对金融危机后上马项目的巨大供应的担忧正在消退，人们开始看好中美的需求。

甚至过去两年内对铜发表最坚定负面看法的高盛(GoldmanSachs)也变得更为乐观，承认这个每年2300万吨的市场今年将大致达到平衡。

还有人则更为乐观，预计如果中国需求保持坚挺的话，2017年供应缺口高达40万吨。

如果铜价能够保持在5500美元上方或者更高，会对英美资源集团(AngloAmerican)、嘉能可(Glencore)和自由港迈克墨伦(Freeport-McMoRan)等矿业公司产生极大提振，帮助它们产生额外现金偿还债务，并最终重启分红。

高盛表示：“中国需求上升让市场供应比我们早先预期的更为紧张。”

就在本月前，铜的表现还落后于其他金属，仅仅上涨了5%，而锌和铝分别上涨了55%和17%。尽管许多人试图将铜最近的反弹归因于美国当选总统唐纳德•特朗普(DonaldTrump)提出的模糊的基础设施计划，但在美国大选前，市场情绪已经开始转变。

一个原因是中国——由于中国政府一直通过信贷刺激经济，中国今年的需求增长速度远超预期。

另一个原因是供应方面的担忧。在今年上半年，主要矿山几乎没什么问题。但在第三季度情况突然发生变化，当时包括必和必拓(BHPBilliton)和自由港在内的多个全球最大的铜矿发布了疲弱的业绩报告，并削减了2017年的产量指引。

铜是一种很难生产的大宗商品，因此分析师通常会考虑每年因生产中断造成4%-5%的产量损失。截至今年9月前，产量损失远低于这一预计水平，加剧了对供大于求的担忧。

现在这种情况有所改变，越来越多的迹象显示铜市场供应趋紧。伦敦金属交易所(LME)的精炼铜库存自9月底以来下降36%，上海期货交易所(ShanghaiFuturesExchange)的铜库存也下降了。

冶炼商和精炼商将干原料（即铜精矿）加工为阳极铜、以及最终加工为阴极铜收取的费用也令人意外地出现了下降。

当铜精矿的粗炼和精炼费用(TC/RC)下降的时候，就表明在铜供应链这个部分的原料不足。

在最近几年，自由港与中国江西铜业(JiangxiCopper)的年度谈判已成为市场其他从业者的基准。大多数分析师之前预计今年费用将会上涨，但价格实际上下降了，双方同意的价格为粗炼费每吨92.50美元和精炼费每磅9.25美分。

一位高级铜交易员表示：“铜精矿市场并非像人们认为的那样供应过剩。”

对交易员和矿业高管来说，库存和粗炼及精炼费用下降，与一些大型投行和金属咨询公司宣扬的供应过剩说法不符。

他们说，铜矿供应增长的顶峰还未到来。一位高管向英国《金融时报》表示，他预计8家主要矿商29万吨的产量增长将被明年40万吨的产量下降抵消。

尽管产量将在2018年和2019年回升，但未来很少有大型项目准备投产。这是因为矿商在大宗商品市场5年低迷期间削减了勘探和新项目上的支出。

在需求方面，特朗普入主白宫对铜的影响还不明朗。即便有基础设施主导的大型刺激方案，在2018年前也不太可能影响到现货铜市场，尽管投资者可能在此之前开始建立头寸。

瑞银(UBS)分析师估计，美国对铜的需求上升10%将会让其在全球需求中的份额升至9%，相当于每年额外增加需求18万吨。这只是相当于中国需求上升1.5%。

最终，中国需求将是铜价的最大影响因素。这方面人们有理由乐观。分析师们表示，在本月早些时候于上海召开的“亚洲铜业周”(AsiaCopperWeek)会议上，参会代表们的情绪比过去几年乐观。

麦格理(Macquarie)分析师表示：“整体情绪稳固，大多数中国从业者……预计在持续的政府刺激政策下，明年需求强劲（增长3%-5%）。”

来源：互联网

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