随着各油气公司2017年1季报的陆续出炉，市场获得了能够全方位审视油气行业的核心参与者“油气公司”在OPEC减产协议生效的第一个季度下表现情况的机会。考虑到目前国内外大多数机构关注的点更多地还在这些油气公司的业绩上，以及对这些业绩的解读，进而通过当期业绩和油价预期驱推导未来的业绩变化和估值，考虑到油气公司的业绩的核心驱动因素是所拥有的油气资源在特定运营情况下（产量情况）和油气价格环境下的现金获取能力的体现，油气君本文将从油气公司的产量情况出发，希望通过比较直观的方式向各位投资者展现油气公司在低油价环境下产量和业绩预期的互动情况。油气君今天选取的是对中国油气行业影响最为深远的三桶油，就2017年1季报的情况下，三桶油呈现出明显的原油产量暴降，天然气产量逆势爬升的局面。

彭博社做的三桶油的油气产量2016-2017年1季度同期对比，上图橘黄色是原油产量，上图蓝色是天然气产量。从上图可以很直观地看出，三桶油2017年1季度的原油产量相比2016年1季度出现了大幅下滑，其中中石油的原油产量下降比例最大，超过了10%，而中国在2017年1季度的原油产量降至392万桶/日，降幅达到了6.8%。油气君在此需要特别提到的是，上图可以很直观地看出，三桶油的天然气产量除了中海油之前，其他两家巨头都出现了上涨，尤其是中石化，1季度的天然气产量相比2016年同期，暴增了12%以上，而中国在2017年1季度的天然气产量增长了3.4%。

油气君在此需要特别提到的是：目前中国的原油产量下降主要是因为低油价下三桶油大幅减少上游勘探开发投资规模导致，而上图所展现的原油产量下降，天然气产量上升实际上已经开始形成趋势，油气君认为很可能在未来1-2年左右时间依旧保持类似的局面，而这也造成了一旦油价出现大幅反弹，中石油和中石化油的业绩弹性减弱（原油占比下降，天然气占比上升导致，而天然气价格在国际市场的多个交易区域同油价已经事实上脱钩，比如北美）。而陆地石油勘探开发周期和海洋石油勘探开发周期相比要短，于此同时，陆地油气井的衰减特性同海洋油气井也有差异，加上这中石油和中石化的上中下游的权重不同，使得低油价下三桶油的运营端的变化所反映出不同的产量变化。油气君最后还需要说明的是：从目前的情况下，三桶油的未来业绩还存在一定的非市场因素，这主要是由于中国对清洁能源的政策倾斜使得三桶油都需要在一定程度上增加对天然气板块的投资力度。

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