4月初，有色金属价格走势深度捆绑宏观叙事，全球贸易冲突升级持续强化经济衰退预期，工业品需求前景蒙阴，铝价延续承压态势。周三沪铝主力2505合约低开低走，截止10：15分休盘报价每吨19390元，下跌350元/吨，跌幅1.77%。而伦铝已连续14日阴跌，沪铝跟跌但跌幅明显小于铜金属，凸显其抗跌属性。现货市场成交活跃度略有提升，铝价回调吸引下游逢低补库，现货维持小幅升水结构，LME库存下降至45.25万吨，显示库存去化进程未受价格走弱显著干扰。 数据显示，现货电解铝均价报19530元/吨，下跌350元/吨，升水为20元/吨。 宏观面压制：关税升级与货币政策掣肘 全球贸易战升级成为铝价核心压制因素。美国对185国商品加征10%-104%关税，欧盟首轮280亿美元反制措施将于4月15日生效，关税冲击波持续扩散。惠誉警告称，对等关税将显著提升美国经济衰退风险，并严重削弱美联储降息空间，5月维持利率不变概率仍超50%。芝加哥联储主席古尔斯比指出，关税导致的供应链断裂风险需长期应对，但当前政策工具存在不确定性。 更值得注意的是，特朗普政府的全球关税政策已使铜价重挫12%，花旗研报预计二季度工业金属消费将遭受显著冲击。叠加全球经济衰退预期升温，工业品需求前景蒙阴，铝价宏观承压逻辑未改。 基本面支撑：复产提速与消费旺季共振 国内供给端呈现温和修复态势。川渝、广西电解铝厂基本完成复产，3月底运行产能达4388万吨，开工率环比微增0.5%。尽管产能小幅增加，但进口端未见显著变化，整体供应压力可控。 需求端亮点突出：光伏与新能源汽车产业链需求旺盛，铝线缆企业订单量攀升，社会库存持续去化。指出，当前正处于“银四”传统消费旺季，铝价深度回调后，下游补库意愿增强，现货市场成交活跃度提升，LME库存已降至45.25万吨低位。 市场情绪与技术面：抗跌属性与寻底预期 尽管伦铝连续十四日下探，但铝价跌幅显著小于铜金属，显示出较强的抗跌属性。这主要得益于国内消费旺季的阶段性支撑，以及LME低库存带来的短期溢价。技术面上，沪铝主力2505合约弱势开盘后，现货升水维持，表明市场仍存在逢低买入力量。 需警惕的是，关税升级预期可能随时打破脆弱平衡。若后续中美博弈进一步激化，或欧盟反制措施超预期，铝价或再探新低。但基于当前供需结构，价格下行空间或受限。 交易策略建议 短期：维持谨慎偏空思路，关注1.9万/吨关键支撑位。若关税政策出现边际缓和信号，可尝试短线反弹做多。 中期：待贸易战利空充分消化后，可布局消费旺季带来的估值修复机会。重点关注国内新能源汽车产业链政策及光伏装机数据。 风险提示：需持续跟踪美国债务上限谈判进展、欧盟反制措施落地时间及国内经济数据表现。若宏观面出现系统性恶化，铝价或跌破成本支撑位。