一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力3月合约，以35600元/吨收盘，上涨60元,涨幅为0.17%。当日15：00伦敦三月铜报价4542美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.84，低于上一交易日7.87，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交668118手,持仓量增加8492手至753244 手。主力合约成交418618手,持仓量减少17810手至247240手。

上海期铝价格小幅下跌。主力4月合约，以10760元/吨收盘，下跌15元,跌幅为0.14%。当日15：00伦敦三月铝报价1516美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.1，低于上一交易日7.21，上海期铝跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交309618手,持仓量增加7926手至694610 手。主力合约成交86776手,持仓量增加14424手至207472手。

上海期锌价格小幅下跌。主力3月合约，以12980元/吨收盘，下跌45元,跌幅为0.35%。当日15：00伦敦三月锌报价1589.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.17，低于上一交易日8.26，上海期锌跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交489128手,持仓量增加6612手至357896 手。主力合约成交358634手,持仓量减少4808手至149988手。

上海螺纹钢价格出现一定幅度下跌。主力5月合约，以1815元/吨收盘，下跌43元,跌幅为2.31%。

全部合约成交7611400手,持仓量减少346512手至4084130 手。主力合约成交7189268手,持仓量减少340270手至3326818手。

【股市行情】 1月28日消息，周四早盘，两市维持震荡状态，沪指一度跌破2700点，盘中上海、深圳国资改革带动两市一度走高，但随后均快速回落；午后开盘，两市持续走弱，沪指不久后再度跌破2700点，小幅震荡后加速下跌，盘中中国石油(7.440, 0.16, 2.20%)奋起护盘但独木难支；临近尾盘两市加速跳水，沪指一度跌超3%。创业板大跌超4%逼近1900点。截至今日收盘，沪指走出三连阴，3日跌幅9.63%。沪指报2655.66点，跌79.90点，跌2.92%；深指报9082.59点，跌339.84点，跌3.61%；创业板报1906.46点，跌91.00点，跌4.56%。成交量方面，沪市成交1673.57亿元，深市成交2320.12亿元，两市共成交3993.69亿元。

二、国内焦点

“去产能”亟须扫清市场退出障碍

 ２０１６年以来，国务院多次提出化解过剩产能，激活沉淀要素资源。其中，钢铁和煤炭行业是中央重点突破的两个行业。李克强总理日前主持召开国务院常务会议，确定进一步化解钢铁、煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级。

当前，产能过剩不仅正阻碍中国工业生产领域的可持续发展，更加剧了整个经济体系的系统性风险，而市场退出障碍是导致产能过剩长期存在且难以化解的重要原因。有媒体报道称，为推进化解产能过剩，国家有关部门正在酝酿推出一系列政策，建立产能过剩行业退出通道，帮助企业解决产能过剩行业退出引发的人员补偿包袱过重等问题，进一步推动市场化的产能过剩退出步伐 ，优化产业结构和产能升级。

大多数产能过剩行业存在市场退出障碍

统计数据显示，目前，在中国２４个重要工业行业中，有１９个行业出现不同程度的产能过剩，除钢铁、水泥、电解铝、石化、平板玻璃、船舶等传统行业外，光伏设备、风电设备、ＬＥＤ等新兴产业也出现了严重的产能过剩。

上述大多数产能过剩行业存在市场退出障碍，主要表现在落后产能淘而不汰、兼并重组流于形式、地方政府直接干预企业的退出、债券银行救济“僵尸企业”阻碍市场退出四个方面。

自２００９年以来，中央部级或部级以上单位已密集发布有关去产能的文件。但实际产能淘而不汰，不减反增。

以钢铁和煤炭行业为例，２０１２年底，国内钢铁产能约９．７６亿吨，比２００８年增５４．８％。２０１４年，我国粗钢产量８．２３亿吨，产能却达到１２亿吨，远远超过需求。我国煤炭产能目前已达到４０亿吨左右，在建产能１１亿吨左右，这些产能未来会陆续释放，将使煤炭市场供需失衡状况进一步加剧。

在水泥行业中，虽然国家先后出台数十个相关文件淘汰水泥落后产能，但是水泥的产能却不减反增，目前全国水泥产能利用率不到７０％，产能严重过剩。据中国水泥协会的数据，２０１４年３个省区依然有新建的水泥项目上马。

新增产能难抑制，现有产能难退出，导致目前我国化解产能过剩的进程。

通过兼并重组的方式可以重塑企业活力，特别是处置“僵尸企业”各地大多采取这种办法。近几年，中央陆续出台多项文件，将“加快行业兼并重组”作为“去产能”的重要手段，部分地方政府为加快这一进程不惜进行行政干预，导致部分行业虽然产业集中度大幅提高，但产能过剩压力却丝毫没有缓解。有专家分析认为，行政干预下的兼并重组往往不计成本收益，大企业出于扩大市场占有率的目地而盲目重组，重“增量”轻“质量”导致兼并重组流于形式。

此外，地方政府直接干预企业的退出、债券银行救济“僵尸企业”阻碍市场退出的现象在全国也屡见不鲜。因此，扫清市场退出障碍和建立完善的市场退出机制势在必行。

政策加快“去产能”畅通退出通道

近年来，我国在“去产能”领域的政策不断加码，化解产能过剩的力度也不断加大。

２０１５年１０月，国务院印发了《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，明确既要着力发挥市场机制作用，完善配套政策，“消化一批、转移一批、整合一批、淘汰一批”过剩产能；也要着力创新体制机制，加快政府职能转变，建立化解产能严重过剩矛盾长效机制，推进产业转型升级。

着力加强供给侧结构性改革也是今年重中之重，针对结构性改革五大任务之一的“去产能”。

１月１２日，国家发改委新闻发言人李朴民在发改委例行新闻发布会上表示，国家发改委将采取五大措施“去产能”：一是加强宏观调控和市场监管；二是更加注重运用市场机制、经济手段、法治办法来化解产能过剩；三是加大政策力度引导产能主动退出；四是营造良好的市场氛围；五是以钢铁、煤炭等行业为重点取得突破。

１月２２日，财政部下发了《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》，明确用于支持钢铁、煤炭等行业去产能。文件规定，此资金根据全社会发电量征收，根据２０１５年的发电量测算，全国年度征收专项资金约为４６７亿元。

按照国务院和国家发改委的要求，“十三五”期间煤炭行业的一项重要任务就是加强供给侧管理“去产能”，拟建立退出机制，清理“僵尸企业”，加快推进兼并重组。

具体而言，李朴民认为，企业压减产能可以通过多种渠道。比如根据市场情况和自身发展的需要主动退出过剩产能，通过跨行业、跨地区、跨所有制减量化兼并重组退出部分产能，城市钢厂实施转型转产或减量化环保搬迁，通过开展国际产能合作带动优势产能“走出去”等。

有关专家表示，在化解产能过剩过程中，应发挥市场机制的作用，完善公平竞争的市场环境，充分发挥企业市场主体作用，建立过剩行业产能预警体系和监督机制。当前，我国正经历着严重的产能过剩，“去产能”迫在眉睫，扫清化解产能过剩行业市场退出障碍，建立长效的市场退出机制势在必行。

“去产能”亟须扫清市场退出障碍

２０１６年以来，国务院多次提出化解过剩产能，激活沉淀要素资源。其中，钢铁和煤炭行业是中央重点突破的两个行业。李克强总理日前主持召开国务院常务会议，确定进一步化解钢铁、煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级。

当前，产能过剩不仅正阻碍中国工业生产领域的可持续发展，更加剧了整个经济体系的系统性风险，而市场退出障碍是导致产能过剩长期存在且难以化解的重要原因。有媒体报道称，为推进化解产能过剩，国家有关部门正在酝酿推出一系列政策，建立产能过剩行业退出通道，帮助企业解决产能过剩行业退出引发的人员补偿包袱过重等问题，进一步推动市场化的产能过剩退出步伐，优化产业结构和产能升级。

大多数产能过剩行业存在市场退出障碍

统计数据显示，目前，在中国２４个重要工业行业中，有１９个行业出现不同程度的产能过剩，除钢铁、水泥、电解铝、石化、平板玻璃、船舶等传统行业外，光伏设备、风电设备、ＬＥＤ等新兴产业也出现了严重的产能过剩。

上述大多数产能过剩行业存在市场退出障碍，主要表现在落后产能淘而不汰、兼并重组流于形式、地方政府直接干预企业的退出、债券银行救济“僵尸企业”阻碍市场退出四个方面。

自２００９年以来，中央部级或部级以上单位已密集发布有关去产能的文件。但实际产能淘而不汰，不减反增。

以钢铁和煤炭行业为例，２０１２年底，国内钢铁产能约９．７６亿吨，比２００８年增５４．８％。２０１４年，我国粗钢产量８．２３亿吨，产能却达到１２亿吨，远远超过需求。我国煤炭产能目前已达到４０亿吨左右，在建产能１１亿吨左右，这些产能未来会陆续释放，将使煤炭市场供需失衡状况进一步加剧。

在水泥行业中，虽然国家先后出台数十个相关文件淘汰水泥落后产能，但是水泥的产能却不减反增，目前全国水泥产能利用率不到７０％，产能严重过剩。据中国水泥协会的数据，２０１４年３个省区依然有新建的水泥项目上马。

新增产能难抑制，现有产能难退出，导致目前我国化解产能过剩的进程。

通过兼并重组的方式可以重塑企业活力，特别是处置“僵尸企业”各地大多采取这种办法。近几年，中央陆续出台多项文件，将“加快行业兼并重组”作为“去产能”的重要手段，部分地方政府为加快这一进程不惜进行行政干预，导致部分行业虽然产业集中度大幅提高，但产能过剩压力却丝毫没有缓解。有专家分析认为，行政干预下的兼并重组往往不计成本收益，大企业出于扩大市场占有率的目地而盲目重组，重“增量”轻“质量”导致兼并重组流于形式。

此外，地方政府直接干预企业的退出、债券银行救济“僵尸企业”阻碍市场退出的现象在全国也屡见不鲜。因此，扫清市场退出障碍和建立完善的市场退出机制势在必行。

政策加快“去产能”畅通退出通道

近年来，我国在“去产能”领域的政策不断加码，化解产能过剩的力度也不断加大。

２０１５年１０月，国务院印发了《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，明确既要着力发挥市场机制作用，完善配套政策，“消化一批、转移一批、整合一批、淘汰一批”过剩产能；也要着力创新体制机制，加快政府职能转变，建立化解产能严重过剩矛盾长效机制，推进产业转型升级。

着力加强供给侧结构性改革也是今年重中之重，针对结构性改革五大任务之一的“去产能”。

１月１２日，国家发改委新闻发言人李朴民在发改委例行新闻发布会上表示，国家发改委将采取五大措施“去产能”：一是加强宏观调控和市场监管；二是更加注重运用市场机制、经济手段、法治办法来化解产能过剩；三是加大政策力度引导产能主动退出；四是营造良好的市场氛围；五是以钢铁、煤炭等行业为重点取得突破。

１月２２日，财政部下发了《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》，明确用于支持钢铁、煤炭等行业去产能。文件规定，此资金根据全社会发电量征收，根据２０１５年的发电量测算，全国年度征收专项资金约为４６７亿元。

按照国务院和国家发改委的要求，“十三五”期间煤炭行业的一项重要任务就是加强供给侧管理“去产能”，拟建立退出机制，清理“僵尸企业”，加快推进兼并重组。

具体而言，李朴民认为，企业压减产能可以通过多种渠道。比如根据市场情况和自身发展的需要主动退出过剩产能，通过跨行业、跨地区、跨所有制减量化兼并重组退出部分产能，城市钢厂实施转型转产或减量化环保搬迁，通过开展国际产能合作带动优势产能“走出去”等。

有关专家表示，在化解产能过剩过程中，应发挥市场机制的作用，完善公平竞争的市场环境，充分发挥企业市场主体作用，建立过剩行业产能预警体系和监督机制。当前，我国正经历着严重的产能过剩，“去产能”迫在眉睫，扫清化解产能过剩行业市场退出障碍，建立长效的市场退出机制势在必行。

全球粗钢产量六年首降 十大产钢国仅印度增长

“减量”已成为全球钢铁行业新的关键词。

国际钢铁协会（WSA）最新公布的统计数据显示，2015年全球粗钢总产量达16.23亿吨，同比下降2.8%，为2009年金融危机以来首次下降。

全球66个纳入国际钢铁协会统计国家的粗钢全年产能利用率平均值为69.7%，较2014年下降3.7%。

目前国际上一般采用产能利用率作为判断产能过剩的直接指标，欧美国家认为产能利用率在79%-83%比较合理，产能利用率低于75%即为严重过剩。换言之，目前全球钢铁行业已处于产能严重过剩状态，且仍在恶化。

分地区来看，八个主要产钢区产量均较2014年出现下降。其中亚洲产量最大，为10.96亿吨，同比下降2.3%，这也为历史首次下降；欧盟28国产量为1.66亿吨，同比下降1.8%，为2000年以来的最低水平；北美降幅最大，同比下降8.6%至1.11亿吨。

因受乌克兰内战影响，第四大产钢地区独联体在2014年全球粗钢增产的背景下，产量下降2.2%。2015年内战事件继续发酵，加之全球粗钢产量萎缩影响，降幅进一步扩大，同比下降4.5%至1.01亿吨。

在统计的65个国家中，中国大陆和日本粗钢产量仍然稳居冠、亚军，分别为8.04亿吨和1.05亿吨，占全球产量的比重各为49.5%和 6.57%。其中，中国的粗钢产量为1981年以来首次下降，同比降幅达2.3%，但在全球粗钢总产量中所占比重较2014年进一步提升0.2%。

全球十大产钢国中，仅印度实现产量增长。2015年，印度粗钢产量8960万吨，同比增长2.6%。同时，印度首次超越美国，成为世界第三大产钢国。

印度钢铁通过大举借贷进行产能扩张。《金融时报》援引瑞信（Credit Suisse）的分析称，印度整个钢铁行业的净负债在过去十年飙升10倍，到2015年约达500亿美元。

惠誉（Fitch）分析师穆拉里达兰·拉玛克里斯南（Muralidharan Ramakrishnan）则表示，这些借贷使印度钢铁产能增长1/3，仅在2015财年就增加了1500万吨。

作为印度最大的钢铁生产商，塔塔钢铁（Tata Steel）正在不断增加印度本土产能。去年11月，塔塔钢铁在印度东部奥里萨邦（Orissa）的一座大型钢厂举行开业典礼，该工厂年产钢600万吨，一号高炉内容积4330立方米，为塔塔钢铁最大的高炉。

相比之下，塔塔钢铁在英国的业务正在缩减。去年10月20日，塔塔钢铁宣布旗下斯肯索普（Scunthorpe）、达尔泽尔（Dalzell）和Clydebridge三家英国工厂停产，两家工厂裁员近1200人。其中，拥有4000名员工的斯肯索普工厂是英国最大的钢铁工厂之一。

今年伊始，塔塔钢铁继续在旗下英国工厂裁员1050人。据彭博社1月18日报道称，此次裁员最多的工厂是位于南威尔士塔尔博特港钢厂（Port Talbot），该厂目前拥有4000名员工，是英国国内人数和产量最大的钢铁厂。

除塔塔钢铁外，京德勒西南钢铁公司（JSW Steel）和印度钢铁管理局公司（Steel Authority of India）亦是印度钢铁行业主力。其中，京德勒西南钢铁公司成立于1952年，年产钢1400万吨。去年8月，该公司宣布将在2017年3月将炼钢产能扩大至1800万吨。印度钢铁管理局公司则成立于1973年，是印度最大的国有钢企之一，年产钢1350万吨。

值得注意的是，印度粗钢产量增长的同时，消费量亦在增长。尽管其消费量仅有中国的十分之一，但在全球钢铁需求低迷的背景下，能够处于增长轨道已实属罕见。惠誉预计，2016年印度钢铁消费量将继续增长8%。

《金融时报》报道称，目前印度人均钢铁使用量较低，而且经济向好，预计今后两年印度经济增长率将维持在7%以上，这有利于汽车制造和其他钢铁下游行业的发展。此外，印度还出台了财政刺激政策，大举投资建设新的公路和铁路，这也将扩大钢铁需求。

钢企接连预亏 去产能艰难上路

经营惨淡的钢铁行业，即将交出2015年度成绩单。1月中旬，八一钢铁预告，2015年全年净利润-25亿元，同比亏损扩大22.85%。

这不是一个孤例。记者通过Wind统计，按申万分类的34家上市钢企中，18家企业已公布2015年业绩预告，其中12家预亏，占三分之二；5家预盈，但大部分增长下滑。

经营压力之下，部分企业忍痛去产能。据我的钢铁网不完全统计，截至2015年12月底，全国停产（部分停产）钢厂合计涉及产能为8086万吨。22日的国务院常务会议又进一步明确提出，在近几年淘汰落后钢铁产能9000多万吨的基础上，再压减粗钢产能1亿至1.5亿吨。市场力量和国家政策正双向逐步倒逼钢铁行业过剩产能退出。

钢企盈利能力整体下滑

最冷寒潮来袭，钢铁企业去年的业绩大幅下滑和亏损尤为明显。其中，三钢闽光预计2015年亏损7.06亿元至7.22亿元，下降幅度高达2310.11%至2360.09%。行业龙头宝钢股份去年业绩也缩水八成，本月19日预告归属于上市公司股东的净利润为9.61亿元，同比减少83.4%。

而此前净利连年增长的钢企在去年也遭遇滑铁卢。连续三年业绩上升的沙钢股份预计2015年全年亏损1.2亿元至1.6亿元，前三季度亏损0.904亿元。同样前三年业绩高速增长的武钢股份，预计2015年度将首次出现较大金额的亏损，去年三季报净利为-9.89亿元。

一片跌声中，业绩逆势上扬的是金洲管道。公司预计去年全年净利润0.94亿元至1.18亿元，同比增长20%至50%，去年前三季度营业利润保持增长。而其余预盈企业的利润都有不同程度下滑。

按行业细分来看，业绩预增的5家企业中除宝钢以外，均属于特钢行业，包括久立特材、永兴特钢、常宝股份等。而普钢分类内的企业普遍亏损。若以销售净利率来衡量公司净利获取能力，行业整体呈下滑态势，但特钢企业表现要优于普钢。超七成普钢企业销售净利率为负，表现最好的宝钢股份达到1.8992%；而9家特钢企业中有2家的销售净利率为负数，4家销售净利率超5%。

中钢协产业研究小组近期统计分析，去年前三季度的普钢行业销售净利率为-2.6%，较2014年同期下降3.2个百分点，创近8年以来同期最低值，比最高年份2008年下降了8.39个百分点。

倒逼企业艰难去产能

需求的下降迫使企业不得不关停产能。以八一钢铁为例，去年新疆地区螺纹钢价跌幅扩大至22.78%，公司被迫关停产能。长江证券钢铁分析师王鹤涛说，公司2015年业绩亏损程度进一步扩大主要源于疆内钢材供需矛盾不断剧烈带来公司产品销售量价齐跌。

“行业要想扭亏为盈，首先还得去产能。”我的钢铁网资讯总监徐向春对上证报记者表示，“就目前来看，企业出于对业绩表现、员工信心等多方面考虑，不会下调2016年的产量目标，但是市场力量逼迫企业减产甚至关停的过程已经在进行中。”

去年3月，攀成钢冶炼区高炉、转炉及棒线材生产机组正式关停，攀成钢转型升级职工分流安置方案也经公司投票通过。之后，太钢集团临钢、包钢、鄂钢、首钢长钢公司、无锡锡兴特钢等都有关停退出。在最为艰难的去年第四季度，停产现象集中爆发，产能500万吨的唐山松汀钢铁被迫全面停产，另有几家规模较小的钢厂也相继停产。

随着市场化去产能进行中，国家的相关支持政策也初步落定。总规划目标上，在近几年淘汰落后钢铁产能9000多万吨的基础上，再压减粗钢产能1亿-1.5亿吨。地方上，钢铁重镇河北省也提出2016年压减炼铁产能1000万吨、炼钢产能800万吨。

与此同时，支持产能退出的产业基金设立的方向已经明确。1月22日，财政部发文《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》，由此专项资金的部分来源确定为全国范围燃煤和可再生能源发电机组上网电量、燃煤自备电厂自发自用电价。资金将以“奖补”形式发放。

徐向春指出，供给侧结构性改革推动下的产能退出过程必将是漫长的，其中将面临诸多地方政府与企业之间的博弈，但在国家政策的明确支持下，去产能效应将逐步体现。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜振荡回升，其中沪铜收市时3个月LME铜较昨日下滑0.48%至4530美元/吨，但目前伦铜仍维持住自1月21日来的反弹格局。持仓方面，1月26日伦铜持仓量为29.9万手，较25日增加5035手，显示短期伦铜多空分歧加大之际，以多头占优为主。

现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水190 -贴水100元/吨，平水铜成交价35430- 35520元/吨。持货商积极出货，且盘面上涨，部分进口贸易商加快逢高换现速度，市场低端铜供应增多，率先下调报价，市场报价集中于平水铜贴水180元/吨-贴水150元/吨，但中间商入市意愿逐步降低，下游企业尚有一定入市体量，但整体成交转淡，春节气氛渐浓。

内盘走势：今日沪铜1603合约冲高回落，尾盘收于35600元/吨，较昨日收盘价下滑0.5%，同时较日内高点35980元/吨回落1.06%。目前沪铜仍运行于均线组之上，短期反弹格局仍维持良好。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1602合约和1603合约正价差略扩至130元/吨，显示远期合约抗跌性较强。

行情研判：今日沪铜1603合约冲高回落至35600元/吨，同时伴随着沪铜继续大幅减仓运行，显示多空积极减仓离场。鉴于目前期铜仍维持短期反弹格局，操作上建议沪铜1603合约可背靠35100元之上逢低短多，目标关注36500元附近。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走高，收报1671美元/吨，涨1.52%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1654美元/吨，跌1.02%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收13145元/吨，较上一交易日跌0.53%，持仓量14830手，成交量6728手。

现货方面：1月28日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13350-13450元/吨，均价涨25元/吨。SMM上海1#铅报道，临近春节，下游休假增多，市场假期氛围浓郁，沪市几无成交。

行情研判：沪铅主力合约附近承压回落，技术形态上尚未突破压力位，基本面方面也没有改善，宏观层面也是悲观气氛，多种因素决定沪铅继续攀高的压力较大。建议沪铅1603合约暂时观望。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走高，收报1613美元/吨，涨1.41%。今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报1589.5美元/吨，跌1.46%。

现货方面：1月28日SMM现货0#锌报价为12950-13050元/吨，均价跌30元/吨。据SMM报道，炼厂放货，市场现货充裕，贸易商逢高贴水采购，但受限于期货波动较窄，成交清淡；进口锌市场成交一般，下游观望为主。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收12980元/吨，较上一交易日跌0.88%，持仓量149988手，成交量358634手。

消息面：2016年中国铁路计划投产新线3200余公里，其中高铁里程1300余公里。2016年将是自2011年以来铁路投产里程最少的一年，较2015年下降66.43%。

行情研判：中国股市下挫，经济悲观情绪有增无减。溢出效应影响到基本金属市场，沪锌主力合约高位回落，短期或将以空头占优。后市操作建议沪锌1603合约离场观望。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦金震荡走高，收涨0.45%，报收1125.04美金/盎司；隔夜伦敦银探底回升，跌幅0.19%，报收14.481美金/盎司。今日亚洲盘伦敦金震荡走低，沪市收盘时收跌0.66%，报于1117.63美金/盎司；伦敦银震荡走跌，沪市收盘时跌幅0.58%，报14.396美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于239.4元/克，盘中冲高回落，报收238.8元/克，较上一交易日收盘价吨0.23%，成交量201368手，持仓量288210手。沪银主力合约开于3361元/千克，盘中震荡走低，报收3352元/千克，较上一交易日收盘价吨0.39%，成交量358048手，持仓量485058手。

消息面：美联储在周三结束后的会议上如期按兵不动，同时也发布了措辞鸽派的会后声明，1月份FOMC声明中的两个重要调整是承认FOMC在“密切关注”全球经济和金融发展，另外关于FOMC对通胀将升至目标水平“有合理信心”的语句消失。

行情研判：美联储FOMC会议如期释放鸽派言论，特别是美联储密切关注外围表现，考虑到中国经济风险仍在，未来加息道路存在变数。不过短期大宗商品整体下挫，一定程度也拖累贵金属。同时技术上沪金主力合约行进到前期高点附近，技术压力也要有所考虑，建议沪金1606合约、沪银1606合约前期盈利多单可以暂时离场观望。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货减仓下挫，RB1605合约终盘报收1815元/吨，跌43元/吨，持仓量3326818，日减仓340270。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价1880元/吨，持平；广州报价2120元/吨，持平；北京报价1810元/吨，涨30元/吨；福州报价2000元/吨，持平。

（2）螺纹主要钢厂调价信息：2016年1月27日，裕丰在“1月22日广州裕丰建筑钢材出厂价格调整信息”基础上进行如下调整：HRB400螺纹钢出厂价下调30元/吨，现Φ18-25mm（HRB400/HRB400E）执行价格为2180元/吨。以上调整均为含税，执行日期自2016年1月27日

（3）消息面：央行公开市场今日将进行2600亿元28天期逆回购操作、800亿元7天期逆回购操作。另外，公开市场今日有1100亿元7天期逆回购到期。公开市场本周净投放5900亿元，上周为净投放3150亿元。

周四RB1605合约减仓下挫。就市场反馈来看，本周末本地多数商家开始放假，眼下市场交易已缺乏规模。操作上建议，1830附近择机短空，止损参考1855。

五、宏观经济

马来西亚下议院通过动议 将加入TPP

据联合早报报道，马来西亚国会下议院经过两天的激辩后，周三晚上以127支持票对84反对票，通过备受争议的加入跨太平洋(601099,股吧)伙伴关系协定（TPP）的动议，意味着马来西亚即将加入TPP。

马来西亚首相及财长纳吉今天将在上议院提呈支持TPP动议，并会在同一天寻求通过。据了解，马来西亚政府希望通过签署TPP加强国家竞争力，特别是提高本国相对于邻国如新加坡、越南等的竞争优势。

马来西亚国际贸易及工业部长慕斯达法周三在下议院辩论环节总结时重申，马国采取的是混合经济模式，因此，签署TPP后不会影响国内中小型企业的生存，也不会改变国家经济体制，包括照顾土著经济的政策。

他表示，马来西亚的经济模式不是奉行资本主义经济制，也不是社会主义制，而是处在两者之间的混合经济制，这种体制涵盖土著经济、政联公司等。同时他强调，签署协定后马国并非就得完全遵照美国的标准及要求，因为TPP是根据各国的经济体制进行协商的协定。

慕斯达法随后在国会走廊向记者指出，一旦国会上院也通过加入及签署TPP的动议，那么与之相关的多项法案，预料最快会在3月提呈国会，但他强调国会不会仓促通过相关法案。

他说，下议院通过这项动议，是历史性的时刻，因为这是马国第一次在国会上表决是否签署国际协定。“而要国人接纳TPP是一项重大挑战，因为人们过去对这项协定有太多的误解，其中最严重的是有人指控这是出卖国家主权的协定。”

马来西亚反对党一直反对政府签署TPP，民间组织也强烈反弹，为此，政府决定召开一连两天的国会特别会议，让朝野议员针对该国是否加入TPP进行辩论及表决。

据了解，在过去五年的TPP谈判过程中，当局没有公开相关的细节，招致反对党议员抨击为不透明的协定。谈判完成后，引起民间各种担忧，包括担心该协定中的“投资者—国家争端解决机制”（ISDS）将导致政府被外资起诉，以及药物价格飙涨至人民无法负担的程度等。

另外，有人认为TPP将促进马国的透明治理及改革，有的则认为TPP会让马国陷入中等收入陷阱。

慕斯达法此前在国会提呈TPP动议时就表示，此协定将让马国有能力和其他经济开放的国家如新加坡竞争，如果不签，马国将被其他国家远拋在后，丧失竞争力及蒙受外来直接投资的损失。

他认为，马来西亚、新加坡、韩国和台湾在30年前的发展一致，但新、韩、台如今已成为发达国家及地区，马来西亚却落在人后，因此必须签署TPP对外开放市场，以协助马国迈向先进国。

目前，TPP涵盖12个国家，包括马国、美国、日本、新加坡、澳大利亚、新西兰、加拿大、智利、文莱、秘鲁、越南及墨西哥，旨在集结这些国家，打造全球最大的自由贸易区。该项协定将在2月4日于新西兰正式签署，各国签署后，将有两年时间来完全接纳协定内容。

商务部:扩大重要产品追溯体系覆盖范围

1月27- 28日，商务部在宁波召开2016年全国重要产品追溯体系建设工作会议，贯彻落实《国务院办公厅关于加快推进重要产品追溯体系建设的意见》（国办发[2015]95号），总结“十二五”重要产品追溯体系建设成效，研究部署“十三五”工作。商务部副部长房爱卿出席会议并讲话。

房爱卿表示，“十二五”期间，各地区和有关部门围绕食用农产品(000061,股吧)、食品、药品等重要产品，积极探索利用物联网、云计算等信息技术建设追溯体系，取得显著成效。商务部支持58个城市、18个中药材产销大省总共1.35万家企业建成运行追溯体系，覆盖经营商户20余万户，初步形成辐射全国、连接城乡的追溯网络，在提升流通安全保障水平、市场管理水平、流通现代化水平和居民消费信心等方面发挥了良好作用。

房爱卿指出，党中央、国务院高度重视追溯体系建设工作。《意见》在深入总结前期试点项目建设经验的基础上，就加快推进重要产品追溯体系建设做出全面部署，标志着重要产品追溯体系建设进入一个全新阶段。我们必须以新的发展理念为指挥棒，更加注重追溯模式和技术的创新，更加注重中央与地方、政府与市场联动，更加注重绿色发展、开放发展和共享发展，提升追溯体系建设水平。聚焦供给侧改革，借力“互联网+”，助力消费转型升级，增添追溯体系建设新动力(310328,基金吧)。

房爱卿强调，追溯体系关系食品安全，是一项民生工程，要加大力度，进一步增加品种，扩大覆盖范围。各地要认真贯彻落实《意见》要求，将追溯体系作为一项重要的民生工程和公益事业，加强统筹协调和制度标准建设，强化属地管理责任和企业主体责任，采取有效措施大力推进。一是要围绕重点产品、重点企业和重点区域，抓紧制定实施工作方案和重要产品名录，统筹规划好追溯体系建设。二是要落实企业、政府和中介等多方责任，形成追溯体系建设合力。三是要运用法律、经济和行政等多种手段，建立健全激励机制。四是要坚持形式多样与互联互通相结合，保证追溯体系建设成效。五是要严格项目建设与运行全过程管理，确保追溯体系建设质量。六是要兼顾质量、消费和发展等多重目标，扩大追溯体系应用价值。

会上，宁波、上海、吉林等地商务主管部门和合肥百大集团等部分企业作了经验交流，并现场观摩了宁波市肉菜流通追溯体系建设运行情况。

六、全球观察

美联储三月看起来“很难”加息了

美联储对于美国经济前景的信心有所动摇，三月加息的可能性正在变小。

尽管美联储在昨天的一月利率声明中并未排除三月加息的可能，但却指出正密切关注全球经济和金融市场的发展形势。本次声明中，美联储去掉了十二月声明中提及的“影响前景展望的风险因素是平衡的”。这表明，美联储官员们对全球局势发展表示担心。

据彭博，穆迪高级经济学家Ryan Sweet评论称：“美联储实际上是想再等等看。他们想再看看全球经济和金融市场是否能熬得过去，以及这些是否会影响到美国经济和通胀预期。”

法国巴黎银行经济学家Laura Rosner也认为，“声明降低了三月再次加息的可能性”，尽管没有明说，但声明的内容却反映出美联储内部已经出现分歧。

去年九月份，美联储就曾因为“担忧海外经济和金融市场”而暂缓加息，令市场预期落空。当时，也是因为全球市场动荡，令美联储选择谨慎地等待更多信息，证实经济前景确实没有恶化。

美联储认为近期美国经济表现喜忧参半。一月声明中称，经济增长有所放缓，但劳动力市场在持续改善。十二月新增非农就业人口29.2万，然而家庭支出确由此前“较为强劲增长”变为“温和增长”。油价下跌带来的通胀低迷依然是美联储加息的重要阻力。

十二月会议上，美联储开启了十年以来首次加息。从当时的利率散点图来看，官员们预计今年美联储会加息四次。但在那之后，金融市场大幅动荡，全球经济增长前景黯淡。投资者预计美联储会放缓加息步伐，期货市场情况看，交易员们预计美联储今年只会加息1~2次。

油价短暂反弹 原油还得猫冬

2016年伊始，国际油价继续走低，一度跌破28美元每桶的价格，但随后在1月21日和22日，国际油价曾出现两次强烈反弹，纽约油价两个交易日内涨幅超过20％，成交量也开始大幅放大。1月27日，至记者截稿时，原油指数价格继续大幅震荡，高开一路上冲到31.21元又下探到30.14元。油价连日来的活跃表现引起投资者的关注，长期低迷之后是否要迎来反转的春天？

大宗商业行业专家展瑞礼昨日接受记者采访时表示，国际油价从2008年的最高148美元/桶，跌到2016年1月的27美元/桶，跌幅巨大，创十三年以来的新低。至于国际油价近几个交易日出现强劲反弹的原因，他表示是因为受全球极端寒冷天气影响，供暖需求加大，以及委内瑞拉石油部长出访各产油国协商减产的影响。

“不过，我认为，原油的寒冬尚未结束：首先，伊朗由于放弃核开发，国际制裁已经解除，伊朗会加大石油产量，争夺国际市场；其次，原油主要消费国的中国，经济转型、产能过剩、股市暴跌、需求下滑；再次，原油消费大国的美国页岩油产能过剩，且美国国会解除了石油出口禁令，世界原油产能严重过剩的局面短期内难以扭转。”他表示，排除国际突发事件的影响，预期国际原油在2016年会跌至20美元/桶附近，而后随着中国经济的复苏原油价格开始回升。因此短期内建议投资者以做空为主。

前海金信达投资投资有限公司投资总监金少华表示，原油的走势除了要考虑技术上的走势之外，更需要关注政治因素的影响，这方面牵连的关系更大一些。“原油这几年的狂跌，美国对俄罗斯的政治打压是首要因素。俄罗斯主要税收来自于天然气和原油，把油价打压下来，对俄罗斯经济是一个沉重的打击。”金少华说，考虑到美国的意图，目前油价的反弹还是属于技术层面的反弹而已，油价应该会是在相当长的时间内处于低油价的状态。“此外，目前属于美元强势过程之中，大部分的大宗商品应该来讲还是处于熊市末期，有些跌过头的顶多也是一个筑底的过程。远远谈不上商品期货春天的来临。”

一些业内机构也不看好原油价格的后市表现。高盛集团在最新发布的报告中预测，目前原油市场处在过渡性“转折期”，所谓出现“拐点”还为时过早。油价动荡可能会持续到今年下半年，届时才会出现真正的拐点。在此期间两地油价会在每桶20美元至40美元之间剧烈波动。

高盛大宗商品分析师Jeffrey Currie表示，目前的油价不仅仅是石油需求所驱动的熊市，原油市场的主要问题是供应，而不是需求的崩溃。预计原油价格在2016年上半年将难寻方向而维持区间震荡，低于每桶40美元的价格可能导致部分企业出现信贷违约，而若低于每桶20美元的价格则将令原油生产商无法维持成本。一旦原油产量继续上升，从当前库存基础设备来看，如何寻找备用储存容量将是成品油存放的关键问题，届时部分原油生产商或将不得不关闭部分油井。展望未来，油市充分经历“转折期”后，低油价将促使基本面调整以产生产生新的均衡。

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