一、行情快报

上海期铜价格上涨。主力12月合约，以38270元/吨收盘，上涨450元,涨幅为1.19%。当日15：00伦敦三月铜报价4795美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.98，低于上一交易日7.99，上海期铜涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交401906手,持仓量增加7406手至460326 手。主力合约成交183386手,持仓量减少6922手至153130手。

上海期铝价格出现一定幅度上涨。主力12月合约，以13860元/吨收盘，上涨320元,涨幅为2.36%。当日15：00伦敦三月铝报价1698.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.16，高于上一交易日8.08，上海期铝涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交630628手,持仓量增加13794手至712490 手。主力合约成交332560手,持仓量增加26手至214640手。

上海期锌价格上涨。主力1月合约，以19080元/吨收盘，上涨265元,涨幅为1.41%。当日15：00伦敦三月锌报价2370美元/吨，上海与伦敦的内外比值为8.05，高于上一交易日8.04，上海期锌涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交501536手,持仓量增加14926手至533694 手。主力合约成交145566手,持仓量增加18736手至213650手。

上海期铅价格小幅上涨。主力12月合约，以16455元/吨收盘，上涨75元,涨幅为0.46%。当日15：00伦敦三月铅报价2065美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.97，高于上一交易日7.89，上海期铅涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交29814手,持仓量增加1634手至55102 手。主力合约成交19882手,持仓量减少104手至31244手。

上海螺纹钢价格出现一定幅度上涨。主力1月合约，以2588元/吨收盘，上涨60元,涨幅为2.37%。
全部合约成交5053164手,持仓量增加54198手至3149288 手。主力合约成交4328268手,持仓量增加38502手至2211058手。、

【股市行情】10月28日消息，今日两市早盘冲高回落，资金的恐高情绪被激发；午后股指依然呈现低位震荡的态势，除了恒大概念、煤炭之外，盘面缺少龙头指引，资金炒作方向更加迷失，场内赚钱效应也大幅削弱，临近尾盘，市场恐慌情绪累积至极值终爆发，两市明显放量跳水，沪指考验3100点，创业板一度跌近1%。截止收盘，沪指报3104.27点，跌幅0.26%，创业板报2165.43点，跌幅0.78%。个股层面全线飘绿，仅600余股上涨，涨幅5%以上的只有50股。成交量方面，两市今日成交5112亿，较昨日明显放大573亿左右。

二、国内焦点

多重因素扰动 钢价仍将震荡走弱

近期，钢材市场多重因素叠加，旺季不旺、煤焦短缺、货运新规等等，市场乱象纷呈，让很多投资者感到茫然无措。当前，7、8月大幅攀升的螺纹钢库存去化不利，仍是市场的主要矛盾之一。尤其是在钢厂开工仍处于高位，并未出现明显减产的情形下，供给端的压力源源不断，如果10月这部分库存不能有效下降，则市场信心将再受打击。总体上，四季度螺纹钢价格在2100-2400元/吨波动的概率较大。

宏观环境趋紧

虽然美联储在9月会议上决定暂缓加息，并下调了2017年的利率目标，但是市场认为，耶伦所说的“12月加息的概率较大”，并不是虚张声势，后续美国经济基本面的表现仍是一切问题的根源。而近期国内资金也持续偏紧，央行收紧短期资金投放，控制债市风险，令上海隔夜资金拆借利率大幅走高。

终端需求或继续走弱

流动性收紧将对资产价格形成压制。但钢材的终端需求同样不容乐观。虽然地产销售依然非常火爆，1-8月全国商品房销售增速19.8%，增速比1-7月扩大1.1个百分点，并且，地产热潮已经传导到一些热点的2.5线和3线城市。但与此形成鲜明对比的是，地产新开工增速依然在迅速下滑，1-8月新开工面积增长12.2%，增速比1-7月回落1.5个百分点，折算当月新开工面积增速已经降至3.26%。同时，土地购置面积一直被认为是新开工的先行指标，7、8月份，土地购置面积跌幅也重新扩大，主要因为一二线城市土地供给有限，而二三四线城市库存压力仍大，开发热情仍然低迷。基建方面，7、8月基建投资增速较上半年有明显回落，在地方财政资金紧张、赤字扩大的限制下，后续基建投资重新走强的难度增加，难以抵消房地产新开工下行的影响。

成本抬升压缩钢厂利润

在“276工作日”政策的影响下，今年炼焦煤产量大幅下降超过10%，导致焦煤、焦炭价格快速上涨，迅速抬高了钢厂成本。并且，公路运输新规实施，超载检查令运输大受冲击，短期运价飙升，在当前需求低迷的背景下，运输成本无法转嫁给下游用户，无疑又增加了钢厂负担。目前调研显示，吨钢运输成本一般抬升30-50元。需求不振，煤焦涨价和运输成本上升的三座大山联合挤压钢厂利润，目前生产螺纹钢和线材的钢厂已经小幅亏损，而热轧卷板的利润也降至200元/吨左右。

利润缩水将对钢厂的产能利用率形成打压。相比去年四季度，今年钢厂现金流明显改善，钢厂不会轻易爆发大规模集中减产，更有可能出现的情况是，伴随需求持续走弱，钢价下跌，钢厂不断降低产量。供给是被动跟随需求的，因此难以对钢价形成有效支撑。而与之相对应，成本端煤焦价格上涨对提高钢价重心可能更有效果。

镍价短期走势不明朗 再度攀升尚需时日

从7月开始，沪镍价格已经在77000—85000元/吨这一区间振荡了近4个月，直到目前仍未有结束盘整的迹象。这主要是由于镍的基本面因素多空交织，尚不具备价格趋势运动的条件。从现有的供需格局观察，沪镍的振荡走势仍将延续1个月左右，随后才有可能出现一波升势。

我国经济增速企稳，大宗商品价格找到支点

从近期我国公布的一系列经济数据来看，“L”型走势有见底企稳的迹象。作为全球最大的镍消费国，这无疑是支撑镍价最强力的因素。从一些敏感指标分析，9月“克强指数”升至8.37，创下了过去两年半的最好表现。其中的用电量、铁路货运量、银行中长期贷款等指标显示出，整体经济的活力正在增加。同时，作为“三驾马车”中最敏感又关键的投资指标，也出现了回暖。作为经济的领先指标，大宗商品是众多行业的最上游领域，其价格走势将在未来经济预估向好的时期发生反应。

镍价回归成本的要求强烈

从下游需求来看，今年1—9月我国粗钢总产量6.04亿吨，同比增加0.4%，是2015年以来的20个月首次累计产量同比转正。这意味着，伴随着供给侧改革和钢铁市场出清的快速推进，整个钢铁产业链的原料价格都将面临着重新锚定市场平衡价格的要求。近期煤炭的疯狂也许是特例，但即便是供给严重过剩的铁矿石也跟着飙涨，无疑可以印证我们的这一判断。

作为不锈钢生产的重要原料，镍价受到推升的事实也许会“迟到”，但应当不会“缺席”。国际不锈钢论坛10月的数据显示，上半年我国不锈钢产量为1173万吨，较去年同期增加7.9%。就镍价走势来看，去年LME镍价下跌超过6300美元/吨，今年只回归了不足1400美元/吨。尽管这其中存在其他因素的干扰，但无疑镍价一旦步入牛市，其涨势可能会非常凌厉。现在沪镍1万美元/吨的价格意味着80%以上的生产商是亏损的，这种情况已经持续了一年半的时间了。在市场经济环境中，这一状态不可能长期持续。随着下游需求回暖，镍价回到12000美元/吨，甚至16000美元/吨上方，很可能在未来3—6个月变为现实。

电解镍库存依然高企

从国内外精镍的库存变动来看，整体偏高，但正逐步消化。LME公布的数据显示，截至10月26日LME全球总库存为36.25万吨，与去年同期相比大幅下降了15%以上。特别值得注意的是，此前一直增加的上海电解镍库存也开始拐头向下。上周末（21日）的数据显示，上期所镍库存总计10.98万吨，比两个月之前的高点小幅下滑了2%。这意味着，此前“伦镍搬家”的游戏可能已经结束。

由于伦镍库存中可用于上期所交易的实际数量并不多，这也有可能成为未来炒作的一个题材。当然，必须承认，即便是现在两大交易所合计，37万吨的库存依然是很高的。如果后期这种两大交易所库存同时下滑的现象得以延续，无疑是消费转好的一个重大征兆，也将提振镍价走势。

综上所述，镍价短期来看走势尚不明朗，但中期价格有望向上突破。

成本支撑库存偏低 螺纹钢价格底部将不断抬升

近期黑色系波动极大，为了了解下游的真实情况，我们走访了上游钢厂、中下游工地和贸易商。调研结果显示，9月下游市场表现不佳，与市场普遍预期的传统旺季表现相距甚远。不过，“十一”长假结束后，市场整体需求情况有明显改善，旺季效应开始逐渐体现。成本方面，焦炭持续大涨，铁矿也出现明显上涨，导致成本继续上移。由于需求情况好转，钢厂自身库存压力有所减轻，原料端铁矿库存维持低位，钢厂补库意愿不强。焦炭供应虽偏紧张，但钢厂补库高峰已过，议价能力有所提升。

10月出货强度上升

从螺纹钢实际出货情况来看，10月以来，各地需求都较9月有一定程度恢复，尤其是西北、西南、华南区域，工地赶工期、补库存的迹象较为突出。热卷、冷轧的需求9月至今都比较理想，钢厂10月订单完全接满，汽车板、家电板甚至是超接状态。从目前的询盘情况来看，11月卷板订单也没有问题。总体来看，11月需求明显下滑的可能性不大，只是采购节奏上仍存在变数。

钢厂成本继续增加

按照最新原料成本测算，当前钢厂主流铁水成本在1650—1750元/吨，螺纹过磅完全成本2550—2600元/吨，热卷完全成本2600—2700元/吨。原材料价格近期仍在迅猛上涨，焦炭方面，以天津港(600717,股吧)一级冶金焦为例，从9月中旬1460元/吨上涨至目前的1840元/吨，上涨280元/吨。铁矿方面，以青岛港61.5%粉为例，也由425元/吨上涨到目前的480元/吨，上涨55元/吨，对钢厂成本推升较为明显。

目前各钢厂根据区域出厂价格不同，华东、山东、华北区域螺纹钢基本在盈亏平衡之间，华南、西南利润相对较高。热卷净利润在200—300元/吨不等。以目前的利润水平，建材系高炉企业增产动力依然不足。由于废钢价格基本平稳，中频炉企业利润上升较快，复产的动力在增强。需要注意的是，冬季雾霾加上年底环保问题，行政限产的可能性也在加大。

钢厂库存压力减轻

国庆节至今，钢厂库存持续下降，目前重新回到正常偏低水平。钢厂库存之所以持续下降，首先跟钢厂主动调节有关。与去年生产保命不同的是，今年钢厂是减产保利的节奏。一旦面临现金亏损，钢厂的主动调节非常灵活。因此9月下旬至今，部分钢厂主动检修减产，加上四川、山东等地环保限产共同造成了产量的阶段性缩减。另外，国庆期间下游需求释放平稳，节后又有下游及贸易商补库需求释放，也加速了钢厂去库存。

综上所述，受成本支撑和库存偏低影响，预计后市螺纹钢价格底部将不断抬高。 

三、有色金属

铜：
外盘走势：亚市伦铜振荡微涨，其中3个月伦铜上涨0.14%至4794美元/吨，有效企稳于均线组之上，维持住本周涨幅，上方反弹阻力关注前期高点4900美元/吨。持仓方面，10月26日，伦铜持仓量为31.4万手，日减2921手，该持仓处于年内较低水平，显示铜市人气仍低迷。

现货方面：据SMM报道，10月28日上海电解铜现货对当月合约报升水80元/吨-升水140元/吨，平水铜成交价38300-38400元/吨。日内持货商逢高出货，现铜供应增加现铜升水进一步收窄，尤其好铜多主动调降升水以求成交，湿法铜货源有限，报价相对坚挺，少量投机商早市压价吸收货源，但下游在铜价反弹之际鲜有入市，整体交投一般。

内盘走势：沪铜主力合约1612合约强势收涨，尾盘收于38270元/吨，日涨1.19%至38270元/吨，日收盘价创下年内8月1日来的新高。目前沪铜主力合约有效企稳于均线组之上，反弹格局维持良好。期限结构方面，沪铜1612合约和1701合约的价差持平。

行情研判：10月28日沪铜1612合约强势上涨，实现补涨，因沪铝和沪锌仍维持相对强势，且人民币贬值刺激通胀预期升温。目前沪铜有效运行于均线组之上，铜价上涨趋势明显。操作上，建议沪铜1612合约可背靠37700元之上顺势多，入场关注38000元附近，目标38800元/吨。

铝：
外盘走势：亚市伦铝振荡微涨，其中3个月伦铝微跌0.15%至1680美元/吨，企稳于均线组之上，并较此次回调低点1608美元/吨回升4.22%，但其涨幅仍弱于沪铝，主要受美元走强打压，其下方技术支撑关注1610美元/吨，上方反弹阻力关注前期高点1694美元/吨。

现货方面：据SMM报道称，10月28日上海现铝成交14880-14900元/吨，成交对当月实时升水550-600元/吨，无锡地区现货成交集中14880-14890元/吨，杭州地区现货成交14860-14880元/吨。早盘持货商放货力度增加，现货升水幅度从600元/吨向550元/吨过度，下游采购略显活跃，铝价受此支撑相对明显。本周SMM现货铝锭均价14226元/吨，环比上周均价上涨988元/吨，铝价上涨幅度超出市场预期。

内盘走势：沪铝1612合约延续反弹，尾盘强势收涨于13860元/吨，日涨2.44%，日收盘价接近于2014年11月28日来的高点，目前铝价有效企稳于均线组之上，技术形态偏强。同时，铝市期限结构维持近高远低的负向排列，沪铝1611和1612合约负价差扩大至405元/吨。

行情研判：10月28日沪铝1612合约强势收涨至13860元/吨，表现远强于其他基本金属，因其能源属性凸显。操作上，建议沪铝1612合约可顺势背靠13650元之上逢低多，入场参考13800元附近，目标14100元/吨。

锌：
外盘方面: 隔夜伦锌震荡走高，报收2359.5美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.68%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报2369.5美元/吨，较上一交易日收盘价涨0.42%。

现货方面：10月28日SMM现货0#锌报价为19070-19170元/吨，均价涨240元/吨。据SMM报道锌精矿短缺话题持续发酵，部分炼厂检修助长市场供应短缺情绪。现货市场方面，炼厂出货，贸易商逢低升水采购，下游观望，今日现货成交较差。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走高，报收19095元/吨，较上一交易日结算价涨1.41%，持仓量202966手，成交量307016手。

行情研判：目前国内锌矿供应短缺，叠加精炼锌库存下降，使得锌价高位支撑依存。前期回抽确认，沪锌减仓上行。操作上建议沪锌1612合约18870元/吨介入多单，跌破5日线止损。

黄金：
外盘走势：隔夜伦敦金震荡走高，报收1268.48美金/盎司，较上一个交易日收盘价涨0.03%；伦敦银震荡走高，报收17.631美金/盎司，较上一个交易日收盘价涨0.03%。今日亚洲盘伦敦金震荡走高，3点报于1269.13美金/盎司，较开盘价涨0.05%；伦敦银震荡走低，3点报17.628美金/盎司，较开盘价涨0.21%。

内盘走势：沪金主力合约开于279.1元/克，盘中震荡走低，报收278.5元/克，较上一交易日结算价涨0.14%，成交量146162手，持仓量226468手。沪银主力合约开于4071元/千克，盘中震荡走低，报收4057元/千克，较上一交易日结算价跌0.05%，成交量352260手，持仓量549220手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至10月27日黄金ETF持仓量为942.59吨，日减14.24吨；截至10月27日iShares Silver Trust白银ETF持仓量为11218.19吨，日减177.09吨。

行情研判：美就业和房地产市场的向好支撑美元维持强势，对贵金属造成打压。但中国9月从香港进口的黄金出现4个月来的首次增长，实物黄金的需求回暖为金价提供支撑。目前金价仍维持震荡，关注今晚公布的美第三季度GDP数据。操作上建议沪金1612合约278-282元/克高抛低吸，各止损1.5元/克。沪银1612合约4040-4100元/千克区间交易，各止损30元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周五螺纹钢期货增仓上行，RB1701合约终盘报收2588元/吨，涨60元/吨，持仓量2211058，日增仓38502。

（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2530元/吨，持平；广州报价2990元/吨，持平；北京报价2500元/吨，持平；福州报价2680元/吨，持平。

（2）钢厂调价：10月27日攀成钢对雅安南充地区建筑钢材出厂价格进行调整，本次调整以“10月26日攀成钢对雅安南充地区建筑钢材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：1.线材执行价格上调30/吨，现HPB300Φ8-10mm高线出厂执行价格为3270元/吨，HPB300Φ6.5/12mm规格加价50元/吨。2.螺纹钢执行价格上调30/吨元/吨，HRB400EФ18-25mm螺纹钢出厂执行价格为3270元/吨；以上调整均为含税，执行日期自2016年10月27日起。

（3）消息面：日前，财政部政府和社会资本合作(PPP)中心发布了全国PPP综合信息平台项目库第4期季报。根据该平台统计，截至2016年9月末，财政部两批示范项目232个，总投资额7866.3亿元，其中执行阶段项目128个，总投资额3456亿元，落地率达58.2%。与6月末相比，第一批示范项目落地率没有变化，第二批示范项目落地呈加速趋势。

周五RB1701合约增仓上行。原材料价格坚挺，成本支撑再现。操作上建议，回调买入，止损参考2500。

五、宏观经济

9月全国规模以上工业企业利润增速回落

国家统计局前三季度全国规模以上工业企业利润数据显示，9月全国规模以上工业企业利润增速同比增长了7.7%，增速比8月份回落11.8个百分点。

连续4月上涨后“意外”回落

据国家统计局数据显示，今年5-8月，全国规模以上工业企业利润分别上涨了3.7%、5.1%、11％、19.5％，已经连续3个月上涨。

有分析认为，此前工业企业的连续上涨一定程度上也受到了火热的房地产的影响。一般认为，工业企业利润是支撑GDP的关键指标之一，而前三季度的GDP均为6.7%，达到6.5%-7%的目标区间。

截至10月27日收盘，恒指跌0.86%、沪指跌0.13%。有分析指出，如此走势也是受到了9月全国规模以上工业企业利润增速回落影响。

1-9月份总体看，全国规模以上工业企业实现利润总额46380.6亿元，同比增长8.4%，增速与1-8月份持平。

回落受国内外市场环境影响

针对9月全国工业企业利润增速回落的现象，中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军指出，一方面，国际经济深度调整通过贸易等渠道影响了国内制造业等行业增长，另一方面，国内调结构、去产能、产业升级换代也对工业企业的利润有影响。

对此，国家统计局工业司何平博士认为，增速回落是向平稳增势的回归，由于工业品价格、利润率这两个指标回升明显，同时伴随着财务费用的下降等因素，企业效益延续了好转态势。

不过，统计局官方解读指出，诸如国内外市场需求偏弱等因素仍然制约着效益好转。

26省份公布前三季财政收入 “三新经济”成亮点

进入10月，地方前三季度财政收支数据陆续发布。

上证报记者梳理发现，除四川、西藏、黑龙江等地外，26个省份已披露了前三季度财政收入情况。其中，广东、江苏和上海继续领跑。此前增速排名垫底的辽宁则超过山西，且连续三个月实现正增长。

按可比口径，上海、湖北、浙江等7个省市的财政收入增速高于10%。其中，上海以21.6%的增速排名首位。

值得注意的是，辽宁7至9月财政收入增速连续三个月实现正增长，且降幅比1至8月份和上半年分别收窄了6.4和11.6个百分点。山西财政收入完成1185.5亿元，同比下降7.6%，排名垫底。

从前三季度一般公共预算收入总额来看，上海和江苏依然排名靠前，分别达到5453.1亿元和6047.42亿元。而“领头羊”广东虽暂未公布最新数据，但从其前8个月的财政收入7085.86亿元来看，前三季度收入登上榜首毋庸置疑。

今年前三季度，全国一般公共预算收入同比增长5.9%，若以此作为各地上半年财政收入增速平均线，位于平均线之上的省份达到13个，11个省份低于该平均线。

从区域发展来看，东部发达省份财政收入优势明显，与中西部省份的差距拉大。今年以来，曾经呈赶超之势的中西部省份财政收入回落，而东部发达省份财政收入普遍高于GDP增速，“财政效益”显著。

若以各地年初预算目标相比，部分省份达到序时进度。比如浙江前三季度财政收入4290.80亿元，完成全年预期目标的83%。也有省份未达预期目标，比如陕西财政收入1388.26亿元，占年度预算2134.36亿元的65.04%。

地区间经济增速差距不大，但财政收入增速差距正在扩大。从已公布数据的省份来看，收入增速最高的上海与增速最低的山西相差近30个百分点。

受益于金融业等第三产业税收快速增长，上海前三季度财政收入增速达到21.6%。上海市财政局分析称，从行业来看，房地产业、租赁和商务等服务业、金融业等行业对财政收入增长贡献较大。

广东省财政收入总量排名已经连续25年居全国首位，其前三季度的亮点就在于新产业、新业态、新商业模式等“三新经济”的发展。据估算，今年广东全省一般公共预算收入有望首超万亿元，成为全国首个地方公共财政收入跨上万亿元台阶的省份。

位于中西部的贵州省前三季度财政收入增速也达到了7.1%。据介绍，当地一批大数据、互联网、云计算企业成长迅速，网络约车、在线医疗、远程教育、智能养老等新型服务业快速发展。

而资源省份前三季度仍受累于下行明显的工业。比如山西省，全省前三季度财政收入完成1185.5亿元，比上年同期下降7.6%。而其前7个月、前8个月财政收入同比降幅分别为7.8%和7.2%。

六、全球观察

欧洲螺纹钢市场上行趋势明显

因废钢价格回升，越来越多的欧洲钢厂考虑上调螺纹钢价格。

法国唯一一家螺纹钢生产商正考虑上调螺纹钢价格，而意大利的多数大型螺纹钢厂已于上周对螺纹钢进行提价，并且正酝酿下一轮提价。上周，意大利钢厂将螺纹钢出厂基价上调20欧元/吨，目前出厂价为360-370欧元/吨，出口报价为360欧元/吨（FOB）。

在安米提高螺纹钢价格后，虽然未有北欧钢厂跟随提价，但多数买主认为市场将会迎来一次提价潮。尽管从以往经验来看，年底提价30欧元/吨比较困难，不过，如果废钢价格持续走强，这个提价幅度很有可能实现。

目前，西北欧螺纹钢出厂价暂时稳定在380-390欧元/吨。

美国热卷成交价微涨

在美国多家钢厂上调薄板价格的情况下，美国热卷成交价微涨，冷卷价格暂稳。

一家服务中心表示市场上难以发现480美元/短吨以下的热卷资源，若未来市场订单量丰满且交货期延长，那么下一轮提价可能也不远了。但是若提价缺乏市场基本面的支撑，那么他担心价格将在明年1季度出现下滑。另一家服务中心表示，钢厂提价只是为了使市场价格止跌，任何钢厂都没有严格执行这一提价。钢厂方面也表示尽管钢厂报价上涨了30美元/短吨，但是若客户的订单量小，那么价格也将降至客户能够接受的范围内。

另外，即使美国钢厂大幅提高薄板价格，进口薄板依旧没有市场竞争力。

目前，美国中西部钢厂（印第安纳州）的热卷出厂基价为460-490美元/短吨，上周价格为460-480美元/短吨；冷卷出厂基价为690-700美元/短吨，暂时持稳。

更多内容扫描二维码关注微信公众号