三、有色金属

黄金：

受穆迪下调美国主权信用评级、中东地缘紧张局势升温以及特朗普减税法案引发 的财政担忧推动，市场避险情绪再度升温，金价本周超跌反弹。以色列计划对伊朗的核设施 进行袭击，若后续美伊谈判遇阻或导致局势进一步升温，提振黄金避险属性。美元信用评级 下调反映债务风险加剧，特朗普减税法案预计未来新增3.8万至5万亿美元债务，联邦债务上 限上调4万亿美元，叠加市场对于美债供应担忧所致的长端美债期限溢价上升，美元信用风 险抬升中长期为金价提供结构性支撑。美国4月CPI和PPI数据延续降温趋势，显示关税相关 价格压力尚未完全传导，5月标普全球PMI显著上行，企业活动边际回升，但美国有效关税税 率仍显著高于平均水平，未来通胀上行风险仍存。美国劳动力市场维持韧性，美国首领失业 金人数持续下降，表明企业于当前整体稳健的经济环境下裁员意愿较低。劳动力市场韧性仍 存，美元周四短线走强，对金价形成一定压制。白银受金价联动影响跟随反弹，但因经济预 期不确定性，金银比中枢上移，银价走势相对偏软，但中国光伏装机激增、欧洲太阳能发电 量增长表明白银需求仍具韧性。

期货投资咨询证号：Z0020723

铅：

本周沪铅期货在供需两弱格局下呈现震荡走势。从期货市场来看，沪期铅主力合约 2506 表现活跃，本周涨幅 0.39%。对等关税影响消退，市场情绪开始慢慢回暖，但是沪铅整体受 到国内需求走弱影响，价格依旧处于承压状态，国外高库存亦压制价格上行，本周价格波动反映出 市场多空双方力量的博弈，且空头力量在本周后期占据一定优势。

期货从业资格号F03123381

期货投资咨询从业证书号Z0019878

铝：

沪铝震荡走势，周涨跌幅+0.12%，报20155元/吨。氧化铝震荡偏强，周涨跌+9.65%，报3169元/吨。

期货从业资格号F03123381

期货投资咨询从业证书号Z0019878

助理研究员: 陈思嘉

期货从业资格号F03118799

铜：

沪铜主力合约周线震荡走势，周线涨跌幅为-0.15%，振幅1.04%。截止本周主力合约收盘报价77790元/吨。

期货从业资格号F03123381

期货投资咨询从业证书号Z0019878

助理研究员: 陈思嘉

期货从业资格号F03118799

四、钢材市场

宏观方面：海外，（1）国际信用评级机构穆迪公司16日宣布，由于美国政府债务及利息支出增加，该机构决定将美国主 权信用评级从Aaa下调至Aa1；（2）OPEC+正在讨论7月增产的报道，这引发了人们对全球供应增长可能超过需求增长的担 忧。国内，（1）中国央行将一年期和五年期贷款市场报价利率（LPR）分别从3.1%与3.6%下调至3%和3.5%；（2）国家发 改委已会同有关部门加快推出稳就业稳经济推动高质量发展的若干举措，大部分政策举措计划将在6月底前落地。

期货从业资格号F0251444

期货投资咨询从业证书号Z0013101

五、宏观经济

六、全球观察

中钢协：2025年5月中旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢2199万吨，平均日产219.9万吨，日产环比下降0.3%；生铁1982万吨，平均日产198.2万吨，日产环比下降0.4%；钢材2124万吨，平均日产212.4万吨，日产环比增长1.9%。

2025年5月中旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1635万吨，环比上一旬增加29万吨，增长1.8%；比年初增加398万吨，增长32.2%；比上月同旬减少35万吨，下降2.1%；比去年同旬减少48万吨，下降2.9%，比前年同旬增加9万吨，增长0.6%。

2025年5月21日，安赛乐米塔尔津西新材料（常州）有限公司新能源软磁材料项目（NEMM）下游产线合同签约仪式于北京中国大饭店隆重举行。达涅利被授予六辊六机架连续冷连轧机组（CTCM）订单。作为全球领先的冶金工艺装备供应商，达涅利将为该项目提供具有国际领先水平的冷连轧机组，助力中国新能源产业链核心材料实现技术突破。此次合作标志着达涅利成功进军全球高端硅钢轧制装备市场，为中国实现“双碳”目标和新能源汽车产业发展提供关键技术和设备支撑。

强强联合布局中国新能源赛道

安赛乐米塔尔津西新材料（常州）有限公司是安赛乐米塔尔集团与中国东方集团控股有限公司的合资公司。作为该合资公司的重点建设项目，NEMM项目以绿色制造为特色，将实现100%绿电供应。

新能源软磁材料主要用于各类电机、发电机、变压器等，新能源汽车的电机也是其重要应用之一。凭借其磁感应强度高、铁芯损耗低、加工性能良好、强度高、耐久性良好等优良性能，能够有效帮助电机降低电能损耗，提升电机效率。

达涅利此次提供的六辊六机架连续冷连轧机组，将直接服务于高牌号无取向硅钢的生产，满足中国市场对新能源特种钢材快速增长的需求。

达涅利创新冷轧技术助力高端硅钢生产

针对硅钢产品薄规格、高精度、特殊温控的严苛要求，达涅利为该项目提供了多项突破性技术方案：

智能机架设计：采用独创的小工作辊径配合大行程窜辊系统，在保证轧机刚度的同时，可精准控制边降和板形，减少换辊频率。自主研制的HAGC液压缸实现±1μm级厚度控制精度。集成电磁感应加热与直喷纯油润滑技术，在保证温轧工艺控制的同时，可有效降低断带率。

核心传动技术：专为硅钢轧制研发的DAN-JOINT传动轴系统，配合自动稀油润滑装置，可有效降低鼓形齿磨损，并提高其使用寿命。

绿色工艺革新：达涅利X-DRY精密吹扫可在带钢高速运行状态下有效去除带钢表面残油，智能自检分选冷却系统可快速实现喷嘴的状态检查，大幅降低此系统维护工作量。全自动油气润滑技术可有效提升轴承可靠性。高响应的直喷纯油润滑技术，可降低25%的轧制力和14%的轧制能耗。

该项目投产后，将大力支持产业升级和新能源汽车供应链降低碳排放，进而帮助中国的新能源汽车制造厂商达成绿色生产目标，助力行业向高科技、智能化和可持续发展转型。

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