一、行情快报

上海期铜价格下跌。主力2月合约，以46920元/吨收盘，下跌780元,跌幅为1.64%。当日15：00伦敦三月铜报价5743.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.17，高于上一交易日8.12，上海期铜跌幅小于伦敦市场。
全部合约成交461058手,持仓量减少14134手至526256 手。主力合约成交292322手,持仓量减少8672手至235676手。

上海期铝价格下跌。主力2月合约，以13300元/吨收盘，下跌150元,跌幅为1.12%。当日15：00伦敦三月铝报价1739美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.65，与上一交易日6.65持平，上海期铝跌幅与伦敦市场相当。
全部合约成交344290手,持仓量减少1654手至673024 手。主力合约成交225086手,持仓量减少2242手至258702手。

上海期锌价格小幅下跌。主力2月合约，以22600元/吨收盘，下跌70元,跌幅为0.31%。当日15：00伦敦三月锌报价2731美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.28，低于上一交易日8.30，上海期锌跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交692560手,持仓量减少14114手至452048 手。主力合约成交577424手,持仓量减少14024手至226062手。

上海期铅价格小幅下跌。主力2月合约，以20545元/吨收盘，下跌55元,跌幅为0.27%。当日15：00伦敦三月铅报价2340美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.78，低于上一交易日8.85，上海期铅跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交130718手,持仓量增加724手至104786 手。主力合约成交82576手,持仓量增加2992手至45014手。

上海螺纹钢价格出现一定幅度上涨。主力5月合约，以3505元/吨收盘，上涨69元,涨幅为2.01%。
全部合约成交3575172手,持仓量增加174416手至2647114 手。主力合约成交3335092手,持仓量增加183880手至2325978手。

【股市行情】12月13日消息，周二，两市走出探底回升态势，但成交量大幅萎缩是后市一大制约。早盘次新股和妖股率先反弹，给市场带来一定的赚钱效应，之后市场个股逐渐止跌企稳。午后在市场情绪的逐渐稳定的情况之下，市场开启强力反弹，多数板块龙头股涨幅均比较高、带动板块上涨，多数板块的上涨，带动市场的翻红上涨。截至收盘，沪指报3155.04点，涨0.07%，创业板报1985.04点，涨0.03%。

二、国内焦点

铁矿石价格居高不下 结构性短缺、高对外依赖是主因

铁矿石，作为全球交易量第二大的大宗商品，交易量仅次于原油。2016年，这一原材料的价格走出了一条低开高走的曲线。中国需求在这一年的稳定保持，以及市场风险情绪的上升，使得铁矿石的价格自12个月前筑底以来翻了一番还多。

数据显示，12月8日，直接进口62%品位干基粉矿到岸价格为79.01美元/吨环比每吨上升0.29美元，升幅为0.37%；当月平均价格为76.91美元/吨。而就在今年1月份上旬，现货价格还不足每吨40美元，为何今年一年时间铁矿石价格波动如此剧烈？

有不愿具名的分析师昨日告诉《证券日报》记者，结构短缺、高对外依存度等因素交织融合，层层传导导致了今年铁矿石的价格如此波动。

结构性短缺刺激价格

12月7日，普氏62%铁矿石指数达到82.3点，一年之前，这一指数仅为39.2点。根据中钢协的数据监测，11月中国铁矿石价格指数（CIOPI）的平均值为255.85点，较上月上升39.58点，环比增长18.30%。其中进口铁矿石价格指数平均值为262.57点，环比增长20.67%。

不过，尽管价格在飙涨，铁矿石市场整体供大于求的矛盾并没有改变。来自中钢协的监测数据表明，截止到11月末，全国进口铁矿石港口库存量为11073万吨，环比上升244万吨，同比上升2156万吨，是近两年来的最高水平；1月份至10月份，全国生铁产量为5.86亿吨，同比增加30万吨；而同期进口铁矿石8.4亿吨，同比增加6911万吨，远超生铁增产需求。

有分析师表示，今年铁矿石价格的上涨，主要来自于结构性的紧缺，即高品位铁矿石品种表现为明显的紧缺。一方面，中国市场对高品位矿的需求在增加，另一方，供应又相对稳定。“这种结构性的紧缺和今年下半年以来钢铁生产中表现的主要矛盾是比较一致的。下半年以来，焦煤焦炭的价格上涨最为明显，钢厂成本的增加主要还是焦煤和焦炭，使用高品位矿可以降低焦煤焦炭的配比，从而降低生产的成本。”该分析师指出。

三季度以来，炼钢端需求走弱，港口及钢材端铁矿石显著增长。理论上，铁矿石应该处于弱势，但现实却背道相驰，铁矿石持续上冲，当前位处年内高点。

数据显示，前几周时，全国45个港口铁矿石日均疏港量为268.2万吨，处于年内较高水平，这说明钢厂对铁矿石的需求旺盛。但仔细分析，这需求多是偏向于高品位铁矿石。从铁矿石普氏指数均值来看，9月份至11月份，62%和58%品位均值价差分别为12.07美元、12.95美元和19.32美元，65%和62%品位均值价差分别为8.06美元、9.42美元和11.84美元。高低品位铁矿石价差处于高水平区间，市场更加青睐高品位铁矿。

从价格传导上来解释，焦炭价格的上涨，挤压钢厂利润的空间，进一步导致钢厂倾向于采购高品位铁矿石来改变配比，导致高品位铁矿石需求增加、资源偏紧，进一步拉高高品位铁矿价格，低品位铁矿石水涨船高，跟着涨价。对此，江苏省太仓港武港码头业务部主管顾天分析，因此前钢厂效益不是特别理想，钢厂为了减少亏损，运用一些非主流矿来降低成本，但现在钢厂经营状况改善以后，钢厂就采用一些高品位铁矿石，尽量使铁水出得多一点，增加钢厂自身利润。

对外依存度高成另一因素

从中钢协2016年11月22日发布的《铁矿石市场报告》来看，2016年9月份中国铁矿石进口总量为9299万吨，环比上涨6%，同比上涨7.97%。其中澳大利亚进口量为 6030.68万吨，环比上涨8.8%，同比上涨8.4%。

基于上述数据，有业内人士向记者表示，国内重点统计铁矿平均成本在80美元/吨左右，是国际铁矿巨头生产成本的近2倍至3倍，市场竞争力较弱。同时，尽管中国钢铁步入减量发展，但仍将保持在高位运行，对铁矿的需求量仍然巨大。预计2030年，中国铁矿石对外依存度仍将保持在85％以上。

我国铁矿石对外依存度高居不下，但中国目前对铁矿石议价能力不足。四大铁矿石巨头垄断市场份额，尽管铁矿石巨头的生产成本不足40美元，但当前市场上不见新的供应来源，同时没有可以抗衡的竞争力量打压。所以国内钢企明知国外铁矿石巨头利润丰厚，但由于没有可替代品，只能接受国际市场报价。只要国内钢厂还有利润空间，国外铁矿石生产商就能进一步提价。国内钢厂只能在持续严重亏损，主动减产倒闭铁矿石降价。

对于未来铁矿石价格的走势，有分析人士预计，受到整治中频炉生产线及查处违规钢铁产能的影响，近期钢市对于供应端收缩的预期，推动了国内钢价持续大幅上涨。与此同时，市场面临调整的风险也在逐步积累。一方面，当前钢铁企业盈利再次恢复到较高的水平，可能会刺激供应再度增加；另一方面，商家手中库存资源在目前价位获利丰厚，考虑到风险收益比，年底前商家“逢高减库”将是主流思路。受下游成材市场价格大幅上涨的带动，铁矿石市场价格也随之上行，但是铁矿石港口库存量增加也较为明显，预计铁矿石市场后期大幅上涨空间有限，但受下游支撑下跌空间也较小。

铜价风云：大鳄吹响“杀空”集结号

“如果你不认为铜是有色金属之王，那只是因为它还没有睡醒。”即便已经过去了一个半月，从浦电路到华尔街的交易员们还是诧异于这轮颠覆观念行情。今年大部分时间里，他们对铜几乎是不屑一顾，但突然间，每个人都不惜割肉来挤进铜市。

为何一夜之间，风云突变？一位参与全球商品投资的基金经理向中国证券报记者透露，就在全球交易员都在苦苦等待之际，某个海外大型机构尝试性的敲打，可能是促成这次滚雪球效应的源动力。

资金滚雪球 谁是始作俑者

自10月底突然爆发开始，铜价一度上涨约30%。截至上周收盘，伦铜报5830美元/吨，沪铜报47520元/吨，COMEX铜报2.655美元/磅，均大幅刷新年内高点。可在此之前的十个月里，伦铜面对热火朝天的大宗商品市场却纹丝不动。以伦铜指数为例，据中国证券报记者统计，从今年1月4日至10月25日，伦铜累计上涨0.7%。

当前，投机者持有的铜净多仓已经创下记录高位。美国商品期货交易委员会（CFTC）上周五公布的数据显示，截至12月6日当周，对冲基金及基金经理连续第五周增持COMEX期铜期权多仓。数据显示，截至12月6日当周，投机客增持COMEX铜期权净多仓1872手至82795手，创2006年创有数据以来最高纪录。

其实，自10月25日行情启动以来，铜市场上以对冲基金为代表的Managed Money持有的多头仓位就一度从56342手暴增至104367手，涨幅高达85.2%，同期空头持仓从72984手暴减至23399手，降幅达68%。与此同时，11月COMEX铜在亚洲时段的成交量环比升逾2倍至逾57412手。

一位不愿透露姓名的资深基金经理向中国证券报记者透露了这轮铜价上涨中的资金博弈情况。他指出，10月之前，铜基本面并没有太多亮点，交易员们能做的就是等。这个过程中，无论普通投资者还是机构投资者参与度都不高，铜市成交量和持仓量非常低迷。

“低迷之中蕴含着风险，那就是如果有人瞄上这种状态，率先抢跑，就可能出现一种情况：成交量和持仓量快速放大，因为不论在LME还是在COMEX，期货盘面都没有太多空单。”该基金经理表示。

据他描述，在OTC市场、尤其是LME的OTC市场上，国内很多冶炼厂长期从事套利，或者卖出大量看涨期权。“卖出看涨期权的头寸是裸露的，尤其是他们大量卖出每吨5000美元的看涨期权，因为都认为基本面上很难推动铜价涨到5000美元。”

该基金经理指出，铜价往上一蹿，涨到5000美元瞬间打穿了很多期权盘子，这导致市场突然出现流动性不足的情况，铜价大幅波动的一幕因此出现，实际上这把铜市的持仓和成交结构全部打乱。

螳螂捕蝉，黄雀在后。“在COMEX市场，大量CTA基金和程序化基金快速跟进，因此这两周铜的成交量和持仓量都达到了历史上前所未有的水平。理性地看，价格波动的速度太快、幅度太大了，就算铜价跌不动，可以看涨了，但是突然间大量集中性交易之后，超过1000美元的涨幅还是来得太迅速了。”他说，一些头寸逐步被挤掉，现在也没有人做空了，市场就需要消化一段时间，把成交和持仓量重新压回正常水平。

“之前持仓那么低的时候，肯定有人要打一下，打动就赚了，打不动也不会亏。”上述基金经理还暗示，这个始作俑者，有可能是某只曾经在全球铜市掀起血雨腥风的国外大型金属对冲基金。

光大期货有色金属研究总监徐迈里指出，当前沪铜持仓54万手，和前几年相比持仓并不高；伦铜持仓38万手，处于近几年最高水平；美铜持仓23万手，也处于近几年高位。“从持仓可以看出，外盘增仓是推动铜价上涨的主要推手。”

“从沪铜和伦铜的持仓情况看，近期持仓相比9月和10月都有增长，虽然沪铜持仓与上半年相比还有较大差距，但伦铜持仓基本达到相对较高的位置，资金流入的迹象还是比较明显，对铜价有一定拉升作用。”南华期货研究所所长助理曹扬慧也表示。

在海外基本金属市场，曾经出现过多次逼仓导致价格大幅上涨的情形，国内市场则运行平稳。中大期货副总经理景川表示，通常而言，逼仓的前提是一方尤其是空头部位的大规模虚盘集中在一个或者几个月份，导致资本大鳄运用纠偏机制进行市场运作。而目前，该情形在有色金属市场并不突出，铜价上涨是商品上涨逻辑背后板块之间轮动的结果。

中国因素功不可没

铜被称为最好的经济学家。铜价的暴涨暴跌往往成为经济周期拐点或者股市拐点到来的标志，国际上常常称之为“铜博士”,市场也一直视铜与中国宏观经济紧密相关。

在徐迈里看来，支撑铜价大涨的原因有三：一是今年整体商品做多情绪浓厚，前期铜价表现低迷，因此突破前期压力位后引发大量资金入场做多；二是伦铜、美铜基金持仓多头均创历史新高，表明海外基金在积极做多铜；三是前期终端铜消费企业存在原材料未保值敞口，铜价上涨趋势确立后，被迫高位补仓。

本轮铜价上涨，中国因素功不可没。南华期货金属分析师方森宇认为，首先是中国经济数据的走好：国内GDP增速保持平稳，制造业PMI指数逐步走高，PPI指数结束4年多的负增长之后加速上行，提振了市场对铜价走势的预期；其次是国内通胀压力逐步体现，在通胀抬头背景下，金属铜的金融属性会越来越明显，吸引投机资金的关注；第三，汇率变动也使得沪铜价格表现强势，并带来伦铜价格走高，这是本轮上涨最重要的导火线。“综合上述因素来看，基本面尚未对铜价构成利多，主要是金属铜的金融属性在起作用。”

曹扬慧也表示，铜价的走强与宏观经济的改善密不可分，尤其是通胀预期再次抬头，整个大宗商品市场氛围改变，市场对于资产价格的预期不断修正，都对价格有一定拉升作用。近期很多商品的上涨都是从国内市场率先发动的，一方面是“中国因素”起到一定作用，另一方面也与人民币汇率波动有一定关系。

不过，景川表示，在中国经济初步企稳的背景下，铜的供需仍然维持过剩状态，中国因素难以在这个全球定价的商品上独撑大局。

世界金属统计局（WBMS）10月报告显示，2016年1-8月全球铜市场供应过剩9万吨。伦敦研究机构CRU Group上个月早些时候更是预计，明年全球精炼铜产量将过剩42万吨，创八年最大过剩。

除此之外，卓创资讯分析师孙克文补充指出，特朗普当选美国总统后市场对其执政理念由坏转好心态的变化，加之LME铜库存下降和铜冶炼TC/RC费用的可观也支撑了铜价上涨。

但全球最大上市铜矿企业Freeport首席执行官Richard Adkerson则认为，特朗普刺激长期而言对铜价有提振作用，但程度不大，最主要还是需要中国处于一个积极的经济增长环境之中。

还有分析认为，近期铜价走高还与中资企业大量出海并购矿产资源有关。据彭博8月消息，中国有色矿业集团可能投资高达20亿美元的资金，以开发刚果（金）最有前途的铜矿资产。

“铜博士”引领新一轮牛市？

今年以来，黑色系掀起了商品市场上波澜壮阔的多头行情。年末将至，“铜博士”发威，能否接棒黑色系，掀起新一轮涨势呢？

景川认为，铜价走强与黑色暴涨背后的逻辑不同。黑色作为中国自主定价的商品，受国内自身货币因素的影响极大，同时去产能在黑色行业里极为明显，导致黑色商品出现了阶段性的供需失衡，叠加货币因素导致价格大幅上涨。有色则不同，其具有全球定价的特征，在美国制造业及房地产业复苏的背景下，叠加中国货币因素以及商品板块基差回归之下，铜有望继续上涨，但有别黑色系的上涨表现。

花旗在近期发布的报告中也表示，随着全球经济增长加速，2017年大部分原材料将会表现强劲。该行预计，2017年商品市场上供应过剩的局面有望逐步消失，恢复平衡。在未来6-12个月内，看好原油、铜、锌和小麦。

不过，也有业内人士指出，铜价反弹是经济短暂回暖的一个反映，但并不代表能够扭转铜需求面的弱势。从中下游企业的订单反映情况来看，下游需求方面还是存在是否能够持续改善的担忧，企业仍然面临严酷的生存困境。

“从整个大宗商品的走势来看，投资者的预期已经改变了，大宗商品持续下跌几无可能。”方森宇认为，对金属铜而言，铜价走势的驱动因素也已经改变：货币和通胀或将成为铜价阶段性驱动因素。尽管2017年仍然会有大量新增铜矿山，但是市场对铜精矿过剩的担忧即将步入尾声，同时铜价被基本面一直压制在相对低位，也成为投资者追捧的标的。展望大宗商品后市，整体价格重心将会逐步上升，对整个大宗商品价格趋于乐观。

经济企稳回暖是铜价大幅走强的基本条件。徐迈里认为，经济的回暖和今年中国的政策带动有较大关系。当下房地产政策全面收缩，料将对明年经济产生一定影响。对于大宗商品走势而言，今年是价格重估的一年，一旦重估完成，商品价格将出现明显分化，回归基本面行情。

孙克文认为，此番上涨只能认定为暂时性的拉涨，不能作为经济企稳的预兆。铜后期走势如何依然取决于人民币汇率和美联储议息会议结果，整体上铜价可能维持高位震荡走势，大幅上涨或大幅下跌的概率较小。

国际铜价下滑 受获利了结和中国股市大跌拖累

周一(12月12日)国际铜价下跌，因中国股市不断下跌和投资者对上周涨势获利了结。上周中国经济复苏的新迹象带动期铜上涨。

中国股市沪综指周一放量收挫2.5%，创半年最大单日跌幅。分析师指出，明年中国经济走向及美联储本周会议都带来一些不确定因素，而投资激进的保险公司被要求整改，举牌概念股应声大挫，且成长股跌势不止，沪指快速下滑，午后继续扩大跌幅。对美国候任总统特朗普的中国政策，也令投资者感到不安。

不过，中国工业金属价格近几周急升，受经济成长迹象推动。

中国周五公布11月居民消费价格指数(CPI)和工业生产者出厂价格(PPI)均超预期，尤其是加速上涨的PPI创逾五年最大值，因煤炭、钢铁和其他建材价格上涨。

Marex Spectron的Guy Wolf表示，“基本面年内逐步改善，但期铜升得过多和过猛。许多是技术因素带动，目前这一支撑已成过去，所以，我们预计短期内价格将寻找新的平衡。”

伦敦金属交易所(LME)三个月期铜下跌1%，收报每吨5,768美元。期铜自10月底以来上升约25%。

美国数据显示，截至12月6日该周，对冲基金和货币基金经理持有的COMEX铜多头头寸为连续第五周增加。

高盛周一调整了明年铜市预期，预计2017年铜供应短缺约18万吨，此前预估为供应过剩36万吨。

油价升至去年中以来最高，此前全球最大的原油出产国家达成减产协议提供支持。

汇通网数据显示，期镍收低1.5%，报每吨11,300美元。期铝下跌1.1%，收报1,731美元。期铅收升1.4%，报2,352美元。期锌下滑0.8%，报2,732美元。期锡上扬0.5%，报21,025美元。

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜窄幅波动，其中3个月伦铜微跌0.37%至5738美元/吨，为连续第三周陷入高位振荡整理，其振荡平台下沿关注5610美元/吨。持仓方面，12月9日，伦铜持仓量为38.4万手，日增3870手，短期多空分歧加大。

现货方面：据SMM报道，12月13日上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水120元/吨，平水铜成交价46560-46740元/吨。沪期铜近交割隔月基差扩大至200-250元/吨，令投机商蠢蠢欲动，入市收货，持货商普遍视基差变动报价，日内主流报价较为紊乱，尤其平水铜品牌间价差扩大，湿法铜与平水铜价差进一步收窄，因铜价回落后部分下游按需接货，近午间市场难觅升水铜货源，平水铜因此受益，成交较昨日明显改善。随着交割临近，隔月价差即使维持较大水平，但现铜升水再推空间有限。

内盘走势：沪铜主力合约1702合约延续高位振荡整理，日内振荡偏弱运行，交投于47300-46620元/吨，尾盘收于46920元/吨，日跌0.66%。期限结构方面，沪铜1701合约和1702合约正价差维持至140元/吨，显示远期合约表现相对抗跌。

行情研判：12月13日沪铜1702合约承压下滑至46920元/吨，延续近期的高位振荡，其上方反弹阻力关注48500元/吨，凸显其高位回调风险增加。此外美铜CFTC投机基金净多量再创记录新高，需警惕多头获利了结打压，建议沪铜1702合约可背靠48000元之下逢高空，入场参考47200元附近，目标46500元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝振荡微涨，振荡偏强运行，其中3个月伦铝微涨0.29%至1738美元/吨，仍有效企稳于均线组之上，其上方反弹阻力关注1800美元/吨，短期技术形态表现强于沪铝，伦铝运行区间关注1700-1800美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，12月13日上海现铝集中13300-13330元/吨，对当月贴水70-60元/吨。华东库存增加万余吨，期铝上涨受阻回落，无锡持货商出货态度积极，虽然上海库存增幅较无锡大近万吨，但由于上海铝锭的金融属性较强，上海持货商出货意愿较无锡弱，故而现货价格仍较无锡高，中间商谨慎态度浓厚，现货宽裕，下游企业仅按刚需采购，整体成交转冷。

内盘走势：沪铝主力合约1702振荡下滑，运行区间为13450-13280元/吨，尾盘收于13300元/吨，日跌1.08%，日内表现弱于其他基本金属。同时，铝市期限结构转为近低远高的正向排列，沪铝1701和1702合约正价差扩大至50元/吨，显示远期合约上涨意愿攀升。

行情研判：12月13日沪铝1702合约振荡下滑至13300元/吨，表现弱于其他基本金属和伦铝，但沪铝运行于均线交织处，短期振荡格局还未改变，且市场聚焦于本周的美联储利率决议。操作上，建议沪铝1702合约维持区间振荡操作，可于13250-13500元/吨，止损各100元/吨。

锌：
外盘方面: 隔夜伦锌震荡走高，报收2745美元/吨，较上一交易日收盘价涨1.46%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报2732美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.47%。

现货方面：12月13日SMM现货0#锌报价为22480-22580元/吨，均价跌200元/吨。据SMM报道, 现货市场冶炼厂及贸易商正常出货，贸易商市场分歧较大，贸易间市场交投活跃，部分下游畏跌观望，整体市场成交一般。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收22600元/吨，较上一交易日结算价跌0.31%，持仓量226062手，成交量577424手。

行情研判：今日公布的11月规模以上工业增加值同比好于前值及预期，显示中国工业企稳势头有所增强，企业效益呈现持续改善的趋势，利好工业大宗商品。但沪锌主力合约技术面偏空，今日震荡下行，虽在触及20日均线后小幅反弹，但短期走弱的可能性仍较大。关注下方20日线支撑，若跌破后市回落的空间或较大。操作上建议沪锌1702合约暂时观望。

铅：
外盘方面: 隔夜伦铅震荡走高，报收2350美元/吨，较上一交易日收盘价涨1.69%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报2340美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.43%。

现货方面：12月13日SMM现货1#铅报价为20700-20850元/吨，均价较上一日跌100元/吨。据SMM报道，今日期盘走势偏弱，虽然市场货源仍然偏紧，但下游拿货量减少导致现货升水走低，市场整体交投清淡。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走高，报收20545元/吨，较上一交易日结算价跌0.27%，持仓量45014手，成交量82576手。

行情研判：沪铅主力1702合约今日继续震荡回落，尾盘暂收于20545，且短期仍可继续关注下方20日均线支撑有效性；若该支撑位告破，则铅价转入跌势的概率就将明显增加；反之，后市或仍有望延续高位震荡走势。操作上建议沪铅1702合约暂时观望。

黄金：
外盘走势：隔夜伦敦金震荡走低，报收1162.21美金/盎司，较上一交易日收盘价跌0.02%；伦敦银震荡走低，报收17.074美金/盎司，较上一交易日收盘价持平。今日亚洲盘伦敦金震荡走低，3点报于1161.67美金/盎司，较上一交易日收盘价跌0.06%；伦敦银震荡走低，3点报17.07美金/盎司，较上一交易日收盘价跌0.02%。

内盘走势：沪金主力合约开于267.7元/克，盘中震荡走高，报收268.2元/克，较上一交易日结算价跌0.02%，成交量173102手，持仓量349590手。沪银主力合约开于4246元/千克，盘中震荡走高，报收4275元/千克，较上一交易日结算价涨0.83%，成交量869156手，持仓量875882手。

ETF持仓: SPDR Gold Trust截至12月12日黄金ETF持仓量为856.26吨，较上一交易日减1.19吨；截至12月12日iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10664.32吨，较上一交易日持平。

行情研判：受美元指数回落及原油价格走高提振，隔夜金价出现小幅反弹。沪金主力合约合约今日冲高回落，目前承压于5日均线。当前市场关注的焦点在于美联储会议关于明年升息的措辞，若措辞偏鸽派，金价将受振，若偏鹰派金价或仍保持承压态势。操作上建议沪金1706合约263-270元/克区间交易，各止损1.5元/克。沪银1706合约5日线上方逢低轻仓做多，止损参考4200元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周二螺纹钢期货增仓上行，RB1705合约终盘报收3505元/吨，涨69元/吨，持仓量2325978，日增仓183880。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3570元/吨，涨30元/吨；广州报价3950元/吨，涨70元/吨；北京报价3320元/吨，涨20元/吨；福州报价3530元/吨，涨30元/吨。

（2）钢厂调价：12月13日山西新金山对建筑钢材价格政策上调80元/吨，具体调整如下： 螺纹钢出厂含税价周末累计上调80元/吨，现Φ16-25mm螺纹钢挂牌价为3680元/吨；Φ28mm螺纹钢挂牌价为3750元/吨；Φ32mm螺纹钢挂牌价为3750元/吨； 三级钢HRB400在三级钢抗震HRB400E价格基础上减20元/吨。 以上价格均为含税，执行自2016年12月13日11：15起。

（3）消息面：2016年11月份，规模以上工业增加值同比实际增长6.2%（下同，增加值增速均为扣除价格因素的实际增长率），较10月份加快0.1个百分点。从环比看，11月份，规模以上工业增加值比上月增长0.51%。1-11月份，规模以上工业增加值同比增长6.0%。

周二RB1705合约增仓上行。钢坯现货及钢厂出厂价普遍上调，提振市场做多信心。操作上建议，3400附近多单持有，跌破3350止损。

五、宏观经济

国家统计局：明年CPI涨幅仍会保持温和上涨态势

国家统计局新闻发言人毛盛勇12月13日介绍，从明年来看，CPI涨幅仍然还会保持温和上涨的态势，通货膨胀的压力不会明显上升。

国务院新闻办公室12月13日举行新闻发布会，毛盛勇介绍2016年11月份国民经济运行情况，并答记者问。

在发布会上，有记者问：11月份PPI涨幅比较大，下一步有没有大幅上升的可能性？另外，PPI向下游传导的压力，下一步通胀的压力会不会增大？

毛盛勇回应PPI对CPI的传导会不会增加通胀压力时表示，通货膨胀主要是指社会物价全面持续的上升。国际上通常用于衡量通货膨胀的指标主要看CPI，从CPI当前的走势来看，尽管11月份比10月份略有扩大0.2个百分点。但是从下一步经济运行走势来看，包括CPI三大构成来看，包括服务、工业品和食品的消费，总的来看，下一阶段CPI仍然会保持温和上涨的态势。

同时，他表示，从过去的经验来看，因为食品价格受季节性、节假日波动因素比较大，可能会对某个月的CPI涨幅产生一些作用，个别月份有可能CPI涨幅会出现一些波动，但不具有可持续性，因为季节性因素、节假日因素，不具有可持续性。

毛盛勇表示，从下一阶段，特别是明年来看，CPI涨幅仍然还会保持温和上涨的态势，通货膨胀的压力不会明显上升。

中美专家肯定中国就反倾销“替代国”做法启动世贸诉讼

中美专家12月12日对中国当天就美国、欧盟对华反倾销“替代国”做法正式启动世贸组织争端解决程序表示肯定,认为此举具有“建设性”,迈出了解决问题“重要的第一步”。

《中国加入世贸组织议定书》第15条规定,对华反倾销中采用“替代国”价格而非受调查的中国产业价格计算倾销幅度的做法,在中国加入世贸组织15年后,即自今年12月11日起,必须终止。但美国、欧盟迄今没有履行义务。

美国前贸易代表、曾在中国入世谈判中发挥关键作用的查伦·巴尔舍夫斯基当天在一场研讨活动上表示,中国借助世贸组织争端解决机制的做法是正确的,此举既能避免贸易摩擦升级,也能推动问题的最终解决。她说:“争端解决机制的专家组可以自主作出最终裁决,且参与诉讼的各方都将执行这个裁决。”

清华大学法学院教授杨国华说,从律师的角度看,《议定书》第15条的内容“清楚、不含糊”,该条款已明确表示,中国加入世贸组织15年后,“在任何情况下”,“替代国”做法都必须被终止。他对中国赢得这场诉讼“很有信心”。

美国著名跨国律所世强律师事务所合伙人马修·约赞同杨国华的观点,认为中国入世时及此后很多年,美国对该条款的内容“没有任何误解”。

约说,该条款具有多种解读的观点是“最近几年才被造出来的”,启动世贸组织争端解决程序是中国迈出的“重要的第一步,”因为该机制为了建设性解决国家间贸易争端而设立,在此框架下,问题最终将会得到解决。

六、全球观察

伊朗前8个月钢材出口达600万吨

据《伊朗日报》12月11日消息，伊朗工矿贸易部部长内码特扎德称，在伊历前8个月（2016年3月20日-11月20日），伊朗粗钢和钢产品出口达600万吨，预计全年（至2017年3月20日）将达900万吨。

内称，到2025年，伊朗钢铁产能将达年产5500万吨。内表示，目前伊朗铁精矿产量已达2800万吨，其中1600万吨是在去年三年半时间新增的产能。铁精矿产能将在未来几年内达到4000万吨。伊朗铁矿石球团产能目前为年产2100万吨，这一数字将在近年增加800万吨。

根据世界钢铁协会数据，伊朗2016年前9个月粗钢产量为1321万吨，比去年同期增长8%。

特朗普组贸易团队欲“狙击”中国钢铁

美国候任总统特朗普正在组建未来政府的贸易团队，他选择那些在美中钢铁行业贸易战中颇有经验的人士。这暗示在针对中国给予出口商品不公平补贴并对进口设置障碍，美国可能采取更为积极的姿态进行投诉。

这个团队的阵容包括：被特朗普提名为商务部长的钢铁业投资大亨Wilbur Ross、钢铁公司前执行长Dan DiMicco以及三位钢铁贸易方面的资深律师。华盛顿的贸易专家认为，预计这样一个团队将帮助美国把贸易重点更多地转向执行方面，目的在于降低一直难以摆脱的美国贸易赤字。

从美国以往的做法来看，新团队可能采取的手段包括，进一步通过世界贸易组织(WTO)挑战中国的贸易行为，并由美国政府发起对更多中国产品征收反倾销和反补贴投诉。后者将拿到美国国际贸易委员会(ITC)进行讨论，而钢铁行业曾在那里取得过巨大胜利。

在美国针对中国这个全球出口超级大国的贸易战中，大型钢铁企业的高官们已冲在了第一线。

在来自中国和其他国家的低价进口商品大潮冲击之下，美国钢铁产业过去三年已提起16起新诉讼，寻求美国商务部实行惩罚性关税，他们认为低于成本价的倾销行为和不公平补贴致使去年各类钢产品价格降至历史低位，让美国许多钢厂工人丢掉饭碗。

其中一些诉讼已导致当局对中国进口商品处以高额罚款，包括针对在汽车和电气用具上使用的中国冷轧钢产品征收逾500%的关税。

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