基本面分析

3月份国际原油期货价格呈V形走势。上半月价格从50美元/桶上方大幅下挫，最低探至47美元/桶左右，月末又再次回升至50美元/桶上方。

根据调查显示，3月份OPEC原油产量下滑23万桶至3201万桶/日，因阿联酋大幅减产，同时尼日利亚和利比亚产量也有所下滑。预计OPEC成员国3月份实现减产目标的95%。另外，近期由于武装示威者占据了利比亚沙拉拉和瓦法的西部油田，利比亚的生产量下降了25万桶左右，大概在三分之一，严重的供应中断为油市带来了有效支撑。

而关于是否延长减产协议，科威特石油部长表示，科威特是支持延续延续OPEC减产协议至今年下半年的几个生产国之一。而伊朗石油部长赞加内近期也曾表示，OPEC和非OPEC产油国达成的联合减产协议很有可能会在6月底得到延长。同时俄罗斯和伊朗两国日内也发布了联合声明，将继续合作削减石油产量，以稳定全球能源市场。沙特能源部长法利赫则指出，如果全球原油库存继续维持在长期均值上方，OPEC和非OPEC产油国有望延长减产期限。

美国原油方面，根据美国油服公司贝克休斯3月31日公布数据显示，截至3月31日当周，美国石油活跃钻井数增加10座至662座，连续11周录得增加的同时触及2015年9月来最高。此外，美国石油和天然气活跃钻井总数增加15座至824座。去年同期的美国石油活跃钻井数仅为362座。

另外EIA数据显示，截至3月24日当周，美国国内原油产量增加1.8万桶至914.7万桶/日，连续6周增加且维持在900万桶/日关口上方。

3月份国内PE市场价格先抑后扬。中上旬迫于库存的压力及期货面的打压，市场价格一路下滑。中下旬，多套装臵非计划性停车加上期货跌势放缓，促使产品价格止跌反弹，不过终端需求疲软抑制了后期市场的上涨，虽然3月PE采购指数比2月有所提升，但与去年同期相比，仍低28.3个百分点。除此之外库存压力无明显缓解也减弱了市场上涨动能。所以总体来看，PE价格仍处于相对低位运行。

3月份油制PE月均生产成本在8690元/吨左右，月均生产利润在860元/吨左右，较2月份下降；煤制PE月均生产成本在5550元/吨左右，生产利润在3735元/吨左右，较2月份上升。

截至3月底，国内四大地区部分石化库存在6.3万吨左右，较之前下降4300吨，降幅在6.4%左右。华北及华东地区石化库存均有减少。国内PE社会库存水平仍较高，与去年同期相比，要高出49%左右。

从最新的检修计划来看，部分企业的大修计划略有推迟，而经过调整后，多套装臵的大修周期检修集中到了5-6月份，如陕西榆林，齐鲁石化，抚顺石化和扬子石化。据不完全统计，后期装臵检修涉及产能在293万吨，检修期内将影响30.53万吨左右的产量。

其中5-6月份影响的产量就达到了25.6万吨左右，从品种上来看，线性影响产量在12.28万吨，低压影响产量在11.61万吨，高压影响产量在1.73万吨。

从区域上来看，此次检修区域集中度不高，但其对于相应的供应区域还是有一定的影响，特别是华北地区。虽然抚顺石化身处东北，陕西榆林位于西北地区，但其产品在华北地区还是有一定的供应量的，另外两个企业检修时间长，再加上区域内的齐鲁石化装臵也检修45天，3套装臵集中检修，势必会在减少区域货源供应的情况下带动市场的炒作情绪。

下游需求方面，近期农膜的生产开工率已有降低，在48%左右，部分工厂会在6-7月份进行设备检修，目前以销定产，不做产品库存，对聚乙烯产品需求有限。3月份国内PE低压注塑制品工厂整体开工率在55%左右，中空吹塑行业整体开工率在58%左右，农膜3月中上旬开工率在70%-80%；进入下旬，由于市场逐步进入淡季，开工率下降至50%。

后市展望与操作建议

后期来看，如果大宗商品期货难改颓废步伐，线性期货走高受阻，难以刺激买家积极性，贸易商库存消化缓慢，这势必影响开单积极性。若中石油及中石化库存继续走高，目前无论是PE的石化库存还是社会库存都处于相对高位，这是近期PE价格表现偏弱的一个重要原因。随着供应下降，PE的石化库存开始下降，不过受终端订单不足的影响，目前社会库存仍然呈现增加态势。可见现在PE去库存进程相对缓慢，价格不具备大幅上涨的动能，后期反弹高度仍需关注去库存进程，以及集中大修的进度。

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