三、有色金属

黄金：

行情走势：今日沪金主力2202合约先扬后抑，日内交投于374.62-369.08元/克，尾盘报收371.42元/克，较上一日收盘价跌0.34%，成交量19.8万手，日增10.2万手，持仓71165手，日增3666手；沪银主力2112合约探底回升，尾盘报收4826元/千克，较上一日收盘价跌0.96%。

市场焦点：（1）亚市美元指数止跌走高，现交投于96.209，上涨0.21%。（2）在南非等国发现新型变异毒株奥密克戎。

内盘持仓：沪金主力2202合约前20名多头持仓34621手，空头持仓28349手，净多头持仓6272手，空头增仓小于多头；沪银2112合约前20名多头持仓61305手，空头持仓81459手，净空持仓20154手，空头减仓大于多头。

外盘持仓: 截止11月26日，SPDR Gold Trust黄金ETF持仓量为992.85吨，周增7.85吨，为连增三周至两个月来高位。同时，Shares Silver Trust白银ETF持仓量为17085.05吨，周增33.09吨。

行情研判：11月29日沪市贵金属走势有所分化，其中沪金主力先扬后抑，而沪银主力探底回升。期间海外疫情避险情绪再次来袭部分提振金价，但随着恐慌情绪高涨，金价跟随美指回调。而银价避险属性不及金价，且受到基本金属普跌打压，表现弱于金价。技术上，金银日线MACD绿柱扩大，但期金小时线KDJ指标拐头向上，期银KDJ指标跌势稍缓。操作上，建议沪金主力可于373-369元/克之间高抛低吸，止损各2元/克；沪银主力暂时观望为宜。

黄金：

本周SF2201合约冲高回落。近期电费较高的地区厂家生产出现亏损，不过产区电费有下调预期，硅铁成本支撑有所弱化。个别钢厂入场采购，招标价格维持在8800-9000区间。下游大型钢厂虽存一定复产预期，但短期难以放量，且最新钢厂高炉开工率及产能利用率继续回落，硅铁需求再度走弱，重点关注产区能控政策及黑色情绪变化，下周硅铁期价或偏弱震荡。 技术上，SF2201合约冲高回落，日MACD指标显示DEA与DIFF低位运行，红柱平稳，关注8300一线支撑。操作上，轻仓逢高布局空单 

锌：

内外走势：今日LME锌止跌震荡，截止北京时间15:00，报3208美元/吨，日涨0.79%。沪锌主力2201合约跳空震荡，日内交投于23095-22690元/吨，尾盘报收22925元/吨，较上一交易日收盘价跌2.22%，成交量25.7万手，日增18028手；持仓76557手，日减9024手。基差扩至-35元/吨；沪锌01-02月价差缩窄至-15元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数止跌走高，现交投于96.29，日涨0.3%。（2）WHO暗示新冠变异毒株奥密克戎相关症状迄今轻微；20多国采取入境限制，以色列“封国”，德英意荷澳加均现确诊病例，福奇警告美国或有第五波疫情。

现货市场：11月29日SMM现货0#锌报价为22840-22940吨，均价较上一交易日跌710元/吨。长江有色报道，下游镀锌企业受环保影响，河北、天津地区有50%不等的限产，需求无明显回暖。

库存方面：沪锌仓单报16298吨，较上一交易日减651吨。截止11月26日，LME锌库报163275吨，周减14125吨，连降5周刷新2020年7月27日来低位。同时，截止11月26日当周，上期所沪锌库存报72197吨，周增7238吨，结束四周连降。

主力持仓：沪锌主力2201合约前20名多头持仓52629手，空头持仓50068手，净多持仓2561手，空头减仓大于多头。

行情研判：11月29日沪锌主力2201合约跳空震荡，回落至均线组下方。期间海外疫情避险情绪升温，恐慌情绪高涨使得基本金属承压，不过同时美指高位回落对其构成部分支撑。现货方面，两市库存外减内增，国内消费平平。下游镀锌企业受环保影响，河北、天津地区有50%不等的限产，需求无明显回暖。技术上，沪锌日线MACD红柱缩短，但小时线KDJ指标向上交叉。操作上，建议沪锌主力暂时观望为宜。

铅：

内外走势：今日LME铅震荡走高，截止北京时间15:10，报2290.5美元/吨，日涨0.64%。沪铅主力2201合约低开走高，日内交投于15480-15235元/吨，尾盘报收15405元/吨，较上一交易日收盘价涨0.49%；成交量71666手，日减12280手；持仓45292手，日减4592手。基差缩窄至-80元/吨；沪铅12-1月价差保持15元/吨。

市场焦点：（1）亚市美元指数止跌走高，现交投于96.29，日涨0.3%。（2）WHO暗示新冠变异毒株奥密克戎相关症状迄今轻微；20多国采取入境限制，以色列“封国”，德英意荷澳加均现确诊病例，福奇警告美国或有第五波疫情。

现货市场：11月29日SMM现货1#铅报价为15250-15400元/吨，均价较上一交易日涨50元/吨。长江有色报道，铅价持续上涨抑制消费，蓄企接货意愿一般，市场整体成交活跃度偏弱。

库存方面：沪铅仓单报123957吨，较上一交易日减2502吨。截止11月26日，LME铅库报57350吨，周减225吨。同时，截止11月26日当周，上期所沪铅库存报130475吨，周减20019吨，连降7周至近五个月低位。

主力持仓：沪铅主力2201合约前20名多头持仓30862手，空头持仓32014手，净空持仓1152手，多头减仓大于空头。

行情研判：11月29日沪铅主力2201合约低开走高，在基本金属普跌下逆市飘红。期间海外疫情避险情绪升温，恐慌情绪高涨使得基本金属承压，不过铅市金融属性较弱，加之其基本面向好表现较为抗跌。现货方面，两市库存均下滑，下游消费表现尚可，国内供应压力续降。铅价持续上涨抑制消费，蓄企接货意愿一般，市场整体成交活跃度偏弱。技术上，期铅日线MACD绿柱缩短，但小时线KDJ指标拐头向下。操作上，建议沪铅主力多头获利减仓观望为宜。

铝：

内外走势：今日LME铝高开运行，截至北京时间15：00，3个月伦铝报2732美元/吨，较上一交易日涨1.56%。沪铝主力2201合约震荡上行，最高19190元/吨，最低18625元/吨，收盘19015元，较上一交易日收盘价跌1.37%，持仓204811手，日减8769手。基差-205元/吨；沪铝2201-2202月价差-40元/吨。

市场焦点：（1）截止11月29日，据Mysteel统计中国电解铝社会库存99.3万吨，较上周四（11月25日）减少2.3万吨，去年同期为59.7万吨。分地区来看，上海、无锡、杭州、佛山、海安地区贡献主要降幅，巩义地区库存增加相对明显。

现货分析：SMM现货A00铝报18790-18830元/吨，均价18810元/吨，较上一交易日跌430元。

仓单库存：沪铝仓单212327吨，日减1吨；LME铝库存915850吨，日减3375吨。

主力持仓：沪铝主力2201合约前20名多头持125157手，-3759手，空头持仓125780手，-2348手，净多持仓623手，-1041手。

行情研判：南非出现新冠变异病毒，投资者担忧新变种病毒会引发新一轮疫情传播进而导致社会重回封锁，市场情绪较为谨慎。近阶段铝市减产与复产并行，临近采暖季及冬奥会，河南、山西、山东、内蒙上游氧化铝企业及下游铝加工企业皆有部分企业收到取暖季限产通知，预计本轮取暖季限产对铝行业整体影响：铝加工＞氧化铝＞电解铝。同时，近阶段铝市电解铝累库去库反复，最新数据显示电解铝再度去库，出库数据环比有所好转。不过当前原料价格出现高位下调，电解铝成本有所弱化，对铝价形成一定压力，短期铝价或宽幅震荡为主。技术上，小时MACD指标显示绿柱缩窄，关注18500一线支撑。操作上，18700-19300区间高抛低吸，止损各200点。

铝：

本周AL2201合约冲高回落。美联储11月会议纪要暗示或加快taper、提前加息，且美国10月PCE物价指数创31年新高，支撑美元指数继续走高，不过中国地产政策放松刺激消费乐观预期。基本面，近阶段铝市减产与复产并行,但限电及能耗双控导致的减产量仍大于当月复产量，临近采暖季及冬奥会，河南、山西、山东、内蒙上游氧化铝企业及下游铝加工企业皆有部分企业收到取暖季限产通知，预计本轮取暖季限产对铝行业整体影响：铝加工＞氧化铝＞电解铝；同时，印尼总统再次重申 2022 年禁止出口铝土矿，但预计整体影响不大。近阶段铝市电解铝累库去库反复，整体消费表现一般，且短期煤炭政策调控仍有压力，产区电价有下调预期及氧化铝高位下调，电解铝成本有所弱化，且黑色系情绪不佳，对铝价形成一定压力。展望下周，铝价或宽幅震荡为主。技术上，日MACD指标显示红柱缩窄，关注18200一线支撑。操作上，回调至19500-19800附近轻仓布局空单。

铜：

内外走势：今日LME铜小幅回升，截至北京时间15：00，3个月伦铜报9572美元/吨，日涨1.34%。沪铜主力2201合约低开回升，日内最高70460元/吨，最低69330元/吨，收盘价70230元/吨，较上一交易日收盘价跌0.47%，成交量159820，日增33560；持仓162149，日减8910。基差570元/吨；沪铜2201-2202月价差110元/吨。

市场焦点：（1）南非检测到一个新的新冠病毒变体，携带着一系列“非常不寻常的”的突变，令人担忧它可能避开人体的免疫反应并更具传播性。（2）据Mysteel数据，11月26日，中国铜精矿港口库存为87.5万吨，较上周减少2万吨；中国铜矿加工费TC为62.9美元/干吨，较上周下调0.1美元/干吨。

现货分析：SMM现货1#电解铜报价70500-71100元/吨，均价70800元/吨，日跌800元/吨。

仓单库存：今日沪铜仓单合计11786吨，日减151吨，连降8日；26日，LME铜库存为83800吨，日增1200吨。

主力持仓：沪铜主力2201合约前20名多头持仓98429，-5593，空头持仓109125，-4241，净持仓-10696，-1352，多空均减，净空增加。

行情研判：南非出现新的新冠变异毒株，可能避开免疫反应并更具传播性，引发市场恐慌情绪，不过仍需关注实际传播情况。基本面，上游铜矿加工费增长放缓，且冷料供应紧张局面仍存，叠加硫酸价格大幅回落，炼厂生产压力增大。印尼计划2023年停止铜矿出口，不过自产自销本身已形成趋势，因此影响有限。近日国内铜库存继续下行，不过目前需求依然较弱，观望情绪较重。海外库存近日有所回升，预计铜价震荡调整。技术上，沪铜2201合约下影阳线下方存在支撑，主流多头减仓较大。操作上，暂时观望。

四、钢材市场

本周螺纹钢期货价格冲高回落。周一至周四在煤焦矿期价大幅走高及现货市场成交回暖支撑下，螺纹钢期现货价格逐步上调，但周五伴随着原材料走弱空头抛压，期价再度承压回落。下周螺纹钢期价或延续宽幅波动，供应方面，当前钢厂高炉开工率继续下滑，螺纹钢周度产量维持低位，进入采暖季，河南、山东、京津冀等4+26城市逐步依据政策执行有关生产计划，现货供应增量有限；需求端较前期略现好转，市场近期也有消息称银行将对房地产资金贷款出现放松，这将在一定程度上缓解房地产当前面临的资金难题，因此也提振了市场对于未来螺纹钢需求的信心；最后煤焦矿期价波动较大，影响着市场情绪及炼钢成本。技术上，RB2205合约冲高回落，日线 MACD 指标显示DIFF与DEA低位反弹；日线 BOLL指标显示中轴与下轨开口缩小。操作上建议，4200-3900区间高抛低买，止损80元/吨。 

五、宏观经济

钢价单月暴跌20% 钢贸商全力出货降库存

房地产市场的表现也正在向上游市场传导，近期，受建材需求减弱的影响，钢价开始下跌，截至今天（26日）收盘，期货螺纹钢主力价格为每吨4104元，相比10月的高点下跌了1700多元。目前钢材的生产销售情况如何？

中国又在海外承建一座钢厂

玻利维亚政府26日在东南部城市苏亚雷斯港举行仪式，迎接中国中钢集团公司承建的穆通钢厂项目首批大型设备抵达。玻利维亚总统阿尔塞等人出席现场仪式。

六、全球观察

唐山市：关于调整10家D级钢铁企业绩效级别的通知

河钢集团与美国TMS集团合作打造废钢加中心项目

11月23日，中国河钢集团与美国TMS集团以视频形式举行河钢—TMS废钢加工中心项目签约仪式。根据协议，河钢与TMS将设立一家合资公司，依托河钢集团的国内市场和社会影响力，利用TMS集团在废钢回收加工管理方面的专业技术和先进经验，为中国冶金企业提供废钢回收、加工、物流、金融、贸易、技术支持一体化的解决方案。 

中国河钢集团是世界最大的钢铁材料制造和综合服务商之一。美国TMS集团是全球领先的专业化废钢贸易、加工、配送服务企业。未来双方将通过投资新建或并购整合社会资源，提高社会废钢的回收、加工、配送、金融及贸易等方面的综合服务水平，将合资公司打造成为我国废钢加工综合利用行业的龙头企业和冶金入炉废钢质量标准的制订者。 

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