烧碱期货主力烧碱主力3月20日，国内期市主力化工板块大面积飘绿。其中，合约开盘报2585.0元/吨，截至发稿，盘中最高触及2591.0元/吨，最低下探2542.0元/吨，暂报2568.0元/吨，跌幅超1%。首创期货氧化铝铝评价：供应方面，上周国内20万吨及以上烧碱样本企业产能平均利用率为85.4%，环比-0.2%。全国20万吨及以上液碱样本企业厂库库存41.65万吨，环比-7.11%，同比下滑3.18%。山东金岭60万吨3月16日起检修30天，山东东岳16万吨计划3月19日起检修4天。本周华北、西南部分氯碱装置检修影响产能利用率下滑，预计产量减少至81万吨左右。需求方面，近期部分实施压产或计划检修，电解企业继续通过招标采购、逢低价补库等方式保持现货贴水状态，带动价格小幅下调，氧化铝价格继续走弱。预计短期烧碱期货维持震荡偏弱走势，关注烧碱装置开工及氧化铝新产能投放情况。光大期货分析：基本面来看，昨日虽有氯碱装置检修但规模较小且时间较短，供应波动幅度相对有限。近期下游非铝按需跟进，氧化铝行业仍有压产或检修计划，烧碱刚需支撑力度有限。山东部分氯碱企业存在累库预期，对主力下游送货量有所提升，不排除主力下游进一步下压烧碱采购价格的可能。另外，近期液氯价格持续上涨，山东、东北等地区液氯价格由负转正，不利于氯碱企业调整负荷及烧碱成本支撑。整体来看，烧碱期货市场仓单压力大幅缓解，但市场缺乏新增利好消息，盘面仍将延续偏弱状态，关注主力下游送货量变化、烧碱企业库存及烧碱基差修复方向。国泰君安期货烧碱库存点评烧碱：驱动向下，估值难定义。因烧碱驱动向下，市场持续做空利润，交易弱预期和交割压力，虽然基差接近15%，但因价格弹性较大，估值难定义。从基本面看，烧碱高产量、高利润的结构略显偏弱，本周检修期间山东地区累库加强了市场对现货的降价预期。尤其氧化铝企业的处于偏高水平，厂家送货量持续高于日耗，在确定性降价预期情况下，市场各个环节备货谨慎，进而导致市场负反馈。从出口方面来看，考虑到印尼处于斋月，烧碱的采购处于压价的阶段，虽然出口市场可能存在需求滞后的情况，但短期也难以存在较强支撑。从供应端看，液氯短期反弹，使得氯碱成本下滑，但也使得部分耗氯下游难以承受。未来仍要关注耗氯下游对烧碱供应的传导影响，从一季度看，由于烧碱的高利润，耗氯下游的影响变得相当有限。