一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力2月合约，以47390元/吨收盘，下跌140元,跌幅为0.29%。当日15：00伦敦三月铜报价5837美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.12，低于上一交易日8.13，上海期铜跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交543996手,持仓量减少11270手至544174 手。主力合约成交373262手,持仓量减少13490手至245848手。

上海期铝价格上涨。主力2月合约，以13320元/吨收盘，上涨210元,涨幅为1.60%。当日15：00伦敦三月铝报价1739.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.66，高于上一交易日7.64，上海期铝涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交600644手,持仓量减少32600手至703852 手。主力合约成交412274手,持仓量减少13010手至276480手。

上海期锌价格出现一定幅度下跌。主力2月合约，以22615元/吨收盘，下跌505元,跌幅为2.18%。当日15：00伦敦三月锌报价2722.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.31，低于上一交易日8.33，上海期锌跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交900126手,持仓量减少12352手至464954 手。主力合约成交734204手,持仓量减少11314手至233912手。

上海期铅价格出现一定幅度下跌。主力2月合约，以20465元/吨收盘，下跌470元,跌幅为2.25%。当日15：00伦敦三月铅报价2316美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.84，低于上一交易日8.97，上海期铅跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交159882手,持仓量减少984手至106602 手。主力合约成交68890手,持仓量增加1384手至43158手。

上海螺纹钢价格小幅下跌。主力5月合约，以3345元/吨收盘，下跌18元,跌幅为0.54%。
全部合约成交5839804手,持仓量增加37066手至2500354 手。主力合约成交5420202手,持仓量增加15804手至2147234手。

【股市行情】12月9日消息，又一个分化的日子，存量博弈极为明显，市场呈现按下葫芦浮起瓢的局面，即大盘股涨，中小盘跌，反之亦然的格局。市场权重股一旦出现拉升，就会抽血中小盘个股，出现权重涨、小盘落的现象；场内资金依然有限、场外资金依然没有大举流入的情况下，只能是资金在二八之间轮番炒作。沪指冲高回落，创业板盘中创近期新低。截至收盘，沪指报3232.88点，涨0.54%，创业板报2099.89点，跌0.70%。

二、国内焦点

LME期铜周四因美元上涨而下跌

伦敦金属交易所(LME)期铜周四因美元上涨而下跌，此前欧洲央行决定减少月度购债额，但将购债计划延长至2017年年底。伦敦时间12月8日17:00(北京时间12月9日01:00)，三个月期铜扭转稍早升幅收低0.1%，报每吨5,782美元。

欧洲央行将公债购买计划期限延至比预期更靠后的时间，但减少了每月购债规模。欧洲央行称，将公债购买计划期限延长至明年12月，比大部分投资者预期的延长六个月还要多三个月，但从4月起，将月度购债规模从当前的800亿欧元减少至600亿欧元，这意味着，整体上仍有比预期更多的资金注入到经济中。

上述决定打压欧元并提振美元。美元兑一篮子六种主要货币上涨0.9%，对于其他货币持有者而言，以美元计价的金属价格更加昂贵。

今日稍早，铜价一度受到中国进口数据强劲提振。

海关总署周四公布的数据显示，以美元计价11月出口同比增长0.1%，进口同比升6.7%，预估分别为下降5%和下降1.3%。11月出口增速为今年3月以来最高，进口为2014年9月以来最高，当时为7%。

海关数据同时显示，中国11月未锻轧铜及铜材进口量较前月增加31.0%至38万吨；1-11月未锻轧铜及铜材进口量为446万吨，同比增加4.3%。中国是全球最大的铜和铝消费国。进口的铜包括阳极铜、精炼铜、铜合金和半成品铜制品。

LME库存数据显示，铜库存进一步减少7,550吨，为连续第15个交易日减少。

上个月铜价大涨20%，对美国候任总统特朗普将增加基建支出，以及中国经济活动和投机性支出将持续的希望，推动铜价上涨。

此外，调查显示未来几周将要出炉的中国数据将显示，中国11月经济稳步增长。

其他基本金属方面，三个月期锌收跌1.9%，报每吨2,689美元。

三个月期铅收跌1.6%，报每吨2,284美元。

三个月期锡收跌0.8%，报每吨20,925美元。

三个月期镍下跌2.7%，报每吨11,100美元。

三个月期铝收盘没有交易，最后出价逆市上涨1%，至每吨1,723.50美元。

金价打开反弹时间窗 中期买入契机或来临

7月以来，在美元指数上涨、美国股市走高、风险情绪回归的市场环境下，黄金改变了2016年上半年的上涨势头，而特朗普当选美国总统之后，美联储加息预期更加强烈，美元、美债收益率快速拉涨，黄金市场遭遇抛售潮。然而，在美联储12月加息即将“靴子落地”、国内春节需求增强的背景下，欧美政治、经济的不确定性或再次主导市场，基本面叠加技术面的黄金超卖反弹行情将逐步开启。

美元走强，黄金超卖

目前，市场普遍预期本月美联储将加息，而特朗普当选美国总统后其政策主张预期持续发酵，在强劲的经济增长、通胀和财政政策的推动下，11月以来美元总体维持强势，黄金遭到抛售。从11月9日至12月8日黄金ETF共减持91.36吨，黄金ETF作为能够反映市场情绪的重要指标，持续减持反映出当前空头仍处于动能释放期。从金价与黄金ETF比率来看，虽然黄金ETF在减持，但金价下跌速率更快，短时超卖迹象明显，这一方面与四季度黄金市场的波动率通常较高有关系，另一方面也为后市反弹奠定了基础。

国内春节需求有望增强

特朗普当选以来，美元指数持续走高，人民币则连连下跌，接连跌破6.70、6.80、6.90等关口，未来一年人民币“破7”是大概率事件。在此过程中，大量投资者选择购买黄金以求保值，而以人民币计价的黄金，或将被动获得提振，未来内外盘价差仍将维持高位。

从我们对2014年以来的统计来看，近几年春节行情比较明显。所谓春节行情，即在春节附近的几个月，市场考虑到实物需求的影响，逢低买盘力量会增强，金价收出大阳线。在人民币贬值预期下，我们预计今年国内春节行情仍将延续。

美联储12月加息即将“靴子落地”

近期的金价走势和宏观环境，与2013年美联储暗示“削减QE”及2015年首次加息时的走势非常相似。当时对美联储收紧政策的预期引发市场恐慌，但随后黄金就出现大幅反弹，具体而言，2013年在美联储缩减QE预期的打压下，11月金价承压下行，12月19日在美联储加息后，金价走出了长达4个月的V形反转形态；而2015年12月前后长达两个月的时间，金价构建了U形底形态，之后开启了2016年的小牛市。如今，美联储第二次加息预期也打压黄金走出了类似前两次的跌势，由于前期美元快速拉涨，目前处于相对超买区域，我们预计中期美元将回撤，而这可能导致金价重复历史的故事，再次上演加息“靴子落地”反弹行情开启一幕。

技术指标金叉，金价打开反弹时间窗

技术上，美元处于回落修正阶段，有利于黄金反弹。从多周期指标来看，虽然黄金仍徘徊于4小时级别的下行通道中，然而指标与K线背离明显，金价随时可能变盘；从当周走势看，金价正尝试打开反弹时间窗，在多次测试下方1150—1160美元/盎司区间支撑后，日线底部形态正在形成，而多周期MACD等指标金叉趋向明显，后市反弹概率较大，如果底部确立，后市目标可上看1210—1245美元/盎司。 

国际铜价下跌，受美元上涨打压

周四(12月8日)国际铜价走低，因美元反弹，此前欧洲央行决定减少月度购债额，但将购债计划延长至2017年年底。

欧洲央行称，从明年4月起，将每月购债额从当前的800亿欧元减少至600亿欧元，但该行行长德拉基称，这不应被看做是逐渐退出购债计划。欧洲央行还将购债期限再延长了九个月。

上述决定重压欧元，提振了美元。美元兑一篮子六种主要货币上涨0.9%，令以美元计价的金属对外国货币持有者来说更贵。

三个月期铜收跌0.1%，报每吨5,782美元，逆转了稍早的升幅。铜价一度受到中国进口数据强劲的提振。

中国11月进口同比增长6.7%，为2014年9月以来的最大升幅，预估为下跌1.3%。中国上月铜进口急升31%。

根据调查，未来几周将要出炉的中国数据预计将显示，11月中国经济稳步增长。

三个月期锌收跌1.9%，报2,689美元。期铅收跌1.6%，报2,284美元；期锡收跌0.8%，报20,925美元；期镍下跌2.7%，报11,100美元。

期铝收盘没有交易，最后出价逆市上涨1%，至1,723.50美元。

三、有色金属

锌：
外盘方面: 隔夜伦锌震荡走低，报收2693美元/吨，较上一交易日收盘价跌2%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报2723.5美元/吨，较上一交易日收盘价涨1.13%。

现货方面：12月9日SMM现货0#锌报价为22380-22480元/吨，均价跌330元/吨。据SMM报道, 现货市场，冶炼厂出货意愿不强，贸易商保值盘出货积极，下游逢低拿货，整体成交好于昨日。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收22615元/吨，较上一交易日结算价跌2.18%，持仓量233912手，成交量734204手。

行情研判：受昨夜欧洲央行宣布维持三大利率不变，延长QE并改变其相关规则影响，欧元的下跌推升美元指数，导致伦沪两市期锌遭重挫。但今日公布的中国CPI和PPI同比均好于预期和前值，显示中国经济进一步企稳。沪锌主力合约收复部分跌幅，预计后市锌价在20日均线上方维持偏强震荡格局。操作上建议沪锌1702合约20日均线上方逢低做多，止损参考21900元/吨。

铅：
外盘方面: 隔夜伦铅震荡走低，报收2300美元/吨，较上一交易日收盘价跌0.86%。今日亚市伦铅震荡走高，沪市收盘时报2313美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.57%。

现货方面：12月9日SMM现货1#铅报价为20600-20750元/吨，均价较上一日跌100元/吨。据SMM报道，沪市现货升水稍有收窄，下游散单采购积极性不高，询价减少，以提长单为主，整体交投更趋清淡。

内盘走势：沪铅主力合约震荡走低，报收20680元/吨，较上一交易日结算价跌2.31%，持仓量34008手，成交量85130手。

行情研判：受昨夜欧洲央行宣布维持三大利率不变，延长QE并改变其相关规则影响，欧元的下跌推升美元指数，伦沪两市期铅大幅回落。但日内公布的中国CPI和PPI同比均好于预期和前值，显示中国经济进一步企稳。沪铅主力合约目前下测5日均线支撑，后市或延续偏强震荡格局。操作上建议沪铅1701合约背靠5日线逢低做多，止损参考20200。

黄金：
外盘走势：隔夜伦敦金震荡走低，报收1170.74美金/盎司，较上一交易日收盘价基本持平；伦敦银震荡走高，报收17.016美金/盎司，较上一交易日收盘价涨0.02%。今日亚洲盘伦敦金震荡走低，3点报于1170.07美金/盎司，较上一交易日收盘价跌0.05%；伦敦银震荡走低，3点报16.993美金/盎司，较上一交易日收盘价跌0.12%。

内盘走势：沪金主力合约开于269.35元/克，盘中震荡走高，报收269.50元/克，较上一交易日结算价跌0.09%，成交量177508手，持仓量331766手。沪银主力合约开于4245元/千克，盘中震荡走低，报收4238元/千克，较上一交易日结算价跌0.12%，成交量776850手，持仓量805230手。

ETF持仓: SPDR Gold Trust截至12月8日黄金ETF持仓量为860.71吨，较上一交易日减2.96吨；截至12月8日iShares Silver Trust白银ETF持仓量为10664.32吨，较上一交易日减97.34吨。

行情研判：受隔夜欧洲央行宣布维持三大利率不变，延长QE并改变相关规则影响，欧元大幅下跌推升美元走高，黄金承压小幅回落。美联储加息前金价低位震荡筑底的可能性增加。操作上建议沪金1706合约5日线上方逢低买入，止损267元/克。沪银1706合约4220元/千克介入多单，止损4190元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周五螺纹钢期货探低回升，RB1705合约终盘报收3345元/吨，跌18元/吨，持仓量2147234，日增仓15804。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价3340元/吨，跌20元/吨；广州报价3680元/吨，持平；北京报价3030元/吨，跌30元/吨；福州报价3330元/吨，持平。

（2）钢厂调价：2016年12月8日，裕丰在“12月7日广州裕丰建筑钢材出厂价格调整信息”基础上进行如下调整：HRB400螺纹钢出厂价上调50元/吨，现Φ18-25mm（HRB400/HRB400E）执行价格为3690元/吨。以上调整均为含税，执行日期自2016年12月8日12：00执行。

（3）消息面：2016年11月份，全国居民消费价格总水平同比上涨2.3%。其中，城市上涨2.3%，农村上涨2.0%；食品价格上涨4.0%，非食品价格上涨1.8%；消费品价格上涨2.1%，服务价格上涨2.4%。1-11月平均，全国居民消费价格总水平比去年同期上涨2.0%。

周五RB1705合约探低回升。市场成交确如意料之中有所萎缩，但原材料期价大幅波动对钢价造成影响。操作上建议，短线3200-3400区间高抛低买，止损50点。

五、宏观经济

cpi、ppi五年后再现剪刀差为何重要？与你生活息息相关

据国家统计局12月9日发布的2016年11月份全国居民消费价格指数（CPI）和工业生产者出厂价格指数（PPI）数据显示，CPI同比上涨2.3%；PPI同比上涨3.3%。这是PPI同比涨幅在2011年9月之后时隔五年再次高于CPI，出现“剪刀差”。

对此，国家统计局城市司高级统计师绳国庆表示，在调查的工业大类行业中，29个行业产品价格同比上涨，比上月增加4个。其中，煤炭开采和洗选、黑色金属冶炼和压延加工、有色金属冶炼和压延加工、石油加工、化学原料和化学制品制造业价格同比分别上涨28.6%、22.2%、12.6%、9.0%和3.1%，涨幅比上月分别扩大13.2、9.1、8.9、5.4和2.8个百分点，合计影响PPI同比涨幅扩大约1.6个百分点，是PPI同比涨幅扩大的主要原因。

此前，业内分析师普遍预计11月份PPI将继续走高突破2.0%，导致CPI与PPI出现“剪刀差”。

中信证券曾发布报告称，11月以来，煤炭、钢材、水泥等原材料价格继续走高。高频数据显示，11月螺纹钢全国均价环比上涨14.6%，同比大涨48%。受高位铁矿石价格支撑，加之前期去产能、近期部分矿产检修停产造成的供给压力，黑色系价格全线攀升。尽管部分产能开始恢复，但前期推行的供给侧改革仍继续推动有色、化工产品价格暴涨，工业企业利润回暖也为企业需求端提供了一定支撑。同时，11月锌、铝、液碱、聚氯乙烯、顺丁橡胶等价格同比涨幅均超过40%；与国内市场相呼应，国际锌、钛白粉等有色化工商品期货价格大涨，或存在投机交易。油价方面，受11月成品油价格回调影响，油类价格同比涨势收缓。综合来看，预计11月份PPI同比将继续向上冲击，或至2%。

兴业银行首席经济学家鲁政委在接受采访时表示，现在大家关注CPI与PPI的“剪刀差”问题，主要是担心PPI的涨价因素会不会向CPI传导。因为历来PPI与CPI之间存在一定的传导性，上游原材料价格上升带动PPI上升，然后逐步传导至下游领域，从而导致CPI出现上升。

鲁政委表示，“我们最近一段时间以来的确注意到CPI中非食品的价格出现上涨的趋势。特别是服务价格上涨较为明显。”鲁政委认为PPI可能会通过房租和成品油的价格上涨传导至CPI。“主要是这两个，住与行是两个比较刚性因素。”

鲁政委也表示PPI的此番上涨趋势可能会持续到明天第一季度，第一季度之后PPI的涨幅可能就会缩小。

方正证券首席经济学家任泽平也在随后的分析中强调需要注意后续上游向中下游的传导，以及“通胀之母”原油价格的上涨。任泽平、宋双杰在分析中指出，PPI传导以及天气转冷是推动CPI上涨的两大因素。PPI对CPI的传导显现，汽柴油和水电燃料价格上涨，汽、柴油价格同比分别上涨4.6%和6.0%，涨幅分别比上月扩大2.3和3.4个百分点；水电燃料价格同比由上月持平转为上涨0.6%。

九州证券全球首席经济学家邓海清则在分析中预测，“11月CPI重回2.3%，与2016年2-4月持平，均为2014年7月以来最高值。我们前期反复提示，需要关注通胀上行的压力，‘新周期归来’的一个重要表现就是‘通胀归来’。未来两个月CPI将继续上行，1月CPI由于基数原因存在逼近3%的可能。”

邓海清也对PPI接下来走势进行了预测，“PPI同比已经超过了CPI，这是一个非常需要重视的信号。未来两个月PPI将继续上行，1月PPI突破4%几乎是必然。”

十一月进出口双增长 外贸延续回稳向好趋势

外贸延续回稳向好趋势

海关总署8日发布数据显示，11月份，我国进出口总值2.35万亿元人民币，同比增长8.9%。其中，出口1.32万亿元，增长5.9%；进口1.03万亿元，增长13%；贸易顺差2981.1亿元，收窄12.9%。

海关总署同时发布的调查数据显示，11月中国外贸出口先导指数为36.9，较上月回升1.3，表明明年年初我国外贸出口压力有望减轻。其中，根据网络问卷调查，当月我国出口经理人指数回升0.8至40；新增出口订单指数、经理人信心指数分别回升1.8、0.7至41.3、45.5，企业综合成本指数回落1.9至25.5。

一般贸易进出口增长，民营企业比重提升

海关统计显示，前11月，我国一般贸易进出口12.02万亿元，增长0.5%，占我外贸总值的55.1%，较去年同期提升0.9个百分点。同期，加工贸易进出口6.57万亿元，下降5.7%，占我外贸总值的30.1%，比去年同期回落1.4个百分点。前11月，民营企业进出口8.37万亿元，增长3.5%，占我外贸总值的38.3%，较去年同期提升1.7个百分点。

海关分析人士表示，前11月，我国一般贸易进出口小幅增长、比重提升，加工贸易进出口下降，表明我国对外贸易自主发展能力不断增强，贸易方式结构继续优化。民营企业进出口增长、比重提升，表明外贸活力增强。民营企业已经成为外贸稳增长、调结构的“急先锋”。

海关统计显示，前11月，我国对欧盟、东盟、日本等贸易伙伴进出口增长，对美国进出口下降。欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值3.26万亿元，增长3.1%，占我外贸总值的14.9%。美国为我国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为3.08万亿元，下降1.7%。东盟为我国第三大贸易伙伴，与东盟贸易总值为2.66万亿元，增长0.8%，占我外贸总值的12.2%。

值得注意的是，按美元计算，11月贸易顺差为446.1亿美元，较上月的490.56亿美元有所下降。随着国内需求企稳向好、大宗商品价格回升，近期高顺差受到明显挤压。

国内制造业投资温和加速，出口下滑态势将受遏制

分析人士表示，11月份出口好于预期，除了去年基数因素外，短期内跟圣诞旺季带动好转有关，进口好转则主要是国内市场升温带动大宗商品进口明显增加。

海关统计显示，前11月，我国机电产品出口7.18万亿元，下降1.8%，占出口总值的57.6%。服装、纺织品、家具、鞋类、塑料制品、箱包、玩具等七大类劳动密集型产品合计出口2.6万亿元，下降1.5%，占出口总值的20.9%。其中，前11月出口玩具1085亿元，增长21.6%。此外，汽车出口72万辆，增长7.1%。

进口方面，铁矿砂、原油、煤等大宗商品进口量增加。其中进口铁矿砂9.35亿吨，增长9.2%；原油3.45亿吨，增长14%；煤2.29亿吨，增长22.7%。

中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的PMI显示，11月新出口订单指数为50.3%，比上月上升1.1个百分点；进口指数为50.6%，比上月上升0.7个百分点。可以预计，随着国内制造业投资温和加速、就业企稳，未来我国货物贸易出口下滑态势将会受到明显遏制。

近日，商务部相关负责人在例行发布会上表示，尽管当前我国外贸发展面临的不确定、不稳定因素还有很多，但外贸回稳向好的趋势并没有改变，外贸结构调整和动力转换加快的趋势也没有改变。

六、全球观察

美国长材价格涨势难止

螺纹钢市场，表现抢眼。受上周多家钢厂上调螺纹钢价格25美元/短吨的影响，美国中西部及东南部钢厂的螺纹钢价格均上涨。近3个月来，美国钢厂已三次上调螺纹钢价格，前两次的提价幅度分别为30美元/短吨及20美元/短吨。上周提价不仅是因原材料价格上涨，而且因气候及运输原因，美国市场需求状况好。市场预期由于废钢价格仍处于上升通道，因此1月美国螺纹钢价格继续攀升的可能性大。

目前，美国中西部钢厂的螺纹钢出厂价为520-535美元/短吨，东南部钢厂的螺纹钢出厂价为510-520美元/短吨，均环比上涨10美元/短吨。

小型棒材市场，开始启动。本周，纽柯，盖尔道长材北美公司及钢动态公司宣布上调小型棒材及型材价格30美元/短吨，这是小型棒材自今年5月以来的首次提价。若提价获得成功，那么2x2x1/4角钢价格报于631美元/短吨。12月初，盖尔道曾宣布延迟对小型棒材执行11月底宣布的提价，幅度为50美元/短吨。

美国板卷市场维持强势

薄板方面，暂时持稳。本周，美国薄板市场继续消化上周提价。虽然有现货交易在高价位成交，但多数买主不愿接受目前高价，主要是前期已采购2017年初的资源，因此目前对市场持观望态度。不过，有贸易商表示，受12月废钢价格上涨影响，圣诞节前钢厂可能会发起新一轮提价，再次提价可能会促进买主的采购。而且目前钢厂的价格坚挺，提价的折扣少，买主并没有太多议价空间。

本周，美国中西部钢厂的热卷出厂基价为560-580美元/短吨，冷卷出厂基价为780-800美元/短吨，暂时持稳。

中厚板方面，继续攀升。本周，安米、纽柯以及SSAB美国公司宣布上调中厚板报价40美元/短吨，立即执行，Evraz北美公司也可能跟随提价。这是美国钢厂11月以来第三次上调中厚板价格。若此次提价获得成功，那么这三轮的中提价幅度为140美元/短吨，其中11月的两次提价幅度均为50美元/短吨。

本次提价的主要原因仍是废钢价格上涨，12月美国废钢价格较11月上涨50美元/长吨。市场预期明年1月美国废钢价格仍有上行趋势，将支撑钢价继续攀升。

目前，美国东南部钢厂A36中厚板出厂价为540-560美元/短吨，暂时持稳。

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