一、行情快报

上海期铜价格下跌。主力3月合约，以34630元/吨收盘，下跌690元,跌幅为1.95%。当日15：00伦敦三月铜报价4367.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.93，高于上一交易日7.89，上海期铜跌幅小于伦敦市场。

全部合约成交933030手,持仓量减少6838手至804526 手。主力合约成交668706手,持仓量减少1838手至354662手。

上海期铝价格出现一定幅度下跌。主力3月合约，以10580元/吨收盘，下跌235元,跌幅为2.17%。当日15：00伦敦三月铝报价1454美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.28，低于上一交易日7.31，上海期铝跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交698344手,持仓量增加37986手至747054 手。主力合约成交455630手,持仓量增加20740手至270492手。

上海期锌价格跌幅较大。主力3月合约，以12375元/吨收盘，下跌500元,跌幅为3.88%。当日15：00伦敦三月锌报价1446美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.56，低于上一交易日8.60，上海期锌跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交698646手,持仓量增加5764手至391974 手。主力合约成交534352手,持仓量增加16650手至203130手。

上海螺纹钢价格下跌。主力5月合约，以1741元/吨收盘，下跌21元,跌幅为1.19%。

全部合约成交5562548手,持仓量增加71748手至3425412 手。主力合约成交5333022手,持仓量增加91420手至2925678手。

【股市行情】周二早盘，沪深两市双双高开，沪指开盘后大幅拉升涨近1%，随后迅速跳水失守3000点关口，盘中虽有券商、保险等金融股护盘，但仍在3000点周围展开震荡。临近午盘沪指收复3000，顽强收红。午后开盘，创业板午后一路震荡走高，最高涨幅逾3%；沪指呈震荡走势，盘中小幅下挫险失3000点，哪知盘尾再次翻绿，后终以守住3000点告终。盘面上，互联网、券商板块涨幅靠前，两市共46股涨停。截至收盘，沪指报3022.86点，涨6.16点，涨幅0.2%，深成指报10293.7点，涨81.24点，涨幅0.80%，创业板报2147.53点，涨41.17点，涨幅1.95。成交量方面，沪市成交2241.4亿，深市成交3266.1亿，两市共成交5507.5亿元。

二、国内焦点

将港交所迷你金属交易进行到底

比赛就是公开的竞技场，通过竞技找准自己的定位，检验自己的系统，考核自己的资金管控能力，这是我参与竞技的初衷。而此次人民币·伦敦金属期货小型合约实盘交易大赛，对主办方、参与方、交易者来说都是个不小的挑战。

首先是时机。自港交所实盘交易大赛开赛以来，国内外宏观局势动荡、美联储加息等因素，令市场判断价格变动的难度加大，所以港交所实盘交易大赛的推出无形中增加了参赛选手的难度。

其次是合约的流动性。在投资者已经习惯接受、主打lme、comex的伦敦市场和美洲市场合约的背景下，港交所迷你金属合约的流动性，成为市场各方参与者关注的重点。如何在流动性不足的情况下，参与交易并获取预期的盈利，是摆在所有参与者面前最重要的事情。

最后是对参与群体即交易对手的把握和研究，将成为港交所实盘交易大赛中能否胜出的关键。此次参与港交所实盘交易大赛的仍以国内交易者为主，对其操作习惯、手法的研究也成为取得好成绩必须考虑的因素。

既然是竞技，制定相应的操作计划就显得有必要，而3个月的比赛时间对于短线交易者来说不能算短，但流动性不足给短线交易者带来较大困难，频繁进出受到限制，似乎做稍长一段时间的行情更加稳妥。

考虑到港交所迷你金属合约与伦敦锌、国内沪铜有较强的相关性，在分析了伦敦锌的走势后，我选择做伦敦锌的多头交易。操作的理由不外乎以下两个方面：一方面，伦敦锌自去年4月以来跌幅较大，从技术上看短期有反弹的需要，当初的技术形态也略偏多；另一方面，从去年12月以来，伦敦锌的注销仓单和库存数据持续减少，这都为锌价短期的表现带来积极因素。

在流动性不足的品种上，对技术和基本面的要求较高，每次下单和交易需要打提前量（预埋委托），并对持仓的合约滚动操作。隔夜头寸不能太大，以防备止损不能实现的麻烦，但持仓太小又不能对盈利带来多少帮助，这样的交易是对自己交易系统、风险管控能力的考验，这样的考验比正常合约交易的难度更高。

不过，对力求成为一名合格交易者的我来说，不分何种情况都应该能自我调整并适应，没有一笔盈利的交易是在极容易的情况下完成的，即便有时交易盈利很快，但并不代表我们可以忽略对市场的敬畏，这应该是对期货交易者生存下去的最基本要求。

港交所实盘交易大赛为交易者提供了一次在复杂情况下如何成功交易的机会，在比赛还剩十几个交易日的情况下，谁都有可能胜出，市场任何变化也都是合理的、必然的。

利多因素逐渐消退 螺纹钢后市将重回弱势

自去年12月中旬以来，受供给侧改革展开、社会库存降低等因素影响，螺纹钢期价持续反弹。但钢铁企业库存高企，需求依旧低迷，螺纹钢反弹缺乏基本面配合，后市恐将回归弱势。建议投资者保持谨慎偏空态度，并密切关注减、停产进度。

短期资源紧缺推高钢价

据冶金工业规划研究院预计，2015年中国粗钢产量约为8.06亿吨，同比下降2%，1981年以来我国粗钢产量首次出现负增长。产能收缩效果逐渐显现，社会钢材总库存已降至855.96万吨，创近7年新低，螺纹钢市场供需关系稍有改善，期现价格持续反弹。本周上海、广州和北京三大市场螺纹钢(hrb40020mm)现货价格均较上周出现小幅上涨，分别报1910元/吨、2180元/吨和1800元/吨。目前钢厂、贸易商普遍挺价，但钢材尚处消费淡季，挺价行为恐难持续。

去年12月螺纹钢期货1605合约累计反弹近10%，目前持仓量、价格均持续下行，多头获利了结逐渐增多，短期内回调压力较大。

利多因素逐渐消退

中钢协预估，去年12月上中旬全国粗钢日产量为208.28万吨，较前一个月日产量下降1.32%。虽然产量下降和需求回暖使得钢铁社会库存下降，但企业库存仍处于历史高位。中钢协会员钢铁企业12月中旬钢材库存已达1467.25万吨，较上旬末增长2.32%。今年1月中旬至春节期间，工地停工将逐渐增加，部分地区货源偏紧的情况将得到明显缓解，从而难以支撑螺纹钢继续走高。

随着螺纹钢现货价格回升，钢厂利润改善，mysteel调查的163家钢厂本周盈利面达12.88%。在盈利改善的情况下，钢厂进一步减产动力不足。本周全国高炉开工率小幅回升，供应压力恐将增加，螺纹钢反弹空间受限。

供给侧改革有望加码

展望2016年，人口结构变化导致城市化速度放缓，房地产投资增长依旧悲观，各地政府负债率偏高限制基建投资规模，因此螺纹钢需求改善暂不可期。

在需求疲软的大环境下，供给侧改革作用显得尤为突出。近日，李克强总理在山西太原考察钢铁、煤炭企业时强调“要继续坚持以壮士断腕的精神化解过剩产能”，表明了中央对于推进钢铁行业去产能的决心。我们预期2016年钢铁行业供给侧改革将在“去产能—利润回升—产能抬头—利润下降—去产能”的循环中曲折前行。

综合分析，我们认为钢材需求改善空间有限，而供给侧改革对市场的影响更为显著。随着春节临近，下游用钢需求清淡，螺纹钢恐将重回弱势，未来关注钢厂产能退出节奏。

“大连价格”引新风向 铁矿石期货筑巢待凤

铁矿石已然成了原油的“难兄难弟”：去年以来，纽约原油期货价格累计跌幅超过28%，同期大连铁矿石期货价格下跌超过40%。2014年，原油与铁矿石价格双双跌逾40%。

由于铁矿石及钢材的价格剧烈下跌，目前国内钢铁业普遍陷入亏损境地。倒逼之下，一些企业尝试结合自身的购销情况，利用大连铁矿石期货风险管理，进行套期保值并取得较好的价格避险效果。

原油看纽约，铁矿石看大连，如今“大连价格”成了国际铁矿石市场一大标杆。中国证券报记者了解到，当前大连商品交易所正在推进铁矿石期货国际化，并已就相关方案征求市场意见，未来铁矿石期货有望成为境内特定品种期货，实现境外投资者直接进行大连铁矿石期货交易，进一步提升中国在铁矿石国际市场的价格影响力。

供需矛盾越来越尖锐

过去11年，铁矿石的价格走了两轮“过山车行情”。从2006年底开始，铁矿石现货价格快速上升，至2008年中期，铁矿石价格到达高峰，超过210美元/吨。在金融危机的冲击下，价格很快跌回上升的起点即80美元/吨附近。

之后，铁矿石又展开一轮较为曲折的上升行情。至2011年中期，价格到达最高点190美元/吨之上。随后便展开了漫长但曲折的下跌过程。至2015年底，铁矿石现货已经跌破40美元/吨。从最高点超过210美元/吨跌至不足40美元/吨，跌幅超过80%。

此轮铁矿石价格下跌，其最根本的原因在于供需失衡，即供应过剩，而需求严重不足。

从供应层面来看，当前铁矿石价格低迷，已经低于很多非主流矿（世界范围内的矿石产能根据成本划分，大致可以分为低成本矿与高成本矿，由于矿石成本曲线在一定价格范围内相对平缓，超过某一价格则变陡峭，因此，低成本矿占据了全球绝大部分供应份额，称之为主流矿，主要分布地区为巴西、澳洲）的成本价。对于这部分低成本主流矿石而言，其在逆境中最好的选择便是继续扩产，一来可以通过挤压其他高成本非主流矿市场份额来一定程度上抵消价格下行给盈利造成的压力；二来在规模经济效应作用下可通过扩产摊低成本。

“虽然铁矿石的价格不能与以前同日而语，但铁矿石生产商并未有减产计划和行动，且未来因挤出高成本厂商，排名靠前的几大铁矿石巨头反而不断增产以维持市场地位。”恒泰期货分析师曹有明表示，这是铁矿石供给难见压缩的根本原因。而且，最近一年来，排名前三的铁矿石供应商并未有减产的表示，反而不断表示要增加产量。

据此前四大矿山（力拓、必和必拓、淡水河谷、fmg）相继公布的三季度产量报告显示，除已经达产的fmg三季度产量基本持平外，其他三大矿山产量均创历史新高。2016年四大矿山继续扩产，加上罗伊山、英美资源合计仍有8000万吨左右的增量，未来供应压力依然突出。

从需求层面来看，由于中国经济增速减缓，对作为工业原材料——铁矿石的需求正在逐渐萎缩。一位不愿具名的钢厂人士指出，今年以来，无论是生铁产量还是粗钢产量，均出现负增长，预计2016年产量将进一步下降，这样的情况，除了在2008年金融危机期间短暂出现过之外，最近10年从未出现。

根据中国钢铁工业协会最新分析报告，2016年国内铁矿石需求在10.73亿吨，比2015年的11.2亿吨下降了超过4%。中钢协副会长朱继民表示，中国经济呈现新常态之后，消费占gdp的比重上升，固定资产投资占比下降，对钢材消费需求也在下降，“总体来看，在今后较长一段时期内，钢材市场的供需矛盾会越来越尖锐”。

产业链上下游惨淡经营

受供需失衡影响，又逢美元升值预期刺激，铁矿石价格屡屡暴跌，这使得包括矿山及钢厂在内的钢铁产业上下游，均出现较大经营风险。至去年11月底，我的钢铁网调查的全国163家钢企中，亏损企业超过90%，几乎是全行业所有企业都出现亏损。亏损面在扩大，亏损幅度在加大。

矿山日子也不好过。以全球最大的铁矿石生产商巴西淡水河谷为例，其正面临十年来首次亏损。淡水河谷发布的第三季度财报显示，三季度净亏损21.17亿美元，而上季度则实现净收入16.75亿美元，同比扩大47%。而这也是十年来的首次亏损。

上述财报称，相差的37.92亿美元，主要原因在于本季度雷亚尔对美元汇率下跌了28%，而上季度该汇率则上涨了3%。业内人士分析称，除其本币贬值外，淡水河谷出现巨额亏损与铁矿石价格同比大跌关联度高，但其仍然逆市增产。

无独有偶。中国最大的钢铁上市公司——宝钢股份(600019,股吧)也在三季报中录亏。宝钢股份的三季报显示，三季度销售收入414.21亿元，同比下降9.94%，净利为-9.20亿元，同比下降149.59%。在业绩下滑背景下，宝钢股份开始“节衣缩食”度过艰难时刻，其中包括调降员工薪酬。

整体来看，去年前三季度，中国大中型钢铁企业主业亏损加大，亏损额从一季度的110.53亿元和上半年的216.8亿元，扩大到前三季度的552.71亿元。

河北敬业钢铁一位相关负责人对记者表示，钢铁企业属于劳动密集型产业，肩负着沉重的社会责任，当前宏观经济增速下滑，钢铁企业的产品持续价格下跌，今年以来钢材价格跌逾30%，已经不如白菜的价格了，吨钢亏损成为常态。而铁矿石的价格走势多次背离，相比钢材，价格下跌幅度缓慢，钢企的日子越来越难熬。

在此背景下，不少国内钢企结合自身的购销情况，大胆进行套期保值探索，取得了较好的经济效益和风险管理效果。据了解，除了沙钢、南钢、日照钢铁等一些在期货市场具有丰富经验的钢企之外，目前国丰钢铁、敬业钢铁、莱芜钢铁、中天钢铁等都设立了期货管理部门，逐步涉足期货市场。

“铁矿石及钢材的价格波动太大了，钢企必须要对价格进行风险管理。”国丰钢铁采购部期货业务处处长周耀臣对记者表示。据了解，国丰钢铁每年的铁矿石进口量上千万吨，铁矿石价格波动对利润影响非常明显。铁矿石期货上市后，公司高层开始探索套期保值之路。

铁矿石期货有望成为“特定品种”

由于合约和交割地点设计的科学合理性，使铁矿石成为近两年内期货上市品种中运行最成功的品种之一。业内人士表示，充足的流动性和高度相关的期现价格，不但为产业客户套期保值提供了良好的交易环境和更低的交易成本，也是国内铁矿石期货在国际市场影响力日益提升的关键。

据中国证券报记者了解，铁矿石期货国际化有其必要性并具备可行性，当前大商所铁矿石期货国际化工作进展顺利，交易所正就相关方案征求市场意见，铁矿石期货市场国际化前景乐观。

业内人士表示，铁矿石期货国际化的实质，是建立和完善国际化的资金和物流通道，丰富交易参与者，使期货发现的价格信号更具有权威性，更好地为产业和实体经济服务。由于期货价格具有真实性、公平性和代表性等特点，使其普遍成为各大宗商品国际贸易的定价基准。大商所铁矿石期货上市后，在服务产业和实体经济发展方面发挥了积极作用，但市场参与者主要局限于国内，所形成的价格对国际市场的辐射力和影响力还不够。国际化的品种需要一个国际化的期货市场，提升其对经济的服务能力和水平。而且，目前正处于铁矿石定价模式变革期，铁矿石期货国际化后，可以为市场提供一个公开、公平、合理的交易价格和有效的避险工具，稳定企业经营，促进产业平稳发展。

据介绍，至2015年末，国内铁矿石期货年累计成交2.60亿手，成为国际上最大的铁矿石衍生品市场；从参与者情况看，全年参与铁矿石期货交易的客户数达到24.34万户，其中法人客户4938家、其交易量和日均持仓量分别占33.3%和31.7%，参与产业客户达到602家；期货交割量达到79万吨，交割顺畅，合约和规则经受住了市场检验；期现价格相关性高，连铁价格已经成为现货市场贸易和境外衍生品交易的重要参考。

大商所相关负责人透露，当前大商所铁矿石国际化工作进展顺利，作为国际化的第一步，今年初海关总署已同意批准大连港(601880,股吧)开展保税交割，4月份财政部和国税总局已经批准保税交割财税政策；在推动境外投资者直接参与方面相关业务准备已基本完成，目前相关方案正在征求市场意见；交易所端和会员端的技术系统正在全力准备，市场推介工作已陆续开展。

业内人士表示，目前监管层已经提出了包括原油、铁矿石在内的期货特定品种概念，大商所希望能尽快向海外投资者开放铁矿石期货交易，实现铁矿石期货市场的国际化，从而改变内地商品期货市场相对封闭的状态。

三、有色金属

铜：

外盘走势：亚市伦铜承压续跌，为连跌五个交易日，其中沪铜收市时3个月LME铜下跌0.41%至4365美元/吨，目前伦铜已跌破去年创下的低点，创下2009年4月7日来的新低（4350美元/吨），显示短期下跌风险加大。持仓方面，1月8日伦铜持仓量为29.1万手，较7日增加1075手，近一周多来伦铜增仓下跌，显示空头占优。

现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水230元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价34820-34940元/吨。今日早间期铜维持低位整理，持货商维稳昨日贴水水平报价，但成交寥寥，第二交易时段隔月价差收窄至百元附近，市场已难觅低价贴水货源，供需拉锯状态持续，交割前市场报价依然紧随隔月价差变动。

内盘走势：今日沪铜1603合约冲高回落，延续跌势，尾盘收于34630元/吨，较昨日收盘价续跌0.4%，显示上方抛压较重。目前沪铜进一步跌破近几周来的振荡运行区间，下跌风险加大。期限结构方面，铜市维持近高远低排列，其中沪铜1602合约和1603合约负价差基本持平于150元/吨。

行情研判：今日沪铜1603合约承压续跌至34630元，再创近一个月来新低，主要因市场对中国甚至全球经济下行担忧加剧担忧。此外，美铜和伦铜均已跌破去年创下的较低水平，人民币暂缓贬值，沪铜存在补跌风险。建议沪铜1602合约背靠35500元之下继续持空。

铅：

外盘方面：隔夜伦铅震荡走低，收报1597.5美元/吨，跌1.51%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1592美元/吨，跌0.34%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收12555元/吨，较上一交易日跌1.45%，持仓量12904手，成交量8866手。

现货方面：1月12日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于12900-13050元/吨，均价跌75元/吨。SMM上海1#铅报道，山东东邦预计有铅锭产出，但是到上海尚需时日，春节之前恐到货量非常有限。炼厂少出货，但下游询价亦萎缩，整体成交清淡。

行情研判：基本面不佳，加之嘉能可分公司破产袭扰市场情绪，基本金属悉数回落。沪铅主力合约维持回落格局，操作上建议沪铅1603合约12600元/吨抛空，止损12700元/吨。

锌：

外盘方面：隔夜伦锌震荡走低，收报1465.5美元/吨，跌2.5%。今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报1447美元/吨，跌1.26%。

现货方面：1月12日SMM现货0#锌报价为12540-12640元/吨，均价跌230元/吨。据SMM报道，炼厂惜售，贸易商抛售前期保值货，下游逢低采购，接货较活跃，进口锌价差稍拉开，下游采购积极，成交整体回暖。

内盘走势：沪锌主力合约大幅走低，报收12375元/吨，较上一交易日跌3.62%，持仓量203130手，成交量534352手。

行情研判：嘉能可分公司破产虽然与锌市无直接联系，但仍令金属市场再度陷入恐慌，特别是在近期几乎难觅利好的背景下，卖盘持续扩大优势。操作上建议沪锌1603合约12450元/吨抛空，止损12550元/吨。

黄金：

外盘走势：隔夜伦敦金震荡走跌，收跌0.94%，报收1094.23美金/盎司；隔夜伦敦银震荡走跌，跌幅0.51%，报收13.877美金/盎司。今日亚洲盘伦敦金冲高回落，沪市收盘时收涨0.03%，报于1094.55美金/盎司；伦敦银震荡走跌，沪市收盘时跌幅0.35%，报13.829美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于236.6元/克，盘中震荡走低，报收234.6元/克，较上一交易日收盘价跌1.2%，成交量295580手，持仓量287788手。沪银主力合约开于3343元/千克，盘中震荡走低，报收3288元/千克，较上一交易日收盘价跌1.82%，成交量492728手，持仓量491574手。

消息面：美联储洛克哈特称，3月份FOMC会议有行动可能；超额准备金利率成为美联储更长久的工具；自己倾向于美联储1月份会议上不加息；FOMC的利率预测是一个预期而不是承诺；全球市场动荡再持续几周则可能伤害经济。

行情研判：贵金属长期利空仍存在，特别是黄金短期高位压力开始显现，继续做多需要更多利好配合。前期白银涨势明显不如黄金，随着贵金属高位承压，白银显得相对抗跌，但反弹亦显困难。操作上建议沪金1606合约235元/克抛空，止损上看1.5元/克；沪银1606合约3300元/千克轻仓少量试空，止损上看30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货弱势下行，RB1605合约终盘报收1741元/吨，跌21元/吨，持仓量2925678，日增仓91420。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价1880元/吨，持平；广州报价2160元/吨，持平；北京报价1770元/吨，持平；福州报价2010元/吨，跌20元/吨。

（2）螺纹主要钢厂调价信息：1月12日山东西王特钢对建筑钢材出厂价格进行了调整，此次调整是以“1月4日山东西王特钢建筑钢材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：螺纹钢价格统一下调50元/吨，HRB400Φ16-25mm执行（现汇）价格1800元/吨；盘螺价格统一下调80元/吨，HRB400Φ8/10/12mm执行（现汇）价格1950元/吨；以上调整均为含税，执行日期自2015年1月12日起。

（3）消息面：住房和城乡建设部发布的数据显示，2015年，全国城镇保障性安居工程计划新开工740万套（其中各类棚改580万套），基本建成480万套。

周二RB1605合约弱势下行。成交水平不断萎缩令市场信心节节崩塌，恰逢工地中旬后陆续放假，商家低价促销心态可见一斑。操作上建议，空单持有，突破1770止盈出场。

五、宏观经济

中国农村自来水普及率到2020年将达到80%以上

“十三五”期间，我国将启动实施农村饮水安全巩固提升工程，到2020年，农村自来水普及率力争达到80%以上，集中供水率达到85%以上，水质达标率和供水保障程度大幅提高。

记者12日从全国水利厅局长会议上获悉，“十二五”时期，我国农村饮水安全任务超额完成，全面解决“十二五”规划2.98亿农村居民和4133万农村学校师生饮水安全问题，同步解决四省藏区等特殊困难地区规划外566万农村人口的饮水安全问题，农村集中式供水受益人口比例由2010年底的58%提高到2015年底的82%，农村自来水普及率达到76%，供水水质明显提高。

水利部部长陈雷表示，“十三五”时期，水利部将按照精准扶贫、精准脱贫的要求，聚焦中西部贫困地区，启动实施农村饮水安全巩固提升工程，对已建工程进行配套、改造、升级、联网，健全工程管理体制和运行机制，进一步提高农村集中供水率、自来水普及率、水质达标率和供水保证率。

2016年，启动实施农村饮水安全巩固提升工程，集中安排中西部贫困地区，并做好与建档立卡贫困村贫困户的精准对接，对分散性供水和水质不达标工程实行升级配套改造。

和讯鸡毛信：“能空仓就空仓”为何算谣言？

股民小时：今天央视报道，一个股民因为去年6月发帖“能空仓就空仓”被定为谣言，还罚了15万。可是我看很多股民都觉他说的对，早听他的不就不至于赔钱了么？他是不是冤枉的呢？

和讯老王：图样图森破了，别光看央视一句话你就觉得他冤，你知道他是以身份、针对什么股票造谣的么？老王给你说说这里边的真相。

央视的报道说，被处罚的这位网友叫做“刘钦涛”，2015年六月，他在一个股票的贴吧里面发布了消息，说“把所有仓位调整到半仓以下，能空仓就空仓，预计周四周五出重大利空。”最终证监会裁定对刘钦涛处以15万元的罚款。

如果光看这里，似乎确实有点冤枉，但这其实是因为央视没把事情说清楚，好像他是针对大盘说的一样。

其实根据中国证监会1月8日公布的信息，这个刘钦涛是在东方财富(300059,股吧)网股吧的“中国南车吧”发布标题为《东莞证券针对5000万以上VIP的风险预警》帖子才被处以15万元罚款。

而根据2015年7月3日公布的《证监会通报近期针对扰乱信息传播秩序执法工作情况》，这位刘钦涛其实是一位山东济南某报的媒体记者，他发帖的内容是：“通知客户”。

说到这里大家应该明白了，刘钦涛根本不是东莞证券的人，却编造了一个东莞证券的“通知客户”，这本身就是假的。

为此东莞证券不得不在6月3日发布《关于不实传言紧急减仓的风险事件温馨提示》，指出发布上述信息的人员非东莞证券员工，该信息不代表东莞证券官方立场。

即便是当时的股民，也不是全都信，有股民当天就回复：“重大利空不敢肯定，但是你说东莞证券那个什么VIP风险预警你就死吹牛！”

按说人家东莞证券已经辟谣了，结果刘钦涛到了6月4日周五还在股吧多次跟帖坚称其所发消息属实。别的股民贴出东莞证券的声明，他回复“无空穴来风，你懂得 ”，而这时周四周五都过了，也没见他说“重大利空”是什么。

当时中国南车已经准备跟中国北车合并为中国中车(601766,股吧)，所谓的周四周五的重大利空也不知所谓。反而是到6月8日复盘时中国中车以一字涨停板冲到35.64元。假如那天再卖岂不是大赚一笔？

那么为什么有些网友会认为他冤呢？主要还是因为之后中国中车真的大跌了。何止中国中车，整个中国股市都跌成个熊样。这只能说他不幸蒙中了。

其实去看看这个帖子的跟帖就能发现，一开始大家是不信、嘲笑他的，但是等到股灾之后，很多人就说要是听了他的就不会赔钱了，所以好像他又成英雄了。但很多网友认为他说出的“实话”，其实并不是针对整个股市，而是仅仅针对中国南车，并且有“周四周五出重大利空”的细节，这是典型的造谣。

问题是，如果按照造谣蒙中了就是英雄，老王我今天随便找个股吧发一句“卖了吧”，早晚也能应验，是不是也能当英雄呢？当然不是！

或许他这个谣言事后蒙中了，但是因为蒙中我们就宽容谣言，甚至去美化造谣者，那么蒙错了该怎么办？谣言会不会越来越多？股民赔钱的心情可以理解，对谣言还是要同仇敌忾才对。

六、全球观察

斯蒂格利茨：寻找最佳供给需求政策组合

诺贝尔经济学奖得主、哥伦比亚大学教授约瑟夫·斯蒂格利茨昨日在瑞银大中华研讨会上表示，没有完全市场决定的汇率，放任汇率会增加经济的不确定性。对于中国而言，在供给侧改革之时，也要重视需求培养，特别是要投资新兴产业。

2016年金融市场的波动以及经济增长问题都是斯蒂格利茨关注的焦点。

股市汇市盲目市场化不可取

斯蒂格利茨表示，股市和实体经济往往表现出较弱的相关性，需要一些监管规则才会变得有效率。

从过去一年看，不管是美国还是中国市场都是大幅波动。有很多人对于市场很有信心，但市场却出现大幅波动并且有时没有效率，因此为了让市场更有效率更稳定，需要一些监管条例。

对于汇市，斯蒂格利茨表示，盲目市场化会导致市场不稳定。他认为，市场中有人希望完全由市场决定汇率，政府不去干预，这是很奇怪的想法。

实际上汇率由利率决定，而利率是政府来确定，汇率也会受很多法律法规约束，如国际货币基金组织也有相应制度来控制跨境资本。中国削弱监管的呼声比市场经济国家还高，这很不正常。他强调没有完全由市场决定的汇率，目前仍在次贷危机影响的余波之下，过度放任汇率会带来更多的不稳定。

“其实市场和国家之间的平衡有很多可讨论之处。从美国经验看，政府管理太少也会出现危机。中国环保、交通、金融稳定等问题都是市场问题，但不能仅靠市场来解决，需要政府支持。如果仅靠市场，不会带来稳定，不会带来环境友好的社会。”斯蒂格利茨强调。

供给侧改革也需关注需求

斯蒂格利茨说，在中国经济改革领域，越来越多人达成共识需要增加供给侧改革内容，但供给和需求应有个合适的政策组合。

不能仅仅关注供应方面，因为绝大部分供给关注比较小规模的经济，而真正重要的是宏观经济在发生什么样的情况。比如在钢铁和煤炭过剩问题，解决这个问题很重要，但是不会改变经济的轨道。

中国目前正在推动供给侧改革，不过需求侧也应有所推动。他认为，中国需要增加税基，支持政府来刺激经济。

比如中国要发展绿色经济，比如可以征收碳税，它可以刺激需求。提倡去创造一个绿色经济，同时也可以帮助政府解决很多问题。此外，土地财政也可以向房地产税过渡。地方政府获取收入，同时在中央政府支持下可以提供更优质的服务。

欧元区有望走出负面循环重现吸引力

考虑政治、经济、政策等多个维度的相对变化和边际变化，2016年，欧洲是一个相对吸引力较强的市场，欧元或将渐次贬值至与美元平价，但相对于现在的贬值空间较为有限。受益于经济复苏、区内团结和宽松货币，欧元区有望表现出具有吸引力的相对强势。

欧元区2015年经济复苏取得一定成果，但地缘政治动荡不安，希腊退欧、乌克兰危机、法国暴恐等事件对区域政治经济稳定带来了一定冲击。展望2016年，欧元区经济有望真正走出危机后两次衰退的阴霾，实现可持续的温和复苏，债务通缩的长期压力也将有所缓解；地缘政治动荡还将延续，但法国暴恐事件将让欧元区在恐怖主义的“共同威胁”下变得更加团结，这反而对欧洲一体化构成长期激励，有助于欧洲一体化的长期推进。

2008年金融危机爆发以来，欧元区经济经历了两次衰退：从年度数据看，2009年，欧元区经济增长率为-4.57%；2012至2013年，欧元区经济增长率分别为-0.81%和-0.28%。从季度数据看，2008年四季度至2009年四季度连续五个季度同比负增长；2012年一季度至2013年三季度连续七个季度同比负增长。着眼现在并展望未来，受益于内生调整、全球复苏和宽松政策，欧元区经济正逐步走出衰退泥沼。根据IMF2015年10月的数据，2015年欧元区经济增长率预估值为1.48%。

看增长数据，2016年欧元区经济复苏有望呈现出四大亮点：一是增长趋势渐进强化。据IMF的预测，欧元区有望实现1.64%的经济增长，经济增速连续第三年提振；区内19个国家，有14个经济增速较2015年提振，只有爱尔兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙和斯洛文尼亚增速下滑。二是增长力度高于历史平均。2015年二季度和三季度，欧元区经济季度同比增速分别为1.5%和1.6%，2013年重拾复苏以来首次超过1.4%的季度历史增长均速；2016年欧元区经济预估增速也高于1.45%的1992-2014年欧元区经济历史平均增速。三是核心国家表现强劲。区内重要国家增长势头良好，边缘国家依旧没有回到长期增长通道。德国、西班牙、意大利、葡萄牙和马耳他五个欧元区成员国经济增速超过其历史均速；法国、荷兰和拉脱维亚经济增速和历史均速相仿；塞浦路斯、爱沙尼亚、芬兰、希腊、爱尔兰和立陶宛经济增速则落后历史均速超过1个百分点。四是增长惯性有望长期保持。据IMF的预测，2016至2020年，欧元区经济增长率都有望高于2014年水平和历史平均水平。

危机以来，欧元区经济深受债务通缩的拖累，而在货币政策宽松长期、持续加力的刺激下，2016年欧元区有望初步走出负面循环的阴霾。

从学理上看，债务通缩具有四重危险性：第一，债务通缩具有极其负面的“正反馈效应”，债务高企会从供需两个维度削弱经济活力，加大真实通缩压力，推高违约率，让整个融资体系更加脆弱。第二，债务通缩具有对金融体系和实体经济的双重杀伤力，企业生存危机和银行流动性危机可能同时发生。第三，债务通缩具有扭曲资产价格的效应，在债务风险高企、流动性收缩、萧条氛围浓厚的市场环境中，各类金融资产定价难以按照市场规则有序进行。第四，债务通缩具有心理冲击效应，负面循环一旦触发，负面情绪将持续酝酿并积聚，一些经营良好的企业和基本面健康的资产也会受到意外冲击，并可能由此面临困境。经济学家欧文·费雪(lrving Fisher)在名著《繁荣与萧条》中认为，债务通缩是1929-1933年“大萧条”的根本成因，这一观点得到包括美联储前主席伯南克在内的诸多主流经济学家的认同。

笔者认为，债务通缩是欧元区经济最大的风险。一方面，受高福利社会模式和大规模救助的影响，危机后欧元区财政债务风险高企。2009和2010年，欧元区财政赤字率高达6.21%和6.13%，2011和2012年也高于3%，“马约”约束形同虚设；2007年危机爆发前，欧元区政府负债率仅为65%，2010年升至83.85%，高于国际警戒线，2014年最高升至94.18%，接近100%的技术破产线。另一方面，受经济增长乏力和结构性问题突出的复杂影响，危机后欧元区通缩压力凸显。2007年危机爆发前，欧元区通胀率为3.34%，2009年骤降至0.32%，2014年仅为0.43%，2015年预估值为0.19%。欧元区赤字债务风险的缓解势头有望在2016年延续，但赤字债务风险的绝对水平依旧较高。据IMF的预测，2016年欧元区财政赤字率有望降至1.67%，危机以来首次低于2%，负债率有望小幅降至92.78%。在经济复苏大趋势下，通缩压力也有望缓解，但离温和通胀的目标依旧有一定差距，2016年欧元区通胀预估值为1.02%。

重压之下，化解债务通缩压力依旧是欧元区首要任务，欧洲央行将继续维持并可能进一步加大货币宽松力度。欧元区与美国最大的不同在于，依旧具有明显的产出缺口，据IMF预测，2016年欧元区实际GDP增长落后于潜在水平的产出缺口高达1.58个百分点，除德国、卢森堡和马耳他，欧元区其他16个成员国都存在产出缺口，这意味着宽松货币政策有望同时带来增长效应和通胀效应，这对化解欧元区债务通缩风险提供帮助。这也是笔者对2016年欧元区债务风险根本性缓解保有信心的重要原因。

考虑政治、经济、政策等多个维度的相对变化和边际变化，2016年，欧洲是一个相对吸引力较强的市场，欧元可能将渐次贬值至和美元平价，但相对于现在的贬值空间较为有限。受益于经济复苏、区内团结和宽松货币，欧元区市场有望表现出具有吸引力的相对强势。

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