盟迪公司，作为欧洲包装行业的巨头，近日发布了其2024年度的业绩报告。报告指出，盟迪在2024年实现了营收74.16亿欧元，较去年同期增长了约1%。然而，其基础EBITDA为10.49亿欧元，同比下降了13%。业绩下滑的主要原因在于两个方面：一是林业公平价值收益大幅减少，数额达700万欧元；二是上半年因埃及镑贬值而产生了一次性的货币损失，金额为3200万欧元。值得注意的是，产量增长以及木材、能源和化学品成本的下降，在一定程度上抵消了平均价格的下滑以及通货膨胀导致的运营成本上升所带来的负面影响。 从全年表现来看，年初市场曾出现了一些积极的复苏信号。所有纸张品类都经历了补货和价格上涨，同时投入成本也有所降低。然而，市场复苏的势头未能持久，旗下众多市场都面临需求疲软的环境，这导致产品价格先趋于稳定，然后在年底前开始回落。 对比上下半年业绩，瓦楞包装业务在下半年的表现有所提升。下半年利润率的提高和基础EBITDA的改善，主要得益于平均销售价格的上涨。这一积极因素抵消了因工厂计划维护停产次数增加而导致的销量下滑。 软包装业务方面，若排除上半年的一次性货币损失，其下半年的基础EBITDA实际上有所下降。原因是下半年平均销售价格的提升，被产量下降以及工厂计划维护停产所带来的固定成本增加所抵消。 非涂布文化纸业务在年初表现强劲之后，下半年表现转弱，主要受到林业公平价值损失、价格下跌以及工厂计划维护停产等多重因素的影响。 在过去三年里，盟迪公司针对其瓦楞包装和软包装工厂以及加工设施，推行了一项意义重大的资本支出计划，总投资额高达12亿欧元，旨在扩大生产能力、提升成本竞争力并改善环境表现。截至2024年底，该项投资计划已有80%按计划完成，且未超出预算。 其中，五个主要的产能扩张项目目前已投入运营，包括位于捷克共和国什捷蒂的新造纸机，该项目于2024年12月启动运行。位于意大利杜伊诺的项目预计也将在2025年上半年竣工。此外，公司还有望在2025年上半年完成对舒马赫包装公司旗下包装资产的收购，收购金额达6.34亿欧元。此项收购预计将在短期内提升公司的杠杆比率。 瓦楞包装业务 在瓦楞包装领域，盟迪公司是行业内的领军企业。凭借其具有成本优势的资产基础和广泛而优质的客户资源，盟迪始终专注于为客户提供高品质、高可靠性和卓越的服务。同时，盟迪也是欧洲领先的原生箱板纸生产商，以及新兴欧洲地区规模最大的箱板纸供应商。 2024年，瓦楞包装业务的业绩相较于2023年有所提升，虽然营收为22.51亿元（约合人民币170.74亿元），同比下降1%，但基础EBITDA达到3.28亿欧元，利润率达到14.6%。该业务在成本控制方面表现出色，有效地降低了投入成本，从而部分抵消了通货膨胀带来的成本上涨压力。下半年的业绩表现优于上半年，这主要得益于平均销售价格的上涨。 具体到箱板纸业务，虽然销量与去年同期基本持平，但这得益于业务部门持续为客户提供多样化的高品质纸张产品。尽管全年销售价格均呈现上涨趋势，但在最后一个季度略有回落，使得全年平均销售价格与去年大致持平。目前，箱板纸价格新一轮的上涨措施正在推行中。 在瓦楞包装解决方案方面，纸箱的产量整体与去年持平，但呈现逐年改善的态势。下半年的产量高于上半年，这主要受益于电商以及其他面向消费终端的应用领域，对可持续包装解决方案需求的持续增长。 盟迪公司的大部分主要产能扩张项目已经启动并逐步提升产能。在箱板纸领域，这方面的重要举措包括：对芬兰库奥皮奥工厂投资1.25亿欧元进行现代化改造， 此次改造将使半化学瓦楞纸的年产能提升5.5万吨，同时显著提高生产效率并改善工厂的环境绩效。 此外，在波兰希维切工厂，一项投资9500万欧元的瓶颈消除项目也正在进行，预计将使牛皮卡纸的年产能增加5.5万吨。在瓦楞包装解决方案领域，已完成的投资项目包括对波兰华沙和西梅特工厂的扩建。这些工厂已被升级改造为最先进的瓦楞包装生产基地，旨在更好地满足波兰及周边地区客户的特定需求。 位于意大利杜伊诺的工厂，一项投资额达2亿欧元的改造项目正顺利进行。该项目旨在将现有的造纸生产线，改造为一条年产能高达42万吨的高质量、且具备成本竞争力的再生箱板纸生产线。 预计该生产线将于2025年上半年正式投入运营。 软包装业务 盟迪公司是一家业务遍及全球的软包装生产商，拥有独具特色的解决方案组合。 其核心业务集中于生产牛皮纸，这种高强度纸张既可用于制作纸袋，也能应用于专业的消费品或工业领域。 同时，盟迪也是欧洲领先的高品质柔性塑料包装生产商， 致力于为消费者提供各类终端用途的软包装产品。 软包装业务在2024年全年的营收为39.64亿欧元（约合人民币300.68亿元），同比增加了3%，基础EBITDA为5.58亿欧元，利润率达到14.1%。尽管销量有所增长，且投入成本有所降低，但平均销售价格的下滑以及通货膨胀带来的成本压力，在一定程度上抵消了这些积极因素的影响。 此外，正如之前报告中提及的，上半年还确认了因埃及镑贬值而造成的一次性货币损失，金额为3200万欧元。若排除这笔一次性损失，软包装业务下半年的基础EBITDA实际有所下降。原因是下半年平均销售价格的上涨，未能完全抵消产量下降以及工厂计划维护停产所导致的固定成本增加。 在牛皮纸业务方面，受益于市场对更可持续解决方案的持续追求，市场需求有所改善，推动销量较2023年实现了增长。虽然牛皮纸的销售价格在上半年和下半年均呈现上涨态势，但全年的平均价格依然低于去年同期水平。展望2025年，牛皮纸需求已显现出初步改善的迹象，订单趋于紧俏，为后续的价格上涨公告提供了有力支撑。 纸袋的销量较上年实现了3%的增长。销量增长主要得益于以下两个方面的积极因素：一是，所服务的主要新兴市场，对传统建筑材料和水泥应用的需求持续增长；二是，随着越来越多的客户从塑料邮寄袋转向纸质MailerBAG，市场对电商解决方案的需求也在不断扩大。与此同时， 纸袋的投入成本较上年有所降低，这主要是由于平均牛皮纸价格的下降。投入成本的降低，有效缓解了纸袋销售价格下降所带来的不利影响。 在过去一年中，盟迪的主要产能扩张项目均取得了良好进展。其中，投资4亿欧元，在位于捷克共和国什捷蒂的工厂安装了一台年产能达21万吨的新牛皮纸生产线，并对纸浆厂进行了升级改造。该项目已于2024年12月正式投入运营。此外， 盟迪还在其加工工厂网络中进行了重要投资，包括扩大和升级纸袋业务网络的全球覆盖范围，在什捷蒂工厂启动了一条全新的挤出生产线，以及投资巩固盟迪在欧洲宠物食品包装领域的领先地位。 2024年2月，盟迪完成了对加拿大Hinton纸浆厂的收购。收购之后，盟迪在提升该工厂的开发团队专业精神以及提高其生产力、可持续性绩效以及生产适用于牛皮纸的高品质纸浆的质量参数等方面，均取得了显著进展。目前，针对在该工厂新建袋装牛皮纸生产线的可行性研究正在进行中。这项研究与盟迪全面整合美国纸袋业务的战略意图相符。 非涂布文化纸业务 盟迪的非涂布文化纸业务，主要在中欧和南非的工厂进行生产，产品涵盖各种类型的纸张，广泛应用于家庭、办公、加工以及专业印刷领域。 在非涂布文化纸业务方面，营收约13.17亿欧元，基础EBITDA为1.98亿欧元，利润率为15%，相较去年有所下降。若排除林业公平价值收益大幅减少的影响，尽管平均销售价格有所降低，但销售量的增长和投入成本的降低，使得该业务的业绩与上一年相比实际上有所提升。 在欧洲市场，销售量的增长主要得益于以下因素：年内市场需求的逐步复苏、市场份额的扩大以及上半年出现的补货效应。然而，这种增长势头在下半年有所减弱。在南非市场，由于国内需求持续疲软，销售量较上年略有下降。 未涂布文化纸的销售价格在上半年曾出现上涨，但在下半年发生了显著的逆转，最终在年底时的价格甚至低于2024年的平均水平。