【市场分析】原油上周油价触底回升，布伦特回升至63美元/桶，WTI回升至59美元/桶。月差方面，CFD、DFL等近端实货贴水转弱，WTI集中到货西北欧压制Brent价差结构，BrentDubaiEFS从前期1.1回落至0.7，WTI-Brent价差回升至3.3附近。根据Kpler高频库存数据，全球海陆原油库存（不含中国不含美国SPR库存）略有下降，中国岸罐库存大幅增加，已经回升至9.5亿桶以上，与近期的高进口量以及炼厂季节性检修有关。原油浮仓方面，上周全球浮仓原油库存升至6400万桶的年内高位。成品油库存方面，全球成品油高频库存维持5年历史同期水平，美国成品油库存近期去化较快，接近5年同期低位，尤其是汽油库存去化较快，受近期炼厂非计划停产影响。全球原油发货量维持在去年同期水平，OPEC发货量持稳，非OPEC发货量升至年内高位，沙特原油出口维持在600万桶/日左右，但随着欧佩克放松限产，预计5月份开始中东出口将会有所回升。非OPEC原油发货量增加，拉美发货量达到年内新高520万桶/日，西非、北非发货量持稳，北美方面，加拿大原油发货量达到80万桶/日创年内新高，美国发货持稳，前苏联地区俄罗斯发货量持稳330万桶/日，低于去年同期50万桶/日，哈萨克斯坦原油出口大幅回升至180万桶/日，达到年内最高水平，北海方面挪威在新油田投产后发货量回升至160万桶/日年内高位。全球到货方面继续回升，东北亚到货量回升到去年同期高位，南亚到货量维持在历史同期高位520万桶/日附近，东南亚到货创年内新高，为360万桶/日，美国到货量250万桶/日，低于去年，欧洲到货900万桶/日，低于去年同期水平。OPEC+增产将在5月份加速，单月增加41万桶/日，相当于3个月增产量，6月将继续维持单月41万桶/日的增幅。伊拉克与库尔德关于石油出口恢复谈判陷入僵局，库尔德石油出口尚未恢复。近期拉美供应情况明显改善，巴西在4个FPSO项目投产的支撑下供应增长强劲，圭亚那预计也将在三季度安装一座新的的FPSO，较市场预期提前一个季度。油价大幅走低将压制美国页岩油供应增长，预计今年美国原油供应增长可能趋于零或者负增长，近期美国钻机数量下降不明显，但压裂机组数量有所下降，页岩油公司资本开支将有所缩减。挪威新油田JohanCastberg已经于4月份首次出油，预计挪威今年供应增长达到6万桶/日。雪佛龙公司在美国GOM的Ballymore开发项目今年实现了首次出油。这是继壳牌的Whale项目（日产量8万桶）于今年1月实现首油后，美国GOM地区在几个月内迎来的第二个大型项目。Ballymore的产能为7.5万桶/天，这也是雪佛龙去年在美国GOM的第二个项目，该公司的另一个开发项目（Anchor，7.5万桶/天）已于8月份投产。另外两个大型项目（Beacon的Shenandoah和LLOG的Leon-Castile）也将于今年在美国GOM地区首次投产。在新油田项目投产的推动下，今年美湾地区原油供应将会增加8.5万桶/日。美湾深水项目投产将会抵消部分页岩油产量下滑的影响。全球炼厂停产量继续季节性下降，单周环比下降50万桶/日至820万桶/日，预计检修量从下周进一步下降70万桶/日。美国的停产水平在三月份达到顶峰目前逐步下降，加利福尼亚州的计划外停工仍然是一个关键问题，特别是由于早些时候瓦莱罗贝尼夏炼油厂和PBF马丁内斯炼油厂发生火灾。由于计划内和计划外停机，欧洲的停机率在4月份达到高峰，并将在5月初保持高位。西班牙和葡萄牙的炼油厂已从4月28日大面积停电造成的临时停工中恢复过来。中东地区的停产量较高。沙特阿拉伯日产量40万桶的PetroRabigh炼油厂和伊朗伊斯法罕日产量37万桶的NIOC炼油厂是造成停工率升高的主要原因。亚洲各地炼油厂的检修时间自4月底达到高峰后有所减少。截至5月16日的一周，预计停工时间将降至300万桶/天以下，达到约270万桶/天，为4月初以来的最低水平。俄乌局势方面，停火协议尚无明显进展，俄罗斯计划与乌克兰直接谈判。特朗普继续施压委内瑞拉，将对委内瑞拉石油进口国实施二级制裁。全球贸易战局势有所缓和，中美谈判开始贸易谈判，贸易战升级后，市场普遍将今年全球石油需求增长下修20至50万桶/日，全球石油需求将趋近于零增长。伊朗方面，伊核谈判正式启动，谈判结果尚未出炉，不管是美国加大对伊朗制裁还是缓和制裁，均将对市场产生冲击。近期基金净多仓位有所回升，中美开始谈判后市场情绪有所好转，但基金在增加多头仓位上并不积极。随着夏季到来，需求将季节性回升，但于此同时OPEC+将在5月份开始增产，拉美、挪威、加拿大等主要增产国家地区的供应增长也开始逐步显现，油市将进入到供需双增阶段，但展望今年四季度，市场形式依然不容乐观，短期需要关注美伊谈判、俄乌谈判以及中美贸易谈判情况。【策略】油价短期震荡筑底，中期空头配置【风险】下行风险：欧佩克大幅增产，宏观黑天鹅事件上行风险：制裁油（俄罗斯、伊朗、委内瑞拉）供应收紧、中东冲突导致大规模断供华泰期货免责声明：本报告所涉及信息或数据主要来源于第三方信息提供商或其他公开信息，不对该类信息或数据的准确性或完整性作任何保证。内容所载的意见、预测仅反映发布当日的观点或意见，均不构成对任何人的投资建议，投资者据此投资，风险自担。