一、行情快报

上海期铜价格出现一定幅度上涨。主力3月合约，以35780元/吨收盘，上涨770元,涨幅为2.20%。当日15：00伦敦三月铜报价4544.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.87，低于上一交易日7.90，上海期铜涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交914748手,持仓量增加13916手至744752 手。主力合约成交551904手,持仓量减少13736手至265050手。

上海期铝价格小幅上涨。主力4月合约，以10800元/吨收盘，上涨85元,涨幅为0.79%。当日15：00伦敦三月铝报价1498美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.21，低于上一交易日7.27，上海期铝涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交239902手,持仓量增加2842手至686684 手。主力合约成交68884手,持仓量增加11156手至193048手。

上海期锌价格出现一定幅度上涨。主力3月合约，以13095元/吨收盘，上涨320元,涨幅为2.50%。当日15：00伦敦三月锌报价1586美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.26，低于上一交易日8.45，上海期锌涨幅小于伦敦市场。

全部合约成交623306手,持仓量增加8476手至351284 手。主力合约成交468614手,持仓量减少6600手至154796手。

上海螺纹钢价格上涨。主力5月合约，以1863元/吨收盘，上涨23元,涨幅为1.25%。

全部合约成交7362814手,持仓量增加89418手至4430642 手。主力合约成交7017400手,持仓量增加44266手至3667088手。

【股市行情】 1月27日消息，周三早盘，受美股收高影响，沪深两市高开，随后迅速下行翻绿，并创出新低，煤炭板块盘中表现强势，且有沪港通资金流入。然而两市冲高后继续震荡下行，沪指跌破2700点关口，并接连创出新低。午后开盘，两市并未止住跌势，创业板盘中跌超5%失守1900点，沪指一度大跌4%，低见2638.30点。低位震荡时，创业板“指标股”万达信息(25.750, 2.34, 10.00%)、掌 趣科技等突然拉升，题材股纷纷跟涨，两市跌幅收窄；小幅震荡后，中国石油(7.280, 0.20, 2.82%)、中国石化(4.360, 0.08, 1.87%)大幅拉升，题材股迅速回暖，沪指13分钟拉升近3%，创业板沪指相继翻红，临近尾盘两市有所回落。截至收盘，沪指报2735.56点，跌14.23点，跌0.52%；深指报9422.43点，跌61.12点，跌0.64%；创业板报1997.47点，涨3.42点，涨0.17%。成交量方面，沪市成交2074.27亿元，深市成交3028.43亿元，两市共成交5102.7亿元。

二、国内焦点

钢铁煤炭行业：出硬招“去产能” 加速“市场出清”

 核心观点：中国经济网专栏作者丁西鲁认为，国家开始真刀真枪清理过剩企业和僵尸企业，解决了这些问题，才能真正谈“去产能”，实现经济的新旧动能转换。

　近日，李克强总理主持召开国务院常务会议。会议确定进一步化解钢铁煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级。

“去产能”是一个大问题，也是改造升级传统产能必须解决的当务之急，钢铁和煤炭行业则是重点。正如总理所说，这两个行业目前产能严重过剩，且是基础性行业，国有企业又占主导，所以有必要对过剩产能进行化解。

着力加强供给侧结构性改革是今年的重点工作，五大任务之一便是“去产能”。本次国务院常务会议提出了三大措施：一是以更加严格的安全、环保、质量、能耗等标准，依法依规推动落后产能限期退出，引导企业通过兼并重组、转型转产、搬迁改造等主动退出产能。二是严控新增产能。严格督查落实国家2013年有关停止备案新增产能钢铁项目的决定。原则上停止审批新建煤矿、新增产能的技改和产能核增项目。三是完善支持政策。设立工业企业结构调整专项奖补资金，按规定对地方化解过剩产能中的人员分流安置给予奖补。

这三条措施中，第一条便是依法依规推动落后企业以及没有市场前景的过剩企业退出，并坚持用法治和市场化手段，按照市场倒逼、企业主体、地方组织和中央支持的原则来操作。这说明化解产能过剩，不仅要“去”，还要“立”。在“去产能”的过程中，要把增强企业活力放在突出位置，按照企业主体、政府推动、市场引导和依法处置的办法，着力营造扶商、安商和惠商的良好市场环境。

产能过剩企业占据了大量资源，使得人力、资金和土地等成本居高不下，制约了经济发展。这些产能过剩行业的大企业现在面临困难，主要原因是人员负担过于沉重，所以严控新增产能和完善支持政策就显得尤为重要。一方面严控新增产能，原则上停止审批新建煤矿、新增产能的技改和产能核增项目，逐渐消化产能；另一方面完善政策支持，企业、社会和政府通力合作，把富余人员逐步剥离和安置好，使企业降低工资成本后重新焕发活力。这两个措施对症下药，直指问题的实质。

去年12月9日的国务院常务会议就曾要求对持续亏损三年以上且不符合结构调整方向的企业予以“出清”，清理处置“僵尸企业”，到2017年末实现经营性亏损企业亏损额显著下降。另外，在去年12月初的经济工作专家座谈会上，总理也表示要下决心选几个产能严重过剩的领域“下手”，争取用两年多时间，花更大力气对旧动能进行改造升级。

　这些都说明了国务院通过“去产能”实现“市场出清”的决心。国家开始真刀真枪清理过剩企业和僵尸企业，解决了这些问题，才能真正谈“去产能”，实现经济的新旧动能转换。这项工作中要牢记一个原则，就是让市场发挥主导作用，政府的力量应该更多地集中于做好善后保障工作。

“去产能”亟须扫清市场退出障碍

２０１６年以来，国务院多次提出化解过剩产能，激活沉淀要素资源。其中，钢铁和煤炭行业是中央重点突破的两个行业。李克强总理日前主持召开国务院常务会议，确定进一步化解钢铁、煤炭行业过剩产能的措施，促进企业脱困和产业升级。

当前，产能过剩不仅正阻碍中国工业生产领域的可持续发展，更加剧了整个经济体系的系统性风险，而市场退出障碍是导致产能过剩长期存在且难以化解的重要原因。有媒体报道称，为推进化解产能过剩，国家有关部门正在酝酿推出一系列政策，建立产能过剩行业退出通道，帮助企业解决产能过剩行业退出引发的人员补偿包袱过重等问题，进一步推动市场化的产能过剩退出步伐，优化产业结构和产能升级。

大多数产能过剩行业存在市场退出障碍

统计数据显示，目前，在中国２４个重要工业行业中，有１９个行业出现不同程度的产能过剩，除钢铁、水泥、电解铝、石化、平板玻璃、船舶等传统行业外，光伏设备、风电设备、ＬＥＤ等新兴产业也出现了严重的产能过剩。

上述大多数产能过剩行业存在市场退出障碍，主要表现在落后产能淘而不汰、兼并重组流于形式、地方政府直接干预企业的退出、债券银行救济“僵尸企业”阻碍市场退出四个方面。

自２００９年以来，中央部级或部级以上单位已密集发布有关去产能的文件。但实际产能淘而不汰，不减反增。

以钢铁和煤炭行业为例，２０１２年底，国内钢铁产能约９．７６亿吨，比２００８年增５４．８％。２０１４年，我国粗钢产量８．２３亿吨，产能却达到１２亿吨，远远超过需求。我国煤炭产能目前已达到４０亿吨左右，在建产能１１亿吨左右，这些产能未来会陆续释放，将使煤炭市场供需失衡状况进一步加剧。

在水泥行业中，虽然国家先后出台数十个相关文件淘汰水泥落后产能，但是水泥的产能却不减反增，目前全国水泥产能利用率不到７０％，产能严重过剩。据中国水泥协会的数据，２０１４年３个省区依然有新建的水泥项目上马。

新增产能难抑制，现有产能难退出，导致目前我国化解产能过剩的进程。

通过兼并重组的方式可以重塑企业活力，特别是处置“僵尸企业”各地大多采取这种办法。近几年，中央陆续出台多项文件，将“加快行业兼并重组”作为“去产能”的重要手段，部分地方政府为加快这一进程不惜进行行政干预，导致部分行业虽然产业集中度大幅提高，但产能过剩压力却丝毫没有缓解。有专家分析认为，行政干预下的兼并重组往往不计成本收益，大企业出于扩大市场占有率的目地而盲目重组，重“增量”轻“质量”导致兼并重组流于形式。

此外，地方政府直接干预企业的退出、债券银行救济“僵尸企业”阻碍市场退出的现象在全国也屡见不鲜。因此，扫清市场退出障碍和建立完善的市场退出机制势在必行。

政策加快“去产能”畅通退出通道

近年来，我国在“去产能”领域的政策不断加码，化解产能过剩的力度也不断加大。

２０１５年１０月，国务院印发了《国务院关于化解产能严重过剩矛盾的指导意见》，明确既要着力发挥市场机制作用，完善配套政策，“消化一批、转移一批、整合一批、淘汰一批”过剩产能；也要着力创新体制机制，加快政府职能转变，建立化解产能严重过剩矛盾长效机制，推进产业转型升级。

着力加强供给侧结构性改革也是今年重中之重，针对结构性改革五大任务之一的“去产能”。

１月１２日，国家发改委新闻发言人李朴民在发改委例行新闻发布会上表示，国家发改委将采取五大措施“去产能”：一是加强宏观调控和市场监管；二是更加注重运用市场机制、经济手段、法治办法来化解产能过剩；三是加大政策力度引导产能主动退出；四是营造良好的市场氛围；五是以钢铁、煤炭等行业为重点取得突破。

１月２２日，财政部下发了《关于征收工业企业结构调整专项资金有关问题的通知》，明确用于支持钢铁、煤炭等行业去产能。文件规定，此资金根据全社会发电量征收，根据２０１５年的发电量测算，全国年度征收专项资金约为４６７亿元。

按照国务院和国家发改委的要求，“十三五”期间煤炭行业的一项重要任务就是加强供给侧管理“去产能”，拟建立退出机制，清理“僵尸企业”，加快推进兼并重组。

具体而言，李朴民认为，企业压减产能可以通过多种渠道。比如根据市场情况和自身发展的需要主动退出过剩产能，通过跨行业、跨地区、跨所有制减量化兼并重组退出部分产能，城市钢厂实施转型转产或减量化环保搬迁，通过开展国际产能合作带动优势产能“走出去”等。

有关专家表示，在化解产能过剩过程中，应发挥市场机制的作用，完善公平竞争的市场环境，充分发挥企业市场主体作用，建立过剩行业产能预警体系和监督机制。当前，我国正经历着严重的产能过剩，“去产能”迫在眉睫，扫清化解产能过剩行业市场退出障碍，建立长效的市场退出机制势在必行。

全球粗钢产量六年首降 十大产钢国仅印度增长

“减量”已成为全球钢铁行业新的关键词。

国际钢铁协会（WSA）最新公布的统计数据显示，2015年全球粗钢总产量达16.23亿吨，同比下降2.8%，为2009年金融危机以来首次下降。

全球66个纳入国际钢铁协会统计国家的粗钢全年产能利用率平均值为69.7%，较2014年下降3.7%。

目前国际上一般采用产能利用率作为判断产能过剩的直接指标，欧美国家认为产能利用率在79%-83%比较合理，产能利用率低于75%即为严重过剩。换言之，目前全球钢铁行业已处于产能严重过剩状态，且仍在恶化。

分地区来看，八个主要产钢区产量均较2014年出现下降。其中亚洲产量最大，为10.96亿吨，同比下降2.3%，这也为历史首次下降；欧盟28国产量为1.66亿吨，同比下降1.8%，为2000年以来的最低水平；北美降幅最大，同比下降8.6%至1.11亿吨。

因受乌克兰内战影响，第四大产钢地区独联体在2014年全球粗钢增产的背景下，产量下降2.2%。2015年内战事件继续发酵，加之全球粗钢产量萎缩影响，降幅进一步扩大，同比下降4.5%至1.01亿吨。

在统计的65个国家中，中国大陆和日本粗钢产量仍然稳居冠、亚军，分别为8.04亿吨和1.05亿吨，占全球产量的比重各为49.5%和 6.57%。其中，中国的粗钢产量为1981年以来首次下降，同比降幅达2.3%，但在全球粗钢总产量中所占比重较2014年进一步提升0.2%。

全球十大产钢国中，仅印度实现产量增长。2015年，印度粗钢产量8960万吨，同比增长2.6%。同时，印度首次超越美国，成为世界第三大产钢国。

印度钢铁通过大举借贷进行产能扩张。《金融时报》援引瑞信（Credit Suisse）的分析称，印度整个钢铁行业的净负债在过去十年飙升10倍，到2015年约达500亿美元。

惠誉（Fitch）分析师穆拉里达兰·拉玛克里斯南（Muralidharan Ramakrishnan）则表示，这些借贷使印度钢铁产能增长1/3，仅在2015财年就增加了1500万吨。

作为印度最大的钢铁生产商，塔塔钢铁（Tata Steel）正在不断增加印度本土产能。去年11月，塔塔钢铁在印度东部奥里萨邦（Orissa）的一座大型钢厂举行开业典礼，该工厂年产钢600万吨，一号高炉内容积4330立方米，为塔塔钢铁最大的高炉。

相比之下，塔塔钢铁在英国的业务正在缩减。去年10月20日，塔塔钢铁宣布旗下斯肯索普（Scunthorpe）、达尔泽尔（Dalzell）和Clydebridge三家英国工厂停产，两家工厂裁员近1200人。其中，拥有4000名员工的斯肯索普工厂是英国最大的钢铁工厂之一。

今年伊始，塔塔钢铁继续在旗下英国工厂裁员1050人。据彭博社1月18日报道称，此次裁员最多的工厂是位于南威尔士塔尔博特港钢厂（Port Talbot），该厂目前拥有4000名员工，是英国国内人数和产量最大的钢铁厂。

除塔塔钢铁外，京德勒西南钢铁公司（JSW Steel）和印度钢铁管理局公司（Steel Authority of India）亦是印度钢铁行业主力。其中，京德勒西南钢铁公司成立于1952年，年产钢1400万吨。去年8月，该公司宣布将在2017年3月将炼钢产能扩大至1800万吨。印度钢铁管理局公司则成立于1973年，是印度最大的国有钢企之一，年产钢1350万吨。

值得注意的是，印度粗钢产量增长的同时，消费量亦在增长。尽管其消费量仅有中国的十分之一，但在全球钢铁需求低迷的背景下，能够处于增长轨道已实属罕见。惠誉预计，2016年印度钢铁消费量将继续增长8%。

《金融时报》报道称，目前印度人均钢铁使用量较低，而且经济向好，预计今后两年印度经济增长率将维持在7%以上，这有利于汽车制造和其他钢铁下游行业的发展。此外，印度还出台了财政刺激政策，大举投资建设新的公路和铁路，这也将扩大钢铁需求。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜围绕4530美元/吨附近窄幅波动，其中沪铜收市时3个月LME铜较昨日微涨0.12%至4528美元/吨，其表现稍弱于沪铜，因上方仍面临多条均线压制。持仓方面，1月25日伦铜持仓量为29.4万手，较22日减少812手，短期伦铜持仓时增时减，显示多空交投谨慎。

现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水150-贴水90元/吨，平水铜成交价35370- 35470元/吨。日内持货商维稳出货，无意扩大贴水，且部分中间商和下游逢低入市采购青睐平水铜货源，现铜贴水收窄，主流平水铜报价贴水150-贴水130元/吨，好铜贴水130-贴水100元/吨。现货成交日渐趋淡，少量贸易商根据隔月尚有百元价差仍能做一些相关套利，市场上仓单货源更为抢手。
内盘走势：今日沪铜1603合约延续隔夜涨幅，尾盘收于35780元/吨，接近于日内高点35840元/吨，较昨日收盘价上涨1.94%，创下年内1月7日来的新高。目前沪铜突破均线压制，企稳于均线组之上，显示其上涨意愿较强。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，但沪铜1602合约和1603合约正价差略扩至80元/吨，显示远期合约反弹意愿较强。

市场因素分析：隔夜美元指数冲高回落，因美联储12月议息会议纪要偏鸽派，美联储对下次加息显得温和谨慎，令美元指数缺乏持续上涨的动力。此外，今日国内股市探底回升，削减日内大幅跌幅，令市场恐慌情绪有所缓解。行业资讯方面，秘鲁12月铜产量再度激增63%至186450吨，去年全年产量同比增长23%，因新项目投产及国内最大矿场产量回升。

行情研判：今日沪铜1603合约振荡反弹至35780元，同时伴随着沪铜大幅减仓运行，显示铜价反弹刺激空头积极减仓离场。目前期铜已突破之前设定的多空分界线，建议操作思路上需要转变，沪铜1603合约可背靠35100元之上逢低短多，目标关注36500元附近。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走高，收报10775美元/吨，涨1.6%。今日亚市伦铅小幅走高，沪市收盘时报1655美元/吨，涨0.55%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走高，报收13215元/吨，较上一交易日增2.28%，持仓量14810手，成交量10974手。

现货方面：1月27日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13300-13450元/吨，均价涨200元/吨。SMM上海1#铅报道，部分持货商略有惜售，贸易商市场节日气氛日趋浓厚，下游畏高，备货积极性受打击。整体成交清淡。

行情研判：现货供应紧张，引发近月合约大幅攀升。临近春节供应端支撑因素愈加明显，短期提振铅价走高。不过沪铅主力合约面临前期高点技术压力，追高仍需谨慎。建议沪铅1603合约暂时观望。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌大幅走高，收报35500美元/吨，涨4.81%。今日亚市伦锌低位震荡，沪市收盘时报1587.5美元/吨，跌0.19%。

现货方面：1月27日SMM现货0#锌报价为12980-13080元/吨，均价涨290元/吨。据SMM报道，炼厂放货，市场出货积极，贸易商逢高贴水接货建仓活跃，成交好于往日；进口锌贴水较稳定，市场成交一般，下游观望为主。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收13095元/吨，较上一交易日涨2.34%，持仓量154796手，成交量468614手。

行情研判：外盘带动沪锌大幅走高。基本面改善有限，经济仍弱。国内股市难掩企稳，市场对今年经济仍不乐观。后市操作建议沪锌1603合约可以轻仓持多，但不宜过分追高。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦金震荡走高，收涨1.09%，报收1119.96美金/盎司；隔夜伦敦银震荡走高，涨幅1.9%，报收14.508美金/盎司。今日亚洲盘伦敦金冲高回落，沪市收盘时收跌0.07%，报于1119.2美金/盎司；伦敦银震荡走跌，沪市收盘时跌幅0.33%，报14.46美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于238.3元/克，盘中冲高回落，报收239.35元/克，较上一交易日收盘价涨0.19%，成交量238910手，持仓量290040手。沪银主力合约开于3356元/千克，盘中冲高回落，报收3365元/千克，较上一交易日收盘价涨0.15%，成交量544132手，持仓量498196手。

消息面：美国1月Markit服务业PMI初值53.7，预期54.0，前值54.3；美国1月Markit综合PMI初值53.7，为2014年12月以来最高水平，前值54.0。美联储联邦公开市场委员会美国时间正午如期开会。

行情研判：美联储FOMC会议正在召开，市场判断美联储在本次会议上加息的可能性微乎其微，短期市场进入贵金属市场寻求避险。不过不确定性决定短期过分追高存较大风险。建议沪金1606合约回落5日线少量持多，止损下看1.5元/克；沪银1606合约5日线附近少量做多，止损下看30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货延续反弹，RB1605合约终盘报收1863元/吨，涨23元/吨，持仓量3667088，日增仓44266。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价1880元/吨，持平；广州报价2120元/吨，跌30元/吨；北京报价1780元/吨，持平；福州报价2000元/吨，持平。

（2）螺纹主要钢厂调价信息：1月26日，河钢集团出台建筑钢材产品1月份结算价格，在“12月份建筑钢材结算价格政策”基础上：高线上调124元/吨：HPB300材质Φ6.5-10mm高线价格为1904元/吨。螺纹钢下调170-250元/吨：HRB400E材质Φ12mm三级螺纹钢价格为1826元/吨。

（3）消息面：习近平主持召开中央财经领导小组第十二次会议研究供给侧结构性改革方案、长江经济带发展规划、森林生态安全工作。表示在适度扩大总需求同时去产能去库存。

周三RB1605合约震荡上行。终端即将放假，需求水平的降低已然无法避免，但钢厂减产预期再度增强。操作上建议，1830附近多单持有，跌破5日线止盈。

五、宏观经济

统计局：降息减税对企业降本增效产生积极作用

2015年工业企业利润下降

国家统计局1月27日发布的工业企业财务数据显示，2015年，规模以上工业企业利润总额比上年下降2.3%，为多年来首次下降。其中，12月份利润同比下降4.7%。

2015年工业企业利润下降的主要原因：

一是需求不足导致生产和销售明显减速。2015年，因国内外市场需求不足，工业企业生产和销售增长明显放缓。规模以上工业增加值增长6.1%，增速比上年回落2.2个百分点；企业主营业务收入名义增长0.8%，回落6.2个百分点。

二是工业品价格明显下降加剧效益下滑。2015年，工业品出厂价格比上年下降5.2%，降幅比上年扩大3.3个百分点，已连续46个月下降，对利润影响严重。初步测算，因工业品出厂价格下降，规模以上工业企业主营业务收入减少60519亿元；因原材料购进价格下降，企业主营业务成本减少45753亿元，两者相抵，利润净减少14766亿元。

三是采矿和原材料行业利润下降明显。2015年，石油和天然气开采业利润比上年减少2354.4亿元，黑色金属冶炼和压延加工业减少1110.8亿元，煤炭开采和洗选业减少818.3亿元，非金属矿物制品业减少357.9亿元，黑色金属矿采选业减少349.8亿元。这五个行业合计减少利润4991.2亿元，而全部规模以上工业企业利润仅减少1473.2亿元。

四是成本居高不下、流动资金紧张制约企业生产经营。2015年，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.68元，比上年增加0.02元；产成品存货周转天数为14.2天，比上年增加0.7天；应收账款平均回收期为35天，比上年增加2.7天。

虽然2015年工业企业效益状况形势严峻，但工业结构调整、转型升级显现成效，符合转型升级方向的行业利润保持较快增长。其中，高技术制造业利润比上年增长8.9%，装备制造业增长4%，消费品制造业增长7%。此外，降息、减税、清费等政策对企业降本增效产生一定积极作用。其中，降息效果较为明显，2015年规模以上工业企业利息支出比上年下降2.3%，利息支出占年末负债合计的比重为2.15%，比上年下降0.17个百分点。车辆购置税优惠政策促使汽车行业效益好转，2015年1-10月，汽车制造业利润同比下降3.1%，而11、12月份则分别增长35%和8.1%。

2015年规模工业企业利润降2.3%系多年来首次下降

1月27日电据国家统计局网站消息，国家统计局今日公布的数据显示，2015年全国规模以上工业企业实现利润总额63554亿元，比上年下降2.3%。国家统计局工业司何平指出，需求不足导致生产和销售明显减速，工业品价格明显下降加剧效益下滑。

国家统计局1月27日发布的工业企业财务数据显示，2015年，规模以上工业企业利润总额比上年下降2.3%，为多年来首次下降。其中，12月份利润同比下降4.7%。

何平指出，2015年工业企业利润下降的主要原因：

一是需求不足导致生产和销售明显减速。2015年，因国内外市场需求不足，工业企业生产和销售增长明显放缓。规模以上工业增加值增长6.1%，增速比上年回落2.2个百分点；企业主营业务收入名义增长0.8%，回落6.2个百分点。

二是工业品价格明显下降加剧效益下滑。2015年，工业品出厂价格比上年下降5.2%，降幅比上年扩大3.3个百分点，已连续46个月下降，对利润影响严重。初步测算，因工业品出厂价格下降，规模以上工业企业主营业务收入减少60519亿元；因原材料购进价格下降，企业主营业务成本减少45753亿元，两者相抵，利润净减少14766亿元。

三是采矿和原材料行业利润下降明显。2015年，石油和天然气开采业利润比上年减少2354.4亿元，黑色金属冶炼和压延加工业减少1110.8亿元，煤炭开采和洗选业减少818.3亿元，非金属矿物制品业减少357.9亿元，黑色金属矿采选业减少349.8亿元。这五个行业合计减少利润4991.2亿元，而全部规模以上工业企业利润仅减少1473.2亿元。

四是成本居高不下、流动资金紧张制约企业生产经营。2015年，规模以上工业企业每百元主营业务收入中的成本为85.68元，比上年增加0.02元；产成品存货周转天数为14.2天，比上年增加0.7天；应收账款平均回收期为35天，比上年增加2.7天。

何平表示，虽然2015年工业企业效益状况形势严峻，但工业结构调整、转型升级显现成效，符合转型升级方向的行业利润保持较快增长。其中，高技术制造业利润比上年增长8.9%，装备制造业增长4%，消费品制造业增长7%。此外，降息、减税、清费等政策对企业降本增效产生一定积极作用。其中，降息效果较为明显，2015年规模以上工业企业利息支出比上年下降2.3%，利息支出占年末负债合计的比重为2.15%，比上年下降0.17个百分点。车辆购置税优惠政策促使汽车行业效益好转，2015年1-10月，汽车制造业利润同比下降3.1%，而11、12月份则分别增长35%和8.1%。

六、全球观察

美联储会议结果周四凌晨公布 外部冲击有多大

美联储会议结果将在周四凌晨公布。早盘，A股再度走弱，上证指数盘中跌破2700点。

方正证券认为，近期影响市场的首要因素当属外部因素，市场已经有所反应。外部因素还是围绕美联储加息在继续发酵。一是就美国自身而言，加息对美国的利弊并未达成一致预期，加息对美国经济造成新的冲击这种担心存在，尚没有信号说明会导致崩盘。二是美联储加息对新兴市场造成的负面影响，新兴经济崩盘导致全球资本市场体系动荡的担心从未停止，和90年代相比，概率是较低的。三是对美联储加息导致中国外汇市场的变化，从而引发资金外流严重的担心，目前为止并没有出现新的外部因素冲击。

兴业证券认为，今年以来，尽管全球金融市场大幅动荡，美股也大幅下跌。然而，从近期美联储官员的表态来看，其态度依然参差不齐。整体来看，反映出几方面的信息：1）联储官员普遍关注到近期金融市场的大幅波动；2）对油价下跌对通胀预期的拖累有所担忧；3）但大部分官员依然认为年内加息仍将持续。

今年全球金融市场大幅波动后，联储加息预期大幅下降，对2016年全年的加息预期由2015年年底的3次下降至1.5次。然而，欧央行会议释放出鸽派信号后，全球避险情绪有所下降而油价出现阶段性反弹，市场对于联储加息预期再次出现上升。

美国基本面数据如期走弱。本轮经济复苏期间，美联储量化宽松对经济的拉动作用大于以往历次复苏期，这意味着当美联储开始紧缩进程时，其对美国经济的冲击可能也将大于以往加息期。近期美国的经济数据中，仅劳动力市场数据超预期，而地产、工业、消费数据均低于预期。从最新的褐皮书来看，尽管整体上经济复苏依然温和，但部分部门已经出现放缓的迹象，如地产、制造业。

兴业证券认为，短期不排除偏鹰派态度“压力测试”，但中期基本面不支持联储持续鹰派。近期全球金融市场动荡后，市场对于英国央行、日央行的货币政策宽松预期再度上升。在此环境下，结合近期美联储官员的表态，不排除美联储在本次会议上做一个小型的“压力测试”释放偏鹰派信号的可能性。如果出现这种情形，美元可能出现阶段性的走强。然而，基于以上对美国经济基本面的判断，联储加息以及美元走强对当前美国经济基本面的冲击将较大。美联储对于今年加息四次的官方预期可能将在某个时间点出现调整，这将引发美元指数的调整。

中国市场温暖达沃斯“寒冬”

近日，2016年世界经济论坛年会即冬季达沃斯论坛在瑞士南部小镇达沃斯举行，论坛主题为“掌控第四次工业革命”。今年的达沃斯被评价有点“冷”。
 “冷”不仅指当地寒风凛冽的天气，也代表了很多参会人员对于世界经济走向的悲观情绪，那么到底站在十字路口的世界经济会如何发展？或许从全球经济、第四次工业革命、中国经济等分论坛讨论中可以窥见一二。

全球经济曲折前行
全球经济从金融格局和各国经济来看，阴霾散去还尚需时日，美国银行CEO布莱恩表示，“每个到论坛的人都担心全球经济增长水平。全球金融市场今年都触及了红线，国际油价跌至20多年来的最低水平”，但是还是有迹象表明世界经济一直在复苏的路上曲折前进。

众所周知，全球经济增速主要影响因素为发达经济体增长、新兴经济体增速，不久前有报告指出，新兴市场和发展中经济体增速回落明显，俄罗斯和巴西等国陷入负增长。自然全球经济增长的眼光就要放在发达经济体上，目前来看美国和欧洲都给予了市场相对不错的信号。一方面美国经济在低油价、政府支出增加、高科技创新产业的推动下复苏逐步走强，2016年各项利好还会继续，预期增长将会亮眼；另一方面受益于国际油价大跌和量化宽松货币政策，欧洲经济温和增长。

欧洲中央银行行长德拉吉在世界经济论坛达沃斯年会的一场特别会议上表示，欧洲央行的宽松货币政策和成员国家的中性略偏扩张的财政政策支持了欧元区经济的持续复苏。同时他认为，对于新年以来金融市场动荡而引发了市场对欧元区经济复苏走势的担心尚早，还不能断定欧元区经济就此转向。虽然欧洲和美国采取了货币政策分化，只要保持货币政策的正确性，就可以应对政策分化带来的外溢影响。

此外，在最后一天的“世界经济展望”分论坛上货币基金组织主席、各国央行的行长和财长，他们对全球经济未来12个月的发展达成了谨慎乐观的共识。

“2016年全球经济发展将呈现温和增长和不均衡的趋势。国际货币基金组织对2016年全球经济增长预期为3．4％，高于2015年的3．1％。”国际货币基金组织总裁拉加德说。

第四次工业革命是突破口

给予全球经济评价最终目的是找到困局的突破口，各国逐渐意识到解决世界经济增长动力问题才是治本之策，所以本次论坛“第四次工业革命”这一概念被寄予厚望。根据论坛的定义，“第四次工业革命”是指以一系列科技进步为代表的颠覆性的技术革新，包括移动互联网和云技术、大数据、新能源、机器人及人工智能技术。

业内人士认为，各国在拥抱新技术、新产业时也不得不接受新技术革命带来的副产品：资源配置和生产组织方式的变革。当然，还是有很多国家将“第四次工业革命”作为战略规划，比如德国工业4．0、中国的《中国制造2025》，或许可以将工业革命当成此次全球经济解困的突破口。

与会的一些发展中国家人士提出，新的工业革命将倒逼发展中国家充分利用自身优势，加速产业升级换代，推动建立更合理、更有效率的产业链分工，从而分享新一轮工业革命的红利。

而在讨论如何“护航”新工业改革时，通用电气中国总裁兼首席执行官段小缨表示，工业的未来不但要有“硬件”，还要有很好的“软件”。“发展工业不仅需要很多优秀的材料工程师、物理工程师，还需要优秀的软件工程师。”段小缨说，对于人才，需要更多真正的创新，不仅是技术的创新，还有模式创新。

中国市场成暖流

从中国冠名为第二大世界经济体之后，中国经济和全球经济似乎到了“牵一发动全身”的关系，那么在此次论坛看到中国元素的增多也就不奇怪，据悉中国的专场论坛就有3场，包括中国商业环境、中国经济将走向何方、“中国制造”的未来。

在中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军看来，中国经济对世界的贡献超过了25％，而目前中国正处于经济结构转型升级的时期，中国经济的变化对世界经济的影响举足轻重，中国制造业的转型升级以及中国经济的发展前景也自然成为本次论坛的重要话题。

就在论坛开始的前一天，中国公布统计数据，2015年中国国内生产总值（GDP）增长6．9％，有一些媒体和经济学家因这一数据开始唱衰中国经济，但是评级机构标准普尔首席经济学家谢尔德表示，就对全球GDP的增加而言，中国2015年6．9％的GDP增长相当于2009年大约14％的增长。

波士顿咨询集团全球主席博克纳对于中国经济的这份“成绩单”加以肯定，他说，“人们不该忘记6．9％增速的背后是一个庞大的经济总量基数，目前中国GDP增量的绝对值仍保持在较高水平。”

在“中国经济将走向何方”的分论坛上，国际货币基金组织总裁拉加德毫不掩饰地表达了对中国改革决心的赞赏。她认为，中国经济转型完全可以做到，并预计中国今年的经济增长率可以达到6．5％。对于当前中国和其他国家出现的股市波动，她提出这和市场导向原则完全吻合。

以此来看，中国经济新一年仍面临挑战，例如部分行业产能过剩和去杠杆压力较大、房地产去库存需加力等，可中央经济工作会议发出的信号显示，中国政府对新一年结构性改革、重要改革领域等已经做出部署，提出去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务，未来中国经济仍然可期。

更多内容扫描二维码关注微信公众号