市场风云变幻，2016年迄今的铜市并未如年初预期的那般悲观，相反走出了一波令人意外的拉涨之势，不禁令市场产生疑问，铜价上涨是因供给侧改革的成效？铜市祥光去年是列席会议，没在减产的序列，对后续的减产情况也不是很了解，只能从目前的

市场情况来看，今年采购需求有所下降，但铜矿采购有所上升，减产应更多在精炼铜方面。

当时联合声明的减产执行应该是不错的。首先，从本企业表现看，铜陵有色今年的铜产量较去年减少10万吨，2015年为130万吨。这点来说我们觉得还是可以的。此外，今年1-10月海关数据显示的精炼铜进口量较去年累计上升，同时除了保税库以外的国内铜库存是下降的。中国冶炼厂今年出口到保税库的货物较去年应该有一定减少。从这些方面来佐证，减产执行得还是可以的。

保税库铜库存在中国变成了一个工具，而工具的价值在下降，未来保税库的铜库存会有一定程度下降。去年进口亏损在1-1.5%，基本还是会有企业做。但如果不能保证盈亏平衡，企业就不会有兴趣做进口。而一旦保税库的库存下降以后，对价格就会造成很大的波动。

前两年人民币和美元利差比较大的情况下，升水（洋山铜溢价）和利差相关的，保税库铜库存承载了大量的金融属性需求，这两年随着人民币和美元利差的缩窄，需求在逐步萎缩。

以前升水是跟着库存走，库存大因为需求相对稳定，库存低升水抬高。今年的逻辑切换了，判断升水跟着进口商的需求走，类似于铁矿石，以前跟着库存走，现在跟着杠杆利润走。升水以前跟着库存变化，负相关的，现在跟着利润走。现在融资商变少、利差缩窄，库存随着整体需求的下降而下降。

另外市场发现，今年国内铜库存和中国某些冶炼厂的铜库存向海外有个转移的过程，保税区铜库存的下降和亚洲仓库库存的上升是同步的，那段时间全球铜库存平稳地增长，近期全球铜库存又开始往下降。

对于保税区铜库存个人看法逻辑比较简单，如果进口有利润，不论是因国内人民币贬值预期导致国内价格比较高还是因为国内消费比较好，升水就会上涨，如果进口没有利润，就会跟着固定融资需求平稳地变化。

未来的保税铜库存应该稳中有降，当然这是把周期放长，如果季节性因素影响，未来几个月可能还会逐渐增加，包括铜价上涨导致的消费下滑。
铜的融资应该是从2012年人民币加速升值开始，被越来越多人关注且用来做套汇差和利差的标的，到2014年上半年是最疯狂的时候。但2014年青岛港事件以后，这方面的金融作用逐渐下降，2015年下半年以后，基本已回归了2010年以前的金融属性。

作为进口铜的蓄水池，保税区铜库存的增减变化，一方面和中国进口比价盈亏窗口有关系，进口盈利库存下降，进口亏损库存有一定累计，同时也会有全球各个市场用铜的平衡有关系。

为什么近几个月进口到中国的铜减少了，据了解因2016年欧美市场的消费尚可，这不是一件坏事。铜的进口贸易回归正常状态，为了进出口或者为了实体需求服务的状态，作为一个正常的库存而存在。
2016年上半年电线电缆行业比较萧条，下半年超出预期，主要电缆厂日均用铜量基本在500吨以上，高峰期用铜量高达700-800吨以上，主要得益于房地产市场尤其在今年下半年大幅上涨，常用的配网，居民住宅楼，基础设施工程，国网的投资，包括用铜量是市场的主力军。

预计明年国网投资增速可能不大但增量仍会很大，估计未来三到五年，还将持续。但如果铜价一旦突破5万，市场也会发生逆转，很多客户可能会采用铝代铜，可能会抑制铜价。
套期保值为主要经营策略的企业，从整个交流下来，今年市场以黑色系为首，镍锌为代表的上涨，铜一直是个被压制的品种。

今年电解铜的消费不差，供应减少也如期而来，第四季度消费并没有下滑，订单维持高位，今年全球铜的供需关系是个弱平衡，在消费不差，宏观经济向好的情况下，明年消费预计并不差，但消费增速并不是很高，铜价应该保持向上或平稳运行，但如果通胀预期过高，影响利率和货币宽松，可能会引起一些反向走势。

远东电缆股份有限公司采购总监兼远东材料交易中心总经理助理/蔡浩：今年铜价涨价的逻辑更多的是补涨，明年铜价可能回不到4万以下了，因为整个价格平台上升了，汇率走势，中国消费大国，如果特朗普执政后引起美元强势上升的话，伦铜走势可能会受到抑制，但预计明年铜价可能最低不过4万以下，对铜价的把握还是要规避风险，不能报侥幸心理。
特朗普上台如果也推美国版“4万亿计划”，那铜价可能有很大的上涨空间。如果他不推，回头思考下，我们的钱要拿去干什么？过去是买房子，买商品，但是会买商品的人又有多少？对铜、铝、锌、黄金了解的人又有多少，如果不是大趋势的话，在座各位买商品应该是比别人要强一些，至少你对这个商品的金融属性是知道的。当商品没人买的时候，估计股市可能会启动。
明年铜价或中枢上移。

川普竞选时候演说有一个4000亿美元的基建计划，在4年任期内实行，会不会实行不知道，但是至少会有动作。

中国的货币放水暂时持稳，据消息称国家已经批了2万亿的PPP项目，而且积极的财政政策已经显现，即便是房地产短期压抑，但是它的PPP基建项目一定还会托底中国的经济。

另外印度方面，虽然它是个非常民主的国家，政府要做些事情比较难，但也已经着手在做。

欧、美、中经济数据目前都有一定地企稳或好转，世界经济不会二次探底，对铜价会是一个支撑。

未来的铜需求仍有一些新的消费增长点：

新能源汽车会带动未来铜消费增加。再生能源的风能、出现太阳能等转化为电能方面看，铝带铜还是集中在建筑方面。此外家电方面，一些新产品和技术要求从市场推广和安全性角度来看，铜仅比银的导电性略差，新技术新产品一定是选择铜的使用。

我认为铜价中枢上移，明年铜价将宽幅震荡，美国大选虽然结束，但加州要脱美，意大利公投，欧洲很多大选，全球经济还是会有一些动荡，政治上的不确定因素可能会影响到市场的波动。

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