一、行情报价

上海期铜价格出现一定幅度下跌。主力3月合约，以34770元/吨收盘，下跌920元,跌幅为2.58%。当日15：00伦敦三月铜报价4405.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.89，低于上一交易日7.92，上海期铜跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交965366手,持仓量增加48718手至811364 手。主力合约成交647856手,持仓量增加38036手至356500手。

上海期铝价格上涨。主力3月合约，以10815元/吨收盘，上涨125元,涨幅为1.17%。当日15：00伦敦三月铝报价1479美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.31，高于上一交易日7.27，上海期铝涨幅大于伦敦市场。

全部合约成交557338手,持仓量减少7174手至709068 手。主力合约成交354386手,持仓量减少3346手至249752手。

上海期锌价格收平。主力3月合约，以12840元/吨收平。当日15：00伦敦三月锌报价1493.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.60，高于上一交易日8.56，上海期锌市场跌幅大于伦敦市场。

全部合约成交530886手,持仓量增加11562手至386210 手。主力合约成交413970手,持仓量增加7448手至186480手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力5月合约，以1758元/吨收盘，下跌3元,跌幅为0.17%。

全部合约成交5294772手,持仓量减少53760手至3353664 手。主力合约成交5081394手,持仓量减少50806手至2834258手。

周一早盘，沪深两市大幅低开，沪指开盘后低位震荡，随后在1%处震荡整理。临近午盘，沪指再次大幅下挫跌逾3%，一度失守3100点关口。午后开盘，沪指延续上午低位震荡趋势，在3100点位反复争夺，盘中沪指大跌逾5%，再现千股跌停局面，考验3000点支撑；创业板盘中跌逾6%，盘面上，题材股重挫，板块集体沦陷，两市逾2446股飘绿。截止收盘，沪指报3016.70点，跌169.71点，跌幅5.33%，深成指报10212.46点，跌676.45点，跌幅6.21%，创业板报2106.36点，跌142.63点，跌6.34%。成交量方面，沪市成交2863.8亿，深市成交3778.3亿，两市共成交6642.1亿。

二、国内焦点

有色全线下挫拖累指数

上周，由于人民币离岸暴跌，令国内商品市场比值大幅上修，内盘较外盘抗跌，但整体依然全线下挫。上期有色金属指数屡次上攻60日线未果，最高至2094.5，最低至2025，周内下挫2%，成交量较前一周明显放大。

铜：尽管美元冲高回落且下测60日均线支撑，但商品市场未受提振，铜价全线重挫，先后跌破近日均线支撑，周度重心大幅下移。仓量齐增，空头依然占据上风。沪铜表现略强于外盘，周初短暂围绕36300元/吨一线整理后，于周中直触35230元/吨，并失守40日均线。由于沪铜抗跌，沪伦铜比值大幅上修至7.9以上。

铝：上周伦铝价格自1500美元/吨上方大幅下跌，周四晚间下探低位1451.5美元/吨，为近1个月以来新低。国内外铝企减产的消息对铝价底部支撑仍然存在，伦铝在沪铝走势的提振下，本周料止跌回升，但需注意周内周边市场给伦铝带来的压力，预计后市伦铝将于1460—1500美元/吨区间振荡运行。沪铝表现仍强于外盘，沪铝自10850元/吨高点迅速回落至10605元/吨，20日均线支撑明显，上周五已小幅反弹至10750元/吨附近。本周，国内电解铝及氧化铝减产继续进行，供应端呈现持续收紧态势，临近交割，沪铝近强远弱的价差结构仍维持。

铅：上周伦铅大幅走低，周跌幅达7.18%，低位触及1613美元/吨。伦铅大跌重回1650美元/吨重心平台，仅一周便从各日均线上方滑落至所有均线下方，压力显著，MACD、KDJ等指标死叉放量，后期关注布林通道下轨位置的支撑性。沪铅主力合约1602较外盘相对抗跌，周初稳定运行于各日均线上方，但至周四终不敌外盘拖累，连续失守数日均线，单日跌幅达2.69%。沪伦铅比值由上周的7.35附近扩大至7.8附近。沪铅主力1602周内录得较长上下引线，本周多空或继续围绕万三关口展开争夺。

锌：上周伦锌单边下行。周初中国公布的12月财新制造业PMI不佳，市场对于中国经济下行的担忧加剧，伦锌自1600美元/吨关口上方，回落至40日均线1550美元/吨关口附近。上周四，伦锌成交量大增1.5万手至4.1万手，持仓量降2237手至28.6万手。

沪锌主力合约1603重心下移。周后期快速失守万三关口，回落至12900元/吨附近。

11日有色金属早盘涨跌不一 沪铜半日跌1.20%

11日国内沪市基本金属早盘弱势震荡运行，各基本品种走势稍显分化，沪铜和沪铅弱势走跌，沪铝和沪锌则强势翻红，截至午间收盘，各品种涨跌不一。

沪铜早盘开于35720一线，开盘后一路弱势向下，盘中有小幅回升之意，不过上方承压使其上行乏力，在午间收盘前触及早盘下方最低点35230一线，其主力合约1602午休终收于35380，小幅下跌1.20%。

沪铝早盘小幅高开10855，其盘整整体盘面走势上呈现为震荡上扬，开盘后一路小幅向上，且盘中突势向上跳涨，上方最高位上探至10970一线，在此线遇阻随后稍有回落，小幅下滑运行，其主力合约1602午休终收于10965一线，早盘上涨了1.48%。

沪铅早盘跳空低开，开盘后一路强势向上跳涨，在一线上冲至早盘最高点12980时遇阻回落，之后一路震荡逐级下滑运行，早盘其下方最低点触及至12800一线，午间收盘其主力合约1602报收于12845一线，下跌了0.23%。

沪锌早盘整体盘面走势上呈现为低开下行，盘初在开盘后有小幅上扬之势，上方突破昨日均线，早盘上方最高位线触及至12940一线，随即回落一路下行，且在午间收盘之际下探至早盘最低谷，主力合约1602午休终收于12745，半日上涨了了0.35%。

消息面上，中国央行继续对外汇市场进行干预，缓和人民币贬值节奏。美联储加息路径看通胀，通胀又直接受到薪资增长低迷的拖累。美国行政部门报告显示，要达成2%的通胀目标，美国薪资增长年率需达到3.5%到4%。但从目前看，创近两年最佳表现的2015年12月，平均时薪同比也仅增2.5%。

诺贝丽斯再生铝输入量达49%

铝轧制及回收商诺贝丽斯（Novelis）发布2015年可持续发展报告称除其他成就以外，公司在过去五年中再生产能增加了一倍。

与原铝生产相比，再生铝排出的温室气体可减少95%同时更加节能。Novelis表示2007-2009基准年间此举不仅帮助公司提高了全球产能同时还降低了13%的温室气体排放。

2015年年底，Novelis再生铝输入量达到了49%，与基准年相比增长了19%。再生铝大部分都是使用过的饮料罐，占废料总回收量的三分之二。在过去一年中，公司在英国新建了两个综合中心，并且在越南和巴西不断扩展街面废料回收网络。此外，还在德国打造了世界最大技术最先进的铝回收中心，每年可加工回收铝400,000吨。自2011年起，公司投资了近20亿美元扩大回收和生产产能。

Novelis CEO，Steve Fisher表示，公司一直崇尚的可持续发展是一个作为全球领先铝轧制和回收领导企业取得成功的根本。Novelis一直为客户提供低碳，高回收含量的产品，为市场提供具有竞争优势的来源。

三、 有色金属

铜：

外盘走势：亚市伦铜承压续跌，为连跌四个交易日，其中沪铜收市时3个月LME铜下跌1.89%至4390美元/吨，目前伦铜已跌破去年创下的低点，创下2009年4月7日来的新低，显示短期下跌风险加大。持仓方面，1月7日伦铜持仓量为29万手，较6日增加2922手，上周伦铜增仓下跌，显示空头占优。

现货方面：据SMM报道，今日上海电解铜现货对当月合约报贴水250元/吨-贴水150元/吨，平水铜成交价35180-35340元/吨。持货商早间报价试图维持上周水平，但看空氛围浓厚，进口铜货源持续增长，货多难消化，持货商逐步下调报价，市场贴水随盘面下降一同扩大，第二交易时段，主流报价维稳于贴水250元/吨-贴水170元/吨，下游多观望。

内盘走势：今日沪铜1603合约延续跌势，且跌幅进一步扩大，尾盘收于34770元/吨，较上周五收盘价重挫2.55%，显示上方抛压较重，继续受A股暴跌拖累，目前沪铜进一步跌破近几周来的振荡运行区间，下跌风险加大。期限结构方面，铜市维持近高远低排列，其中沪铜1602合约和1603合约负价差扩大至170元/吨，显示远期合约跌幅较大。


行情研判：今日沪铜1603合约承压重挫至34770元，创下近一个月来新低，主要受近期中国股市暴跌拖累，且人民币持续贬值，加剧市场对中国甚至全球经济下行担忧。短期沪铜虽受到国储收铜提振，表现抗跌于伦铜，但在整体宏观环境偏空的打压，沪铜料难独树一帜。建议沪铜1602合约背靠35500元之下继续持空。

铅：

外盘方面：周五夜伦铅震荡走低，收报1622美元/吨，跌1.4%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1609美元/吨，跌0.80%。

内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收12765元/吨，较上一交易日跌1.5%，持仓量10936手，成交量3496手。

现货方面：1月11日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于13000-13100元/吨，均价跌25元/吨。SMM上海1#铅报道，沪市货源少，贸易商报价对SMM高价升水10-20元/吨，部分下游蓄电池企业备年底库存，拿货积极性稍好，整体成交好于上周五。

行情研判：中国经济风险引发担忧，金属市场特别是期铜大幅下挫拖累铅价，短期或将进一步走弱。操作上建议沪铅1603合约暂时观望。

锌：

外盘方面：周五夜伦锌震荡走高，收报1503美元/吨，涨0.77%。今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报1492美元/吨，跌0.73%。

现货方面：1月11日SMM现货0#锌报价为12770-12870元/吨，均价跌20元/吨。据SMM报道，炼厂持货观望，市场货源充足，少量成交，长单交付为主，市场进口锌涌入，但品牌较单一，下游按需少采，成交整体一般。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收12840元/吨，较上一交易日跌0.35%，持仓量186480手，成交量413970手。

行情研判：市场对于中国在2016年推进供给侧改革寄予厚望，但宏观层面和基本面因素都不利于短期展开反弹。临近年底，供需两弱的格局更加明显，多空博弈难分高下，短期或将弱势震荡。操作上建议观望，或建议沪锌1603合约12750-12950元/吨高抛低吸，止损各100元/吨。

黄金：
外盘走势：周五夜伦敦金震荡走跌，收跌0.39%，报收1104.61美金/盎司；周五夜伦敦银震荡走跌，跌幅2.5%，报收13.948美金/盎司。今日亚洲盘伦敦金小幅震荡，沪市收盘时收涨0.21%，报于1101.95美金/盎司；伦敦银震荡走高，沪市收盘时涨幅0.49%，报14.016美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于236.8元/克，盘中小幅走高，报收237.45元/克，较上一交易日收盘价涨0.27%，成交量353852手，持仓量312682手。沪银主力合约开于3343元/千克，盘中小幅震荡，报收3349元/千克，较上一交易日收盘价跌0.21%，成交量566072手，持仓量491476手。

消息面：市场瞩目的美国非农数据公布，数据显示美国12月季调后非农就业人口增加29.2万人，好于预期的20万人。12月失业率持稳于5%，符合预期。12月平均每小时工资年率增长2.5%，预期增长2.7%；11月平均每小时工资月率持平，预期增长0.2%。

行情研判：美国12月非农就业报告出炉，强劲的就业市场数据符合美联储鹰派官员早期预期，预计加息进程将积极推进。短期受中国A股暴跌引发的恐慌情绪提振，贵金属下方仍有支撑。操作上建议沪金1606合约、沪银1606合约区间日内交易为主。

四、钢材市场

国内期市：周一螺纹钢期货尾盘回落，RB1605合约终盘报收1758元/吨，跌3元/吨，持仓量2834258，日减仓50806。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价1880元/吨，跌10元/吨；广州报价2160元/吨，跌40元/吨；北京报价1770元/吨，持平；福州报价2030元/吨，跌20元/吨。

（2）螺纹主要钢厂调价信息：1月11日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整，本次调价是以“1月2日沙钢出台2016年1月上旬建材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：螺纹钢价格平稳，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为1900元/吨，Φ10mm规格加价160元/吨，高线价格平稳，现HPB300Ф6.5mm普碳高线执行价格2050元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2016年1月11日起。

（3）消息面：Mysteel预估1月上旬粗钢产量微幅下降，全国粗钢预估产量1945.89万吨，日均产量194.59万吨，环比12月下旬降幅0.36%。

周一RB1605合约尾盘下行。目前来看，年关临近，眼下商家操作均以降库出货为主，短期价格或难支撑。操作上建议，1780附近择机抛空，止损参考1815。

五、宏观经济

诺奖经济学家：中国经济放缓并非“洪水”般猛烈

因担心中国经济放缓，2016年开年全球金融市场动荡。诺贝尔经济学家则认为，中国未面临严重经济放缓。

据彭博，诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫·斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）表示，当前中国并没有面临“灾难性的”经济放缓，而上周股市暴跌更多是因为股市熔断机制设计欠缺。

回顾上周A股，可谓是“惊心动魄”。A股在上周的四个交易日四度触发熔断，总共交易时间仅有155分钟。继1月5日触发二次熔断至提前收盘后，1月7日A股开盘仅12分钟就触发熔断，而在恢复交易短短的3分钟后，二度引发熔断，又一次提前收市。股市创下历史最快收盘纪录。当天晚上，证监会不得不暂停熔断机制，并承认熔断机制负面影响大于正面效应。

受A股暴跌和人民币加速贬值拖累，全球市场上周出现动荡。油价重挫，跌破33美元/桶关口，布伦特原油创下12年新低。截至今日收盘，上证综指在2016年跌幅已超14%。

斯蒂格利茨表示，实体经济与金融市场之间总是存在差距。大家一致认为，中国经济放缓。但这种放缓是一个缓慢的过程，而不是“灾难性”地放缓。

此外，斯蒂格利茨还称，政府已将焦点转向供给侧，但如果政府不同时增强需求，经济放缓可能会进一步加重。

2015年11月，“供给侧改革”横空出世，并成为了高层讲话中的高频词。供给侧改革，是从供给、生产端入手，通过解放生产力，提升竞争力促进经济发展。具体而言，这种改革要求清理僵尸企业，淘汰落后产能，将发展方向锁定新兴领域、创新领域，创造新的经济增长点。去年12月召开的中央经济会议定调2016年的五大任务中，去产能是首要任务。

同时，在“增加需求”方面，中央经济工作会议也暗示，将采取进一步措施刺激经济增长。华尔街见闻此前报道，中央经济工作会议，释放财政刺激力度加强信号，明确提出阶段性提高财政赤字率。据一财报道，中国财政赤字率有可能突破3%，或超2万亿元。此外，化解房地产库存是2016年的另一项任务。各地推出了刺激购房需求的措施，如：农民工购房补贴、放宽公积金贷款政策等。

逼空还是干预？离岸人民币日内疯涨近900点

今日人民币兑美元中间价报6.5626，较上日收盘价上调逾250点，在岸人民币16:30收盘价报6.5814，较上周五官方收盘价6.5888涨0.1%。截至北京时间16:46，离岸人民币日内涨幅也扩大至约600点或0.9%，最高至6.6229，较日内低点涨幅约900点。过去一小时里，CNH已大涨逾400点。

华尔街见闻今日稍早提及，央行对汇市的干预措施及在岸与离岸人民币价差引发套利活动，促使离岸人民币流动性大幅趋紧，推升短期银行间拆借利率。周一，香港银行间隔夜拆借利率（Hibor）狂涨939个基点，由上周五的4%飙升至13.4%，创2013年6月有记录以来最高水平。香港银行间7天拆借利率也由上周五的7.05%大幅升至11.23%。

华尔街见闻今日稍早提及，央行对汇市的干预措施及在岸与离岸人民币价差引发套利活动，促使离岸人民币流动性大幅趋紧，推升短期银行间拆借利率。周一，香港银行间隔夜拆借利率（Hibor）狂涨939个基点，由上周五的4%飙升至13.4%，创2013年6月有记录以来最高水平。香港银行间7天拆借利率也由上周五的7.05%大幅升至11.23%。

离岸和在岸人民币汇率价差在本月6日达到了史无前例的1600点，目前两岸价差已缩小至420点。此前不少投资者选择在离岸市场买入人民币，在中国大陆出售进行套利。

彭博此前援引知情人士称，中国央行考虑除干预外更多措施，以避免人民币汇率大幅波动。央行考虑的措施主要为限制游资特别是外资炒作，或者利用离岸在岸汇差进行套利，中国还将加大对虚假贸易背景交易的核查力度。

星展银行驻香港的财富管理解决方案部门主管Tommy Ong指出，将资金从在岸市场转往离岸市场的许多渠道都被封锁，这也从某种程度上造成了香港市场上人民币供应短缺。上月30日多家外媒报道称，中国央行已对部分外资银行发通知，暂停其境外人民币业务参加行的跨境人民币购售业务，直至明年3月底。

六、全球观察

经济复苏 美国中产阶级心情大好

收入增长和低油价促进消费 住房市场逐渐回暖

“今年5月份，我的第二个宝宝就要出生了。”30岁出头的劳拉（LauraFerrero）见到《第一财经日报》记者时，正挺着大肚子，一只手牵着快两岁的儿子。

劳拉是一名公立小学的老师，她的丈夫则是一家软件公司的部门主管，两人住在美国康涅狄格州的诺瓦克市。

劳拉说，她丈夫的工资在过去两年里涨了20%，而且工作非常稳定，所在的部门还在招人。去年下半年涨了工资后，劳拉的丈夫就买了部最新款的三星手机。

劳拉一家是典型的美国消费性经济的缩影。在美国，消费总额贡献了GDP的2/3，消费为经济发展提供了重要动力。

因此，工资预期上涨和低油价所节省下来的开支，正在给美国人带来更多信心，更多的收入将促使美国家庭更多地消费，促进经济全面复苏。

根据“皮尤研究中心”的最新调查报告，家庭年收入在10万美元以上的美国人对2016年经济展望最抱有信心，在这个收入水平里，有36%的受访者认为新的一年经济会比去年好，而认为会比去年差的仅有19%。但是，在家庭年收入不超过3万美元的人群中，持悲观预期的受访者比例则高达35%。

工资预期上涨4%

根据美国劳工部最近一期的就业报告，截至去年11月，美国的失业率已经下降到5%的历史低位，比2009年10月的10%少了一半。另外，美国有14个州宣布从1月1日起上调平均最低工资，幅度从10美分到1美元不等，即从8.5美元/小时上调到超过9美元/小时。

高盛在最新报告中也提到，美国的失业率出现显著下降，2016年很可能实现充分就业。而且，预计工资将在新的一年里上涨近4%。

标普首席经济学家贝斯安(BethAnnBovino)在接受《第一财经日报》专访时表示：“我们最近看到比较积极的数据是主动辞职的职场人士比例不断上升，达到近7年来的最高水平，这很可能推动工资上涨，并最终促成通货膨胀，导致美联储加速加息步伐。”

这一分析在谷歌2015年年末公布的十大热搜“新年计划”关键词里得到了印证，在这个榜单中，“如何写辞职信”排名第四。

“前几年是金融危机，能保住饭碗就很好了。而现在的就业市场变好了，我很高兴能找到那么对口的工作，而且工作时间更灵活，我可以早些回家照顾孩子。”AnnaLing告诉《第一财经日报》记者，她在原来的公司里工作了快6年，今年跳槽到了纽约政府机构，工资上涨了10%。

油价下跌节省开支

“今年的油价也不贵，现在加满油缸只要不到30美元，以前都要50美元，积少成多也能省下不少钱，相当于加工资了。”Ling告诉记者，这个冬天的取暖用油也特别便宜，比上年单价低了一半，取暖开支每个月能省下200多美元。纽约漫长的冬季有大约5个月需要取暖。

美国能源部2015年10月发布的报告预期，由于原油价格暴跌，这个冬天居民需要支付的天然气单价将降低4%，取暖油单价也将下调15%。

此外，由于厄尔尼诺现象给美国带来的暖冬气候，取暖所消耗的能源也预期将减少11%。预期包括美国南方在内，这个冬天使用取暖油的美国家庭平均将花费1282美元用于取暖，比上年冬天减少了将近600美元。

而汽车保险公司AAA在1日发布的年度报告中估计，低油价去年为美国人节省了1150亿美元，平均每个驾照持有者节省了550美元的汽油开支。

“良好的就业市场和低廉的油价是推动消费的两大动力。在这两大推力的作用下，消费者更愿意购买大件商品。”贝斯安告诉《第一财经日报》记者，“到2015年10月为止，美国零售业在良好的就业环境下继续增长。2016年，美国零售业预期增长3.1%。”

住房市场回暖

“我们准备明年4月份的时候挂牌把现在的房子卖了，然后买一幢新房子。”劳拉告诉记者，生了二胎后想换个空间更大、周边环境更好的房子。

良好的就业市场推动着住房市场的持续好转。根据美国全美房地产经纪联盟（NAR）首席经济学家劳伦斯(LawrenceYun)向记者提供的数据，在2012至2015年间，美国各大城市新增的工作总数是新增住房开工数的4到5倍，在热点地区，这一比例已经高达8倍，这个现象造成了房市的供给短缺。

美国的Case-Shiller20大城市房价指数显示，比起2012年2月的低点，目前的大城市房价指数已经上升了31%。但是比起2006年4月的最高点还低了13%。

由于房屋库存的不足和房价的逐步升温，高盛预计2016年美国新增住房开工数将从2015年的112.6万栋上升到136万栋，不过与每年140万栋的历史平均水平相比还是显得增长缓慢。

此外，根据劳伦斯的分析，由于采用新的信用评分方法、房贷首付要求的降低，以及保险公司降低保费等措施，美国民众获取房屋贷款不再像前几年那样困难，其效果将在2016年全部显现。所以，虽然劳伦斯预期2016年30年房贷利率将从现在的3.8%上升到4.5%，但房屋市场仍然会加速回暖。

美国12月非农亮瞎眼 新增就业29.2万远超预期

周五，美国劳工部数据显示，美国12月非农就业人口增长29.2万，预期增长20万；12月失业率5.0%，与预期持平；平均小时工资同比增2.5%，不及预期的增2.7%，但高于11月。

美国12月非农就业人口增长29.2万人，远超预期的增长20万人，11月数值从21.1万人大幅上修至25.2万人，10月数值从29.8万人上修至30.7万人。12月私营部门就业人口增长27.5万人，预期为增长20.1万人。12月制造业就业人口增长0.8万人，预期为减少0.2万人。

美国12月失业率5.0%，与预期和11月失业率持平。12月劳动力参与率小幅攀升，从11月的62.5%增加至62.6%。

同时公布的数据还显示，美国12月平均每小时工资同比增2.5%，虽不及预期的增长2.7%，但高于11月的同比增长2.3%。12月平均每小时工资环比持平，预期为增0.2%，11月为增0.2%。12月平均每周工时34.5小时，与预期和11月持平。薪资增幅是美联储高度关注的劳动力市场指标。

美国12月非农数据大幅好于预期，美元指数快速上涨，黄金、欧元走低，美国10年期国债收益率走高。美国股指期货扩大涨幅，标普500期指上涨1.5%。

数据公布后，“债王”格罗斯表示，美联储加息进程料处于正轨，美联储必须将全球进展纳入考量。

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