周一，国内有色市场普遍下跌，其中沪期铝主力2504合约开盘即呈现疲软走势，截至10：15分休盘，最新报价为每吨20690元，下跌185元，跌幅达到0.89%。 现货电解铝均价为20590元/吨，较前一交易日下跌23元/吨，贴水65元/吨。 宏观方面，俄美谈判的进展以及美国总统暗示与中国达成新的贸易协议，使得贸易风险有所缓和。同时，欧洲宣布对俄铝禁令，虽然实际对铝供应的影响有限，但市场情绪上供应担忧情绪有所抬升。 基本面来看，铝价的上行压力逐渐显现。供应端方面，山西和四川等地的铝产能如期复产，导致供应小幅增加。消费端方面，虽然型材企业复工复产，下游加工企业的开工情况逐渐恢复至正常水平，但现货铝价的持续上涨已经压制了现货的备货需求，市场贴水格局未改，采购者持谨慎态度，维持刚需小量采购，这导致持货商面临较大的出库压力，市场交投低迷。 库存方面。截止上周五，上期所铝锭库存累积34,716吨至232,903吨，环比涨幅达到17.52%，进一步加剧了铝价的下行压力。电解铝库存仍处于累库阶段，继续压制铝价反弹高度。 【核心交易逻辑】近期，铝价走势受多方因素影响。在上周，铝价涨势乐观。主要受到欧盟制裁俄罗斯原铝的影响，市场供给担忧加剧，推升了伦敦铝价至八个月高点，国内铝价也跟随涨势刷新节后高点。但随后，中国1月新房价格停滞加深金属需求担忧，以及现货铝价持续上涨压制了现货备货需求，导致市场保持贴水格局，畏高心理显现，终端采购者延续谨慎采买心理，这令铝价承压。 综合来看，尽管国内宏观层面仍有正面预期，但受制于累库且利润已处于高位，铝价的上行高度或受限。因此，建议投资者以回调买入操作为主，同时密切关注累库高度以及下游需求的变化情况。预计今日铝价将以震荡回调为主，价位将继续保持在高位姿态。