摘要

本周国内橡胶市场多空分歧加剧。虽然美国4月CPI指数环比出现回落，但依然处于高位，通胀压力增大引发6月美联储加息幅度扩大，令市场担忧。与此同时，国内稳增长政策持续发力，上海疫情保卫战取得积极成效，轮胎和汽车工厂复工复产，开工率回升修复橡胶市场需求预期。内外多空分歧加大令本周橡胶期货维持宽幅振荡整理的走势，上下空间均较为有限。其中沪胶期货2209合约维持在12410-12835元/吨区间内运行，标胶期货2207合约维持在10500-10950元/吨区间内运行。目前宏观面多空博弈加剧，橡胶市场基本面供需预期有所改善。

供应端迎来割胶旺季，国内云南产胶区已全面开割，而海南天然橡胶产区会在4月底5月初开割，5月中旬左右也将进入全面割胶期，届时国内胶水产量将稳步提升。而下游需求受国内疫情影响依然偏弱，终端车市消费预期偏弱，轮胎行业开工率也弱于往年同期。预计后市沪胶2209合约仍将以振荡筑底的节奏为主。

一.行情回顾

1.1期货价格

本周国内橡胶市场多空分歧加剧。虽然美国4月CPI指数环比出现回落，但依然处于高位，通胀压力增大引发6月美联储加息幅度扩大，令市场担忧。与此同时，国内稳增长政策持续发力，上海疫情保卫战取得积极成效，轮胎和汽车工厂复工复产，开工率回升修复橡胶市场需求预期。内外多空分歧加大令本周橡胶期货维持宽幅振荡整理的走势，上下空间均较为有限。其中沪胶期货2209合约维持在12410-12835元/吨区间内运行，标胶期货2207合约维持在10500-10950元/吨区间内运行。目前宏观面多空博弈加剧，橡胶市场基本面供需预期有所改善。供应端迎来割胶旺季，国内云南产胶区已全面开割，而海南天然橡胶产区会在4月底5月初开割，5月中旬左右也将进入全面割胶期，届时国内胶水、产量将稳步提升。而下游需求受国内疫情影响依然偏弱，终端车市消费预期偏弱，橡胶轮胎行业开工率也弱于往年同期。预计后市沪胶2209合约仍将以振荡筑底的节奏为主。

1.2现货价格

2022年5月13日当周，以上海云南国营全乳橡胶（SCRWF）现货报价作为现货参考报价，维持在12400元/吨区间内振荡整理。

1.3期现价差

以上海云南国营全乳橡胶（SCRWF）现货报价作为现货参考价格，以沪胶2209合约期价作为期货参考价格，二者基差呈现振荡回落的态势，整体贴水幅度逐渐扩大。截止2022年5月13日当周，二者基差维持在-415元/吨。

二.市场信息

1.受俄乌冲突推升全球能源价格、供需失衡担忧加剧等因素影响，美国天然气价格连日飙涨，一度突破近14年以来最高水平。北美天然气市场基准价、美国亨利中心天然气期货合约价盘中飙涨超9%，至8.169美元/百万英热，创2008年9月以来新高。当日天然气期货价格收于7.954美元/百万英热，涨幅6.4%。

2.美国供应管理协会（ISM）报告称，由于供应链瓶颈持续恶化，美国制造业在4月的增长速度放缓。ISM公布的数据显示，美国4月ISM制造业采购经理人指数（PMI）意外刷新2020年9月以来的新低，新订单指数、生产指数刷新2020年5月以来新低，显示出商品需求疲软的迹象。具体来看，美国4月制造业活动指数从57.1降至55.4，接受彭博调查的经济学家预期中值为57.6。

新订单指数53.5，较3月进一步小幅下滑，而3月时该数据创下2020年5月以来最低。生产指数也进一步下滑，从3月的54.5降至53.6。这两个分项指数疲软，表明在价格压力增加和不确定性增加的情况下，需求有所减弱。

3.美国2022年一季度GDP年化增速为-1.4%，这标志着美国经济自1984年以来的最佳表现突然出现逆转。2021年，美国第四季度经济增长为6.9%，全年经济增长5.7%，这是自1984年以来最强劲的年增长值。然而，在经历了2021年后，美国经济在2022年年初重新回归现实。

4.海关总署发布的数据显示，前4月，我国进出口总值12.58万亿元，比去年同期增长7.9%。其中，出口6.97万亿元，增长10.3%；进口5.61万亿元，增长5%；贸易顺差1.36万亿元，增加39.2%。

5.截至5月9日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为28.74万吨，较上期涨0.43万吨，涨幅1.52%。个别仓库库存增量导致整体库存上涨，但多数仓库出库依然大于入库。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为10.90万吨，较上期跌0.03万吨，跌幅0.27%。

6.海关总署发布最新数据显示，今年前4个月，我国原油和天然气进口量减价扬。进口原油1.71亿吨，减少4.8%，进口均价每吨4323.6元，上涨54.3%；天然气3586.6万吨，减少8.9%，进口均价每吨3842元，上涨72.1%。

7.2022年4月份，全国居民消费价格同比上涨2.1%。其中，城市上涨2.2%，农村上涨2.0%；食品价格上涨1.9%，非食品价格上涨2.2%；消费品价格上涨3.0%，服务价格上涨0.8%。1–—4月平均，全国居民消费价格比上年同期上涨1.4%。2022年4月份，全国工业生产者出厂价格同比上涨8.0%，环比上涨0.6%；工业生产者购进价格同比上涨10.8%，环比上涨1.3%。1—4月平均，工业生产者出厂价格比去年同期上涨8.5%，工业生产者购进价格上涨11.2%。

8.美国劳工部11日公布的数据显示，4月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，同比上涨8.3%。美国4月CPI同比涨幅较3月小幅收窄，但仍处于高位。数据显示，由于能源价格小幅回落，美国4月CPI环比涨幅较3月收窄0.9个百分点。剔除波动较大的食品和能源价格后，4月核心CPI环比上涨0.6%，涨幅较3月扩大0.3个百分点；同比上涨6.2%，高于市场普遍预期的6%。

9.中国汽车工业协会公布数据显示，2022年4月汽车产销呈现明显下降。当月产销量在120万辆左右，为近十年以来同期月度新低；乘用车和商用车环比和同比均呈现大幅下降。相比较而言，新能源汽车虽也受到疫情影响，但依然高于上年同期水平，总体表现较好。2022年4月，中国汽车产销明显下降，分别完成120.5万辆和118.1万辆，环比分别下降46.2%和47.1%，同比分别下降46.1%和47.6%，产销量为近10年以来同期月度新低。1-4月，汽车产销分别完成769.0万辆和769.1万辆，同比分别下降10.5%和12.1%。

10.德国联邦统计局11日公布的数据显示，受新冠疫情和俄乌冲突影响，德国4月通胀率升至7.4%，连续第二个月创下1990年两德统一后新高。数据显示，4月德国能源价格同比上涨35.3%，显著高于当月整体通胀率。去除能源价格因素，当月通胀率为4.3%。此外，当月食品价格同比上涨8.6%，服务业价格同比上涨3.2%。欧盟统计局公布的数据显示，受能源和食品价格大幅上涨影响，今年4月欧元区通胀率按年率计算达7.5%，连续6个月创历史新高。

三.供应端情况

据天然橡胶生产国协会（ANRPC）最新发布的数据，2022年1-3月天然橡胶生产国协会成员国合计产量达270.95万吨，较去年同期的245.90万吨，大幅增加10.19%，较近5年均值261.18万吨小幅增长3.74%。其中2022年3月天然橡胶生产国协会成员国产量为79.94万吨，较去年同期的76.86万吨，小幅增加4.00%，较近5年均值75.39万吨，小幅增长6.04%。

据天然橡胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2021年全球天然橡胶产量达1388万吨，需求为1408万吨。预计2022年全球天然橡胶产量达1410.7万吨，同比小幅增加1.9%，需求达1423.2万吨，同比增加1.2%。全球橡胶研究组织（IRSG）发布的数据显示，2021年全球天然橡胶产量达1427万吨，需求达1429万吨。预计2022年全球天然橡胶产量达1427万吨，同比小幅增加3.5%，需求达1429万吨，同比小幅增加3%。

根据过去5年天然橡胶生产国协会（ANRPC）发布的数据显示，2017-2021年该组织成员国4月产量均值达79.62万吨，5月产量均值达84.43万吨，6月产量均值达89.63万吨，7月产量均值达105.06万吨，较3月产量均值75.39万吨，分别增加5.61%、11.99%，18.89%和39.35%。以此增减变化来评估2022年4-7月该组织成员国产量，预计达84.42万吨、89.52万吨、95.04万吨和111.40万吨。整体来看，二季度产胶国胶水产量料呈现稳步增长的态势。

4月中下旬泰国宋干节之后，泰国东北部陆续开割，叠加橡胶价格持续走低侵蚀加工厂生产利润，抑制加工厂采购积极性，原料收购价格重心走低。泰国南部仍处于低产季，据悉橡胶树涨势较好，预期5月中上旬正常开割的可能性较大。截止到本月27日，泰国合艾胶水月均收购价格在65.12泰铢/公斤，环比上月跌3.4%；最低收购价格在62.2泰铢/公斤；最高收购价格在68.9泰铢/公斤。杯胶月均收购价格在49.84泰铢/公斤，环比微跌0.89%；生胶片月均收购价格在63.82泰铢/公斤，环比上涨5.477%；烟胶片月均收购价格在71.18泰铢/公斤，环比上涨4.05%。

马来西亚方面：马来西亚月内仍处于停割期，但在本月中旬马来西亚统计局今天发布了2022年2月马来西亚橡胶月度统计数据。虽然曾有市场人士表示，马来西亚的橡胶生产并未受到年初的大洪水影响，但公布的数据显示与

2022年1月（49,087吨）相比，2月的天然橡胶产量（29,920吨）下降了39.0%。同比比较还显示，整体产量下降了40.0%（2021年2月：49,840吨）。马来西亚2022年2月的天然橡胶产量主要来自小农部门占比88.4%，而橡胶庄园约为11.6%。同时与1月的310,002吨相比，2022年2月的天然橡胶总库存增加2.8%至318,699吨。橡胶加工厂占库存的93.5%，其次是橡胶消费工厂(6.4%)和橡胶园(0.1%)）。

印度尼西亚方面：4月份印尼中央统计局（BPS）公布数据指出，2021年印尼橡胶总产量将达到312万吨，比上年的288万吨增长8.21%。其中，南苏门答腊是印度尼西亚最大的橡胶生产地，产量为89.18万吨；之后是北苏门答腊，橡胶产量为33.09万吨；占碑和廖内橡胶产量分别为31.03万吨和30.62万吨。而西加里曼丹去年生产橡胶25.69万吨。

根据目前公布的数据显示，市场天然橡胶整体供应量较往年有一定下降。

虽然目前东南亚多国仍处于停割期，但当下泰国已经逐步进入开割阶段，同时越南方面也正处于向开割旺产季的过渡期，为此预计短期内天然橡胶原料价格仍存在回落可能，但相较于往年恐仍将维持高位。

四.需求端情况

4.1橡胶轮胎行业开工率

2022年5月13日当周，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为55.30%，较去年同期下滑14.08个百分点。本周山东地区轮胎厂家开工较上周有所恢复，但较去年同期差距仍旧较大。主要原因一是五一期间不少工厂停产放假，随着节后厂家复工，开工有所提升。二是物流运输有所恢复，但整体运量远不及往年同期。三是工厂成品库存压力较大，部分厂家对日产水平有所控制。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为55.30%，上周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为39.84%，本周开工负荷较上周上涨15.46个百分点，较去年同期下滑14.08个百分点。

本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.72%，较去年同期走低4.47个百分点。本周国内半钢轮胎厂家开工负荷率较上周恢复，但仍不如去年同期。随着五一节后轮胎企业开工恢复，轮胎产量出现环比明显回升。但由于目前轮胎工厂成品库存高位，且轮胎配套和替换需求表现较为疲软，对轮胎开工提升形成拖累，导致轮胎开工负荷率不如去年同期。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为60.72%，上周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为40.87%，本周开工负荷较上周上涨19.85个百分点，较去年同期走低4.47个百分点。

4.2国内车市销量

据中国汽车工业协会发布的数据显示，2022年4月，中国汽车产销明显下降，分别完成120.5万辆和118.1万辆，环比分别下降46.2%和47.1%，同比分别下降46.1%和47.6%，产销量为近10年以来同期月度新低。1-4月，汽车产销分别完成769.0万辆和769.1万辆，同比分别下降10.5%和12.1%。

在终端零售环节，2022年4月我国各地疫情尚未得到有效遏制，国内多地防控政策升级，经销商整体经营受到较大影响。2022年4月中国汽车经销商库存预警指数为66.4%，同比上升10个百分点。这是自2020年3月以来的最高峰值，由此可见此波疫情对车市的影响之大。从分指数情况看，4月经销商库存、市场需求、平均日销量、从业人员、经营状况指数均呈现环比下降态势。

传统的3月“销售旺季”变成了淡季，4月份的重卡市场，更加不乐观。

根据第一商用车网初步掌握的数据，今年4月份，我国重卡市场大约销售4.5万辆左右，环比今年3月下降41%，比上年同期的19.3万辆下降77%，净减少近15万辆。

五.库存端

5.1上期所库存和仓单

截止2022年5月13日当周，沪胶期货库存较上周大幅增加，注册仓单较上周小幅减少。周库存267123吨，较5月6日当周大幅增加3557吨；周注册仓单253980吨，较5月6日当周小幅减少460吨。

5.2青岛保税区现货库存

截至5月9日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为28.74万吨，较上期涨0.43万吨，涨幅1.52%。个别仓库库存增量导致整体库存上涨，但多数仓库出库依然大于入库。天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为10.90万吨，较上期跌0.03万吨，跌幅0.27%。

六.后市展望

预计后市沪胶2209合约期价维持在12500-13000元/吨区间内整理运行，

而20号标胶期货2207合约期价也维持在10500-11000元/吨区间内整理运行。

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