一、行情快报

上海期铜价格出现一定幅度上涨。主力3月合约，以45620元/吨收盘，上涨1180元,涨幅为2.66%。当日15：00伦敦三月铜报价5559美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.21，高于上一交易日8.14，上海期铜涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交446704手,持仓量减少4780手至498512 手。主力合约成交208248手,持仓量增加10088手至179558手。

上海期铝价格小幅下跌。主力2月合约，以12650元/吨收盘，下跌60元,跌幅为0.47%。当日15：00伦敦三月铝报价1726美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.33，低于上一交易日7.39，上海期铝跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交371428手,持仓量增加10634手至696094 手。主力合约成交223894手,持仓量减少3990手至234496手。

上海期锌价格出现一定幅度上涨。主力3月合约，以20650元/吨收盘，上涨580元,涨幅为2.89%。当日15：00伦敦三月锌报价2540美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.13，高于上一交易日8.11，上海期锌涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交930392手,持仓量增加2022手至406240 手。主力合约成交295452手,持仓量增加2622手至154670手。

上海期铅价格小幅上涨。主力2月合约，以17590元/吨收盘，上涨120元,涨幅为0.69%。当日15：00伦敦三月铅报价2039.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.62，高于上一交易日8.54，上海期铅涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交157406手,持仓量减少176手至84442 手。主力合约成交134648手,持仓量减少846手至42906手。

上海螺纹钢价格上涨。主力5月合约，以2989元/吨收盘，上涨58元,涨幅为1.98%。
全部合约成交4341838手,持仓量增加41912手至2623390 手。主力合约成交4099296手,持仓量增加36458手至2398440手。

【股市行情】12月28日消息，周三，午后市场没有形成合力，整个盘面缺钱，大盘本身是弱势状态，早盘很多个股涨停被砸赚钱效应不好。综合这些因素，大盘尾盘量能缩量太明显，个股普遍杀跌，涨停被砸的挺多，临近年末，资金收缩的比较明显。截至收盘，沪指报3102.24点，跌0.4%，创业板报1957.15点，跌0.58%。

二、国内焦点

方正中期：空头集中减仓 矿石或冲高承压大波动

期货：铁矿石1705周二夜盘震荡上涨，收569.5（涨9），总减仓8.7万余手，成交量减少。前十名资金流向：昨日多头分散减仓，持仓量减少，集中度微调；空头部分增减换仓，持仓量微减，集中度微增。当前钢厂补库预期、外矿挺价支撑较强，钢价强势反弹对矿石带动影响较大，空头主动大幅减仓，多头主动增仓挺价，盘面延续上涨。短期或有冲高承压大震荡，注意560-580区多空资金积极性及螺纹影响，防范高位资金集中增减仓洗盘。

现货：昨日港口61.5%PB粉（湿吨）降雪致成交较差（注意：期货矿石为干吨）：京唐港630，青岛港615，日照港(600017,股吧)615。1月份新加坡掉期75.3（涨1）美元/吨、普氏62%铁矿石指数$79.3（涨0.75、涨0.95%），BDI指数（航运）震荡，人民币兑美元贬值幅度微增。当前内矿主流延续下调，成交较少；港口低品位矿库存较高，高品位矿库存紧张，价差极大，部分钢厂主动提高低品位矿配比。短期钢厂有补库需求，但钢价下跌将拉低矿价，市场将受期货影响加大。

宏观及外盘因素：目前发改委已推介PPP项目达6.37万亿元，预计2017年PPP项目落地规模或达3.8万亿元。地产融资调控延伸至资管领域，16个热点城市住宅备案或将叫停。上海或着手整顿“类住宅”产品。欧洲央行放宽对德银资本金要求。11月工业企业利润增速今年第二高。上交所国债隔夜回购利率尾盘一度暴涨至33%。昨夜:欧美股市普涨，美元指数震荡，原油、美铜上涨，黄金震荡微调，短期钢铁产业品种或强势大波动。

简要策略：铁矿石1705或有冲高承压大震荡，注意560-580区多空资金积极性及螺纹影响，防范高位资金集中增减仓洗盘；波段操作：持多20%资金仓位，跌破567平仓，若570-585区承压弱势回落则平多、延续强势留多，若550-560区支撑较强则做多。操作细节可咨询中期钢铁产业策略部136-7209-7663。短线：持多20%资金仓位，跌破567平仓，若570-580区承压弱势回落则平多试空、延续强势留多，若550-560区支撑较强则做多。

策略分析：短期钢价超跌后强势反弹，矿石多头挺价，防范高位资金洗盘。注意低位区受近远月价差较大、整治中频炉等影响低位支撑增强，防范资金打压超跌后减仓反弹波动。操作上：压力区承压弱势回落时做空，超跌至强支撑区企稳后做多，注意关键区多空资金主动性。节前市场超跌接近内外矿关键成本时将止跌回升，需要节后备货补库以及中长线多单操作者可以逐步分批布局中长线战略多单，细节可电话咨询；我部门深入一线调研，布局期现货波段、中长线策略方案，专注量化交易操作，策略指导交易。

提示:李克强：坚定不移化解落后产能，实现经济的转型升级，决不能让落后产能挤占先进产能。党中央国务院严肃查处两起钢企违法违规事件，确保政令畅通，令行禁止。交通部：明年公路、水运完成固定资产投资1.8万亿元。

机构视点：黄金长期走势仍然乐观

贵金属

澳新银行：持续走强的美元打压投资情绪、实物消费疲软、印度回收大面额钞票，金价2017年面临很大的下行风险。短期来看，地缘政治风险需进一步升级才能推动金价上攻1200美元/盎司。长期来看，金价下方存在支撑，1100美元/盎司是一个关键位置。

巴克莱银行：印度考虑下调黄金进口税，有助于释放该国此前被压制的实物金需求。此外，由于开采和开发支出减少，金矿产量可能2019年开始大幅回落。虽然明年有加息3次的预期，金价短时受挫，但长期走势仍然乐观。

能源化工

BMI Research：明年全球原油需求预计增加120万桶/日，如果产油国确实减产，那么库存就会被消化，自然也会推升油价，不排除站上60美元/桶平台的可能。不过，BMI Research强调，油价上涨后，产油国能否抵抗诱惑并持续遵守减产协议是一大疑问。

花旗银行：OPEC同意减产有助于明年油价涨到70美元/桶。OPEC在12月10日与俄罗斯、哈萨克斯坦等11个产油国达成协议，同意减产180万桶/日。原油市场供需正在重新平衡，到明年年底，布伦特油价会在60—70美元/桶的区间内。

美银美林：包括利比亚、尼日利亚、哈萨克斯坦在内一些主产国产量上升，油价在10月下旬出现下跌。而基于减产协议，布伦特油价明年应该会有所攀升，预计全年均价在61美元/桶。

基本金属

瑞士宝盛：全球铜需求在2220万吨，而美国市场仅占180万吨，份额不大，即使美国增加基建支出（桥梁和道路），也谈不上铜需求将大幅提升。中国的一些数据表现良好，但房地产数据不太乐观，而且投资力度不足，铅和锌等基本金属的矿业供应正在下滑。基本金属价格将随乐观情绪的消退而回落。

农产品

美国农业部：阿根廷北部和巴西的降雨缓解了干旱，有利于大豆等农作物的生长，进而增强与美豆的竞争力，以至于芝加哥大豆期价在一个月后重回10美元/蒲式耳之下。美元指数依旧坚挺，国际市场供货充足，上述因素利空玉米和小麦价格。

苏克顿金融：在12月15日跌至17.84美分/磅的6个半月低点后，原糖期货有所企稳。不过，临近年末，将有更多基金或投机客平仓，白糖期货承压。

荷兰合作银行：马来西亚毛棕榈油期价己经跌破3105林吉特/吨，该支撑位由10月6日低点2538林吉特/吨至12月19日高点3202林吉特/吨的上涨趋势线的14.6%斐波那契回撤位构成。下一支撑位在3045林吉特/吨，若有效下穿，则可能跌向2948林吉特/吨。从日间MACD图的死亡交叉形态看，棕榈油价格将进一步下行。

贴水过大限制沪钢下行 短期或有反弹需求

最近，上海螺纹钢主力1705合约连续下跌，本周一收于2922元/吨，较上周一收盘价3280元/吨下跌358元/吨。需求淡季、宏观面偏空及中频炉检查炒作告一段落等因素共振，引发螺纹钢价格大幅下行。但经过快速下跌，目前期货贴水过大，短期或有反弹需求。

下游需求持续走弱

12月是传统需求淡季，由于天气转凉和春节临近，下游工地会陆续停工。最近由于北方地区雾霾加重，政府强制施工工地停工，钢材需求萎缩非常明显。据MYSTEEL公布的北京地区贸易商日成交数据，12月上半月日均成交为5930吨，而从16日到23日平均成交仅有2533吨，萎缩了近60%。

北方地区成交明显萎缩，一方面与季节性因素有关，另一方面与行政性干预有关。虽然北方地区已经解除对工地的限制，但由于春节临近，部分工地并不急于复产，而是推迟到年后再开工，因此短期工地需求或难有明显起色。但我们注意到，由于钢价大幅下行，之前由于价格过高放弃冬储的部分贸易商再度有了冬储的念头，贸易商冬储意愿上升或给需求带来一定的提振。

社会库存加速累积

根据MYSTEEL的数据，截至上周，钢材五大品种社会库存连续5周反弹，并且周累积速度明显加快。截至上周五，钢材五大品种社会库存合计为920.07万吨，环比大幅增加25.95万吨，比去年同期增加41.24万吨。

社会库存一般在春节前一个月开始季节性增加，今年库存增加时间较往年提前，并且近期库存累积速度明显加快。虽然短期库存快速累积会给市场心态造成一定冲击，但不可否认的是，目前的绝对值水平仍处于多年来的低位。

期货贴水过大

最近关于2017年大环境的猜测日益增多：首先，货币政策保持稳健中性，预计2017年货币政策很难有宽松的空间，甚至会有收紧的可能；其次，2017年或不再给GDP设置增长目标，进一步加重了市场的担忧情绪；最后，房地产市场调控在2017年或更加严厉，而房地产市场的好坏与黑色品种的表现直接相关。

近期宏观面偏空消息增多，因此，除了黑色系以外大宗商品整体表现疲弱，工业品跌幅较大，市场预期逐渐转向悲观，螺纹钢主力合约对现货的贴水不断扩大。以12月26日收盘价计算，1705合约盘面价格贴水上海地区螺纹钢现货364元/吨，属于历史上较大贴水幅度，如此高的贴水或在短期内制约螺纹钢价格继续下行。

综上所述，由于季节性淡季因素、北方雾霾导致工地停工，短期钢材需求大幅萎缩，成交下滑明显。同时，中频炉检查炒作也告一段落，宏观面偏空因素较多。上述因素共振引发螺纹钢价格大幅下行，但目前期货贴水过大，短期或有反弹需求。

三、有色金属

铜：
外盘走势：今日LME市场恢复交易，伦铜冲高回落，表现弱于沪铜，其中3个月伦铜上涨1.33%至5542美元/吨，收盘价接近于年内11月18日创下的低点。持仓方面，12月22日，伦铜持仓量为36.2万手，周剧减22670手，显示多空积极减仓离场，铜市人气下滑。

现货方面：据SMM报道，12月28日上海电解铜现货对当月合约报贴水300元/吨-贴水180元/吨，平水铜成交价45100-45460元/吨。年末市场交投淡静，货源供应零散，湿法铜货源缺乏，与平水铜无价差，入市接货者亦稀少，下游多以少量刚需为主，且多需求当月货源，年末氛围浓郁。

内盘走势：沪铜主力合约1702合约围绕45500元/吨附近振荡整理，基本维持住隔夜涨幅，尾盘收于45540元/吨，日涨2.11%，表现强于沪铝（-1.09%）和沪镍（+0.32%）。期限结构方面，铜市维持近低远高的正向排列，沪铜1701合约和1702合约正价差扩大至100元/吨，显示远期合约上涨意愿攀升。

行情研判：12月28日沪铜1702合约振荡反弹至45540元/吨，表现强于其他基本金属，显示其内在上涨意愿较强。但因沪铜还未有效突破上方均线压制，且短期缺乏市场关注焦点，铜市操作仍需谨慎。建议沪铜1702合约可于45000-46500元间高抛低吸，止损各500元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝冲高回落，大幅回吐日内涨幅，其中3个月伦铝微涨0.44%至1722美元/吨，仍运行于均线交织处，其上方反弹阻力关注1760美元/吨，短期技术形态表现强于沪铝，伦铝运行区间关注1700-1760美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，12月28日上海现铝成交集中12950-12980元/吨，对当月升水180-210元/吨。市场上交付的长单流入市场，加之持货商逢高出货积极，流通货源增多，期铝当月下行，以及现货价格逼近万三关口，中间商畏跌接货意愿转谨慎，下游企业不认可现货价格，补票需求接货为主，整体成交高价受抑。

内盘走势：沪铝主力合约1702再度冲高回落，日内交投于12950-12635元/吨，尾盘收跌至12650元/吨，日跌1.09%，显示上方抛压较重。同时，铝市期限结构转为近低远高的正向排列，1701和1702合约正价差为25元/吨，显示现货紧张程度明显放缓。

行情研判：12月28日沪铝1702合约冲高回落至12650元/吨，表现弱于其他基本金属，技术上，下方继续关注12500元的支撑。在此之前，建议区间振荡操作为主，沪铝1702合约可于12500-12800元/吨间高抛低吸，止损各100元/吨。

锌：
外盘方面: 今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报2539美元/吨，较上一交易日收盘价跌1.47%。

现货方面：12月28日SMM现货0#锌报价为20980-21080元/吨，均价涨890元/吨。据SMM报道, 现货市场，冶炼厂出货依然较少；年底市场参与度下降，贸易商出货、接货积极性不高，由于市场库存偏低，加之近期进口锌新进不多，市场货源依然较紧；锌价走高，加之前几日下游已补部分货源，日内拿货不多，整体成交差于昨日。双燕货依紧，成交升水280-300元/吨附近。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收20600元/吨，较上一交易日结算价涨3.08%，持仓量135974手，成交量576358手。

行情研判：日内锌价延续强势，锌市基本面向好未改，随着部分炼厂的减产的消息流出 ，锌价有望持稳上行。但技术上沪锌主力合约上方多条均线压力不可忽视，此外今日伦锌走弱或对沪锌走势造成拖累。操作上建议沪锌1702合约20400元/吨附近轻仓做多，止损参考20100元/吨。

铅：
外盘方面: 今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2037美元/吨，较上一交易日收盘价跌1.45%。

现货方面：12月28日SMM现货1#铅报价为17850-18000元/吨，均价较上一交易日涨325元/吨。据SMM报道，日内期盘回吐部分涨幅，持货商报价有所减少，同时下游临近年底减少拿货，询价积极性降低，市场整体成交相对清淡。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走低，报收17590元/吨，较上一交易日结算价涨0.69%，持仓量42906手，成交量134648手。

行情研判：沪铅主力合约今日受外盘拖累震荡走低，回吐绝大部分日内涨幅，上方压力显现，短期铅价或维持偏强震荡走势。操作上建议沪铅1702合约17300元/吨附近轻仓做多，止损17100元/吨。

黄金：
外盘走势：今日亚洲盘伦敦金震荡走高，3点报于1144.04美金/盎司，较上一交易日收盘价涨0.46%；伦敦银震荡走高，3点报15.934美金/盎司，较上一交易日收盘价跌0.23%。

内盘走势：沪金主力合约开于266.15元/克，盘中震荡走高，报收267.3元/克，较上一交易日结算价涨0.73%，成交量172420手，持仓量368704手。沪银主力合约开于4042元/千克，盘中震荡走平，报收4042元/千克，较上一交易日结算价涨0.75%，成交量573016手，持仓量737970手。

行情研判：美12月消费者信心指数创新高，显示美国消费者信心继续增强，美元指数依然维持高位震荡，但美元超买短期上涨空间有限，或将面临调整。新年将至，黄金实物需求的增加将为金价反弹提供支撑。但值得注意的是昨日黄金ETF依然在减仓，市场负面情绪仍存。技术上沪金主力合约突破短期下降通道，MACD两线零轴下方死叉，BAR红柱增长，金价或延续反弹。操作上建议沪金1706合约266.5元/克短多，止损265元/克。沪银1706合约4020元/千克短多，止损3990元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周三螺纹钢期货冲高回调，RB1705合约终盘报收2989元/吨，涨58元/吨，持仓量2398440，日增仓36458。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3230元/吨，涨60元/吨；广州报价3680元/吨，持平；北京报价3000元/吨，涨30元/吨；福州报价3310元/吨，涨30元/吨。

（2）钢厂调价：12月28日江西萍钢出台建筑钢材指导销售价格政策，在“12月13日萍钢钢厂建筑钢材产品调整信息”基础上进行调整，具体调整情况如下：对华中（长沙）指导销售价格做出以下调整：高线、盘螺、螺纹下调280元/吨。现Ф6.5mm高线指导价格为3590元/吨，Ф8mmHRB400盘螺指导价格为3690元/吨，Φ16-25mmHRB400螺纹钢指导价格为3620元/吨。 以上价格均为含税，执行日期从2016年12月26日起。

（3）消息面：近日国务院关税税则委员会发布《2017年关税调整方案》之后,陆续接到客户来电询问废钢出口关税调整的具体情况。 经Mysteel查询确认，2017年将取消氮肥、磷肥和天然石墨等商品的出口关税，适当降低三元复合肥、钢坯、硅铁等商品的出口关税，但废钢出口关税未做调整，仍维持40%的出口关税。

周三RB1705合约冲高回落。随着期螺高位回调，现货市场反馈成交又回归冷清，价格未再继续上调。操作上建议，短线2850-3150区间高抛低买，止损50点。

五、宏观经济

前11月国企利润同比增长2.8% 央企利润同比下降2.8%

2016年1-11月全国国有及国有控股企业经济运行情况

2016年1-11月，全国国有及国有控股企业①（以下简称国有企业）经济运行趋稳向好。国有企业收入和实现利润继续保持稳步增长，增幅有所提高。

一、国有企业主要经济效益指标情况

（一）营业总收入。（1）中央企业246416.3亿元，同比增长1.5%。（2）地方国有企业161473.1亿元，同比增长3.8%。1-11月，国有企业营业总收入407889.4亿元，同比增长2.4%。

（二）营业总成本。1-11月，国有企业营业总成本397500.4亿元，同比增长2.2%，其中销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长6.6%、增长7.1%和下降4.2%。（1）中央企业237409亿元，同比增长2%，其中销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长6%、增长8.3%和下降5.4%。（2）地方国有企业160091.4亿元，同比增长2.6%，其中销售费用、管理费用和财务费用同比分别增长7.5%、增长5.4%和下降2.8%。

（三）实现利润。1-11月，国有企业利润总额21101亿元，同比增长2.8%。（1）中央企业14271.7亿元，同比下降2.8%。（2）地方国有企业6829.3亿元，同比增长16.9%。

（四）应交税金。1-11月，国有企业应交税金33872.6亿元，同比下降0.8%。（1）中央企业26076.9亿元，同比下降2.5%。（2）地方国有企业7795.7亿元，同比增长5.5%。

（五）资产、负债和所有者权益。11月末，国有企业资产总额1319558.6亿元，同比增长10.6%；负债总额876178.1亿元，同比增长10.9%；所有者权益合计443380.5亿元，同比增长10.1%。（1）中央企业资产总额691548亿元，同比增长8.9%；负债总额471880.1亿元，同比增长9.6%；所有者权益合计219667.9亿元，同比增长7.6%。（2）地方国有企业资产总额628010.6亿元，同比增长12.5%；负债总额404298亿元，同比增长12.5%；所有者权益合计223712.6亿元，同比增长12.6%。

二、主要行业盈利情况

1-11月，煤炭、钢铁和建材等行业实现利润同比增幅较大。纺织、石油和烟草等行业实现利润同比降幅较大。

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注：①本月报所称全国国有及国有控股企业，包括中央管理企业、中央部门和单位所属企业以及36个省（自治区、直辖市、计划单列市）的地方国有及国有控股企业，不含国有金融类企业。

明年PPP落地规模有望达3.8万亿 基础设施或成为推介重点

今年以来，PPP总能成为投资者热议的话题。截至目前，国家发改委推介的PPP项目有三批，总规模达6.37万亿元，中国式PPP迎来了跨越式发展。

有关专家表示，从数据可以看出，在不到三年的时间内中国已成为世界上最大的PPP市场。预计2017年PPP项目落地规模或达3.8万亿元，将迎来落地高峰期。

360金融PPP研究中心研究总监唐川在接受记者采访时表示，与财政部不同的是，目前发改委PPP项目库中的项目是以向社会资本推介未签约项目为入库原则，已签约项目和不合格项目介未纳入此范围。目前发改委整体项目库中的项目总数为2678个。

360金融PPP研究中心研究员王同金在接受记者采访时表示，2017年，发改委对PPP项目的批复和推介力度将会进一步加大。从发改委在PPP领域的分工和近期出台的政策来看，能源、农业、林业、高速公路、重大市政工程等传统基础设施领域将成为明年发改委PPP项目工作推进的重点。

六、全球观察

成本上升 日本钢厂将努力转嫁给下游客户

国际焦煤价格一年内上涨了两倍多，新日铁住金等日本钢铁厂商叫苦不迭。各钢铁公司向汽车、电器、造船等客户提出了强烈的钢材涨价要求，其影响可能会波及多个行业。

主要原因在于中国为削减过剩的产能，限制了煤炭行业的开工天数。同时也受到澳大利亚矿山事故及价格波动下闻风而动的热钱的影响。美国的煤矿在煤炭价格低迷时期相继关闭，全球供给能力缩小也是一方面因素。

新日铁住金与海外资源巨头本月达成的2017年一季度煤炭价格为每吨285美元。2016年一季度时仅为81美元。

作为每季度合同参考的现货价格也从夏季前后开始一路走高，一度甚至突破300美元。季度合同也在第三季度为92.5美元，到第四季度直线飙升至200美元。

日美钢铁联盟的会长、新日铁住金公司社长进藤孝生指出，“未来价格上涨预期有所减弱，但必须认为暂时价格将居高不下。”原料煤炭价格在过去几年维持在100美元左右，但其他钢铁巨头高管也预测称，“估计短期内将维持在高价位，难以重回100美元的水平。”

新日铁住金和JFE钢铁、神户制钢所均对汽车厂商等客户要求提高钢材价格。某钢铁巨头一把手甚至强调称，“将以坚定不移的决心把上涨的价格转嫁出去。”

受中国钢铁制造商产能过剩的冲击，各钢铁公司的业绩此前一直十分低迷，但国内粗钢产量触底反弹，正处于回升通道。不少人预计新年后2020年东京奥运相关需求将全面显现，但原料煤炭价格的急剧上升或将形成重压。

韩国螺纹钢厂家酝酿明年1季度提价

因成本上升，韩国螺纹钢生产厂家正酝酿明年1季度提价。

一生产厂家表示：“由于焦煤和废钢成本上升以及冬季电力成本高企，我们需提高1季度螺纹钢合同价，预计提价幅度超过2.5万韩元/吨。”

以现代钢铁为首的螺纹钢厂家与建筑承包商代表韩国建筑采购协会此前达成4季度螺纹钢合同价为58.5万韩元/吨（484美元/吨）。

据韩国建筑协会数据，1-10月韩国建筑承包商新订单价值129万亿（合1070亿美元），同比增长2.2%。据韩国钢铁协会，1-10月螺纹钢产量为853万吨，同比增长5.1%。

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