三、有色金属

锌：

宏观面，美国上周初请失业金人数增幅超过预期，美国12月PPI通胀数据有所降温，美 元指数承压回调。基本面 ，上游锌矿进口量大幅回升，国内外锌矿加工费有所回升，国内冶炼厂 生产亏损缩小，预计精炼锌产量逐步恢复。同时进口窗口开启，刺激精锌进口继续增加，为国内市 场供应带来一定补充。需求端，下游进入需求淡季，不过政府刺激政策存在加码预期，需求前景信 心改善，市场节前逢低补库需求释放，现货升水高位，预计近期锌价有所回升。技术上，持仓减量， 空头氛围下降，关注MA10压力。

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铅：

本周沪铅主力期价震荡为主。宏观上，核心CPI同比回落至3.2%，为2024年8 月以来新低，市场预期为持平于3.3%。数据公布后，交易员预期美联储将在7月底前降息， 之前预计为9月。基本面上，即将进入春节假期，持货商有意于节前甩货清库，积极报价 出货，而因仓单货源较少，报价较少，主要以炼厂厂提货源交易为主。同时再生炼厂亦 是积极出货，再生精铅出现贴水报价，下游企业则陆续完成节前备库，采购意愿减弱， 小部分未完成备库的企业继续补库，散单市场交易偏淡。供需两弱，沪铅维持盘整态势。

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铝：

国际方面，美国整体CPI同比增速温和反弹至2.9%，核心CPI同比增速意外从上月的3.3%回落至3.2%。数据公布后， 市场增加对美联储6月降息的押注，今年降息两次的可能性上升。国内方面，央行行长潘功胜：将综合运用利率、存款准备金 率等多种货币政策工具，保持流动性充裕和宽松的社会融资环境。基本面上，原料端，国产矿复产无更进一步的消息，海外几 内亚雨季影响基本接触，铝土矿进口预计将逐步恢复，供应偏紧问题或逐渐缓和。氧化铝供给端，前期因环保原因减产的部分 产能或将逐步恢复，氧化铝开工率小幅回升，国内整体供应情况仍偏多。需求端，电解铝厂开工情况保持稳定，无明显变动。 现货价格由于持货方积极以低价出货，带动期价一并快速回落，氧化铝基本面短期或处于供给偏多的局面。电解铝供给方面， 国内运行产能增减不一，整体上仍保持稳定供应的趋势，由于氧化铝价格的回落，其成本支撑有所下行。需求方面，由于春节 假期的临近，部分下游铝材加工企业临近放假，市场需求逐步转弱。综合来看，电解铝基本面或处于供给稳定、需求逐步转弱 的局面。

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铜：

国际方面，美国整体CPI同比增速温和反弹至2.9%，核心CPI同比增速意外从上月的3.3%回落至3.2%。数据公 布后，市场增加对美联储6月降息的押注，今年降息两次的可能性上升。国内方面，央行行长潘功胜：将综合运用利率、 存款准备金率等多种货币政策工具，保持流动性充裕和宽松的社会融资环境。基本面上，铜精矿TC现货指数持续回落，矿 端供应依旧紧张。供给方面，在原料供应偏紧以及假期将至的背景下，冶炼厂整体排产出现不同程度的放缓，国内精炼铜 供应量或将有所收敛。需求方面，长假来临下游需求逐步转淡，精铜消费有所下降，现货市场成交情况逐渐变淡。库存方 面，国内社会库存周度小幅积累。整体来看，沪铜基本面或处于供需偏弱的局面。

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四、钢材市场

宏观方面，央行行长潘功胜近期提到，坚决防范汇率的超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，2024年12月 末，M2同比增长7.3%，M1同比下降1.4，M1连续3个月降幅收窄；央行近日提到将根据国内外经济金融形势和金融市场运行情 况，择机调整优化政策力度和节奏，支持实现全年经济社会发展目标。

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五、宏观经济

六、全球观察

山东钢铁公告，预计2024年年度归属于母公司所有者的净利润为-24亿元到-20.5亿元，与上年同期-3.996亿元相比，亏损增大。预计2024年年度归属于母公司所有者的扣除非经常性损益的净利润为-24.4亿元到-20.9亿元。

主要原因是2024年钢铁市场形势严峻，公司积极应对市场下行压力，深化一体化协同，做实产品经营，强化对标找差，持续推进降本增效。但受国内钢铁市场环境没有根本性改观、政策限产、费用集中处理等因素影响，公司经营面临较大压力和挑战，与上年相比亏损增大。

据国家统计局统计，2024年12月份我国粗钢、生铁和钢材产量分别为7597万吨、6670万吨和11910万吨，同比分别增长11.8%、增长9.4%和增长7.1%；日均产量分别为245.06万吨、215.16万吨和384.19万吨，日均环比分别下降6.2%、下降4.3%和下降3%。

1-12月我国粗钢、生铁和钢材产量分别为100509万吨、85174万吨和139967万吨，同比分别下降1.7%、下降2.3%和增长1.1%。(国家统计局)

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