一、行情快报

上海期铜价格下跌。主力3月合约，以46600元/吨收盘，下跌720元,跌幅为1.52%。当日15：00伦敦三月铜报价5773美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.07，低于上一交易日8.10，上海期铜跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交487504手,持仓量减少15134手至455398 手。主力合约成交308372手,持仓量减少7148手至197432手。

上海期铝价格小幅下跌。主力3月合约，以13335元/吨收盘，下跌40元,跌幅为0.30%。当日15：00伦敦三月铝报价1797美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.42，低于上一交易日7.48，上海期铝跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交321126手,持仓量减少420手至667970 手。主力合约成交222246手,持仓量增加2532手至310268手。

上海期锌价格小幅上涨。主力3月合约，以22395元/吨收盘，上涨25元,涨幅为0.11%。当日15：00伦敦三月锌报价2743美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.16，低于上一交易日8.21，上海期锌涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交831880手,持仓量减少7356手至380270 手。主力合约成交715374手,持仓量减少9458手至200286手。

上海期铅价格小幅下跌。主力3月合约，以18530元/吨收盘，下跌170元,跌幅为0.91%。当日15：00伦敦三月铅报价2295美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.07，高于上一交易日8.05，上海期铅跌幅小于伦敦市场。
全部合约成交98066手,持仓量增加758手至69490 手。主力合约成交64946手,持仓量增加1602手至34270手。

上海螺纹钢价格下跌。主力5月合约，以3292元/吨收盘，下跌34元,跌幅为1.02%。
全部合约成交3631114手,持仓量减少19838手至2770112 手。主力合约成交3353896手,持仓量减少21824手至2505772手。

【股市行情】1月18日消息，周三，大盘今日走出分化态势，创业板反弹遭遇“一日游”，混改概念成今日较强炒作主线，资金情绪有了较为明显的改观，但是盘面依旧缺乏主流的热点板块，沪指表现较强，创业板则始终弱势震荡。午后大盘在虚拟现实、高送转填权和钢铁带动下创日内新高，新高后互联网金融蓄意接力上攻，但整体较弱进攻失败指数回落维持震荡。截至收盘，沪指报3113.01点，涨0.14%，创业板报1845.79点，跌1.18%。

二、国内焦点

期货贴水逐步修复 铁矿石短期偏强中期将回落

最近铁矿石期货大幅飙升，主力1705合约价格最高升至664.5元/吨，现货偏强和期货贴水成为主要的幕后推手。短期来看，铁矿石期货有望维持偏强态势，但中期来看，供应增多而需求减少，铁矿石价格仍将回落。

中频炉整治行动利多铁矿石需求

2017年，中频炉、地条钢将继续成为重点治理对象，目前地条钢治理已蔓延至辽宁、甘肃和宁夏等地。地条钢主要是建筑钢材，国家发改委预计全国地条钢的产能超过8000万吨。即使按照40%的开工率计算，也有超过3200万吨产量，占建筑钢材近10%的年产量。因此，地条钢整治行动直接推高了螺纹钢等产品的价格。

由于地条钢是利用废钢进行短流程生产，市场预期一旦地条钢消失，为了补上这部分建材产量的不足，更多钢厂将使用铁矿石和焦炭进行长流程生产，未来对铁矿石的消耗量将增多。该预期推动铁矿石价格大幅上涨。

钢铁产量有增无减，铁矿石现货强势

2016年，虽然国有大型钢铁企业较好地实施了钢铁行业去产能政策，但对中小钢厂而言，在去产能行动中关闭的大量产能实质上是已经无效的“僵尸”产能。面对比前几年高得多的利润，民营中小钢厂纷纷加大马力生产，有的在调查组离开后，将关闭的产能重新投产，这导致2016年全国的钢铁总产量不减反增。

据国家统计局最新数据，2016年，中国生产了8.07亿吨粗钢，比2015年增加300万吨，增幅3%，这意味着铁矿石的需求依然旺盛。从去年11月中旬起，国际铁矿石价格一直在70美元/吨上方运行，元旦后的普氏62%铁矿石价格指数再度突破80美元/吨，1月13日达到80.45美元/吨。高价铁矿石对钢材成本形成有力支撑，螺纹钢价格振荡上行。

持续大幅贴水成为期货反弹动力

铁矿期货价格大反弹的主要原因，是期货价格相对现货一直深度贴水。1月初，青岛港61.5%澳大利亚进口PB粉折合期货基准价已超过660元/吨，比期货价格升水逾100元/吨，深度贴水推动期货价格快速反弹以修复价差。1月16日，铁矿石1705合约贴水缩小至32元/吨，回归正常水平。

中期下行动力依旧存在

短期来看，铁矿石期货有望维持偏强走势，但中期来看，2017年钢铁行业去产能和去产量的力度会大于去年，加上澳洲和巴西的主要铁矿石生产商都维持增产计划，现货铁矿石供应十分充足，中国主要港口的铁矿石库存量已经创出历史新高，预计后期将继续增加，现货铁矿石价格上涨空间有限，铁矿石期货中期仍将回落。

从技术上看，铁矿石1705合约价格在60日均线处站稳后展开反弹，MACD指标由绿转红，5日和10日均线先后上穿20日均线，技术形态全面转强。但最近两日，价格在布林通道上轨处受阻。昨日，铁矿石期货前20名的净多持仓减少13975手，至4125手，显示短期继续上涨速度有望放缓。

去产能预期令铝价快速上涨

日前一则关于“河南、山东、山西计划电解铝去产能30%、氧化铝去产能50%”的传言在市场蔓延开来，空头率先离场避险，随后多头趁势增仓，推升铝价快速上涨。数据显示，截至1月13日，上海铝期货主力1703合约当周累计上涨超过7%。

业内人士表示，铝价快速上涨归因于近日市场对于电解铝行业去产能的预期的不断放大。但另一方面，金属市场也在同步回暖，数据显示，芝商所(CME Group)旗下纽约商品交易所COMEX铜期货价格上周累计上涨也超过了6%。

去年，中国政府去产能主要几种在钢铁、煤炭领域，市场预计该动作将扩展至有色金属行业，特别是铝等过剩较为严重的行业。

据统计，当前山东电解铝年产能1100万吨，河南384万吨，山西104万吨，三省合计占全国产能的37.7%；山西氧化铝年产能1995万吨，河南1265万吨，山东2350万吨，合计占全国产能的77.9%。

日前相关部门相继表示2017年要积极在有色金属、船舶制造、炼化、建材和电力等产能过剩行业开展去产能工作，而电解铝作为往年在有色行业中相对过剩情况较为明显的品种被大家重点解读。

但分析人士指出，电解铝和黑色产业特点相去甚远，无论从环保达标率和企业规模来看均无可比性。近五年间电解铝行业通过市场自身良性的调节，不断淘汰落后产能，电解铝企业从150余家逐步减少至80余家，且电解铝的消费新增领域之广在有色金属中应属第一，因此从政策角度迫使电解铝复制黑色产业完成去产能这一任务的可实现性值得考量。

国家发改委主任徐绍史在1月10日的供给侧改革有关情况发布会上称，供给侧改革是“十三五”期间经济发展的一条主线，2016年钢铁去产能目标4500万吨，煤炭去产能目标2.5亿吨任务已经超额完成，2017年将加大“三去一降一补”的力度，去产能除钢铁煤炭外，将扩展到产能过剩的行业。水泥、玻璃、电解铝和船舶等行业成为备选范畴，电解铝产业很有可能是去产能的重点品种激起市场的无限想象，毕竟作为2016年重点去产能对象黑色板块领跑大宗商品市场。

供给侧改革首当其冲的会是不符合行业规范的那部分电解铝产能。2013年7月国家工信部对铝行业规范条件进行了修订，要求新建电解铝项目必须采用400kA及以上电解槽，现有电解铝生产线要达到160kA及以上预焙槽，并对吨铝铝液的电耗及电解铝项目的最低资本金比例做了要求。

近几年，电解铝产能等量或减量置换的执行，小型炼厂、高成本产能不断退出，新增的电解槽槽型、电流效率、各项能耗指标均控制在行业先进水平范围内。2013年以来的产能出清基本已经将不符合行业规范的电解铝产能挤出市场，这部分产能挤压的空间已经不大。

长江期货分析师表示，若进行电解铝供给侧改革，铝市供需结构预期将会发生明显改变，此前机构预计的100万吨过剩量可能不会达到，铝价也会被市场进行重新的评估。供需将延续当前的平衡状态，不排除出现旺季的阶段性供需错配进而推升价格进一步上涨。

钢价节前仍有回调空间

近期钢材坯料和期货价格同涨，但未能带动现货价格，期现价差缩减至平水。冬储行情令钢材社会库存大幅上涨，部分现货企业对供给侧改革预期较为乐观，积极囤货。春节将近，流通贸易商基本表现平稳，节前螺纹行情将受到需求淡季的影响，加上前期期货贴水缩减，期货价格恐将进一步下跌。

近期供给侧改革依然是影响市场供给的主要驱动力。1月10日中钢协会议上发改委副主任表示，全国要在6月30日前全部清除“地条钢”。清除“地条钢”已上升为政治任务，目前12个督导组已深入地方进行清查。在2016年去产能任务已经超额完成的大背景下，近期国家层面自上而下强力推动“地条钢”整治工作，反映了政府推进供给侧改革的决心。发改委与工信部联合发布《关于运用价格手段促进钢铁行业供给侧结构性改革有关事项的通知》，通知显示淘汰类由每千瓦时加价0.3元提高至每千瓦时加价0.5元；限制类继续维持每千瓦时加价0.1元；未按期完成化解过剩产能实施方案中，有化解任务的钢铁企业电价参照淘汰类每千瓦时加价0.5元执行。本轮差别化电价调整将推高落后产能的生产成本，加速落后产能的淘汰。

据中钢协统计，2016年12月下旬重点钢企粗钢日均产量166.38万吨，环比上一旬增加0.82万吨，增幅0.49%。据此估算，2017年1月上旬全国粗钢日均产量约为218万吨，旬环比增加0.72万吨，增幅0.33%。节前钢铁产量进一步减产动力不足，据我的钢铁网监测，近期全国163家钢厂高炉产能利用率80.66%，较前期环比略增0.31%，163家钢厂高炉开工率72.38%，环比增0.14%，同比基本持平，降幅有限。钢厂盈利率增至71.17%，环比继续增加，主要源于近期炉料现货价格并未跟随钢价上涨，加上“地条钢清理”利好消息的刺激，钢材现货价格略有走高。库存方面，截至1月13日，全国主要城市螺纹钢库存为511.32万吨，比前一周增加23.65万吨，增幅4.85%；比去年同期增加146.19万吨，同比增幅40.04%。库存持续上涨，减产动力不足，需求处于淡季，现货螺纹钢价格短期将维持振荡偏弱的态势，在春节前仍有下行空间。

炉料方面，铁矿石港口库存再创历史新高，受到国际矿商出口高峰以及雾霾天气导致华北、华东地区疏港量下滑，截至1月13日，全国41个港口铁矿石库存环比上涨167万吨至11899万吨。目前多数钢厂铁矿石库存水平较高，节前采购意愿一般。焦炭方面，钢厂库存累积、产量下滑导致需求走弱，加上焦煤供给上升，现货价格继续下调。

尽管近期螺纹期价反弹给力，但是综合供应下降幅度有限，需求萎缩，炉料支撑作用减弱等因素，节前螺纹期价恐怕还将回调。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜围绕5770美元/吨附近窄幅波动，其中3个月伦铜微跌0.06%至5773美元/吨，但仍有效企稳于主要均线组之上，上涨格局维持良好。持仓方面，1月16日，伦铜持仓量为35.9万手，日微减1249手，近几周来伦铜持仓时增时减，显示多空交投反复。

现货方面：据SMM报道，1月19日上海电解铜现货对当月合约报贴水150元/吨-贴水50元/吨，平水铜成交价46050-46270元/吨。基于昨日下游收货量明显增加，持货商纷纷挺价出货，现铜贴水出现收窄，好铜占比较少，收窄尤其明显，但湿法铜品牌乏人问津，依然未见收窄迹象，与平水铜拉开价差，平水铜品牌间差价较大，当月货源与下月货源维持20-30元/吨价差，投机商操作减少，下游逢低入市，接货量出现增加，成交改善。

内盘走势：沪铜主力合约1703探底回升，削减日内部分跌幅，尾盘收于46600元/吨，日跌0.38%，较日内低点45930元/吨回升1.46%，目前沪铜跌回均线交织处运行，但仍远远企稳于M60之上，反弹阻力关注47500元/吨。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1702合约和1703合约正价差缩窄至120元/吨，显示远期合约上涨意愿减弱。

行情研判：1月18日沪铜1703合约承压收跌至46600元/吨，除了受外在因素打压外，铜价持续上涨，多头逢高获利了结需求亦明显增加，但因短期上涨格局犹存，此次回调幅度不宜太过看空。操作上，建议沪铜1703合约可背靠45900元/吨之上逢低多，入场参考46400元，目标关注47500元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝围绕1800美元/吨附近窄幅波动，其中3个月伦铝微跌0.06%至1797美元/吨，上周伦铝累计上涨5.53%，其上方反弹阻力关注1850美元/吨，短期需警惕技术回调可能，但目前伦铝运行于均线组之上，显示其内在上涨意愿较强，下方支撑关注1750美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，1月18日上海现铝成交集中13160-13180元/吨，对当月贴水90-70元/吨，无锡成交集中13150-13180元/吨，杭州成交集中13160-13180元/吨。持货商控制出货，流通货源偏紧，中间商认为现货价格较低，接货意愿较积极，下游企业按需采购，整体成交较稳定。

内盘走势：沪铝主力合约1703继续围绕13350元附近弱势振荡，日内交投区间为13445-13235元/吨，尾盘收于13335元/吨，日跌0.3%，上方反弹阻力关注13600元/吨。同时，沪铝1702和1703合约正价差维持于75元/吨，显示远期合约上涨意愿减弱。

行情研判：1月18日沪铝1703合约振荡收跌至13335元/吨，其表现抗跌于铜镍，显示铝价内在下跌意愿偏弱，沪铝1703合约维持偏多思路，建议背靠13100元之上逢低多，入场参考13250元，目标13600元。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报2742.5美元/吨，较上一交易日收盘价涨1.12%。

现货方面：1月18日SMM现货0#锌报价为22480-22580元/吨，均价较上一交易日涨320元/吨。据SMM报道, 现货市场，锌价上涨炼厂正常出货，贴水收窄贸易商以出货为主，近几日下游陆续放假，采货积极性减弱，且昨日低位已有陆续补货，今日市场成交清淡不及昨日。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收22395元/吨，较上一交易日结算价涨0.11%，持仓量200286手，成交量715374手。

行情研判：隔夜美元走低，伦锌受买盘进入支撑止跌反弹，沪锌跟涨。在当前基本面仍向好的情况下，料锌价跌幅有限，短期或延续偏强震荡，逢低买入为主。操作上建议沪锌1703合约22200元/吨附近做多，止损参考21900元/吨。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报2301美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.48%。

现货方面：1月18日SMM现货1#铅报价为18400-18550元/吨，均价较上一交易日持平。据SMM报道，期盘维稳，春节临近，下游按需少采，市场整体成交较少，交投清淡。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走高，报收18570元/吨，较上一交易日结算价跌0.8%，持仓量21454手，成交量30112手。

行情研判：隔夜美元走低，伦铅止跌反弹收复昨日跌幅。沪铅主力合约暂获10日均线支撑，预计保持震荡格局。操作上建议沪铅1703合约18100-19000元/吨区间交易，各止损200元/吨。

黄金：
外盘走势：今日亚洲盘伦敦金震荡走低，3点报于1212.86美金/盎司，较上一交易日收盘价跌0.34%；伦敦银震荡走低，3点报17.102美金/盎司，较上一交易日收盘价跌0.54%。

内盘走势：沪金主力合约开于274.10元/克，盘中震荡走低，报收273.50元/克，较上一交易日结算价跌0.02%，成交量194254手，持仓量373502手。沪银主力合约开于4139元/千克，盘中震荡走平，报收4139元/千克，较上一交易日结算价涨0.05%，成交量751404手，持仓量695382手。

行情研判：受特朗普关于美元过于强势的言论影响，隔夜美元扩大跌幅。今日空头回补，美元小幅走高。金价受获利回吐影响有所回撤，但短期仍偏强震荡。操作上建议沪金1706合约273元/克附近做多，止损参考271元/克。沪银1706合约4130元/千克做多，止损参考4100元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货高位整理，RB1705合约终盘报收3292元/吨，跌34元/吨，持仓量2505772，日减仓21824。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3310元/吨，持平；广州报价3610元/吨，持平；北京报价3150元/吨，持平；福州报价3450元/吨，持平。

（2）钢厂调价：1月18日呈钢对贵阳建筑钢材执行价格进行了调整，本次调整是以“1月16日呈钢对贵阳建筑钢材执行价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：三级螺纹钢执行价格上调30元/吨，现HRB400EΦ16mm执行价格为3570元/吨，HRB400EΦ18-25mm执行价格为3520元/吨。盘螺执行价格上调30元/吨，现Ф8-10mmHRB400盘螺指导价格3620元/吨，Ф6mmHRB400盘螺指导价格为3720元/吨。 以上调整均为含税，执行日期自2017年1月18日起。

（3）消息面：从环比看，一二线城市房价走势总体趋于平稳，房地产市场持续呈现积极变化。初步测算，12月份一线城市新建商品住宅价格环比由上月的上涨0.1%转为持平；二线城市新建商品住宅价格上涨0.2%，比上月回落0.2个百分点。

周三RB1705合约高位震荡。目前现货市场商家部分休市，报价稀少，期货盘面上受未来预期及资金影响较大。操作上建议，短线考虑3360-3200区间高抛低买，止损50点。

五、宏观经济

统计局：2017年中国经济仍将走L型，需提高经济下行容忍度

近日，由证券时报主办、长江证券协办的第二届中国金长江私募基金发展高峰论坛暨中国私募基金“金长江奖”颁奖典礼在上海举行。

在论坛上，国家统计局中国经济景气监测中心副主任潘建成，就2017年宏观经济走势作了主题演讲。他认为，2017年的经济增长还会延续“L”型，国内需要提高对于经济增长下行的容忍度，方能彻底地进行改革，完成真正的转型。

潘建成称，有10个因素促使去年经济走出稳健增长态势，分别为房地产、基建、出口、汽车、产业结构升级、库存周期见底推动、减税降费政策、PPI回升、扩张的财政和货币政策、一带一路和京津冀协同发展等战略。

潘建成表示，2017年上述动力均出现减弱的趋势，“2017年的增长还会延续‘L’型，但是是向下倾斜的‘L’型，增长速度会

对于2016年的GDP增长速度，潘建成预计全年将会在6.7%左右。“全年6.7%的增速含金量非常高，因为我们总量在不断抬高，中国经济已经稳居全球第二，人口结构和经济格局都在变化。”潘建成说。

潘建成认为，对于2017年宏观经济变化，需观察2016年十大动力将发生哪些变化。其中，房地产方面去库存效果不显著，“预计2017年的房地产对于整个经济的拖累作用会逐渐加大。”

不过，他认为，目前中国经济增长6.5%或6.7%在世界范围来看已经很高，“全球来看，欧美日本以及金砖国家都远低于我们，只有印度增速稍微高一点，但是印度GDP只有我们的五分之一，人口却与我们差不多。”

逆回购大幅加码 央行节前维稳资金面

面对当前市场上资金面趋紧的状况，央行17日果断加大资金投放力度，使资金净投放局面得以延续。当天，央行在公开市场展开3300亿元大额逆回购，单日净投放2700亿元。这是2016年1月以来最高水平，且为连续两日净投放。

鉴于春节前缴准、缴税、取现等压力存在，市场对流动性预期仍较谨慎，预计后续央行将视资金面情况持续通过逆回购、中期借贷便利（MLF）等操作方式灵活投放流动性。

17日，央行在公开市场开展3300亿元的大额逆回购，7天和28天品种分别为1000亿元和2300亿元，中标利率分别继续持平于2.25%和2.55%。鉴于17日逆回购到期量为600亿元，故当天公开市场延续了资金净投放，单日净投放2700亿元。

春节临近，本周一市场资金面趋紧，加之今日还有1345亿元中期借贷便利（MLF）到期，央行17日在公开市场果断加大投放力度，显示出央行节前维稳资金面的决心。

然而，这似乎暂时难以安抚资金面情绪。截至17日，Shibor利率连续三日全线上涨，隔夜品种跳涨11.43个基点报2.2563%，连续四日上涨；7天期Shibor涨4.27个基点报2.4666%；1个月期涨2.64个基点报3.7116%，连涨48个交易日；3个月期涨2.04个基点报3.7222%，连涨63个交易日。

天风固收研究团队认为，央行投放大量逆回购资金，节前维稳意图明显；且近期资金外流压力有所减弱，央行对于市场流动性供给的把控能力增强，市场不必过度担心季节性扰动带来的资金紧张局面。不过，近期有大量MLF陆续到期，需关注央行到期续作情况。

兴业证券固收研究团队认为，未来一周至两周，资金面将面临多重挑战。首先，前期大规模放贷引起的准备金补缴；其次，春节面临资金取现；另外，财政存款在本月中下旬也要开始上缴。因此，未来一至两周是重要的观察窗口。

当前，市场对于流动性预期仍偏谨慎。17日国债期货全天弱势震荡，全线收跌；银行间现券震荡走弱，利率互换（IRS）多数上行。交易员表示，春节前资金面逐步趋紧，加之同业存单纳入同业负债的传闻，均打击市场情绪，预计短期现券仍将维持弱势。

统计显示，本周公开市场共有2500亿元逆回购到期，周一到周五分别有650亿元、600亿元、500亿元、600亿元及150亿元逆回购到期。此外，本周还有3340亿元MLF到期，其中18日到期1345亿元，19日820亿元，21日1175亿元。

有交易员称，不少股份行存在较大资金缺口，加之未来两日连续有MLF将到期，机构只能盼望央行通过公开市场逆回购或MLF等继续施以援手。中信证券则认为，外汇占款持续下降带来的基础货币缺口，银行负债端压缩下的广义流动性缺口，这两点是导致长期流动性不容乐观的主要原因。

六、全球观察

欧洲热镀锌板价格看涨

因国内市场供应紧张，锌价上涨以及进口资源稀少，欧洲热镀锌价格看涨，并且它与热卷的价差正在拉大。通常价差在100欧元/吨左右，但目前价差已至120欧元/吨。有市场人士预计市场基本面的情况将持续，因此热镀锌板与热卷的价差将有长期的结构性变化。

欧洲最大的热镀锌板生产商Marcegaglia表示锌价的大幅上涨支撑了热镀锌板价格上行，加上钢厂的交货期较长，基本在4月后才能交货，多数钢厂考虑提价。

市场预计目前欧洲热镀锌板的产能利用率为85-90%，处于较高水平。虽然蒂森克虏伯和GallardoBalboa已宣布正重启热镀锌生产线，但增加的产量仍不能弥补中国资源缺位而引起的供应不足。另外，由于中国进口资源价高，钢厂交货期长，交易存在风险，欧洲买主的采购意愿较低。

目前，意大利热镀锌板出厂基价为630-650欧元/吨，冷卷出厂基价为630欧元/吨。

韩两大钢厂上调汽车板内销价

韩国浦项和现代钢铁将上调1季度国内汽车板价格，2月份发货生效。

浦项已通知汽车用户，冷轧和镀锌板提价8万韩元/吨（68美元/吨），现代钢铁的提价幅度亦8万韩元/吨左右。普通钢材的内销价最近也已上调，两大钢厂从1、2月发货起对包括热卷、冷卷和长材的内销价上调10-12万韩元/吨（84-102美元/吨）。

提价将给在现货市场采购的汽车零部件生产厂家带来成本的上升，与汽车厂家相比，他们的采购价还要高出2-4万韩元/吨。2016年，韩国汽车产量总计420万辆，同比降7.2%。

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