一、行情快报

上海期铜价格小幅上涨。主力11月合约，以37650元/吨收盘，上涨320元,涨幅为0.86%。当日15：00伦敦三月铜报价4809美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.83，高于上一交易日7.82，上海期铜涨幅大于伦敦市场。
全部合约成交381678手,持仓量增加18342手至458610 手。主力合约成交202334手,持仓量减少6050手至172190手。

上海期铝价格上涨。主力11月合约，以12310元/吨收盘，上涨195元,涨幅为1.61%。当日15：00伦敦三月铝报价1603美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.68，低于上一交易日7.69，上海期铝涨幅小于伦敦市场。
全部合约成交278128手,持仓量减少1156手至555362 手。主力合约成交151512手,持仓量减少8740手至193246手。

上海期锌价格小幅下跌。主力11月合约，以17910元/吨收盘，下跌95元,跌幅为0.53%。当日15：00伦敦三月锌报价2292美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.81，低于上一交易日7.84，上海期锌跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交622648手,持仓量减少5360手至519820 手。主力合约成交401354手,持仓量减少11906手至240630手。

上海期铅价格小幅下跌。主力11月合约，以14550元/吨收盘，下跌80元,跌幅为0.55%。当日15：00伦敦三月铅报价1954美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.45，高于上一交易日7.44，上海期铅跌幅小于伦敦市场。
全部合约成交18182手,持仓量减少156手至36802 手。主力合约成交13160手,持仓量减少94手至21366手。

上海螺纹钢价格小幅上涨。主力1月合约，以2280元/吨收盘，上涨21元,涨幅为0.93%。
全部合约成交7923498手,持仓量减少237362手至3766392 手。主力合约成交7508750手,持仓量减少238900手至3117042手。

【股市行情】周四早盘，在美联储再放鸽子、隔夜欧美股市大涨的影响下，两市双双高开，在地产股热情带动下，沪指一度涨逾1%，随后两市开始震荡整理。午后开盘两市小幅回落，主板略强于创业板，房地产板块在万科A冲板的带领下也有护盘的迹象。盘面上，楼市火热带动地产股飙升，但整个市场仍形成不了持续领涨龙头。截止收盘，沪指报3042.31点，涨16.44点，涨幅0.54%，深成指报10662.21点，涨78.81点，涨幅0.74%，创业板报2168.42点，涨6.29点，涨幅0.29%。

二、国内焦点

国际铜价下跌，受获利回吐打压

周三(9月21日)国际铜价在美联储一关键政策会议结果公布前从四周高位回落，受获利回吐打击。

指标期铜收跌0.6%，报每吨4,763美元，回吐了前一交易日录得的小幅涨幅。

市场普遍预计美联储会维持0.25-0.50%的利率区间不变，但可能暗示12月升息，这可能会令美元走强进而给金属价格施压。

Sucden Financial资深研究分析师Kash Kamal称，“有一些短期获利回吐，多头希望上周三的升势动能转化成上行走势，不过在美联储会议前出现一些获利回吐也是在预料之中的。”

Kash Kamal称，指标期铜本周持于约4,750美元支撑位，但美元走高可能给价格带来短期压力。

日本央行周三大幅调整货币政策框架，改为以利率为目标，此前使用了三年多但没能提振经济的大规模印钞措施退居其次。但日本央行没有进一步调低负利率，也没有扩大资产购买目标，它表示，调整的目的是重新设置刺激计划，以进行实现并保持2%通胀目标的持久战。

但世界最大金属消费国中国的经济指标有所改善，1月价格看似更可能是价格底部，麦格理在一份报告中称，“最新的数据直指中国建筑(601668,股吧)活动仍处于上行趋势，虽然我们处于全球工业生产复苏的初期阶段。”

期镍收高0.2%，报10,335美元，此前菲律宾称，在行业环境整治过程中，将再关停超过10家矿场。期锡下滑0.9%，报19,300美元；期铅下跌2.3%，报1,936美元。期铝上涨0.4%，报1,584美元；期锌下跌1.2%，报2,272美元。

螺纹钢成本支撑将显现

上周,上海螺纹钢主力1701合约连续四周下跌后出现企稳迹象，日线走出两连阳，截至9月20日收盘报于2264元/吨。市场近期对流动性收紧的担忧有所缓解，大宗商品市场整体出现反弹。另外，从钢市自身来看，虽然9月旺季表现不及预期，但市场经历连续大幅下跌后，悲观情绪已有所消化，市场心态有所企稳。目前螺纹钢现货价格已逼近部分钢厂成本线，成本附近有明显支撑，钢市或进入振荡格局。

宝武合并拉开钢企整合序幕

经近3个月的筹划之后，宝钢股份(600019,股吧)与武钢股份(600005,股吧)昨日双双发布公告，披露合并重组部分事宜。公告披露，初步交易方案拟为宝钢股份向武钢股份全体换股股东发行A股，换股吸收合并武钢股份；宝钢股份为合并方暨存续方，武钢股份为被合并方暨非存续方。本次重组预计不会导致公司最终控制权发生变更，也不会构成借壳上市。

兼并重组作为钢铁行业供给侧改革的重要组成部分，一直受到市场的广泛关注，宝钢、武钢昨日披露公告显示重组事宜正稳步推进，取得了实质性进展。宝钢和武钢一旦正式合并，意味着国内钢铁产业深度整合大幕正式拉开，是钢铁行业供给侧改革迈出的关键性一步，为未来继续推进钢铁行业供给侧改革各项措施打下了坚实的基础。

下游表现尚可

根据数据，上周终端采购量为18926吨，环比下跌14.26%，连续两周环比下降。受中秋假期因素影响，上周交易日较少，折算日均成交量要高于本月平均水平。进入9月后，虽然下游需求释放与市场预期有一定落差，但绝对量表现尚可，与上月基本持平。并且从日均表现来看，有逐步好转的迹象。

7月和8月一般为传统淡季，但今年表现明显好转。之前市场对旺季预期较为乐观，7、8月部分需求提前释放，导致今年出现了淡季不淡的局面，从而对9月和10月的旺季需求有所透支，终端需求出现被熨平的情况。

去产能任务依然艰巨

由于之前钢铁行业去产能进度并不理想，进入四季度以后或有加码的可能。以唐山地区为例，按照计划，8、9、10月分别压减炼铁产能306万吨、337万吨和786万吨，压减炼钢产能298万吨、287万吨和680万吨。由此来看，10月是整个去产能的高潮，明显高于8、9月的目标量，如果能够坚决执行，届时会对供应端产生不小的冲击。

铁矿石期价明显贴水 不宜盲目追空

8月以来，由于房地产调控加码和流动性宽松预期落空，铁矿石期价持续回调。然而考虑到铁矿石供需矛盾并不突出，以及目前铁矿石期价已经大幅贴水现货，后期不宜盲目追空铁矿石期货。

宏观经济总体平稳

8月全国制造业PMI回升至50.4，创出2014年11月以来新高，制造业景气度改善。值得关注的是，8月原材料库存上升至47.6，产成品库存回落至46.6，供需矛盾缓解令库存状况改善。总体来看，8 月宏观经济数据呈现出淡季不淡的特征，尤其是投资需求出现止跌回升迹象提振市场信心，加之库存整体处于历史低位，宏观经济短期仍将维持平稳。

美联储加息概率较小

近期，美国非农就业和PMI 数据均不及预期，9月美联储加息的概率较小，外围市场对于国内的影响较为有限。

铁矿石供给压力有限

今年以来，铁矿石价格反弹幅度仍不足以刺激国内矿山加大生产。最新数据显示，截至9月18日，全国大型矿山开工率为58.3%，较今年高点小幅下降，中小矿山的开工率仍然维持在低位。因此，未来2—3个月，虽然海外铁矿石发货量仍将稳中有升，但是国内矿企开工率低迷，铁矿石供给压力相对有限。

铁矿石需求平稳

由于钢厂生产能够获得较好现金流，加上时处旺季和流通库存较低，钢厂开工率以及产能利用率短期仍然有回升空间，对铁矿石需求形成支撑。今年以来，商品房销售面积和金额均高速增长，呈量价齐升的态势。房地产市场改善对钢铁产业链有不容忽视的支撑作用。

期货价格明显贴水

在铁矿石新增产能投产以及钢铁行业去产能预期升温下，铁矿石期货与现货下跌幅度不一致，铁矿石期货大幅贴水现货。

截至9月14日，青岛港主流PB粉矿折算成盘面价格为470元/吨，铁矿石主力合约1701收盘价为393.5元/吨，可见期货较现货贴水为76元/吨，贴水幅度高达16%，处于历史数值的下沿区间。铁矿石期货贴水幅度过大限制期价大幅下跌，后市铁矿石存在修复价差的必要。

投资策略

鉴于铁矿石基本面较为平稳，铁矿石期货贴水幅度过大限制期价大幅下跌，后市铁矿石存在期现价差修复的必要。操作上，对铁矿石1701合约而言，在360—415元/吨区间逢低买入，目标位可看至430元/吨，止损位可设在350元/吨一线。

三、有色金属

锌：
外盘方面：隔夜伦锌震荡走低，收报2263美元/吨，跌1.54%。今日亚市伦锌震荡走高，沪市收盘时报2290.5美元/吨，较上一交易日收盘价跌1.22%。

现货方面：：9月22日SMM现货0#锌报价为18030-18130元/吨，均价跌10元/吨。据SMM报道，炼厂正常出货；贸易商积极出货，但市场交投一般，以长单交付为主。下游按需采购，成交一般；市场整体成交平平。

内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收17910元/吨，较上一交易日收盘价跌0.14%，持仓量240630手，成交量401354手。

行情研判：美联储9月不加息打压了美元指数，利好有色金属市场。昨夜沪锌下探走势，22日早上由于利好消息得到较强买盘支撑。操作上建议沪锌1611合约17910元/吨做多，17700元/吨止损。

黄金：
外盘走势：隔夜伦敦金震荡走高，收涨1.56%，报收1335.45美金/盎司；隔夜伦敦银走高，涨幅3.08%，报收19.84美金/盎司。今日亚洲盘伦敦金震荡走低，收跌0.10%，3点报于1334.16美金/盎司；伦敦银震荡下行，跌幅0.49%，3点报19.743美金/盎司。

内盘走势：沪金主力合约开于287元/克，盘中震荡走高，报收287.7元/克，较上一交易日收盘价涨0.82%，成交量208376手，持仓量314404手。沪银主力合约开于4400元/千克，盘中震荡走低，报收4385元/千克，较上一交易日收盘价涨0.92%，成交量959772手，持仓量609332手。

ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至9月22日黄金ETF持仓量为944.39吨，日增5.64吨；截至9月21日iShares Silver Trust白银ETF持仓量为11305.47吨，与前日持平。

行情研判：美联储22日凌晨出台9月政策决议，宣布维持利率不变，受此影响贵金属得到较大支撑，短线情绪偏多。操作上建议沪金1612合约287.8元/克做多，止损286元/克；沪银1612合约4385元/千克做多，止损4340元/千克。

四、钢材市场

国内期市：周四螺纹钢期货冲高回落，RB1701合约终盘报收2280元/吨，涨21元/吨，持仓量3117042，日减仓238900。
 
（1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2320元/吨，持平；广州报价2660元/吨，持平；北京报价2400元/吨，跌30元/吨；福州报价2370元/吨，持平。
 
（2）钢厂调价：9月21日沙钢对建筑钢材品种出厂价格进行了调整，本次调价是以“9月11日沙钢出台2016年9月中旬建材价格调整信息”为基准，具体调整情况如下：①螺纹钢价格下100元/吨，现HRB400Ф16-25mm螺纹出厂价格为2450元/吨，②高线价格持平，现HPB300Ф6.5mm普碳高线执行价格2610元/吨。以上调整均为含税价，执行日期自2016年9月21日起。
 
（3）消息面：国际钢铁协会(worldsteel)的统计数据表明，2015年8月份全球65个主要产钢国和地区粗钢产量为1.32亿吨，同比下降3%。
 
周四RB1701合约宽幅震荡。当前煤炭价格坚挺支撑，钢价震荡走高，但现货市场成交不容乐观。操作上建议，2200-2300区间高抛低买，止损30点。

五、宏观经济

OECD：今年全球经济增速将将不及去年

经济合作与发展组织（OECD）发布报告表示，受全球化倒退影响，全球经济增速将不及去年，预计将创下金融危机后新低。

该组织表示，在面临全球化倒退局面时，若应对不利，则将使全球经济陷入“低增长陷阱”——对经济增长低迷的预期将抑制贸易、投资、生产效率和工资增长。其还警告称，极低利率与负利率正在扭曲资产市场并威胁金融体系的稳定。

OECD预计，今年全球经济成长率仅有2.9%，低于6月时预测的3.0%。这一数字创下2008年全球金融危机以来的最低水平。其预计，明年全球经济增速将小幅回升至3.2%。

OECD表示，随着中国经济试图摆脱对出口的依赖，加上一些企业将生产迁回本国，很多全球供应链正在断裂。而反对贸易自由化的声浪日渐增长，加上一些主要大宗商品出产国陷入经济衰退，这些都加剧了贸易放缓。OECD警告称，贸易放缓可能会削弱业已疲软的生产率，因而最终会令生活水平下降。

OECD首席经济学家Catherine L. Mann表示：“全球贸易的下滑凸显了市场对经济的强健程度以及逃离低增长陷阱难度的担忧。虽然疲软的需求在贸易放缓中起到了一定的作用，但是对贸易政策的政治支持缺乏也影响深远。”
事实上，反贸易已经成为不少国家政治议程中的热门话题。

美国共和党总统候选人特朗普主张降低贸易自由化程度。他提出，对中国和墨西哥征收高额关税的措施。而民主党总统候选人希拉里则希望阻挠跨太平洋伙伴关系协定(TPP)的通过。TPP是包括美国和日本在内的十几个太平洋地区国家谈判签订的贸易协定。

在德国和其他欧洲国家周六有成千上万人示威，反对与美国和加拿大的达成自由贸易协议的计划。

除了贸易，OECD还警告称，持续放松货币政策除了会降低其刺激经济增长的效力外，也会导致资产市场的扭曲，对金融稳定性构成威胁。该组织建议美联储继续逐步提高短期利率。不过，OECD还表示，在欧元区和日本，偏宽松的政策立场仍然合适。该组织还呼吁各国政府增加投资支出，对低迷的经济增速提供新的刺激

由于英国在6月份举行脱欧公投，OECD将明年英国经济增速预期从2%下调至1%。OECD还将今年美国经济增速预期从1.8%下调至1.4%。该组织预计，中国经济今明两年增速分别为6.5%和6.2%。

去年中国对外直接投资1456亿美元 首居全球第二

国新办22日举行新闻发布会，商务部国际贸易谈判副代表张向晨介绍，2015年，中国对外直接投资迈向新的台阶，实现连续13年快速增长，创下了1456.7亿美元的历史新高，占到全球流量份额的9.9%，同比增长18.3%，金额仅次于美国(2999.6亿美元)，首次位列世界第二，投资流量超过同期吸引外资规模，实现资本净输出。

张向晨介绍，2015年中国对外直接投资主要有以下特点：
一是投资流量跃居全球第二，超过同期吸引外资规模，实现资本净输出。2015年，中国对外直接投资迈向新的台阶，实现连续13年快速增长，创下了1456.7亿美元的历史新高，占到全球流量份额的9.9%，同比增长18.3%，金额仅次于美国(2999.6亿美元)，首次位列世界第二(第三位是日本1286.5亿美元)，并超过同期中国实际使用外资(1356亿美元)，中国当年的实际使用外资是1356亿美元，实现资本项下净输出。2002-2015年中国对外直接投资年均增幅高达35.9%，“十二五”期间中国 对外直接投资5390.8亿美元，是“十一五”的2.4倍。

二是存量全球排位居第八，境外企业资产总额超过4万亿美元。截至2015年底，中国2.02万家境内投资者在国(境)外设立3.08万家对外直接投资企业，分布在全球188个国家(地区)；中国对外直接投资存量10978.6亿美元，占全球外国直接投资流出存量的份额由2002年的0.4%提升至 4.4%，排名由第25位上升至第8位。2015年末中国境外企业资产总额达4.37万亿美元。

三是对外直接投资并购活跃，领域不断拓展。2015年，中国企业共实施对外投资并购579起，涉及62个国家和地区，实际交易金额544.4亿美元，其中直接投资372.8亿美元，占68.5% ；境外融资171.6亿美元，占31.5%，并购领域涉及制造业、信息传输/软件和信息技术服务业、采矿业、文化/体育和娱乐业等18个行业大类。中国化工橡胶有限公司52.9亿美元收购意大利倍耐力集团公司(近60%股份)，是2015年中国企业实施的最大海外并购项目。

四是“一带一路”战略扎实推进，对相关国家投资快速增长。2015年，中国对“一带一路”相关国家投资占当年流量总额的13%，达189.3亿美元，同比 增长38.6%，是全球投资增幅的2倍。2015年末中国对外直接投资存量的八成以上(83.9%)分布在发展中经济体，在发达经济体的存量占比为 14%，另有2.1%存量在转型经济体。

五是投资涉及领域广泛，国际产能和装备制造合作步伐加快。截至2015年底，中国对外直接投资覆盖了国民经济所有行业类别，制造业、金融业、信息传输/软件和信息服务业同比分别增长了108.5%、52.3%、 115.2%。流向装备制造业的投资100.5亿美元，同比增长158.4%，占制造业投资的50.3%，带动了装备、技术、标准和服务“走出去”。

六是境外企业对东道国税收和就业的贡献增大，对外投资双赢效果显著。2015年中国境外企业向投资所在国家(地区)缴纳的各种税金达311.9亿美元，较上年增长62.9%，雇佣外方员工122.5万人，较上年末增加39.2万人。

此外，从《统计公报》中还可以看出，2015年中国企业对外投资的国家和地区比较集中，流向中国香港、荷兰、开曼群岛、英属维尔京群岛、百慕大群岛的投资共计1164.4亿美元，占当年流量总额的79.7%。

张向晨表示，从对外投资的企业结构和区域分布看，2015年，近八成的非金融类对外投资来自地方企业。地方企业成为中国对外投资的主要力量，对外非金融类直接投资流量达936亿美元，同比增长71%，占全国非金融类对外直接投资 流量的77%。东部、中部、西部地区分别实现78.2%、84.7%、14.2%的较高增长；上海、北京、广东2015年流量均突破百亿美元，位列地方投资前三。

张向晨指出，从2015年中国企业对外投资的方式看，新增股权投资首次超过六成，债务工具占比创历史新低。2015年对外直接投资流量中，新增股权投资967.1亿美元，占比达66.4%；收益再投资379.1亿美元，占26%； 债务工具投资110.5亿美元，较上年占比减少一成，仅为7.6%。

六、全球观察

美国薄板市场仍冷清

美国薄板买主继续远离市场，进口资源采购兴趣也不大，等待市场价格进一步下滑。

一服务中心本周采购少量热卷，成交价540美元/短吨，而上周的价格在560美元/短吨。目前市场上尚无大批量采购需求，短期内价格可能进一步下滑。美国热卷进口市场也停滞，目前来自土耳其和墨西哥的热卷进口价仅接近490美元/短吨（CFR），一些用户表示在11月份之前不会进口热卷。

目前，美国中西部钢厂（印第安纳州）的热卷及冷卷出厂基价稳定在520-560美元/短吨及750-780美元/短吨。有钢厂冷卷报价在740美元/短吨。

8月份全球粗钢产量和产能利用率双回升

8月份，全球粗钢产量同比回升1.9%。据世界钢铁协会对66个成员经济体的最新统计数据显示，8月份，世界粗钢产量为1.341亿吨，同比增长1.9%。前8个月，世界粗钢产量为10.65亿吨，同比下降0.9%。

与此同时，全球粗钢产能利用率也在缓步上升。8月份，66个成员经济体粗钢产能利用率为68.5%，较去年同期的68.0%上升0.5个百分点，较上个月上升了0.1个百分点。

作为世界最大的钢铁生产国，中国8月份的粗钢产量为6857万吨，同比增长3.0%。亚洲其他国家中，日本粗钢产量为890万吨，同比增长1.5%。印度粗钢产量为810万吨，同比增长9.4%。韩国粗钢产量为590万吨，同比增长1.8%。

增速最快的地区之一是土耳其，其8月份粗钢产量为290万吨，同比增长12.9%。

相比之下，美俄等地产量有所下滑。美国8月份粗钢产量为670万吨，同比下降3.4%；俄罗斯粗钢产量为590万吨，同比下降1.9%。

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