济

倪强呼吁国家支持设立海口国家级新区

定位打造“21世纪海上丝绸之路交流平台、国际旅游岛核心功能区、现代服务业开放先导区、北部湾沿岸开放型经济区、南海综合开发服务与保障基地。”全国两会期间，围绕国家“十三五”规划纲要中“引导北部湾城市群发展”要求，全国人大代表倪强提出了《关于支持设立海口国家级新区的建议》。

对于向国家提出支持设立海口国家级新区，目前海口已有初步规划范围和空间布局的建议。比如，海口国家级新区分东、西两大组团，范围涉及海口、文昌、澄迈三市县，总面积约650平方公里。东部组团包括海口空港新城、江东组团和文昌木兰湾片区，以美兰机场为中心，辐射带动东寨港与木兰湾片区，促进江东组团和木兰湾片区融合发展；西部组团由海口的秀英港区、长流组团、美安科技新城以及澄迈老城经济开发区组成，围绕马村港、新海港、秀英港和海口综保区，布局临港产业园，辐射美安科技新城及澄迈老城经济开发区。

新区的格局目标是：一体推进、两翼带动、多点支撑。

“一体”，将海口国家级新区打造成“海澄文”区域一体化的重要引擎和“全省作为一个大城市规划建设管理”的示范；“两翼”，东翼将美兰机场建设成为区域性国际航运中心，围绕美兰机场谋划临空产业园区和空港新城。西翼以马村港、新海港、秀英港区为一体打造自由贸易港，将海口港建设为综合枢纽港，充分发挥综合保税区优势，围绕新海港区、马村港、秀英港区布局临港经济区和产业园，带动西部组团发展。

倪强代表认为，海口设立国家级新区是具备条件和基础的，符合目前国家设立新区的五大要求。为此，倪强代表建议，国家支持海口新区建设，呼吁实行国家级新区政策，比如复制上海自贸区政策，全面实行企业自主登记制度、负面清单管理制度，取消企业一般投资项目备案制；赋予海口国家级新区副省级管理自主权等。

国资委主任“不会出现下岗潮”的自信来自哪里？

面对社会上普遍存在国企改革会掀起新一轮下岗潮的疑虑，3月12日下午，国务院国有资产监督管理委员会主任肖亚庆在十二届全国人大四次会议记者会上表示，他相信，不会出现新一轮下岗潮。（3月13日光明日报）

去年底召开的中央经济工作会议，明确了“十三五”开局之年经济工作的五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。

在2016年的政府工作报告中，“加强供给侧结构性改革，增强持续增长动力”被摆在今年要做的八项工作的第二位。李克强总理提出，要着力化解过剩产能和降本增效。重点抓好钢铁、煤炭等困难行业去产能，坚持市场倒逼、企业主体、地方组织、中央支持，运用经济、法律、技术、环保、质量、安全等手段，严格控制新增产能，坚决淘汰落后产能，有序退出过剩产能。采取兼并重组、债务重组或破产清算等措施，积极稳妥处置“僵尸企业”。

要推进供给侧结构性改革，去产能是重中之重。国务院近期发布的关于钢铁、煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见明确提出，从今年开始，用3至5年的时间，煤炭再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，粗钢5年压减1亿至1.5亿吨。重庆、贵州、甘肃、广东、山西、河北、河南等多个省市都明确表示将把“去产能”作为今年的重点，淘汰落后产能，处置“僵尸企业”，化解产能过剩。

随着各地“去产能”政策的实施和方案的出台，必然会迎来新一轮的兼并重组潮。既然是兼并重组，又必然会面临人员的安置问题。以山西省深化国有企业改革的试点同煤集团为例，“十三五”期间，集团拟关闭退出12座矿井，化解产能1255万吨，减少亏损12.4亿元，涉及人员14873人。产能如何化解，人员如何安置，可以说既是难题，又是课题，既是难关，又是险关。但再难的课题也要面对，再险关隘也必须突破。

“僵尸企业”占据着大量土地、原材料、劳动力和市场资源，不但造成社会资源整体利用效率降低，还对经济转型升级构成阻碍，清理势在必行。但去产能毕竟不是做到数学题那么单纯，必然会涉及到淘汰、重组、退出，裁员、转岗、分流。裁员后如何帮助被裁减职工平稳过渡再就业，他们的生活如何获得合理保障，会不会出现网上人们所担心的今年我国可能出现“下岗潮”“失业潮”的情况？

针对记者“随着2016年新一轮国企改革的全面启动，会不会出现新一轮下岗潮？”的提问，国资委主任肖亚庆用10个字给出答案：“我相信，不会出现下岗潮！”肖亚庆这样回答是有底气的，原因在于，企业管理者经历过几轮的市场波动以后，对如何在新的经济形势下，处理好企业发展、员工利益和市场竞争等方面的关系，把握的能力、掌控的能力都日臻成熟。改革的目的是为了发展，是让职工生活得更好，不是为了让职工没饭吃，自然会把保护员工的利益摆在重要方面，“多兼并重组，尽可能少破产，这也是国有企业改革的一个方向”。

事实上，这已不是相关部委第一次肯定地表态不会出现“下岗潮”。两会召开前夕，国家发改委新闻发言人赵辰昕在例行新闻发布会上表示，我国不会出现新一轮“失业潮”。在十二届全国人大四次会议开幕后的首场记者会上，国家发改委主任徐绍史再次表示，中国不会出现第二次下岗潮。

从发改委到国资委，之所以一而再、再而三地把“不会出现下岗潮”说得如此肯定，关键就在于，我国经济发展已经进入新常态，经济社会发展稳中有进、稳中有好；经济运行保持在合理区间；结构调整取得积极进展；发展新动能加快成长，大众创业、万众创新蓬勃发展。更重要的是，政府工作报告提出，完善财政、金融等支持政策，中央财政安排1000亿元专项奖补资金，重点用于职工分流安置。这些都是不会出现新一轮“下岗潮”、“失业潮”的理由。

今年是“十三五”的开局之年，也是推进结构性改革的攻坚之年。发展是硬道理，是解决我国所有问题的关键。要不断解放和发展社会生产力，就必须用改革的办法推进结构调整；要打造动力强劲的新引擎，就必须要正视和解决改革中出现的各种问题。“不会出现新一轮下岗潮”，既是一种自信，更是勇于直面问题、承诺解决问题的责任与担当。

六、全球观察 

日前，国际货币基金组织总裁拉加德在访问日本时称：“女性能够拯救日本，消除劳动力的性别歧视能够促进人均收入报的增长，这样日本的人均收入至少可以提高4%。安倍对女性的关注可以促进日本经济多增长0.25%。”拉加德的建议应该值得日本决策者注意，毕竟女性劳动力对经济的贡献也不能被忽视。

高盛也称，缩小日本就业中性别差距的影响，可能会使日本的经济产出提高13%。

欧洲银行业身处风暴眼

对欧洲银行新的救助机制有待经受考验。

欧洲银行股票今年初以来的暴跌真的出人意料吗（四分之一的股票市值蒸发）？其实，银行业已经是欧洲经济最为薄弱的环节了。

在雷曼兄弟倒闭后，其影响波及到了很多国家的银行部门，但欧洲并没有像美国那样开展彻底清理行动，即把有问题的银行隔离出去。欧洲使用统一的货币，但却没有一个银行联盟（2014年才设立）。因此缺乏合作及对触发更大危机的担忧，迫使欧洲银行悄悄地自己去解决那些结构性问题。

时至今日，这些问题仍然存在，并愈演愈烈。通过注入流动性推高社会产出水平的货币传导机制已被打破，这也解释了为何欧央行的所有推动信用扩张的努力都收效甚微。反而银行正利用2011年以来的“长期再融资计划”重组自身的负债结构。

欧央行在2014年进行了一轮压力测试，结果显示尽管有几家意大利银行存在问题，整体上欧洲银行的状况还是不错的。但这次测试只针对了那些会引发系统性后果的大银行，却把那些地区性的小银行排除在外。在那些经济由中小企业主导的国家，地区性银行状况与中小企业状况紧密关联，这些银行正深深陷入2008年全球金融危机引发的大衰退困境中。困扰欧洲银行的不良贷款总量究竟有多少？众说纷纭，全地区可能在1万亿欧元左右。

作为欧盟银行《复苏和清算指令》的一部分，欧盟银行新的救助机制于今年初正式生效。这个方案的初衷是被救助银行的成本应该先由其债权人、股东和存款超过10万欧元的储户承担，之后纳税人的资金才会介入，而不是像2008~2009年那样全由纳税人来承担。

然而在实践中，该指令引起了银行投资人的恐慌，尤其在意大利，去年年底新的救助政策被应用到四家本地银行，对小投资者造成严重后果（因诱人的收益率，银行债券是意大利投资人最受青睐的投资品种）。还有其他银行也同样受到救助的困扰吗？不安的投资者由此开始远离银行。

更糟糕的是，旷日持久的低油价，伴随着地缘政治摩擦日益升级，加重了不安情绪。银行游走在危险边缘，油价引发的问题将逐步传导到银行端。想象一下低油价对石油企业的商业模式带来了怎样的挑战。很多人会质疑是否油价会反弹到足以让它们盈利的水平。一部分石油企业不得不停掉高成本项目，比如说巴西的深海石油勘探项目。谁将是损失的最终受害者呢？

在美国可能陷入衰退的假设下，欧洲会深受通缩影响，对中国也终将不利。负利率政策有多大实质性作用？银行会被迫对它们的储户祭出负利率吗？银行会借出更多钱吗？在这些情况下银行股东会如何回应？所有的一切看起来就像是一场完美风暴而欧洲银行业就是风暴眼。

很难预测最终结果如何。不过有一件事比较确定：低油价和负利率的“新常态”将迫使很多企业，也包括银行业重新思考它们的商业模式。当然，银行和普通企业不同，它们承担着来自于实体经济和金融行业的双重风险，而在全球金融危机爆发将近10年后，很多银行仍处在“大而不能倒”的境地。

纳税人需要对银行的救助行为埋单的观点已在悄悄改变，但是新救助机制在政治及经济上的可行性仍待考验。

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