一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力4月合约，以35700元/吨收盘，上涨50元,涨幅为0.14%。当日15：00伦敦三月铜报价4580美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.79，低于上一交易日7.81，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交363974手,持仓量增加5590手至702710 手。主力合约成交251418手,持仓量增加3144手至254242手。

上海期铝价格小幅下跌。主力4月合约，以10965元/吨收盘，下跌70元,跌幅为0.63%。当日15：00伦敦三月铝报价1524美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.19，低于上一交易日7.23，上海期铝跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交213984手,持仓量增加5398手至682410 手。主力合约成交122812手,持仓量增加2154手至247736手。

上海期锌价格小幅上涨。主力4月合约，以13615元/吨收盘，上涨10元,涨幅为0.07%。当日15：00伦敦三月锌报价1666.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.17，低于上一交易日8.21，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交319890手,持仓量增加4056手至342366 手。主力合约成交255860手,持仓量增加1724手至179626手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力5月合约，以1870元/吨收盘，上涨6元,涨幅为0.32%。

全部合约成交3313258手,持仓量增加89922手至3301696 手。主力合约成交2833084手,持仓量增加42144手至2258336手。

【股市行情】2月18日消息，周四早盘，沪深两市高开并维持震荡，沪指盘中一度涨近1%冲击2900点，高见2893.21点，但冲击关口失败后两市快速回落。午后开盘，沪指在国企改革概念股带领下，一度小幅走高，但上攻动能明显减弱，沪指几度冲关2900点均告失败，随后两市回落并在临近尾盘时加速下行，沪指翻绿且创业板跌超1%。截至收盘，沪指报2862.89点，跌4.45点，跌0.16%；深指报10116.40点，跌45.37点，跌0.45%；创业板报2190.91点，跌24.43点，跌1.10%。成交量方面，沪市成交2307.75亿元，深市成交3598.34亿元，两市共成交5906.09亿元，较上一交易日再增量200亿元。盘面上，国企改革、次新股、纺织轻工、钢铁等板块涨幅居前；军工板块跌幅居前。个股方面，两市近70股涨停，130只个股涨超5%；3股跌停，7只个股跌超5%。

二、国内焦点

15家上市钢企去年预亏超10亿元

2月15日，中钢协发布公告称，去年我国粗钢产量为8.04亿吨，同比下降2.3%，是近30年来首次出现下降。虽然增幅减缓，但我国粗钢产量仍占全球比重的近50%。

随着近年来我国城市化进程与基础设施建设的逐步完善，以及全球经济放缓带来的需求不振，我国传统行业中产能过剩的现象开始显现并且愈发严重，钢铁行业尤为突出。

今年2月4日，国务院下发的《关于钢铁行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》(简称《意见》)明确指出，钢铁行业化解过剩产能、实现脱困发展，要着眼于推动钢铁行业供给侧结构性改革。

行业方面翘首企盼，政府方面又积极表态，但对于钢铁行业而言如何破解产能过剩尚有很多问题需要解决。

钢企亏损面扩大“去年在错综复杂的国际、国内形势下，钢铁行业多年高速发展积累的问题和矛盾越发凸显，企业生产经营困难，财务状况持续恶化，市场无序竞争不断加剧。”日前，有不愿具名的分析人士表示。

近年来，我国钢铁产能利用率出现了持续下降，目前已经降至70%左右，上述人士示，“特别是2015年企业普遍出现亏损，部分企业为保持现金流和市场份额，过度进行低价竞争，甚至于低成本倾销，这使得行业间已经出现恶性竞争的现象。”

截至2月16日，东方财富(300059,股吧)choice数据统计，我国34家钢铁行业上市公司中已有30家发布了2015年年度业绩预告，其中，2家增亏、1家预增、4家预减、1家续盈、17家首亏、2家扭亏、1家略增、2家略减。从净利润方面来看，除6家并未公布具体净利润外，30家公布预告的公司中有18家出现亏损，占比高达60%。而在这18家公司中，15家预计亏损超过10亿元。

具体来看，酒钢宏兴预计亏损最高为69.6亿元。对于公司的巨额亏损，其解释称主要是因为受宏观经济增速放缓、钢铁行业产能过剩、供需失衡严重等因素影响，钢铁价格持续下行，行业亏损面不断扩大。同时，西北区域市场竞争加剧，钢材售价与成本严重倒挂，原自有矿山成本优势渐失、运输物流成本较高、人民币贬值造成的汇兑损失等因素综合影响。

从净利润降幅来看，本钢板材(000761,股吧)去年净利润降幅最大，为1474.54%。公司业绩预告显示，去年公司亏损31亿元至32亿元。对于亏损原因，公司表示，去年钢铁产品供需矛盾严重扩大，钢材价格下跌速度远远大于矿粉等大宗原燃料下跌速度，公司虽采取加大高附加值产品比例、内部挖潜、全方位降低成本费用等各项措施，但仍然无法避免产生亏损。特别是在2015年第四季度，产品销售价格下降幅度大于成本下降幅度、公司对前期挂牌结算价格高于市场价格的产品进行价格补偿、人民币汇率贬值等不利因素使得公司2015年发生亏损。

治理僵尸企业腾挪市场空间

据2015年钢铁工业协会统计的重点大中型企业平均负债率超过70%，部分企业已经资不抵债，处于停产半停产状态。但由于资产庞大、就业人员多、社会影响范围广，企业资产处置、债务处理困难，一次性关停难度大，退出渠道不畅，仅能依靠银行贷款维持生产，最终沦为僵尸企业，占用了大量社会资源，拖累整个行业转型升级，有钢铁行业分析师表示。

“钢铁行业作为化解产能过剩、推进供给侧结构性改革的重点领域，2016年国家将集中出台一系列政策措施，可有效加快僵尸企业退出市场速度，助推市场出清，为行业未来发展腾挪出更多市场空间。”上述分析师表示。

不过，由于化解产能过剩是长期任务，所以不可能一蹴而就，短期内市场仍将出现供大于求的态势。在经济下行压力加大、下游需求放缓的背景下，钢材价格难有大幅回升；铁矿石等原材料降幅减弱，价格基本接近底部；新《环保法》执行后，企业环保成本将普遍提高；企业融资成本短期内难以有效降低，人民币贬值、呆坏账风险等也将加大企业财务成本，这些在短期内还将继续困扰钢铁行业。

在谈到具体措施时，有多位分析人士指出，一方面，要严禁新增产能，对违法违规建设的，要严肃问责。严格执行环保、能耗、质量等法律法规和产业政策，达不到标准的钢铁产能要依法依规退出。另一方面，完善激励政策，鼓励企业通过主动压减、兼并重组、转型转产等途径，退出部分钢铁产能。

“去年产能过剩的钢铁行业亏损面正在扩大，其中的僵尸企业能够生存，主要借助于银行放贷或政府支持。因此，要采取切实有效的手段，让僵尸企业金融断奶、财政断粮，让市场将其淘汰。而对于一些尚有价值的企业，可引导有技术和市场的大企业对其兼并重组，并以高科技推动行业从供给端革新，弥补我国当前"高精尖"产品的短板。”有市场分析人士指出。

消费旺季限制沪铜跌幅

受伦铜连续收阴影响，春节过后沪铜开始补跌，但受多根均线支撑，跌幅明显小于伦铜。我们认为，随着3、4月消费高峰渐临，短期沪铜反弹概率较大，但铜矿供应增加和库存偏高等因素将使沪铜中期继续维持弱势。

消费高峰来临提升市场信心

每年的3、4月是铜的传统消费旺季，正常情况下加工企业订单量增加、开工率提高，铜的消耗量随之增加。从近10年铜价数据看，这两个月沪铜价格出现上涨的概率极高，我们认为消费小高峰将推动铜价反弹。

一方面，中国将继续出台维稳政策，防止经济陷入衰退，中国实体经济持续下滑空间不大。另一方面，去年12月和今年1月电线电缆企业开工率同比均有上升，说明企业对2016年电网投资仍有信心，国家电网2016年计划投资4390亿元用于电网建设，市场预计配电网和智能电网将迎来发展新高潮，从而提升铜消耗。

铜精矿原料供应压力仍偏大

中国冶炼厂和国外矿山企业签订的2016年铜精矿长单加工费为97.35美元/吨和9.375美分/磅，高于冶炼厂平均成本，并且大型冶炼厂签订比例较高。同时海外矿山减产力度低于预期，冶炼厂缺货可能性较低，后期现货tc仍存在反弹空间。

此外，从国内矿山销售情况来看，2016年买方市场不但没有发生改变，并且品位20%左右的铜精矿到厂长单作价系数为82%左右，较2015下降一个百分点，这说明铜精矿市场仍然存在供应压力。

库存攀升使价格承压

我们认为，当前电解铜尚未出现结构性短缺。上期所铜库存从2016年年初的3万吨攀升至当前的11.7万吨，同期lme铜库存仅减少2.15万吨，这说明整体铜供应过剩尚未发生改变，多出的铜没有被实体经济消化。为推升持续低迷的铜价，冶炼厂推动国储收铜，但从实际情况来看，整体收储量较低，并不能从根本上解决铜市过剩问题。如果经济持续低迷，市场忧虑情绪持续存在，那么收储发酵引发的上涨反而会给投资者创造逢高抛空的机会。

我们总的观点是，消费小高峰将推动铜价反弹，中长期铜空头趋势未发生改变。在具体操作上，短期可以逢低试探性轻仓做多，最高点看至37000元/吨，待消费高峰过后，仍以逢高抛空为主。

今年国内钢铁产品对外出口或放缓

随着近年来国内钢材需求下滑，中国钢企的钢材出口量呈增长趋势，相关国家对我国钢铁产品的反倾销调查也随之增加。

2月15日，澳大利亚反倾销委员会发布公告，修改对华线圈棒反倾销初裁中的临时反倾销税。其中，针对华菱湘潭钢铁的临时反倾销税由9.5%上调至32.1%，对沙钢集团产品的临时反倾销税由13.1%上调至28.2%，未合作和其他出口商的临时反倾销税由18.4%上调至53.9%。

在此之前，欧委会官方发布公告称，决定对原产于中国的进口无缝钢管、中厚板和热轧平材钢三类钢铁产品同时发起反倾销调查，并对自中国进口的冷轧钢板实施临时反倾销措施。

期货日报记者就此采访了沙钢的相关负责人。该负责人称，反倾销调查对沙钢产品出口会产生一定影响，影响主要集中在澳大利亚和欧洲市场。“对我们钢材出口量的影响到底有多大，目前还很难预测，需要2—3个月才能看出来。”不过，他明确表示，沙钢方面对反倾销调查会积极应诉。

事实上，自去年起，对华钢铁产品的反倾销调查已趋于频繁。据不完全统计，今年以来，国际市场对中国钢铁产品发起的反倾销调查已接近20起。

针对我国钢材出口遭遇反倾销，在昨日的例行新闻发布会上，商务部新闻发言人沈丹阳表示，欧盟等对中国钢铁产品发起发倾销调查，中国企业积极应诉，初裁税率在近期案件中较低，说明中国企业并不存在严重的倾销行为。

同时，他认为，钢铁产能过剩是个全球性问题，中国政府和业界始终高度重视加快产业结构调整和化解过剩产能的工作，经过努力已取得初步成效，钢铁业总体产能增长的态势基本得到遏制，市场竞争和环境压力等自发调节机制已促使一部分产能退出。

他还希望，欧方与中方相向而行，加强经贸合作和交流，为各自钢铁产业提供更多的发展机会，共同应对全球产能过剩问题，而不是一味采取贸易保护措施，对全球钢铁行业发展环境和贸易秩序造成进一步冲击。

我的钢铁网资讯总监徐向春告诉记者，中国钢铁产业的技术、装备水平及生产成本具有明显的优势，中国钢材出口也得到了全球大多数市场的认可，为下游客户带来了实惠，认为中国钢铁产品靠低价倾销占领市场的看法有失偏颇。“国内钢企应积极参与应诉，保护自身权益。”徐向春说。

不过，在中联钢分析师胡艳平看来，即使中国钢企积极应诉，起到的作用或许也十分有限。“目前最关键的问题是对华钢铁产品的反倾销案件越来越多，且积极应诉也未必都能获胜，解决不了根本问题。”胡艳平说。

因此，她认为，随着反倾销调查的增加，中国钢铁产品对外出口增长的步伐将放缓。“今年我国的钢材出口量将出现下降，保守估计全年出口量在去年的基础上会下降7%—10%。”胡艳平预计。

三、有色金属

铜：

外盘走势：亚市伦铜延续区间窄幅波动，其中3个月LME铜微跌0.09%至4588美元/吨，但仍继续企稳于均线组之上，表现明显抗跌于沪铜。持仓方面，2月16日伦铜持仓量为30.6万手，较15日剧减8877手，显示多空减仓离场，其中空头减仓意愿明显攀升。

现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水290-贴水200元/吨，平水铜成交价35270- 35400元/吨。市场货源仍充足，持货商也极具出货意愿，但买方需求亦支撑市场价格，市场报价贴水基本维稳昨日水平，平水铜主流报价区间贴水290元/吨-贴水240元/吨。
内盘走势：今日沪铜1604合约围绕35650元/吨附近窄幅波动，日内运行区间为35820-35550元/吨，尾盘收于35700元/吨，但目前沪铜仍运行于均线交织处，下方支撑关注60日均线35300元/吨。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1603合约和1604合约正价差缩窄至50元/吨。

市场因素分析：亚市美原油期货振荡微跌0.8%，但其隔夜涨幅高达7.93%，在一定程度上提振基本金属走势。同时美联储1月会议纪要偏鸽派，令美元指数延续偏弱走势，现交投于96.7附近。此外，今日公布的数据显示，1月中国CPI同比上涨1.8%，PPI同比下滑5.3%，跌幅有所缩窄，但为连续第47个月下滑，仍显示下游需求相对不足。行业资讯方面，据世界金属统计局最新数据显示，2015年全年，全球铜市供应过剩14.6万吨，2014年全年为供应过剩11.6万吨，过剩量有所扩大。

行情研判：今日沪铜1604合约弱势收于35700元/吨，但沪铜还未摆脱振荡运行区间。短期铜价在偏空的经济基本面和宽松的货币政策之间寻求交投方向，而原油反弹和美元走软或增加多头筹码，建议沪铜1604合约仍以35300元/吨为涨跌分界线，未跌破前多单谨慎持有。

铅：

 外盘方面：隔夜伦铅震荡走低，收报1755美元/吨，跌2.17%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1740美元/吨，跌0.85%。

内盘方面：沪铅主力合约探底回升，报收13485元/吨，较上一交易日跌0.19%，持仓量20786手，成交量12370手。

现货方面：2月18日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13750-13850元/吨，均价跌50元/吨。SMM上海1#铅报道，恒邦炼厂保持出货，不过成交依旧不理想，一是部分下游蓄电池企业有库存，二是市场看跌氛围浓郁，多观望少采购。

行情研判：沪铅仍处于调整行情，节前涨幅多大，节后回调在情理之中。操作上建议沪铅1604合约短期观望为主，套利策略考虑多锌空铅。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌探底回升，收报1670美元/吨，涨0.57%。今日亚市伦锌探底回升，沪市收盘时报1670美元/吨，涨0.00%。

现货方面：2月18日SMM现货0#锌报价为13410-13510元/吨，均价涨0元/吨。据SMM报道，部分炼厂出货，贸易商出货积极，少量挂单成交；进口锌贴水扩大，下游开工率偏低，成交整体较清淡。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收13615元/吨，较上一交易日涨0.44%，持仓量179626手，成交量255860手。

行情研判：沪锌主力合约回踩10日线后获得一定支撑。宏观政策大环境趋好，长期可看好锌价，短期操作上建议沪锌1604合约回落10日线后继续介入少量多单。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦黄金震荡走高，收涨0.71%，收于1208.57美元/盎司。隔夜伦敦白银震荡走高，反弹0.41%，收于15.285美元/盎司。今日亚洲盘伦敦金小幅震荡，沪市收盘时收跌0.11%，报于1207.3美金/盎司；伦敦银震荡走跌，沪市收盘时跌幅0.21%，报15.253美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于255元/克，盘中震荡运行，报收254.85元/克，较上一交易日收盘价跌0.08%，成交量310824手，持仓量289972手。沪银主力合约开于3465元/千克，盘中震荡走低，报收3455元/千克，较上一交易日收盘价跌0.32%，成交量250364手，持仓量511542手。

消息面：美联储1月FOMC会议纪要公布，纪要显示，部分委员认为经济下行风险加大，而另一部分则认为需静待观望。大多数官员认为美国经济温和增长，但全球经济和金融市场发展令美国经济前景的不确定性增加。美联储政策制定者表示近期全球金融市况收紧，如果持续，可能导致下滑风险加剧。纪要还称，一些美联储政策制定者质疑较长期通胀预期是否仍能良好受控；多位美联储政策制定者认为通胀前景风险为下滑，重申需要看到通胀升向2%联储目标的直接证据。

行情研判：昨夜公布的美联储1月FOMC会议纪要不出意外显示了美联储对于全球经济的担忧，整体呈现鸽派的偏向。对于未来加息的预期，预计将延后至6月份，对贵金属价格近期反弹形成支撑。不过短期权益市场风险降低，节后贵金属反弹力度削弱。单边操作暂观望，套利方面考虑多金空银策略。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货震荡上行，RB1605合约终盘报收1870元/吨，涨6元/吨，持仓量2258336，日增仓42144。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价1890元/吨，涨10元/吨；广州报价2150元/吨，持平；北京报价1870元/吨，涨20元/吨；福州报价1990元/吨，持平。

（2）钢厂调价：2月17日山东西王特钢对建筑钢材出厂价格进行了调整，此次调整是以“2月15日山东西王特钢建筑钢材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：螺纹钢价格统一上调30元/吨，HRB400Φ16-25mm执行（现汇）价格1750元/吨；盘螺价格统一上调30元/吨，HRB400Φ8/10/12mm执行（现汇）价格1880元/吨；以上调整均为含税，执行日期自2016年2月17日起。

（3）消息面：2016年1月份，全国工业生产者出厂价格环比下降0.5%，同比下降5.3%。工业生产者购进价格环比下降0.7%，同比下降6.3%。

周四RB1605合约震荡上行。据现货市场了解，部分归市终端由于需要补充库存，拿货积极性尚可，偶有大单放出。操作上建议，短线1880-1830区间高抛低买，止损20点。

五、宏观经济

就业超预期 我国经济“容纳器”作用凸显

就业超预期，我国经济“容纳器”作用凸显

今年1月份，我国调查失业率统计范围从31个大中城市扩大为全国所有地级市后，调查失业率数据为4.99%。对于一个拥有13亿多人口的国家来说，就业能保持这一水平相当不易。而且，在经济下行压力加大、结构调整加快的背景下，我国2015年实现城镇新增就业1312万人，超额完成年度目标任务。

专家认为，得益于经济体量逐步增大、产业结构不断优化、简政放权深入推进、创业创新蔚然成风等因素，我国经济的就业“容纳器”作用正在凸显。人力资源和社会保障部国际劳动保障研究所所长莫荣说，经济总量达到40万亿元，增速为10%时，GDP增量是4万亿元；GDP总量为50万亿元，增速8%时增量就能达到4万亿元。如果经济总量达到60万亿元，即便增速再放缓，拉动的就业也能保持增长。“前些年GDP增长一个点带动城镇新增就业是100万多一点，而近几年增长一个点带动就业是150万人左右。”人社部副部长信长星透露。

同时，产业结构的优化也使得就业总量超过预期——第三产业吸纳就业能力远超第一产业和第二产业。“2008年到2012年期间，三产每增长一个点，平均带动就业70万人，同期二产增长一个点带动61万人。”信长星说。

据人社部统计，我国第一、二、三产业就业比重从2010年的36.7：28.7：34.6优化为2014年末的29.5：29.9：40.6，这是第三产业吸纳就业首次超过四成，成为绝对主力。以上海市为例，第三产业从业人员占比已接近70%。虽然整体经济下行压力加大，部分传统制造业用工需求下降，但信息技术、旅游酒店、教育培训、金融等新兴行业用工规模不断扩大，全市企业招工数量仍保持在较高水平。

此外，简政放权的不断推进使作为吸纳就业主渠道的个体私营经济等蓬勃发展：2015年全国市场主体保持快速发展的良好势头，全年新登记企业443.9万户，增长了21.6%，平均每天新登记企业约1.2万户。专家认为，“大众创业、万众创新”的蔚然成风也是我国就业超预期的一大因素。党中央、国务院制定出台了一系列推进“大众创业、万众创新”的政策措施，例如发展电子商务、高等学校创新创业教育、支持农民工等人员返乡创业等。

“其实，我国创业已经不是零门槛，而是‘负门槛’，因为有很多帮扶措施。”中央党校教授周天勇说。以大学生创业为例，人社部新闻发言人李忠说，我国加强了创业培训，在资金方面给予支持，同时出台税费减免政策，进行落户政策支持，提供创业服务等。

根据人社部、教育部和国家工商总局合作进行的大数据交叉比对显示，2014年在工商部门新登记注册大学生创业总数达到47.8万人，同比增加了33.3%。

“对于2016年就业总体形势，我们判断还是有很多的有利因素，比如现在经济发展基本面还是向好，改革创新持续推进，就业政策和服务体系在持续发力增效。”李忠说，“受益于这些有利因素，我们判断2016年就业形势还是会延续总体稳定的态势。”

国家统计局：1月PPI同比降低5.3%连续47个月下滑

国家统计局解读2016年1月份CPI和PPI数据

2016年1月份居民消费价格同比上涨1.8%

2016年1月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.8%。其中，城市上涨1.8%，农村上涨1.5%；食品价格上涨4.1%，非食品价格上涨1.2%；消费品价格上涨1.5%，服务价格上涨2.2%。

1月份，全国居民消费价格总水平环比上涨0.5%。其中，城市上涨0.5%，农村上涨0.5%；食品价格上涨2.0%，非食品价格上涨0.2%；消费品价格上涨0.6%，服务价格上涨0.4%。

方正首席宏观：无论是天气还是节假日分布因素都不能完全解释食品价格的超季节性上涨，货币周期的触底回升是价格回升的主因。如果我们把猪肉、蔬菜价格和M2放在一起，可以看到这轮拐点完美吻合，和历史规律完全一致。PPI降幅收窄亦在预期之内，后期随着原油价格的触底确认，PPI还将继续回升。我们提示关注通缩触底背景下的价格逻辑，例如一些化工产品注定出现的涨价。

一、各类商品及服务价格同比变动情况

1月份，食品烟酒价格同比上涨3.6%，影响CPI上涨约1.07个百分点。其中，鲜菜价格上涨14.7%，影响CPI上涨约0.37个百分点；畜肉类价格上涨10.8%，影响CPI上涨约0.47个百分点（猪肉价格上涨18.8%，影响CPI上涨约0.44个百分点）；水产品价格上涨2.7%，影响CPI上涨约0.05个百分点；粮食价格上涨0.7%，影响CPI上涨约0.02个百分点；鲜果价格下降6.8%，影响CPI下降约0.12个百分点；蛋价下降3.9%，影响CPI下降约0.03个百分点。

1月份，其他七大类价格同比五涨二降。其中，医疗保健、衣着、教育文化和娱乐、居住、生活用品及服务价格分别上涨2.9%、1.9%、1.7%、1.4%、0.6%；交通和通信、其他用品和服务价格分别下降1.6%、0.4%。

二、各类商品及服务价格环比变动情况

1月份，食品烟酒价格环比上涨1.4%，影响CPI上涨约0.42个百分点。其中，鲜菜价格上涨7.2%，影响CPI上涨约0.19个百分点；鲜果价格上涨4.0%，影响CPI上涨约0.06个百分点；蛋价上涨3.3%，影响CPI上涨约0.02个百分点；水产品价格上涨2.3%，影响CPI上涨约0.04个百分点；畜肉类价格上涨1.5%，影响CPI上涨约0.07个百分点（猪肉价格上涨2.5%，影响CPI上涨约0.07个百分点）。

1月份，其他七大类价格环比五涨一降一平。其中，其他用品和服务、教育文化和娱乐、医疗保健、居住、生活用品及服务价格分别上涨0.7%、0.6%、0.3%、0.1%、0.1%；衣着价格下降0.4%；交通和通信价格持平。

2016年1月居民消费价格主要数据

 1月环比涨跌幅（%）同比涨跌幅（%）居民消费价格0.51.8其中：城市0.51.8农村0.51.5其中：食品2.04.1非食品0.21.2其中：消费品0.61.5服务0.42.2其中：不包括食品和能源0.21.5其中：不包括鲜菜和鲜果0.31.6分类别  一、食品烟酒1.43.6粮　　食-0.10.7食用油0.10.2鲜　　菜7.214.7畜肉类1.510.8其中：猪　　肉2.518.8牛　　肉0.2-0.1羊　　肉-0.5-9.5水产品2.32.7蛋　　类3.3-3.9奶　　类0.00.0鲜　　果4.0-6.8烟　　草0.06.5酒　　类-0.30.0二、衣着-0.41.9服　　装-0.41.9衣着加工服务费0.83.9鞋　　类-0.32.0三、居住0.11.4租赁房房租-0.12.6水电燃料0.3-0.7四、生活用品及服务0.10.6家用器具-0.1-0.8家庭服务1.95.3五、交通和通信0.0-1.6交通工具-0.1-2.2交通工具用燃料-0.7-7.1交通工具使用和维修0.31.5通信工具-0.4-3.9通信服务-0.2-0.3邮递服务0.10.8六、教育文化和娱乐0.61.7教育服务0.12.1旅　　游3.73.7七、医疗保健0.32.9中　　药0.44.1西　　药0.42.3医疗服务0.23.0八、其他用品和服务0.7-0.4

1、指标解释

居民消费价格指数（ConsumerPriceIndex，简称CPI）是度量居民生活消费品和服务价格水平随着时间变动的相对数，综合反映居民购买的生活消费品和服务价格水平的变动情况。

2、统计范围

全国居民消费价格指数（CPI）涵盖全国城乡居民生活消费的食品烟酒、衣着、居住、生活用品及服务、交通和通信、教育文化和娱乐、医疗保健、其他用品和服务等8大类、262个基本分类的商品与服务价格。

3、调查方法

采用抽样调查方法抽选确定调查网点，按照“定人、定点、定时”的原则，直接派人到调查网点采集原始价格。数据来源于全国31个省（区、市）500个市县、8.3万余家价格调查点，包括商场（店）、超市、农贸市场、服务网点和互联网电商等。

4、基期轮换

2001年以来按照统计制度要求，我国CPI每五年进行一次基期轮换，2016年1月开始使用2015年作为新一轮的对比基期，前三轮基期分别为2000年、2005年和2010年。与上轮基期相比，新基期调查目录和规格品与国际标准更为接近，一些新产品新服务纳入其中，能进一步反映居民消费和经济结构的变化；同时，CPI权数构成也相应地按照居民收支调查最新数据进行了适当调整。新基期CPI调查目录参考联合国制定的《按目的划分的个人消费分类》（COICOP）和我局发布的《居民消费支出分类（2013）》经测算，本轮基期轮换对CPI环比数据基本无影响，对同比数据影响较小，约为0.08个百分点。

六、全球观察

如果经济持续恶化 美联储有哪些“B计划”？

今日公布的上月美联储会议纪要显示，联储决策者越来越担忧担心全球经济下滑和金融环境恶化影响美国经济。如果国内经济持续恶化，美联储有什么备选方案——“B计划”？美国银行预计，在宏观政策方面，美联储可能先按兵不动，再强调决策依赖数据，释放将无限期延迟加息的信号，然后依次采用降息让利率重归近零水平、扭转操作2、QE4，若这些方法均告失败再考虑用负利率。

美国银行首先分析指出，美联储的政策有两大路线：一是帮助市场发挥正常功能的措施，二是刺激经济和扭转市场崩盘之势的宏观政策。

对于前者——协助市场运转的措施，美国的金融监管法案“多德-弗兰克”（Dodd-Frank）法案限制了美联储操作的空间，特别是不得采取有关消化信贷风险的行动。不过，一旦市场功能表现异常，美联储仍会采取多种流动性工具提供帮助。在极端情况下，美联储可能放宽一些伤害债券市场流动性的监管法规。

对于后者——宏观政策，美国银行预计，美联储会按以下顺序采取行动：

1、“软性指引”（soft guidance）：美联储现在实质上就在这么做——强调决策视数据而定，不可能在市场震荡的环境下加息；

2、按兵不动：美联储越来越接近于释放信号显示，下次政策行动将无限期延迟。下一步美联储还会发布更有力的政策选项声明，告诉我们更多有关以下第3、4、5、6步行动的信息。

3、降息，让利率回到接近于零的水平，发出强有力的前瞻指引：如果美股跌入熊市，或者发生类似的金融环境紧张事件，或者美国经济增长放缓且维持在1%，美联储可能重启降息，并将利率保持在接近于零，直至金融或经济疲弱状况好转。联储可能设定名义收入增长目标或者价格水平目标，发出利率未来回归宽松道路的信号。

4、扭转操作（Operation twist）2：主动管理美联储的投资组合，延长持有期限，类似于2012年以购买长期国债替代所持短期债券的扭转操作。未来两年，美联储持有的4080亿美元资产将陆续到期。如果想采取更激进的行动，联储可能进行再投资，购买长期资产，或者在还未到期时就抛售所持短期资产。

5、QE4：至少以上次QE的速度——每月400亿美元购买美国国债，如果房产市场不稳，也可能购买机构债券和MBS。QE3期间，美联储每月还购买450亿美元MBS。和QE3一样，QE4也是开放式不设时限的购买计划，只要经济和/或金融环境持续复苏，就停手。

6、负利率：如果上述措施均告失败，美联储可能采用负利率，结果会有很高的不确定性。如果银行受到很大压力，联储可能推迟或者搁置负利率的行动。

美国银行认为，尽管推行负利率的利不比弊大多少，美联储还是可能将利率由38基点降至-50基点。但这不是全部。10年期美国国债的收益率大概比德国和日本同期国债收益率高约150基点。大致估计，美联储会让这一联邦基金的等同对象释放约150-200基点宽松。和经济衰退的常用对策相比，这种宽松幅度较小，但比面对金融压力或者“增长衰退”的常用对策宽松得多。

产油国“救市”还需动真格

冻结产能诚意不足

面对已缩水70％以上的国际油价，产油国终于不再无动于衷。

2月16日，石油出口大国俄罗斯、沙特阿拉伯、委内瑞拉和卡塔尔就冻结石油产量达成共识，同意将石油产量冻结在今年1月的水平。但这一协议能否执行，取决于其他主要产油国是否跟进。

不过，产油国的这一姿态，市场并不领情。当日，纽约原油期货价格和布伦特原油期货价格均收跌，其中布伦特油价大跌3.62％。

究其原因，市场认为产油国“救市”的诚意不足。今年2月初，俄罗斯能源部长曾对媒体表示，欧佩克一些成员国建议2月份召开石油出口国会议，俄罗斯将参加，沙特阿拉伯建议各产油国减产5％。但如今，在市场人士看来，冻结石油产量的决定与预期中的联合减产相差甚远。

“冻结产能的意思是产能不再增加，而当前市场已经严重过剩，需要通过联合减产才能加快恢复平衡。”在东方油气网油品部经理程瑞锋看来，产油国的这份努力诚意不足。

程瑞锋认为，仅仅少数国家“冻结产能”并不能改变全球石油市场供过于求的现状。伊朗石油“解禁”后正在积极谋求收复丢失的市场份额。伊朗在国际制裁令解除仅一个月后，便已恢复了向欧洲市场供应原油，此前，伊朗对欧洲的原油供应中断长达五年之久。另外，美国原油出口禁令解除后也亟须缓解国内油品高库存的压力。

“眼下减产尚未有确切消息，而超供的忧虑却有增无减，国际油价短时难以翻身。”隆众石化网原油分析师李彦直言，目前全球原油供应过剩量高达每日170万桶，减产100万桶理论上可以让油价更加合理，但为了在竞争中保住市场份额，没有产油国愿意率先迈出减产的步伐。

也有业界人士认为，价格因素正在发挥作用，原油市场的供需再平衡已在进行中。英国石油公司首席经济学家斯潘塞·戴尔16日在美国哥伦比亚大学全球能源政策中心发言时指出，全球新增的石油产能主要来自非欧佩克国家，包括美国页岩油、巴西深水油田以及加拿大油砂。随着低油价刺激消费、抑制产能，市场已在逐渐进行供需再平衡，但过程是痛苦的，“我们已经看到隧道尽头的亮光，但这个隧道可能会很长”。

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