一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力4月合约，以35730元/吨收盘，下跌70元,跌幅为0.20%。当日15：00伦敦三月铜报价4564美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.83，低于上一交易日7.84，上海期铜跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交773856手,持仓量增加11358手至764602 手。主力合约成交196416手,持仓量增加26548手至250514手。

上海期铝价格小幅下跌。主力4月合约，以10755元/吨收盘，下跌60元,跌幅为0.55%。当日15：00伦敦三月铝报价1519美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.08，低于上一交易日7.10，上海期铝跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交182180手,持仓量增加924手至695534 手。主力合约成交53342手,持仓量增加6518手至213990手。

上海期锌价格小幅上涨。主力3月合约，以13080元/吨收盘，上涨45元,涨幅为0.35%。当日15：00伦敦三月锌报价1595美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.20，高于上一交易日8.17，上海期锌涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交393932手,持仓量减少9662手至348234 手。主力合约成交280098手,持仓量减少13040手至136948手。

上海螺纹钢价格下跌。主力5月合约，以1814元/吨收盘，下跌27元,跌幅为1.47%。

全部合约成交6238132手,持仓量减少158310手至3925820 手。主力合约成交5938474手,持仓量减少169030手至3157788手。

【股市行情】1月29日消息，今日是A股新年首月最后一个交易日，两市展开收官反击战大幅反弹。早盘，沪深两市小幅低开，随后剧烈震荡，盘中一度跳水翻绿。券商与中字头盘中大举上攻，两市重拾升势，沪指迅速收复2700点。午后开盘，两市维持强势态势，持续震荡上行，各题材板块全面上攻，沪指盘中涨近4%，而创业板一度涨超5%重回2000点，临近尾盘两市小幅回落。截至收盘，沪指报2737.60点，涨81.94点，涨3.09%；深指报9418.20点，涨335.62点，涨3.70%；创业板报1994.07点，涨87.61点，涨4.60%。成交量方面，沪市成交 1800.07亿元，深市成交2487.41亿元，两市共成交4287.48亿元，较上一交易日增加近300亿元。

二、国内焦点

欧盟将对中俄冷轧钢板征收进口关税

欧盟将对中国和俄罗斯进口的冷轧钢板征收关税，同时继续针对中俄两国的冷轧钢板展开反倾销调查。

据外媒援引消息人士称，欧盟委员会将针对中国征收高达16%的反倾销税，将针对俄罗斯征收高达26%的反倾销税。此项措施将于2月14日公布，在反倾销调查预计将于8月12日之前结束，从而明确税率之后，该税率一般将适用五年。

此前，欧盟要求海关登记自12月中旬以来进口的冷轧钢板，意味着欧盟将从此时开始，针对中国和俄罗斯进口的此类钢材征收关税。

去年4月，欧洲钢铁行业协会（Eurofer）向欧盟委员会提出申诉，要求对中国和俄罗斯展开反倾销调查。Eurofer指责中俄两国向欧盟低价倾销钢材，极大地损害了欧盟本地企业。

周三，Eurofer表示，欧洲钢材进口总量在去年第三季度同比大增29%，第四季度同比大增51%。其中，由中国、俄罗斯和乌克兰进口的钢材占欧洲市场约60%的份额。此前Eurofer曾表示，从中国进口的冷轧钢板占欧洲市场的28%，从俄罗斯进口的冷轧钢板占欧洲市场的15-20%。

中国方面表示，中国钢材出口是正常且无可非议的，反映了需求的上升和中国钢铁行业在市场的强大竞争力。

俄罗斯钢材生产商去年也曾表示，他们遵守了国际贸易规则，没有进行倾销。

铁矿石期价短期偏弱

周四，国内铁矿石期货冲高回落，主力I1605合约收报318.5元/吨，下跌0.93%，持仓量减少3.91万手至161.03万手。分析人士指出，昨日多头集中减仓明显，做空资金压盘力度较弱，短期或有所下探，节前整体预计将维持震荡态势。

多头集中减仓

“期价整体偏多运行，但上方在前期高点325-330元/吨处压力较大。”中信建投期货分析师李彦杰昨日早盘提醒投资者目前临近压力位，可谨慎沽空。事实也正如他所料，昨日盘中，铁矿石主力合约果然冲高后承压回落。

方正中期期货分析师指出，昨日多头大幅集中减仓、部分增仓，持仓量减少，集中度下降；空头小幅增减换仓，持仓量微降，集中度微调。当前受螺纹钢快速下跌影响，铁矿石期货做多资金主动大幅减仓，做空资金压盘力度仍较弱，盘面减仓式下跌；短期或下探调整震荡。

现货方面，国产矿市场弱稳，成交平淡。据银河期货数据，目前迁安66%干基含税现金出厂价报420-430元/吨；枣庄65%湿基不含税现汇出厂价报410元/吨，莱芜64%干基含税承兑出厂价报455元/吨；北票66%湿基税前现汇出厂价报285-295元/吨。进口矿方面，进口矿市场价格平稳。目前青岛港61.5%pb粉主流报价在315元/吨；曹妃甸61.5%pb粉主流报价在330元/吨左右。

钢厂利润继续修复，全国钢企盈利面提升6.75%至20.86%，受春节假期等因素影响，高炉开工继续下降，春节临近成交明显转差，市场处于供需两弱的状态。

维持震荡思路

近期港口库存方面情况较好。据中信期货数据，上周中国北方六大港口铁矿石到港量为897.5万吨，环比降224.3万吨。上周北方个别港口出现大风天气，除日照和京唐港到港量合计增约87万吨，其余各港口到港量均有所下降。

上周澳洲铁矿石发货总量为1412.6万吨，环比增22.5万吨，发往中国1113万吨，环比降124.3万吨。其中力拓、BHP和FMG发往中国量分别为457增23、344.3降77.9、 262.9降56.6。本周丹皮尔和沃尔科特港口陆续有检修，预计发货总量有所下降。

“前期由于外矿发货量较高叠加高炉开工持续下降，港口库存持续累积至接近1亿吨。上周淡水河谷在图巴朗港发货受阻，影响其60%的发货量，对中国进口量的影响约为62万吨/周，本周初恢复港口运营，持续时间不足一周，影响较为有限。目前由于雨季及环保因素，巴西发货量有所下降，澳洲由于港口检修发货也有所下降，高炉开工已处于低位，预计港口库存大幅累积的空间不会太大，春节前以震荡思路对待。” 中信期货分析师刘洁指出。

复产不足 沪钢上涨意犹未尽

临近春节，钢市已基本处于半休市状态，但沪钢加剧振荡交投依然十分活跃。我们认为，尽管钢厂利润得到一定程度修复，但受资金等限制复产不足，加上薄弱的库存结构，开春后资源供应依然偏紧，或将推动沪钢再度挑战1900元/吨一线。

钢厂复产仍受限制

节前现货市场已处于半休市状态，价格普遍持稳。这轮螺纹钢现货自底部反弹100—200元/吨不等，我们测算目前华东地区钢厂开始有50—100元/吨的毛利，北方大体处于盈亏平衡线上。不过，尽管部分停减产的钢厂开始出现复产的意愿，但大量账款需要兑现，在资金没有保障的情况下，复产仍显得有心无力，更多是在刷“存在感”。另一方面，西北、东北等区域需求停滞，而资源外发又受到物流成本等限制，订单不足导致其仍不敢轻易开工。

根据Mysteel最新调查的163家钢厂，高炉周开工率为73.76%，环比小幅回落0.41%；产能利用率为79.18%，环比回落0.69%；钢厂开工率和产能利用率均创历史新低。尽管钢厂盈利率增加6.75个百分点至20.86%，但盈利面仍处于相对偏低水平，复产动力依然不足。据调查，1月钢厂计划达产率继续下降0.3%，五大品种计划日均产量共计下降0.7万吨。其中螺纹钢达产率下降明显仅在66.0%，年同比下降5.3个百分点，比2015年均值低4.2个百分点。少数钢厂复产的同时仍有钢厂重新加入检修队伍当中。

按照我们测算，以目前开工率计算，年化粗钢产量仅有7.5亿吨左右，较去年下降超过5000万吨，降幅较大。开春下游需求集中释放后，存在阶段性资源供应紧张的可能。

强劲出口和薄弱库存形成支撑

2015年我国出口钢材1.12亿吨，同比增长19.9%或1862万吨。强劲的出口在一定程度减缓了国内压力，出口已成为调节国内供需关系的阀门，一段时期内凭借我们的成本优势，出口仍将保持高位。

Mysteel统计五大品种钢材社会库存（包括部分钢厂前移库存）为876.03万吨，比去年同期减少203万吨。尽管近期库存开始季节性止跌回升，但累计回升幅度较以往相比明显缓慢，部分市场仍存在规格不全的状况。薄弱的库存结构和低开工率支撑现货市场表现出一定抗跌性，一旦遇到补库则容易拉涨。

另外，随着钢厂利润的改善，不但矿价出现反弹，也刺激前期最为弱势的焦化企业提出了涨价的要求。贸易商反馈年前工程类订单增多，且项目施工结束较晚，甚至1月中旬北方地区一些重点工程仍有供暖施工的现象。一季度国内外矿山季节性减产预计在3000万吨左右，加上钢厂原料库存水平总体偏低，原料阶段性表现相对坚挺，从而对成本有所支撑。

三、有色金属

铜：

外盘走势：隔夜伦敦金震荡走跌，收跌0.89%，报收1115.03美金/盎司；隔夜伦敦银震荡下挫，跌幅1.6%，报收14.249美金/盎司。今日亚洲盘伦敦金探底回升，沪市收盘时收涨0.06%，报于1115.72美金/盎司；伦敦银震荡走高，沪市收盘时涨幅0.29%，报14.29美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于239.1元/克，盘中震荡走低，报收238.3元/克，较上一交易日收盘价跌0.21%，成交量232398手，持仓量285544手。沪银主力合约开于3347元/千克，盘中震荡走低，报收3333元/千克，较上一交易日收盘价跌0.57%，成交量392284手，持仓量481378手。

消息面：1、美国12月成屋签约销售指数月率+0.1%，年率+3.1%，均差于预期，结合之前表现糟糕的耐用品订单，加剧市场对美国经济复苏放缓的担忧。2、美国1月23日当周初请失业金人数为27.8万人，好于预期的28.1万，其四周均值为28.3万。3、美国12月耐用品订单环比初值-5.1%，远差于预期的-0.7%，同时扣除运输类和扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值分别-1.2%，4.3%，亦差于预期。

行情研判：隔夜美国经济数据好坏参半，市场的焦点在于近期反弹的原油市场，避险需求有所降温，贵金属高位承压回落。另外日本突然宣布负利率也引发了市场的波动，美元指数有望持续强势。建议沪金1606合约240元/克抛空，止损上看1.5元/克；沪银1606合约3350元/千克做空，止损上看30元/千克。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅探底回升，收报1667美元/吨，跌0.24%。今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报1688美元/吨，涨1.26%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走高，报收13475元/吨，较上一交易日涨2.51%，持仓量17226手，成交量21334手。

现货方面：1月29日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13450-13550元/吨，均价涨100元/吨。SMM上海1#铅报道，贸易商与下游企业多进入休假状态，几乎无成交。

行情研判：临近春节假期，铅市供应较为紧张，现货价格拉升，期货合约价格近高远低特征明显。随着交割日的临近，料将进一步加剧短期供需矛盾。建议沪铅1603合约暂时观望。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走低，收报1578美元/吨，跌2.17%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报1594.5美元/吨，涨1.05%。

现货方面：1月29日SMM现货0#锌报价为12850-12950元/吨，均价跌100元/吨。据SMM报道，炼厂出货积极，贸易商逢高贴水采购保值，下游观望，成交清淡；进口锌市场报价坚挺，成交冷清。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收13080元/吨，较上一交易日涨0.77%，持仓量136948手，成交量280098手。

行情研判：日本意外推出宽松举措，引发包括中国在内的其他经济体跟进宽松银根。国内A股市场大幅反弹，市场反应积极。操作建议沪锌1603合约13000元/吨跟进多单，止损12900元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦金震荡走跌，收跌0.89%，报收1115.03美金/盎司；隔夜伦敦银震荡下挫，跌幅1.6%，报收14.249美金/盎司。今日亚洲盘伦敦金探底回升，沪市收盘时收涨0.06%，报于1115.72美金/盎司；伦敦银震荡走高，沪市收盘时涨幅0.29%，报14.29美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于239.1元/克，盘中震荡走低，报收238.3元/克，较上一交易日收盘价跌0.21%，成交量232398手，持仓量285544手。沪银主力合约开于3347元/千克，盘中震荡走低，报收3333元/千克，较上一交易日收盘价跌0.57%，成交量392284手，持仓量481378手。

消息面：1、美国12月成屋签约销售指数月率+0.1%，年率+3.1%，均差于预期，结合之前表现糟糕的耐用品订单，加剧市场对美国经济复苏放缓的担忧。2、美国1月23日当周初请失业金人数为27.8万人，好于预期的28.1万，其四周均值为28.3万。3、美国12月耐用品订单环比初值-5.1%，远差于预期的-0.7%，同时扣除运输类和扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值分别-1.2%，4.3%，亦差于预期。

行情研判：隔夜美国经济数据好坏参半，市场的焦点在于近期反弹的原油市场，避险需求有所降温，贵金属高位承压回落。另外日本突然宣布负利率也引发了市场的波动，美元指数有望持续强势。建议沪金1606合约240元/克抛空，止损上看1.5元/克；沪银1606合约3350元/千克做空，止损上看30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周五螺纹钢期货震荡下行，RB1605合约终盘报收1814元/吨，跌27元/吨，持仓量3157788，日减仓169030。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价1880元/吨，持平；广州报价2120元/吨，持平；北京报价1810元/吨，持平；福州报价2000元/吨，持平。

（2）螺纹主要钢厂调价信息：2016年1月27日，裕丰在“1月22日广州裕丰建筑钢材出厂价格调整信息”基础上进行如下调整：HRB400螺纹钢出厂价下调30元/吨，现Φ18-25mm（HRB400/HRB400E）执行价格为2180元/吨。以上调整均为含税，执行日期自2016年1月27日

（3）消息面：根据周五发布的《欧盟官方期刊》，欧盟决定向原产于中国的螺纹钢征收高达13%的关税。进口关税于周六生效，实施时间为6个月，根据欧盟去年4月展开的倾销调查的最终结果，还有可能延长5年。

周五RB1605合约震荡下挫。就市场反馈来看，本周末本地多数商家开始放假，眼下市场交易已缺乏规模。操作上建议，1830附近择机短空，止损参考1855。

五、宏观经济

短期结售汇仍将存逆差 存准率或仍有下调空间

跨境资金仍有流出压力 央行加强宏观审慎管理 短期结售汇仍将存逆差 交行金融研究中心指出——

受人民币贬值预期加大、境内外汇差扩大及央行稳定外汇市场的操作等因素影响，2015年12月跨境资金流出规模进一步扩大。

交通银行(601328,股吧)金融研究中心分析指出，短期内人民币贬值预期并未完全消退，加之资本市场震荡及季节性因素，跨境资金仍面临流出压力。但在央行加强宏观审慎管理、稳定外汇市场操作及引导预期等影响下，人民币不会出现持续大幅贬值，一定程度上有助于缓解资金流出压力。

分析指出，总体来看，短期内结售汇仍可能维持一定规模的逆差，外汇占款也将继续在低位震荡。

市场主体结汇意愿较弱

2015年12月跨境资金流出规模进一步扩大。银行结售汇逆差5765亿元，为历史次高，显示在人民币贬值压力持续加大背景下，市场主体结汇意愿较弱，购汇意愿较强。

银行代客涉外收付款逆差4663亿元，创历史新高。银行代客远期净售汇1151亿元，这是央行决定对代客远期售汇收取20%外汇风险准备金以来，最大规模的远期净售汇，表明市场预期未来人民币仍有较大贬值压力。12月金融机构外汇占款减少6289亿元。各项数据均表明跨境资金流出规模进一步扩大。

2015年，中国跨境资金流动总体呈现净流出态势，银行结售汇逆差累计2.9万亿元，金融机构外汇占款累计减少2.8万亿元。全年跨境资金流动呈现较大波动，二季度资金流出压力相对较小，部分月份还出现了净流入，三、四季度资金流出压力明显加大。

对于人民币贬值预期较强的原因，交通银行金融研究中心分析，是由于跨境资金流出规模进一步扩大。一是受中国经济下行压力、中美货币政策分化导致中美利差进一步收窄等影响，12月以来人民币贬值预期再度加大。截至12月底，人民币兑美元汇率中间价较月初贬值1.5%。

贬值预期弥漫之下，市场主体结汇意愿进一步降低，购汇意愿不断增强。二是境内外汇差再度扩大，离、在岸人民币汇差一度扩大至近1000基点，部分套利活动也导致短期资本流出。三是央行稳定外汇市场的操作也带来一定数量的外汇占款减少。

跨境资金仍面临流出压力

交通银行金融研究中心指出，短期内跨境资金仍面临流出压力。2016年上半年经济下行压力依然不小，短期内中美货币政策仍将保持分化格局，利差将继续收窄，人民币仍有贬值预期，而且贬值预期与跨境资金外流容易形成相互促进的效应。

央行仍将通过消耗一定数量的外汇储备来应对人民币贬值压力，并继续保持人民币对一篮子货币的基本稳定。同时，受资本市场震荡、年初新的购汇额度生效及季节性因素等影响，跨境资金仍面临流出压力。

但在央行加强宏观审慎管理、严格外汇管理制度、稳定外汇市场操作及引导预期等影响下，人民币不会出现持续大幅贬值。人民币汇率的基本稳定在一定程度上有助于缓解资金流出压力。总体来看，结售汇仍将维持一定规模的逆差，外汇占款也将继续在低位震荡。

存款准备金率仍有下调的需要。中国经济下行压力犹在，跨境资金持续流出现象短期内难以逆转，基础货币增长面临较大压力。

尽管近期央行通过逆回购、SLO、SLF、MLF等政策工具向市场投放大量流动性，避免了市场利率大幅上涨，但外汇占款持续大幅减少加上春节临近，现金需求增加、税收上缴带来财政存款上升以及1月信贷投放较多等因素共同影响，市场流动性仍有趋紧的压力。

鉴于外汇占款下降难以在短期内迅速改变，且SLF等工具对准备金率并不是完全替代的，未来准备金率仍有适度下调的需要。

贵州“两会”：生态“新词”格外多建言环保成“流行”

“自然资源资产负债表”“环境污染第三方治理”“自然资源资产离任审计”……一系列生态“新词”，出现在正在召开的贵州“两会”的参阅文件“有关术语说明”中。

贵州省政协委员宫晓农说：“大量生态"新词"展示了贵州省在生态环境领域先行先试的改革举措。坚守发展和生态两条底线，贵州的绿色发展值得点赞。”

作为生态大省，贵州省将绿色作为走向世界的一张“名片”。贵州省代省长孙志刚作《政府工作报告》时表示，过去5年是贵州省“生态建设成效最好的时期”。当前，贵州省森林覆盖率已超过50%，市、州中心城市空气质量指数优良率高于90%。

在此次“两会”的一场场分组讨论中，贵州省的人大代表、政协委员纷纷为生态保护、绿色发展建言献策。记者采访发现，围绕生态的讨论，成为贵州“两会”的“亮色”和“流行”。

贵州省政协委员、民革遵义市委主委朱庆跃对地跨云南、贵州、四川，被誉为“美酒河”的赤水河生态环境尤其上心，建议建立“赤水河流域生态经济示范区”，实现经济欠发达地区生态环境保护与经济发展双赢。“希望在赤水河流域建立三省联席会议制度，将生态系统生产总值（GEP）纳入地方领导政绩考核。”他说。

贵州省政协委员、贵阳市妇幼保健院副院长孙袁说，当前农村的面源污染仍旧存在，污染环境特别是水源，“建议将畜禽粪便等有机肥实行多样化综合利用，发展生态农业，削减污染物排放”。

贵州省政协委员、贵州省国土资源厅副厅长王赤兵说：“应建立最严格的资源节约集约制度和以环境优先的资源利用制度，以解决资源利用效率不高、闲置低效利用等问题。”贵州省政协委员尹晓芬说：“加快对建筑垃圾实施无害化处理和资源化利用，对改善城乡环境意义重大。”

贵州省提出，在未来5年内“大力构建现代生态文明体系”，使森林覆盖率达到60%，主要河流水质优良率超过90%，县级以上PM2.5浓度稳定在二级以上标准。贵州省政协委员、贵州省环保厅环境工程评估中心副主任刘晓静说，作为全国生态文明先行示范区，贵州省生态文明体制机制改革任务依然艰巨，“抓紧制定体现生态文明先行先试要求的目标体系、考核办法，把生态文明建设作为领导干部考核"硬指标"。”

六、全球观察

日本央行意外宣布实施负利率 日元大跌日股大涨

日本央行今日意外宣布实施负利率，决定将利率下调至-0.1%，同时维持货币基础年增幅80万亿日元的计划，以5-4投票比例通过该决定，负利率将从2月16日起执行。预计2017财年实现2%通胀目标。

政策宣布后，日元对美元快速跌逾200点，日元跌破121。而日本股市迅速走高，日经指数涨幅超过2%。

日本央行表示，将审视风险，如有必要采取额外的举措。如有必要将进一步降息。物价风险偏向于下行。经济风险包括海外经济和销售税上调。物价风险还包括通胀预期和产出缺口。

早前NHK称，日本央行讨论了负利率。日元对美元急跌50个点，美元兑日元短线拉升最高至119.33。日经225指数涨幅迅速扩大至1.3%。日本10年期国债收益率抹去涨幅，目前跌1.5个基点。

上月日本央行利率决议维持货币政策不变，并维持货币基础年增幅80万亿日元的计划。

黑田东彦上周五公开表态，如果不计入能源的话，整体通胀率在1%至1.5%的位置，不算太糟。将继续坚持当前政策直至实现2%通胀目标。基础通胀趋势受到影响的话，将扩大QQE。日本拥有许多金融资产，有许多增加QQE的方式，国债市场还有2/3的国债尚未被日本央行买入。

他同时也再度重申，如未来需要，将会推出更多刺激办法，日本央行“有进一步扩大货币宽松的空间”。他还强调，这种行动将有很多种方式，日本央行在宽松努力方面“不存在任何局限”。

中国正式成为IMF第三大股东

国际货币基金组织（IMF）27日宣布IMF2010年份额和治理改革方案已正式生效，这意味着中国正式成为IMF第三大股东。

IMF在一份声明中说，IMF的《董事会改革修正案》从1月26日开始生效，该修正案是IMF推进份额和治理改革的一部分。根据方案，约6％的份额将向有活力的新兴市场和发展中国家转移，中国份额占比将从3．996％升至6．394％，排名从第六位跃居第三，仅次于美国和日本。中国、巴西、印度和俄罗斯4个新兴经济体跻身IMF股东行列前十名。

该方案生效后，IMF份额将增加一倍，从2385亿特别提款权（SDR）（约合3298亿美元）增至4770亿SDR（约合6597亿美元）。IMF执董会成员将首次全部由选举产生。同时，该方案标志着IMF治理向着更好体现新兴市场和发展中国家话语权的方向迈出重要一步，并将加强IMF的信誉度、有效性和合法性。

IMF总裁拉加德在声明中说，改革使得IMF在快速变化的国际环境中能够更好地满足成员国需求。IMF治理改革已经迈出重要一步，但这并非终点，改革还将继续。

IMF董事会2010年通过份额和治理改革方案。按照规定，IMF份额和治理改革方案要实施，需要188个成员国中至少85％投票权的支持。美国是最大股东国，在这个问题上拥有一票否决权。改革后美国的投票权较之前的16．75％有所下降，但依旧保持超过15％的重大决策否决权。直到2015年12月中旬美国国会才批准该方案，导致改革被拖延数年。

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