沪铝主力03合约周五低开后窄幅前行，09：01开盘价 20595元/吨，10：15分休盘报价20665元/吨，涨幅0.29%。早间市场成交冷清，下游观望少动，入场买货做市的积极性前景，持货商习惯挺价，但出货受阻，市场交易陷入僵持。 现货电解铝均价为20600元/吨，较前一交易日上涨90元/吨，贴水35元/吨。 宏观方面，美国1月CPI与PPI数据均超预期，通胀担忧加剧，降息预期降低。美元指数反弹，对商品价格构成压力。然而，美债收益率从近三周高位大跌近2%，给金属市场提供了价格支撑。这种宏观层面的波动使得铝价在短期内受到较大影响，增加了市场的不确定性。 特朗普宣布对钢铁和铝征收25%关税，延续了其第一届任期内征收的第232条关税。这一政策旨在以国家安全为由保护国内生产商，但可能对国际铝市场产生深远影响。美国依赖从加拿大进口的铝，而加拿大方面可能会考虑对铝等“美国真正需要”的产品征收出口关税。这种贸易政策的不确定性使得铝价进一步受到冲击。 基本面方面，LME现货铝较三个月期铝的溢价在近期达到每吨13.4美元，创下4月份以来的最高水平。这表明市场对LME注册仓库里近期库存紧张的担忧。同时，沪铝社库绝对值略高于去年同期，但仍处于历史同期相对低位。考虑到当前仍处于淡季，下游还未完全开工，预计后续还有一段时间累库期。然而，库存累积速度慢于往年，对铝价构成一定的支撑。从下游加工业开工率数据来看，节后周度环比上升，主要表现在铝型材板块，相较历史同期数据来说有所提前。这表明下游需求正在逐步恢复。然而，整体需求面仍显不振，现货贴水维持不变，铝锭现货市场整体氛围一般。这使得铝价在上行过程中面临一定的压力。 综合以上分析，当前铝价受到宏观与产业因素的交织影响。短期内，宏观担忧仍在，铝价走向仍受困于宏观定价。同时，节后市场消费恢复迟缓，多空交织下铝价延续震荡。然而，库存累积速度慢于往年，且新能源势力发展态势良好，铝市消费前景可期。 从技术面来看，短期盘面宏观情绪仍表现偏强，但产业层面仍处于累库周期。因此，沪铝盘面价格上方压力显现，预计盘面将维持20200-20800元/吨区间震荡走势。投资者应关注社库变化及下游开工节奏，同时警惕海外政策扰动对铝价的影响。