从橡胶的基本面来看,橡胶明年仍要经历一个利润重新分配,重新调整的过程。目前我们已知的从橡胶的下游轮胎,到汽车,到中间进口贸易商都处在行业亏损以及库存偏高的环境下,因此主要的矛盾仍在上游是否会减产上面。目前来看,橡胶总体仍是供应过剩,而行业利润也主要集中在上游。由于橡胶的种植时间较长,让胶农从赚钱到没利润再到亏钱,是需要经历一个过程的,才可能导致大面积的停割。且主要几个产胶国的生活水平偏低,即使胶价下跌,弃割的意愿也并不强烈。因此目前来看并没有明显的减产或是减产的预期。那么在此背景下,想让沪胶止跌相对较为困难。

对于来年需要关注的风险点,我们认为一个是胶农的种植成本以及进口成本等多项成本,目前胶价已经相对较低,如果再下一城,触及胶农的底线的话,就会有可能出现砍树的现象,届时橡胶的供需格局可能会被明显改变;另外,从天气因素上来讲,厄尔尼诺的后续影响可能在明年的2/3季度爆发,同期也是橡胶往年炒作天气的时间,如果此时再配合上产胶国或是国内的一些保护性政策,可能会有对胶价的短暂提振;最后,政策因素的影响也不能忽略,2015年除年初泰国原料的收储外,并未出现其它的收储政策,2016年是否会有收储,收储的规模有多大,都可能影响橡胶。但从我们对往年收储政策的统计情况来看,预计16年的收储规模即使有也不会太大,短暂的收储后,恐难对橡胶总体的格局会有影响。

综合来看,预计2016年,天胶价格大概率维持底部震荡。在年底到年初,泰国增产的背景下,预计胶价将继续下探,或会探至成本区9000-10000元/吨附近,而在春节后,如果有天气因素或是产胶国政策等配合,国外成本能升至60泰铢/公斤的背景下,对应国内胶价或有抬升至14000-15000元/吨的可能,下半年主要关注期货去库存进程,如果库存依然偏高,下半年或有重回11000元/吨附近的可能。

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