一、行情快报

上海期铜价格小幅下跌。主力11月合约，以36570元/吨收盘，下跌90元,跌幅为0.25%。当日15：00伦敦三月铜报价4643.50美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.88，与上一交易日7.88持平，上海期跌幅与伦敦市场相当。
全部合约成交283312手,持仓量减少5096手至505006 手。主力合约成交176616手,持仓量减少280手至219166手。

上海期铝价格小幅下跌。主力11月合约，以11990元/吨收盘，下跌20元,跌幅为0.17%。当日15：00伦敦三月铝报价1590美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.54，低于上一交易日7.55，上海期铝跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交193690手,持仓量增加4278手至599428 手。主力合约成交114328手,持仓量增加1964手至237304手。

上海期锌价格小幅下跌。主力11月合约，以18045元/吨收盘，下跌160元,跌幅为0.88%。当日15：00伦敦三月锌报价2316.5美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.79，低于上一交易日7.83，上海期锌跌幅大于伦敦市场。
全部合约成交632240手,持仓量减少10242手至624368 手。主力合约成交424846手,持仓量减少2296手至308286手。

上海期铅价格小幅下跌。主力10月合约，以14135元/吨收盘，下跌130元,跌幅为0.91%。当日15：00伦敦三月铅报价1910美元/吨，上海与伦敦的内外比值为7.40，高于上一交易日7.33，上海期铅跌幅小于伦敦市场。
全部合约成交19054手,持仓量减少580手至38788 手。主力合约成交9514手,持仓量减少1040手至18798手。

上海螺纹钢价格下跌。主力1月合约，以2338元/吨收盘，下跌33元,跌幅为1.39%。
全部合约成交5128154手,持仓量增加17634手至3901270 手。主力合约成交4869812手,持仓量增加22962手至3209340手。

【股市行情】今日两市交投明显放缓，PPP概念降温回调。盘面上热点散乱，并无表现突出板块；午后开盘，煤炭板块一度拉升，带领大盘小幅上冲，但股指很快回落，两市随后持续震荡下挫，盘中小幅跳水，但临近尾盘时两市再度拉升，最终两市收红，沪指收出诡异的五连阳。值得注意的是，全天市场波动微弱，人气极度低迷，沪指全天振幅仅0.42%，创近14年来新低。截至收盘，沪指报3095.95点，涨4.03点，涨0.13%；深指报10851.19点，涨12.48点，涨0.12%；创业板报2223.47点，涨11.42点，涨0.52%。成交量方面，沪市成交1659.44亿元， 深市成交2831.30亿元，两市共成交4490.74亿元，较上一交易日缩量近1100亿元。

二、国内焦点

持仓萎缩 沪铜上升高度有限

从7月中旬以来，沪铜展开振荡下行走势，持仓明显下降。截至上周末，沪铜总持仓为51万余手，较7月中旬的65万手下降超过20%，较去年年底的77万手下降超过30%，低持仓显示市场交投兴趣较弱。与之形成反差的是锌和镍，特别是沪锌，截至上周末，沪锌总持仓较去年年底增加60%以上，行情波动幅度显著增加。资金弃铜入锌或者其他商品，主因是铜的金融属性偏强，容易受宏观面牵制，并且铜基本面存在多空交织的现象。   美元振荡偏强   美国8月非农数据虽然不及预期，但增幅仍高于美联储认为的足以使失业率持稳的水平，并支持12月加息，且不排除9月加息的可能。因此，美元指数呈现先抑后扬的走势。截至9月2日，3个月LIBOR 为0.83511，较去年年底上升36.29%，显示国际金融市场对美元加息的预期持续升温。   在美元振荡偏强的压制下，金融属性较强的铜表现疲软。我们判断，这种状态可能要维持到9月议息会议结束，下一次议息会议要到11月才召开，即美元将进入两个月的消息空窗期，商品或有所表现。届时铜是否能暂时脱离金融属性的羁绊 ，可拭目以待。   铜库存和进出口   ME铜库存持续增加，其中与中国密切相关的亚洲地区库存增加明显。截至9月5日，LME铜库存为32.85吨，亚洲地区库存为26.30万吨，分别较8月中旬的低点增加12.4万吨和10.8万吨，韩国库存增加了8万余吨。上期所铜库存继续下降，截至上周末库存为15.24万吨，较3月中旬时的历史峰值39.48万吨下降超过60%。   国内进出口数据也印证了内外交易库存的变化，国内二季度铜出口接近16万吨，创历史峰值，而进口96万吨左右，环比继续回落。8月LME铜价回落与LME铜库存持续增加密切相关，但国内铜库存持续减少，也限制了沪铜下行空间，铜价形成外弱内强的格局。二季度以来，内外盘铜比价从7.5左右回升至7.9。   铜下游消费   今年二季度后，国内房地产主要数据出现回落，比如房地产开发、投资、新屋开工，等等。汽车产量同比虽然增加，但环比数据下降较快。这些铜主要消费行业出现了回落，但基建项目依然保持增长，电网基础建设累计同比增加30%以上，铜材产量保持在10%以上。   综合以上分析，我们判断铜在美国9月议息会议之前仍将保持偏弱振荡，低持仓会限制反弹空间。未来需要关注美元进入消息空窗期后，沪铜能否打破目前的僵局。   多锌空铝套利行情有望延续   今年下半年以来，锌铝比价在锌价持续走高的带动下，逐渐从1.3左右上行至目前的1.45左右，创出新高。近期，沪锌不但突破了2015年的高点，而且上周五突破18000元/吨增仓上行，总持仓量63.7万手创历史新高。沪铝则受制于产能逐渐增加、库存逐渐回升而走弱。   “金九银十”面前，需求端分歧使得投资者对商品后市看法分化。锌铝比价能否继续上行值得市场各方关注。根据锌和铝的基本面梳理，笔者预计下半年精炼锌供给端减少，需求端维稳可能性较大，将支撑锌价持续偏强；电解铝则由于供给端在后期的集中释放，价格上行空间有限反而回落压力较大。因此，笔者认为，多锌空铝套利行情有望延续。   精炼锌供给继续收缩   目前锌矿紧缺有传导至精炼锌生产的迹象，而库存减少也较配合。同时，精炼锌进口量的减少将使得供给量同比下滑幅度更大，进一步支持锌价。   锌矿产量方面，国际市场锌精矿如期减产，目前来看锌精矿缺口仍难弥补。而国内市场受环保检查影响，矿山出现减产停产，进一步加剧了锌矿的短缺预期。   精炼锌生产方面，由于锌价上涨，精炼锌1～7月累计产量同比增长收窄至2%，且7月同比开始回落，预计下半年产量难有增幅。从精炼锌进口情况看，虽然一季度进口精炼锌同比翻倍，但后期进口量均同比大幅下滑。由于2～8月几乎无进口套利空间，因此预计4～11月进口精炼锌将持续维持低位。 需求方面，市场对下游需求有所分歧，有的期待“金九银十”需求爆发拉动消费增长，有的认为需求仍将继续疲软。相对来讲，笔者对需求的预期偏乐观，认为今年需求将保持0～3.5%的低增长，不会出现负增长。近期虽然是需求淡季，但是我们注意到，即使下游淡季开工下滑，同比去年情况仍然更好。此外，虽然今年广东市场大订单比较少，但订单量比较稳定。同时，由于目前下游企业对锌价较悲观，资金量不宽裕，保持零库存或低库存的居多，当需求回升时，他们将根据订单情况按需购买，有利于支持锌价。   电解铝产量逐渐释放   从基本面看，电解铝从中期或短期看，产能产量均将增加，供给方面将对价格施压。同时，下半年的消费预期不及上半年。   因此，仅从供需角度看，电解铝价格大概率走弱，均价将低于上半年。虽然目前仍有低库存和成本预计走高等因素支撑，但近期随着在途货物逐渐到货，库存回升供给增加，对价格的压力逐渐显现。   今年以来，电解铝库存持续下滑，是支持铝价上行的一大动力，8月初甚至一路下滑至24.1万吨的历史低点。低库存的原因主要有三点：一是由于上半年供给端收缩，需求向好；二是目前铝锭生产占电解铝产量比例仅约30%，且由于成本和环保的原因，长期来看铝锭产量占比将继续走低；三是前期由于强降雨和洪水影响，部分铁路停运，物流不畅导致半个多月的铝产品积压在路上，难以入库。近期，随着前期在途铝锭逐渐到货，以及淡季因铝水需求减少而增加的铝锭逐渐入库，现货库存回升对铝价形成压力。   铁矿石或先抑后扬   9 月铁矿石期现货价格可能先抑后扬。从供应面来看，国际矿商的铁矿石发货量同比增加，国内港口库存压力仍存，供应端利空铁矿石价格。从需求方面来看，全国钢厂高炉开工率在 80%左右，吨钢利润仍较为可观，对铁矿石的需求依旧强劲。因此，整体维持区间振荡思路。   铁矿石短期供应承压   截至8月26日，澳洲和巴西周度发货总量为2464万吨，同比增加1.27%，较均值增加43.09%。澳洲发至中国周度总量为1462万吨，同比增加6.72%，较均值增加71.60%。   截至9月2日，全国266座矿山产能利用率为42.0%，同比增加2.7%，较均值增加2.1%。全国266座矿山铁精粉产量为65.3万吨/天，同比增加7.05%，较均值增加4.48%。   库存压力仍存   截至9月2日，全国70座矿山铁精粉库存为77万吨，同比下降32.46%，较均值下降28.91%。而港口进口铁矿石库存为10139万吨，同比增加26.83%。   后期钢厂需求有提振   首先，钢厂进口矿可用天数较均值低6天。   截至8月25日，钢厂进口矿可用天数为22天，同比下降8天，较均值下降6天。截至8月26日，64家样本钢厂国产矿烧结粉矿总库存55.65万吨，较均值下降8.62%。   其次，全国盈利钢厂占比较均值增加35.30%。   截至9月2日，全国盈利钢厂占比为81.60%，月环比增加2.46%，同比增加60.74%，较均值增加35.30%。截至2016年9月2日，华东地区螺纹钢现货利润为236.01元/吨，同比增长940%，较均值增加14.08%。   最后，全国高炉开工率下降。   截至9月2日，全国高炉开工率为79.42%，月环比下降0.28%，同比下降0.97%，较均值下降7.60%。8 月中下旬江浙地区受 G20杭州峰会影响，部分钢厂停炉检修，有的钢厂限产应对，少数钢厂在 8 月最后一周才开始检修，目前高炉生产尚未受到大的影响。另外，河北地区在例行检修后复产高炉增加。   虽然G20杭州峰会影响江浙地区开工率，但全国高炉开工率整体会维持在 80%附近，除非出台更严厉限产措施。   策略研判与风险控制   从供给方面来看，海外矿山发运积极，国内矿山积极生产，后期库存压力不可小觑。从需求方面来看，虽然旺季来临，但是需求增量目前尚不明显，但“金九银十”兑现概率较大。   现阶段，钢厂吨钢利润仍较为可观，因此对铁矿石需求依旧强劲。短期市场担忧楼市调控对钢价造成拖累，可先在430元/吨附近布局铁矿石空单，进而400元/吨下方止盈空单，布局多单，整体维持区间振荡操作。   三、有色金属   铜： 外盘走势：今日亚市伦铜再度冲高回落，其中3个月伦铜下滑0.13%至4645美元/吨，目前伦铜仍运行于近两周来的震荡整理平台，下方技术支撑关注4600美元/吨。持仓方面，9月6日，伦铜持仓量为33.1万手，较5日减少1015手，基本削减前两日持仓增幅，显示多头逢低做多动能仍明显不足。   现货方面：据SMM报道，9月8日上海电解铜现货报升水50-升水90元/吨，平水铜成交价36670-36750元/吨。因湿法铜报价偏少，令进口平水铜和好铜货源虽多但报价坚挺，成交集中在贸易商间，活跃度呈现出先强后淡。临近午盘，好铜报价涨至升水100元/吨，但市场表现犹豫，有价无市。G20会议结束后，又临近中秋小长假，下游虽逐步入市，但尚未见规模化买盘，故持货商对下游备货持续产生预期，进而令升水坚挺。   内盘走势：今日沪铜主力合约1611合约振荡下滑，尾盘收于36570元/吨，较昨日收盘价下滑0.49%，为连续第十日处于低位震荡，目前勉强位于M200之上，其技术形态略强于伦铜。期限结构方面，铜市呈现近低远高的正向排列，沪铜1610合约和1611合约正价差缩至10元/吨。   行情研判：今日沪铜1611合约振荡下滑至36570元/吨，显示上方抛压仍较重，因8月中国铜进口量环比继续下滑。但短期美元指数走软部分抵消伦铜库存攀升对铜价的打压，令铜价走势震荡，建议沪铜操作可由偏空转为振荡，1611合约可于36500-37200元/吨间高抛低吸，止损各400元/吨。   铝： 外盘走势：今日亚市伦铝反弹乏力，显示上方抛压较重，其中3个月伦铝微跌0.09%至1588美元/吨，令伦铝有效运行于M60之下，但短期伦铝RSI指标跌至超卖区域，需警惕技术修正需求，下方支撑关注1550美元/吨，上方反弹阻力1650美元/吨。   现货方面：据SMM报道称，9月8日上海现铝成交集中12590-12600元/吨，对当月升水110-130元/吨，无锡成交集中12590-12600元/吨，杭州报价集中12630-12640元/吨。今日上海持货商出货较少，成交活跃度稍弱于无锡地区，无锡地区下游拿货较为积极，市场成交尚可，杭州当地持货商出货积极，下游保持按需采购，成交一般。今日华东地区整体成交较昨日明显好转。   内盘走势：今日沪铝1611合约探底回升，部分削减日内跌幅，尾盘收于11990元/吨，较昨日收盘价微跌0.17%，目前沪铝仍运行于均线组之下，短期下跌风险犹存。同时，铝市期限结构转为近高远低的负向排列，沪铝1610和1611合约负价差略扩至210元/吨，显示远期合约下跌意愿攀升。   行情研判：今日沪铝1611合约振荡微跌至11990元/吨，反弹仍乏力，鉴于沪铝偏空格局未改，建议沪铝1611合约可关注反弹至12100元附近建空机会，目标参考11850元/吨。   铅： 外盘方面：隔夜伦铅震荡走低，收报1919美元/吨，跌1.21%。今日亚市伦铅震荡走低，沪市收盘时报1910美元/吨，跌0.47%。   内盘方面：沪铅主力合约震荡走低，报收14135元/吨，较上一交易日跌0.74%，持仓量18798手，成交量9514手。   现货方面：9月8日现货铅市场的SMM1#主流成交均价报于14100-14250元/吨，均价跌75元/吨。SMM上海1#铅报道，沪市贸易商积极报价，市场观望情绪较浓，下游询价较多，但拿货减少，多提长单，散单成交较昨日无改善。   行情研判：沪铅持续调整回落，趋势性调整的迹象愈发明显。短期市场风向转变，投资者应谨慎操作。操作上建议沪铅1610合约暂时离场观望，静待更多信号。   锌： 外盘方面：隔夜伦锌冲高回落，收报2319.5美元/吨，微涨0.09%。今日亚市伦锌震荡走低，沪市收盘时报2316.5美元/吨，跌0.13%。   现货方面：9月8日SMM现货0#锌报价为18140-18240元/吨，均价跌150元/吨。据SMM报道，炼厂正常报价；贸易商积极出货，成交一般，以长单交付为；下游按需采购消费一般，整体仍保持观望态势；市场整体成交平平。   内盘走势：沪锌主力合约震荡走低，报收18045元/吨，较上一交易日跌1.04%，持仓量308286手，成交量424846手。   行情研判：沪锌主力合约延续调整态势，技术形态转弱。前期提示G20后谨防锌价调整，后市仍需谨慎操作。操作上建议沪锌1611合约前期盈利多单继续止盈减仓，新单暂时观望。   黄金： 外盘走势：隔夜伦敦黄金震荡走跌，收报1344.96美元/盎司，跌0.38%。隔夜伦敦白银震荡走跌，收报19.795美元/盎司，跌1.3%。今日亚洲盘伦敦黄金小幅走高，截止至沪市收盘时报1347.59元/盎司，涨0.2%；伦敦白银震荡走高，截止至沪市收盘时报19.914美元/盎司，涨0.6%。   内盘走势：沪金主力合约开于290.95元/克，盘中探底回升，报收290.45元/克，较上一交易日收盘价跌0.14%，成交量131246手，持仓量315700手。沪银主力合约开于4432元/千克，盘中探底回升，报收4412元/千克，较上一交易日收盘价跌0.09%，成交量511720手，持仓量630388手。   ETF持仓方面：SPDR Gold Trust截至9月7日黄金ETF持仓量为951.81吨，日减0.33吨；iShares Silver Trust白银ETF持仓量为11281.84吨，日增35.44吨。   行情总结：在连续的攀高之后，贵金属迎来调整。昨夜公布的美国经济数据多空不一，对于整体市场预期的改变较为轻微。技术上沪市贵金属保持运行在5日线上方，操作上建议沪金1612合约继续持有多单，跌破5日线止损离场；沪银1612合约短线轻仓跟多，跌破5日线止损离场。   四、钢材市场   周四螺纹钢期货窄幅整理，RB1701合约终盘报收2338元/吨，跌33元/吨，持仓量3209340，日增仓22962。   （1）现货市场：20mm HRB400螺纹钢上海报价2410元/吨，跌80元/吨；广州报价2720元/吨，跌30元/吨；北京报价2470元/吨，跌30元/吨；福州报价2530元/吨，跌20元/吨。   （2）钢厂调价：9月8日山西黎城太行调整建材价格政策，在“9月5日山西黎城太行钢厂价格调整信息”基础上做出调整，具体如下：三级螺纹钢价格下调30元/吨，现HRB400Φ18-25mm螺纹钢出厂价格为2720元/吨。盘螺价格下调30元/吨，现HR400Φ8-10mm盘螺出厂价格为2640元/吨。 以上价格均为含税，执行日期自2016年9月8日10：00起。   （3）消息面：本月重点企业累计日产分别为粗钢169.87万吨、生铁165.31万吨、钢材167.88万吨、焦炭32.89万吨。截止本旬，会员钢铁企业本年累计生产粗钢4.13亿吨、生铁4.05亿吨、钢材4.0亿吨、焦炭7941.83万吨；累计平均日产粗钢169.15万吨、生铁166.14万吨、钢材163.98万吨、焦炭32.55万吨。   周四RB1701合约窄幅整理。尽管价格下浮力度大，但终端依旧保持观望心态，市场交投气氛清淡。操作上建议，5日线下维持偏空交易。   五、宏观经济   今年前8个月我国进出口总值15.37万亿元   据海关统计，今年前8个月，我国进出口总值15.37万亿元人民币，比去年同期（下同）下降1.8%。其中，出口8.84万亿元，下降1%；进口6.53万亿元，下降2.9%；贸易顺差2.31万亿元，扩大5%。   8月份，我国进出口总值2.2万亿元，增长7.9%。其中，出口1.27万亿元，增长5.9%；进口9250亿元，增长10.8%；贸易顺差3460亿元，收窄5.1%。   前8个月，我国外贸进出口主要呈现以下特点：   一、一般贸易进出口增长，比重有所提升。前8个月，我国一般贸易进出口8.66万亿元，增长0.6%，占我外贸总值的56.4%，较去年同期提升1.4个百分点。其中出口4.91万亿元，增长1.3%，占出口总值的55.6%；进口3.75万亿元，下降0.3%，占进口总值的57.5%；一般贸易项下顺差1.16万亿元，扩大6.8%。同期，我国加工贸易进出口4.47万亿元，下降7.8%，占我外贸总值的29.1%，比去年同期回落1.9个百分点。其中出口2.88万亿元，下降6.8%，占出口总值的32.6%；进口1.59万亿元，下降9.5%，占进口总值的24.3%；加工贸易项下顺差1.29万亿元，收窄3.3%。   此外，我国以海关特殊监管方式进出口1.64万亿元，下降1.5%，占我外贸总值的10.6%。其中出口5769.8亿元，下降3.5%，占出口总值的6.5%；进口1.06万亿元，下降0.3%，占进口总值的16.2%。   二、对欧盟、日本等贸易伙伴进出口增长，对美国、东盟等进出口下降。前8个月，欧盟为我国第一大贸易伙伴，中欧贸易总值2.35万亿元，增长3.5%，占我外贸总值的15.3%。其中，我对欧盟出口1.45万亿元，增长2.8%；自欧盟进口8975.7亿元，增长4.6%；对欧贸易顺差5528.5亿元，与去年同期持平。美国为我国第二大贸易伙伴，中美贸易总值为2.14万亿元，下降3.2%，占我外贸总值的13.9%。其中，我对美国出口1.59万亿元，下降1.7%；自美国进口5469.4亿元，下降7.4%；对美贸易顺差1.04万亿元，扩大1.6%。   前8个月，东盟为我国第三大贸易伙伴，与东盟贸易总值为1.86万亿元，下降1.1%，占我外贸总值的12.1%。其中，我对东盟出口1.08万亿元，下降1.3%；自东盟进口7733.8亿元，下降0.9%；对东盟贸易顺差3093.8亿元，收窄2.3%。日本为我国第五大贸易伙伴，中日贸易总值为1.14万亿元，增长2.7%，占我外贸总值的7.4%。其中，对日本出口5429.8亿元，增长0.9%；自日本进口5998.2亿元，增长4.3%；对日贸易逆差568.4亿元，扩大53.8%。   三、民营企业进出口增长，比重提升。前8个月，民营企业进出口5.94万亿元，增长4.8%，占我外贸总值的38.6%，较去年同期提升2.4个百分点。其中，出口4.12万亿元，增长3.3%，占出口总值的46.6%；进口1.82万亿元，增长8.4%，占进口总值的27.8%。同期，外商投资企业进出口6.98万亿元，下降4.3%，占我外贸总值的45.4%。其中，出口3.79万亿元，下降4.2%，占出口总值的42.9%；进口3.19万亿元，下降4.5%，占进口总值的48.8%。   此外，国有企业进出口2.38万亿元，下降10.2%，占我外贸总值的15.5%。其中，出口9156.4亿元，下降6.1%，占出口总值的10.4%；进口1.47万亿元，下降12.7%，占进口总值的22.5%。   四、机电产品出口下降，纺织品等部分传统劳动密集型产品出口增长。前8个月，我国机电产品出口5.02万亿元，下降1.3%，占出口总值的56.8%。其中，电器及电子产品出口2.23万亿元，增长0.5%；机械设备1.46万亿元，下降0.6%。同期，服装出口6850.8亿元，下降0.3%；纺织品4650.1亿元，增长5.2%；鞋类2079.7亿元，下降6.3%；家具2055.5亿元，下降3.2%；塑料制品1555.6亿元，增长4.2%；箱包1083.5亿元，下降4.8%；玩具665.2亿元，增长14.2%；上述7大类劳动密集型产品合计出口1.89万亿元，增长0.5%，占出口总值的21.4%。此外，肥料出口1801万吨，减少19.1%；钢材7635万吨，增加6.3%；汽车49万辆，减少2.5%。   五、铁矿砂、原油和铜等主要大宗商品进口量增加，主要进口商品价格普遍下跌。前8个月，我国进口铁矿砂6.7亿吨，增加9.3%，进口均价为每吨343.5元，下跌11%；原油2.5亿吨，增加13.5%，进口均价为每吨1899.9元，下跌27.7%；煤1.56亿吨，增加12.4%，进口均价为每吨320.2元，下跌16.4%；成品油1956.5万吨，减少4.5%，进口均价为每吨2500.1元，下跌18.7%；初级形状的塑料1653.3万吨，减少4.7%，进口均价为每吨1.04万元，下跌3.8%；钢材870万吨，减少0.2%，进口均价为每吨6517.7元，下跌8%；未锻轧铜及铜材345万吨，增加17.4%，进口均价为每吨3.39万元，下跌13.2%。此外，机电产品进口3.17万亿元，增长0.3%；其中汽车67万辆，减少6%。   六、中国外贸出口先导指数回升。8月，中国外贸出口先导指数为34.7，较上月回升0.9，表明四季度出口压力有望减轻。其中，根据网络问卷调查数据显示，当月，我国出口经理人指数为38.7，回升1.8；新增出口订单指数、经理人信心指数回升2.1、2.1至38.4、44.5，企业综合成本指数回落0.1至27.9。   地方债发行规模猛增 前8个月达4.8万亿元   机构预计，今年全年地方新增债及置换债总额将超过6万亿元。   今年以来，地方政府债券发行规模加大。记者综合各方统计数据发现，今年前8个月份，地方债发行规模约为4.8万亿元，已超过去年全年3.8万亿元的总发行量。   财政部部长楼继伟日前给出的数据显示，截至今年7月底，已发行地方政府债券39710亿元。其中，新增债券10084亿元，置换债券29626亿元；民生证券研究院最新数据显示，8月份地方政府债券共发行8394.5亿元，其中置换债券7134亿元，新增债券1260.5亿元，与7月份相比分别增长112.2%、138.9%和30.1%。   按此计算，今年前8个月份，地方债发行规模约为4.8万亿元，其中，置换债券36760亿元，新增债券11344.5亿元。而去年全年总发行量为3.8万亿元。   今年全国人大批准新增地方政府债务限额11800亿元。而此前财政部预算司副司长王克冰称，今年地方政府置换债券额度为5万亿元。由此可见，未来几个月，置换债券仍将是地方债发行的主力。   中信建投预计，今年全年地方新增债及置换债总额将超过6万亿元，今年仍有2万亿元左右的发债空间。   专家认为，2016年我国继续实施积极的财政政策，其中一个重要举措就是适度扩大财政赤字，主要用于减税降费，进一步减轻企业负担。为此，各地通过加大发行地方债筹集资金，投向基础设施建设等领域，扩大政府支出，是应对经济下行压力的重要措施，有效发挥了积极财政政策的功能。   当前，我国地方债投资者以商业银行为主。中银研报显示，截至2015年年末，商业银行持有约72%的地方债。对于商业银行来说，将即将到期的地方政府债务置换成低利率、长久期的地方债，除了会形成银行收益方面的损失，还将对银行业务造成一定的影响。   2016年以来，面对大规模的地方债发行，相关部门已经出台了一系列政策措施加强管理。比如在债务置换方面，今年1月份财政部发布《关于做好2016年地方政府债券发行工作的通知》，对债券置换各季度发行节奏作出规定；5月份财政部下发《关于采取有效措施进一步加强地方财政库款管理工作的通知》，明确要求对于已入库的公开发行置换债券，原则上要在一个月内完成置换。   六、全球观察   土耳其螺纹钢市场期待节后反弹   土耳其螺纹钢出口价格在开斋节后可能迎来反弹，不过受国内外市场疲软影响，本周螺纹钢出口市场依然低迷。   在阿联酋市场，本周初Emirates Steel钢铁公司大幅下调螺纹钢价格至1422迪拉姆/吨（387美元/吨），主要为与与土耳其资源竞争。调价前，EmiratesSteel报价为1750迪拉姆/吨，土耳其资源报价为368-372/美元/吨(CFR,吉拜阿里港)，理重。阿联酋螺纹钢的价格骤降给土耳其出口市场带来压力，而且有钢厂担心该价格可能对土耳其国内市场造成冲击，不过目前土耳其钢厂暂未做出任何反应。   土耳其对美国市场的出口量保持平稳，多数订单成交价略低于400美元/吨（CIF，休斯顿），但已有土耳其钢厂表示将接受390美元/吨（CIF，休斯顿）的出口报价。   目前，土耳其螺纹钢出口报价为375美元/吨（FOB），环比下滑2.5美元/吨。   印度钢厂上调热卷出厂价   印度钢厂纷纷上调国内热卷价格，3mm热卷出厂价上调500卢比/吨至2.8-2.9万卢比/吨（410-424美元/吨），旨在截至9月31日的上半财年里实现利润最大化。   目前，印度国内热卷需求尚未回升，钢铁生产厂家认为价格上涨会受到买主的抵制。随着银行收紧信贷，终端用户正面临流动性紧缩的状况。   不过，一买主表示，钢材进口量下降及钢厂出口增加导致国内钢材供应吃紧，买家不得不接受价格上涨。自8月初印度对进口热卷征收临时反倾销税以来，国内热卷价格累计已上涨2500卢比/吨。   4-8月印度钢材出口同比增23.5%至237万吨，进口量骤降34.5%至301万吨。