昨日，沪胶期货延续低位震荡，截至收盘，沪胶主力1709合约报收12690元/吨，日内下跌1.86%。迄今，沪胶期货仍未走出今年2月中旬以来的下跌通道。据中国证券报记者统计，2月15日以来，沪胶期货累计下跌约41.5%。

近期沪胶期货主力合约出现企稳情形。部分分析人士认为，综合基本面和政策面来看，预计胶价将迎来一波“超跌反弹”的行情。

胶价酝酿反弹

国投安信期货化工分析师胡华钎对橡胶后市表现很乐观。他认为，三大因素将促使胶价反弹。

首先，中国重卡和挖掘机销量数据较好，下游需求有望回暖。2017年5月，中国汽车产销分别完成208.7万辆和209.6万辆，同比增长分别为1.06%和0.21%，其中重卡产销分别为9.62万辆和9.77万辆，同比增长55.90%和50.71%；中国挖掘机销量总计为11283台，同比增长105.65%，连续两个月实现翻番增长，连续九个月同比增长超过50%。此外，受全国环保督查等因素的影响，中国汽车轮胎开工率经历了3-5月份的异常逐渐下滑后，目前已经开始重新回升至历史的正常水平。

其次，橡胶库存攀升的压力有望放缓。随着中国橡胶进口量绝对值减少，青岛保税区橡胶库存节节攀升的幅度逐渐减少，未来或将见顶回落。上期所天然橡胶库存期货增加至333110吨，再创出历史新高，RU1709合约期价接近老胶现货价格，期现已经提前回归，预计未来大规模新增套保单的可能性较小。

第三，胶价连续四个月大跌后，已经接近天胶综合生产成本，6月初泰国橡胶管理局呼吁胶农不要急于低价卖胶，6月中旬泰国与马来西亚和印度尼西亚召开减产会议，这意味着胶价已经跌入政府和胶农的可承受范围。

基本面偏弱限制涨幅

即使部分分析师对眼下的沪胶形势表示看好，但不能忽略的是，在稳定的经济形势下，橡胶需求难以出现突破性的改善。

东证衍生品研究院研究认为，需求方面，短期仍不看好轮胎终端需求，后续无论是替换胎还是配套胎的销售状况均不容乐观。目前天胶在轮胎生产配料中的比较优势也已消退。

此外值得注意的是，供给方面，6月主产国天胶产量较5月将继续季节性增长。

“近期泰国雨水偏多对胶水产量的影响是暂时的，后续一旦天气恢复正常，胶水产量将迅速增长，并且现阶段雨水偏多实际上还有利于后续胶树产胶。在无极端气候发生的情况下，我们对后续主产国天胶产量增速维持乐观。”东证衍生品研究院研究认为，当前供需基本面仍然疲软，并且可能随着主产国天胶产量的季节性增长有进一步走弱的可能，从而对胶价反弹空间构成压制。因此即便后续胶价有所反弹，预计反弹高度也有限。

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