一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力3月合约，以45810元/吨收盘，上涨280元,涨幅为0.61%。当日15：00伦敦三月铜报价5560美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.24，高于上一交易日8.21，上海期铜涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交379108手,持仓量减少596手至497916 手。主力合约成交213126手,持仓量增加12584手至192142手。

上海期铝价格小幅下跌。主力2月合约，以12720元/吨收盘，下跌85元,跌幅为0.66%。当日15：00伦敦三月铝报价1706美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.46，高于上一交易日7.33，上海期铝跌幅小于伦敦市场。
全部合约成交326160手,持仓量增加742手至696836 手。主力合约成交185226手,持仓量减少9562手至224934手。

上海期锌价格上涨。主力3月合约，以21095元/吨收盘，上涨385元,涨幅为1.86%。当日15：00伦敦三月锌报价2573美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.20，高于上一交易日8.13，上海期锌涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交828712手,持仓量增加14362手至420602 手。主力合约成交285888手,持仓量增加15276手至169946手。

上海期铅价格小幅下跌。主力2月合约，以17775元/吨收盘，下跌10元,跌幅为0.06%。当日15：00伦敦三月铅报价2030美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.76，高于上一交易日8.62，上海期铅跌幅小于伦敦市场。
全部合约成交141054手,持仓量减少1388手至83054 手。主力合约成交122276手,持仓量减少1022手至41884手。

上海螺纹钢价格出现一定幅度下跌。主力5月合约，以2952元/吨收盘，下跌63元,跌幅为2.09%。
全部合约成交4193104手,持仓量增加71890手至2695280 手。主力合约成交3948156手,持仓量增加65842手至2464282手。

【股市行情】12月29日消息，周四，午后市场在中字头个股和部分妖股的带领之下，出现强势上涨走势。中信重工(5.830, 0.53, 10.00%)封死涨停板，前期妖股大幅反弹，但市场热点依然稀缺，市场依旧相对弱势。尾盘市场分化明显，部分个股出现连续拉升并且封死涨停板走势，但是部分遭到市场抛弃的个股却一路下跌。截至收盘，沪指报3096.10点，跌0.2%，创业板报1959.24点，涨0.11%。

二、国内焦点

国际铜价攀升，受库存下降和逢低吸纳买盘提振

汇金网讯: 周三(12月28日)国际铜价上涨，因近期价格下跌、库存减少和主要消费国中国需求增加的预期，刺激投资者重返市场。

伦敦金属交易所(LME)指标期铜收升1.4%，报每吨5,545美元。上周铜价跌至一个月低位的5,419.50美元，自11月底以来累积跌幅超过10%。

市场认为中国向LME注册仓库进行了大量交付帮助刺激了抛盘。12月8日至16日期间，交付量急增逾60%，至34.5475万吨，之后库存减少了逾3%。

Amalgamated Metal Trading交易员Richard Fu称，“年底前有一些逢低吸纳，部分因为LME仓库铜交付中止了，从需求角度看，中国仍是决定明年铜前景的主导力量，”花旗分析师在一份公告中称。

Richard Fu表示，“但近期来自日本、加拿大以及最近美国关于基建支出的承诺，给明年的铜市场带来更多积极人气。”

期铝收跌0.9%，报每吨1,704美元；期锌上涨0.2%，报2,581美元；期铅下跌2.1%，报2,029美元；期锡下跌1%，报20,880美元。

期镍大跌2.9%，报10,105美元，稍早触及两个月低位的每吨10,100美元，部分因为预计印尼将出口更多镍矿石。

国际镍业研究组织(INSG)报告称，10月镍市场出现供应过剩，这也对镍价不利，分析师认为，供应过剩是因为中国镍生铁产量增加。

库存升需求降 近期钢价面临下行压力

钢价在经历上周暴跌之后，本周继续低位盘整。本周至今，螺纹钢主力合约在3000元／吨附近震荡。“目前钢材需求步入季节性淡季，库存不断上升，不支持钢价上涨。”我的钢铁网分析师徐向春对中国证券网记者表示。

进入12月，尽管粗钢产量有所下降，但相比之下，库存回升速度更快，对钢价形成压力。据中国钢铁工业协会统计，12月上旬重点钢企粗钢日均产量171.24万吨，环比上一旬下降0.42%。而同期的重点钢企钢材库存为1281.81万吨，比上一旬增加3.40%。

西本新干线综合库存监测数据也显示，上周全国钢材市场库存连续第5周出现上升，且增幅为近5周最大。目前的库存水平同比增加4.42%，为今年以来库存首次出现同比上升。

“在需求低迷、商家出货困难的情况下，目前市场库存已进入被动上升阶段，对钢价走势将形成一定压制。”西本新干线高级分析师邱跃成说。

此外，“随着焦煤产量持续回升，阶段性供应短缺情况结束，过高的煤价、焦价明显回落，钢材成本下降，钢价因此出现回落。”徐向春补充。

对于钢价走势，南华期货高级分析师王铁山认为：“目前市场对未来较为看好，供应下降的力度不足，因此，短期内钢价下行趋势难以结束。”

徐向春则表示，“之前的钢价下跌降低了冬储成本，有利于提升储货意愿，对春节后的市场健康运行是有益的。预计节后随着需求恢复和去产能工作推进，钢价仍有望回到前期高位。”

明年铜价上行步伐或放缓

2017年基本金属整体将在大规模财政刺激与供给端改革的配合下继续呈反弹之势，但品种间将呈现分化之势：铅、锌与镍涨幅将继续领先于其他基本金属，铜与铝涨幅将有所放缓。

供给增量可期

从国家统计局和海关总署公布的数据来看，2016年前十个月我国累计生产铜697.5万吨，同比增长7.53，累计进口铜299.27万吨，同比增长3.22%，累计出口精铜38.6万吨，同比增长125.83%。这表明，一方面，国内精铜产量并未受去年年底联合减产的影响，反而是有所增加，从而使得国内市场供应量继续增加；另一方面，从产量与进口量同比来看，产量增幅明显高于进口量增幅。此外，出口大幅增加也从侧面反映出当前国内铜市场供需过剩形势不容乐观。预计今年国内精铜将过剩62万吨，而明年则将上升为过剩79万吨。

在近期于上海召开的第十二届亚洲铜业大会上，2017年铜精矿年度长单终于尘埃落定。自由港迈克墨伦公司签往中国的2017年长协铜精矿TC价格为92.5美元/吨，低于此前市场普遍预期。究其原因来看，一方面是受矿山压货的影响，另一方面则是受国内冶炼厂库存不足的影响。随着长单谈判的尘埃落定，预计矿山年底发货量会陆续增多，现货TC或止跌回升。

综合来看，我们认为，虽然2017年TC/RCs长协价出现了下滑，但TC/RCs市场价将在全球铜市场供应过剩的情况下小幅上涨，TC/RCs的上扬将使得铜冶炼厂仍将保持较高的生产积极性，从而增加铜产量，这一点可以从我国今年铜产量的增长与TC/RCs费用自年初以来的回升得到印证。

需求小幅改善

根据中电联发布的电力数据，1—10月，全国电力供需总体宽松。一方面，全社会用电量增速同比提高，三产和居民用电量保持较快增长；制造业用电量累计增速逐月提高，产业结构调整继续显现。另一方面，发电装机容量持续快速增长，水电当月发电量连续两个月负增长。除水电外，其他类型设备平均利用小时同比降低。

随着新一轮农村电网改造升级的启动，电网投资增速有望持续增长。国家电网新一轮农村电网改造升级总投资达到5222亿元，计划五年完成。今明两年将完成219万农田灌溉机井通电，6.6万个小城镇（中心村）电网改造升级，7.8万个自然村通动力电任务。同时开展西藏、新疆、四川、甘肃、青海等农村电网建设。随着农村电网改造投入和售电侧改革的推进，预计电网投资增长势头有望持续。

11月7日，国家发改委、国家能源局正式发布《电力发展“十三五”规划》，规划指出“十三五”电力工业投资规模达到7.17万亿元；其中电源投资3.83万亿元，电网投资3.34万亿元。这也意味着电网投资要比十二五期间的1.99万亿增加67.3%，其中2016年1—10月电网投资4100 亿，则2017—2020年投资规划约为2.84万亿，投资增速将大幅提升，有望保持两位数增速，将大幅拉动铜需求。

房地产方面，短期内投资增速亦将呈现大幅放缓之势，这将不利于国内铜消费量的回升，从而对铜价形成一定压制。

基于此，我们认为，明年一季度LME铜价将在5800—6200美元/吨区间，沪铜将在46500—49800元/吨呈宽幅横盘整理态势。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜振荡反弹，其中3个月伦铜上涨0.72%至5555美元/吨，收盘价仍接近于年内11月18日创下的低点。持仓方面，12月23日，伦铜持仓量为36万手，日减1752手，为连减七日，显示多空积极减仓离场，铜市人气下滑。

现货方面：据SMM报道，12月29日上海电解铜现货对当月合约报贴水250元/吨-贴水180元/吨，平水铜成交价格44980-45150元/吨。年末市场基本进入休整状态，部分企业少量出货，品牌价价差明显，报价较为紊乱，供应尚可，下游延续零星刚需入市，令部分供应商报价较为坚挺，平水铜贴水较昨日明显收窄，持货商换现意愿趋弱，成交淡静。

内盘走势：沪铜主力合约1703合约振荡微涨，尾盘收于45810元/吨，日涨0.42%，为连涨三日，较此轮回调低点43490元/吨回升5.33%，但沪铜还未有效突破上方均线压制，反弹阻力关注46500元/吨。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1701合约和1702合约正价差维持于80元/吨，显示远期合约上涨意愿攀升。

行情研判：12月29日沪铜1703合约振荡反弹至45810元/吨，表现强于其他基本金属，显示其内在上涨意愿较强。但因沪铜还未有效突破上方均线压制，且短期缺乏市场关注焦点，铜市操作仍需谨慎。建议沪铜1702合约可于45300-46800元间高抛低吸，止损各500元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝承压续跌，但跌幅明显缩窄，其中3个月伦铝微跌0.06%至1703美元/吨，跌至均线组之下运行，其上方反弹阻力关注1760美元/吨，短期技术形态表现弱于沪铝，伦铝运行区间关注1700-1760美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，12月29日上海现铝成交集中12730-12750元/吨，对当月升水150-160元/吨，无锡成交集中12730-12740元/吨，杭州成交集中12710-12730元/吨。持货商维稳出货力度，流通货源较充足，年末结算，中间商接货意愿谨慎，下游企业当月票采购需求结束，接货意愿下降，临近年末，整体成交呈现价格下行过程中观望新年后价格趋势。

内盘走势：沪铝主力合约1702振荡走强，表现强于伦铝，日内交投于12740-12550元/吨，尾盘收跌至12720元/吨，日涨0.55%，显示铝价陷入均线交织处振荡整理。同时，铝市期限结构转为近低远高的正向排列，1701和1702合约正价差为45元/吨，显示现货紧张程度明显放缓。

行情研判：12月29日沪铝1702合约振荡反弹至12720元/吨，表现抗跌于伦铝，但短期沪铝仍缺乏关键上涨动力，振荡格局未变。在此之前，建议区间振荡操作为主，沪铝1702合约可于12600-12900元/吨间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报2573美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.31%。

现货方面：12月29日SMM现货0#锌报价为21170-21270元/吨，均价涨190元/吨。据SMM报道, 现货市场，冶炼厂出货仍然不多，贸易商正常出货，但下游前几日已补部分货源，加之价格高位升水坚挺，日内拿货少，市场整体成交较差。双燕日内升水报280-300元/吨附近。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收21050元/吨，较上一交易日结算价涨2.04%，持仓量129694手，成交量501280手。

行情研判：受商务部禁止自朝鲜进口锌矿及部分锌炼厂减产消息传出，锌市供应端进一步偏紧。沪锌主力合约重回5日线上方，走势明显强于其他金属。但临近元旦假期，市场交投清淡，锌价继续上行空间或受到限制。操作上建议沪锌1702合约20800元/吨附近轻仓做多，跌破5日均线止损。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报2030美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.5%。

现货方面：12月29日SMM现货1#铅报价为17750-17900元/吨，均价较上一交易日跌100元/吨。据SMM报道，日内期盘维稳，持货商积极报价，市场整体货源不多，下游少量刚需备货，整体成交一般。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走高，报收17775元/吨，较上一交易日结算价跌0.06%，持仓量41884手，成交量122276手。

行情研判：今日伦铅空头回补小幅反弹，沪铅主力合约维持震荡。元旦假期临近，铅市供需两淡。铅价或难以出现大幅反弹，预计短期铅价偏弱盘整。操作上建议沪铅1702合约暂时观望。

黄金：
外盘走势：今日亚洲盘伦敦金震荡走高，3点报于1149.46美金/盎司，较上一交易日收盘价涨0.68%；伦敦银震荡走高，3点报16.170美金/盎司，较上一交易日收盘价涨0.98%。

内盘走势：沪金主力合约开于266.5元/克，盘中震荡走高，报收268.75元/克，较上一交易日结算价涨0.83%，成交量217154手，持仓量370722手。沪银主力合约开于4035元/千克，盘中震荡走高，报收4087元/千克，较上一交易日结算价涨1.09%，成交量572730手，持仓量729452手。

行情研判：美国11月成屋签约销售指数环比大降创十个月新低，抵押贷款利率大幅上涨以及库存不足令部分买家望而却步，导致此次美国成屋签约数据表现不佳。美元维持在103的附近震荡，美股的大跌一定程度上抵消了美元走强的影响。此外美元技术面偏空，短期或向下修正，贵金属延续反弹行情。操作上建议沪金1706合约267.5元/克做多，止损266元/克。沪银1706合约4060元/千克做多，止损4030元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货承压回调，RB1705合约终盘报收2952元/吨，跌63元/吨，持仓量2464282，日增仓65842。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3240元/吨，涨10元/吨；广州报价3700元/吨，涨20元/吨；北京报价2970元/吨，跌30元/吨；福州报价3380元/吨，涨70元/吨。

（2）钢厂调价：12月29日成都长峰对成都、重庆建筑钢材出厂价格进行调整，具体调整情况如下：1.对螺纹钢执行价格上调70元/吨。现HRB400EФ16-25mm螺纹钢出厂执行价格为3690元/吨。2.对高线执行价格上调120元/吨。现HPB300Φ8-10高线执行价格为3900元/吨。3.对盘螺执行价格上调120元/吨。现HRB400EФ8-10mm盘螺出厂执行价格为3900元/吨。 以上调整均为含税，执行日期自2016年12月29日起。

（3）消息面：经省环境应急与重污染天气预警中心与中国环境监测总站和河北省环境气象中心联合会商，预计2016年12月29日至2017年1月5日我省将出现一次重污染过程，区域一（石家庄、保定、廊坊、邢台、衡水、邯郸、定州、辛集市）将达到区域红色预警水平，区域二（唐山、沧州市）将达到区域橙色预警水平。

周四RB1705合约承压回调。年底将至，商家开始逐渐离市，报价的参考性也越来越低，预计短期内价格将继续保持震荡盘整的走势。操作上建议，短线2850-3150区间高抛低买，止损50点。

五、宏观经济

美经济学家：中美明年或将陷入贸易“报复循环”

美国消费者新闻与商业频道(CNBC)12月28日报道称，美国一名经济学家28日称，随着特朗普上台后将采取措施同中国进行贸易对抗，中美两国或将陷入贸易“报复循环”。

在CNBC的财经论谈节目上，《中国褐皮书》的首席经济学家史剑道(Derek Scissors)称，不排除特朗普会在2017年1月20日就职后迅速向中国发难，但是特朗普政府可能会可以从一些不甚激进的方面入手，例如征收钢材关税。

“然后中国会进行报复，美国会因此不高兴而再进行报复，这样就陷入一种循环。”史剑道说道。

尽管避免全面贸易战争需要“中美双方的智慧”，但美国无疑会“做些什么”。

关于中国宏观经济方面，史剑道认为，中国不会使货币贬值，因为那会刺激资金外流并激怒中国的贸易伙伴们。

史剑道称，虽然高油价对于中国这个主要石油进口国来说并不是一个积极的消息，但稳定的石油价格将会提升整体情绪，即便油价会上涨三到四个百分点。这种情况会比自2014年夏天就折磨能源市场的持续性生产通缩要好得多。

央行持续净回笼彰显信心 灵活调整资金期限“过年”

在年末机构流动性需求加大的敏感时点，央行却在公开市场连续4个交易日净回笼资金，累计净回笼量达2850亿元，同时昨日暂停了28天逆回购。如此种种，彰显出央行对当下银行体系流动性的信心。

虽银行体系资金价格保持平稳，但仍难掩流动性分布不均的窘境，交易所资金价格波动较大。市场人士指出，虽然本周大规模的财政投放，应可满足机构年底备付和应对考核的流动性需求，但鉴于元旦春节相近且春节在即，非银机构的结构性失衡问题在下个月或愈发明显。

28天逆回购一个多月首次暂停

昨日，央行在公开市场开展了1000亿元逆回购，7天和14天逆回购操作量分别为700亿元和300亿元，中标利率分别持平于2.25%和2.40%，但此前一直开展的28天逆回购却未见身影。

这是一个多月来央行首次暂停28天逆回购，上次暂停28天逆回购还是在11月17日。市场人士指出，由于28天逆回购到期日刚好落在春节长假前，因此机构对该期限品种需求有限，故央行暂停了该品种的逆回购。

在央行灵活调整春节前资金投放期限的同时，公开市场也延续净回笼态势。由于昨日逆回购到期量为1600亿元，故单日实现资金净回笼600亿元，连续第四个交易日实现资金净回笼。

在年末流动性需求集中的关键时点，为何央行从上周五开始，一改此前持续净投放资金的驰援态度，悄然在公开市场净回笼资金？在过去4个交易日，央行已累计净回笼量2850亿元，这种态度耐人寻味。

对此，有市场人士指出，央行从上周的资金净投放转向净回笼，显示出在财政存款集中释放之际，央行对当下市场流动性较有信心。

据中信证券统计，从历史数据看，每年12月都是财政存款集中释放的月份，从2011年起，每年12月财政存款投放量都稳定在万亿元以上，尤其是2013年和2015年更是接近了1.5万亿元。

“年底最后一周是财政存款集中释放的时段，央行此时资金净回笼，也是配合今年财政存款投放的针对性政策选择。”中信证券债券分析师明明认为，央行近期持续净回笼资金，不仅显示出中性的货币政策，也显示出其对当前流动性状况的信心。

流动性结构分布不均加剧

从本周货币市场的表现来看，虽然央行认为银行体系资金总量充裕而净回笼资金，但结构性不均的问题依旧存在，且在本周愈演愈烈：银行间市场资金利率相对平稳，但交易所市场资金价格波动较大。

昨日的银行间市场上，存款类机构1天期质押式回购利率（DR001）加权平均利率为2.08%，较前日小幅上涨了1.53个基点；但交易所回购市场上，上交所1天期质押式国债回购利率（204001）全天多在8%以上，最高冲至22%，尾盘大幅回落至2.61%。

虽然昨日尾盘大幅回落，与周二交易所隔夜回购利率尾盘大幅上扬的走势不同，但近期交易所回购市场表现的一个共同点是，资金价格仍然高企，昨日隔夜回购加权平均利率高达13.86%。同时，7天和14天等跨元旦的资金更“抢手”。

记者了解到，近两日因年底资金需求，一些非银类机构需要临时调取资金，在银行间市场拆借困难时，不得不在尾盘通过交易所市场借钱，加之央行持续净回笼资金，影响了市场心态，故交易所资金价格波动较大。有市场人士预计，预计元旦过后，非银机构对资金紧平衡的感受将更加强烈。

“虽然交易所资金价格近两日波动，但更具代表性的、反映市场总体流动性状况的指标，即银行间货币市场资金价格依然保持了大体平稳。”明明说，短期看，大规模的财政投放应可覆盖机构年底备付和应对考核的流动性需求，但鉴于元旦春节相近且春节在即，结构性失衡问题也仍然存在，因此不排除流动性在春节前再度出现阶段性或结构性紧张的可能性。

六、全球观察

埃及对我钢制棒、卷和扦产品发起“双反”调查

12月22日,埃及贸工部发布公告，对自中国、土耳其进口的钢制棒、卷和扦产品（steelrods,rolls,andskewers；涉案产品埃及海关税则号为：7213、7214、7227、7228）发起反补贴调查；并对自上述国别及乌克兰进口的同一产品发起反倾销调查。本案补贴、倾销调查期均为2015年7月1日至2016年6月30日。

请相关出口企业按埃及相关法律要求，积极应诉，以维护本企业权益。详情请与中国钢铁工业协会联系。联系电话：010-65131936，传真：010-65133847。

欧钢联欢迎并支持成立钢铁全球论坛

欧洲钢铁联盟网站12月23日报道。欧洲钢铁联盟欢迎成立钢铁过剩产能全球论坛，该论坛的首次会议于上周已经举行。该论坛的成员包括G20成员国以及部分OECD成员国，其将在未来3年内每年向G20部长们报告工作情况。欧钢联秘书长埃格特表示，全球论坛有助于全球主要钢铁生产经济体合作并理性的讨论造成过剩钢铁产能的政策其及造成的损害；欧钢联及其成员愿意为该论坛做出贡献；欧钢联感谢欧委会主席容克和贸易总司在全球层面寻求解决该问题所给予的支持和所做的努力。

中国是全球钢铁过剩产能问题的主要来源，仅仅15年的时间，通过国家计划的支持中国的钢铁产量占全球份额从15%左右增长至50%。但钢铁过剩产能问题不仅仅只存在于中国，伊朗也拟增加4000万吨钢铁产能以向第三国出口，而此时G20成员国正在讨论如何解决全球已经存在的7亿吨过剩产能问题。

埃格特表示，欧盟钢铁产业近年来已在努力削减数百万吨钢铁产能，但欧盟钢铁产能痛苦的削减产能的同时，第三国却以更快的速度在增加产能，并且没有考虑其国内市场是否能消耗已经生产的钢铁产品，以致不可避免的向更为开放的市场（如欧盟）倾销钢铁。

更多内容扫描二维码关注微信公众号