反复的疫情、下滑的经济、过剩的产能——2022年的包装纸市场自年初开始，就在严峻复杂的形势中弱势运行。身处其中的造纸企业再无往日的意气风发，无论是原纸价格还是经营业绩，都陷入近几年罕见的低谷。

日前，作为国内包装纸行业龙头企业之一的山鹰国际公布2022年三季度业绩：营收微涨，利润大跌。数据显示，1-9月份，该公司实现营业收入254.49亿，同比增长5.8%；归属于上市公司股东的净利润约5490万，同比下降95.8%。

仅就第三季度而言，即7-9月份，山鹰国际的营收为87.81亿，同比下降0.83%；归属于上市公司股东的净利润-7317.7万，同比下降124.19%。事实上，单季度净亏损7000余万不算可怕，可怕的是，这已是山鹰国际连续两个季度出现亏损状态。

（山鹰国际第三季度部分财务数据）

以山鹰国际的实力和规模都尚且如此，其余规模更小的包装纸企又能好在哪里去？根据主要上市包装纸企的三季度报显示，7-9月份，广东松炀资源亏损6956.66万，浙江景兴纸业、浙江荣晟环保纸业虽然没有亏损，但净利润分别下滑97.70%和30.51%。

第三季度是包装纸行业由淡转旺的过渡时期，往年该季节的市场需求会出现一定程度的上升，各地原纸涨价函蜂拥而至。然而今年第三季度却大为不同，内需消费及产业供应链深受疫情、局部电力不足及宏观经济影响，代替原纸涨价函的是停机检修通知。

在市场需求不振的情况下，玖龙、山鹰、理文等龙头企业带头停机减产，通过降库存的方式缓和供需矛盾；在疫情反复的情况下，多地纸企闭环生产，对采购、生产、送货等工作造成诸多不便；在停电保供、让电于民的要求下，四川等地的纸企放“高温假”，被动停产。

宏观因素及产业内部因素，导致造纸行业第三季度面临极其艰难的境地，一方面开机率大幅下滑，企业营收明显下降；一方面纸价弱势运行，难以覆盖日益攀升的生产成本，使得利润降低。这也就造成包装纸行业如今的业绩表现。

目前，第三季度已经结束，但第四季度的形势依旧艰难。包装纸行业10月上旬发出一波涨价函，但未超过10天时间便又开始回落。距离一年中规模最大的电商活动“双十一”不足半月，纸价仍未有明显起色，部分纸企甚至前几日开启了优惠促销措施。

不出意外，第四季度的市场景气度整体而言，相较于第三季度可能会略有好转，但好转程度有限。对于大多数包装纸企业来说，第四季度难以挽救全年业绩，如今所能做的无非是咬紧牙关，负重前行；调整心态，静待来年。

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